コーア商事ホールディングス株式会社 2026年度 通期 決算

クイックビュー

Executive Summary

増収増益を確保したが、販管費増加と原価上昇により利益率はわずかに低下した。売上高は246.8億円（前年比+6.1%）、営業利益は54.8億円（同+2.3%）、経常利益は55.2億円（同+2.7%）、純利益は37.5億円（同+3.0%）となった。営業利益率は22.2%で前年から縮小し、販管費の伸び（+7.9%）が売上成長を上回ったことが主因である。

業績変動要因

【売上高】売上高は246.8億円で前年比+6.1%増収。セグメント別では原薬販売事業が169.6億円（構成比68.7%、前年比+6.5%）で成長を牽引し、医薬品製造販売事業は89.6億円（構成比31.3%、同+3.4%）と安定成長にとどまった。

【損益】営業利益は54.8億円で同+2.3%増加したが、粗利率は32.4%（前年約33.1%）、営業利益率は22.2%（前年約23.0%）といずれも縮小した。売上原価が+7.1%、販管費が+7.9%と売上成長（+6.1%）を上回り、コスト増が増益率を圧迫した。営業外損益は収益1.0億円・費用0.5億円と軽微で中立、特別損益も僅少（固定資産売却益0.04億円）であり、経常利益55.2億円・純利益37.5億円は事業損益がほぼそのまま反映された結果である。総じて増収増益だが、マージンはわずかに悪化する局面にある。

セグメント別分析

原薬販売事業は売上169.6億円（前年比+6.5%）、営業利益33.1億円（同+3.0%）、利益率19.5%で最大の利益寄与を継続した。医薬品製造販売事業は売上89.6億円（同+3.4%）、営業利益21.2億円（同-0.6%）、利益率23.7%と収益性は高いが増収の割に利益が伸びず、投資先行局面にあることを示している。セグメント資産は合計389.9億円（前年比+11.8%）に増加し、うち医薬品製造販売事業側の資産増（設備投資）が目立つ。

主要財務指標

【収益性】営業利益率は22.2%、純利益率は15.2%で、いずれも前年からわずかに縮小した。【キャッシュ品質】営業CFは75.9億円で純利益37.5億円の約2.0倍に達し、利益の現金裏付けは強固である。【投資効率】ROEは12.0%、総資産は395.3億円と前年比+9.5%拡大しており、大型投資による資産効率の一時的な低下が見られる。【財務健全性】自己資本比率は78.9%と極めて高く、流動資産253.3億円に対し流動負債69.5億円と短期の支払能力にも余裕がある。

キャッシュフロー分析

営業CFは75.9億円で前年比+101.0%と大きく増加し、純利益を大幅に上回る良好なキャッシュ創出力を示した。売上債権の回収進展（+34.6億円）と棚卸資産の減少（+4.3億円）が寄与し、法人税等の支払18.8億円を吸収した。投資CFは-81.5億円と大幅な流出となり、有形固定資産取得や建設仮勘定の積み上がり、有価証券投資の増加が主因である。この結果、フリーCFは-5.6億円とマイナスとなったが、財務CFは+1.9億円で、豊富な現金及び預金172.1億円を背景に投資先行局面を十分に吸収できる財務基盤にある。

収益の質

当期の利益は事業損益が中心で、特別利益は固定資産売却益0.04億円と僅少であり、一時的要因の影響は限定的である。営業外収益は1.0億円と売上高の0.4%程度にとどまり、収益の質を歪める規模ではない。経常利益55.2億円と純利益37.5億円の差は主に法人税等17.8億円によるもので、実効税率は32%程度である。営業CFが純利益の約2.0倍に達している点はアクルーアルの少なさを示し、利益の現金裏付けという観点で収益の質は高いと評価できる。

業績予想・ガイダンス

次期会社予想は売上高267.0億円（前年比+8.2%）に対し、営業利益52.7億円（同-3.8%）、経常利益52.6億円（同-4.7%）と増収減益の見通しである。当期は増収増益であったのに対し、来期は投資拡大に伴う設備立ち上げコストや減価償却増、価格転嫁のタイムラグを織り込んだ保守的な計画とみられる。予想EPSは85.24円で当期実績89.00円から低下する見通しであり、マージン圧力が来期も継続する想定である。

株主還元

当期の配当は期末18円（中間0円）で、配当性向は20.2%となった。次期の配当予想は19円で、増配方針が示されている。純利益成長（+3.0%）に対し配当は前年実績（配当性向は前年ベースで確認できる範囲でおおむね同水準）を維持しており、自社株買いの実施は確認されず、株主還元は配当を中心に据えている。手元現金及び預金172.1億円と営業CF75.9億円を背景に、還元の持続性に懸念は見られない。

リスク要因

1. セグメント・顧客集中リスク: 原薬販売事業が売上の68.7%を占め、主要顧客の扶桑薬品工業への売上は22.9%に達する。特定事業・特定顧客への依存度が高く、需要変動の影響を受けやすい構造である。

2. マージン圧力: 粗利率32.4%、営業利益率22.2%はいずれも前年から縮小した。販管費の伸び（+7.9%）が売上成長（+6.1%）を上回っており、コスト管理の動向がモニタリングポイントとなる。

3. 投資先行によるフリーCFの悪化: 投資CFが-81.5億円と大幅流出となり、フリーCFは-5.6億円とマイナス化した。建設仮勘定の積み上がりが大きく、設備稼働までの期間はキャッシュ創出とのタイムラグが生じる。

業種ベンチマーク（参考・当社調べ）

業種ベンチマーク（trading）

収益性・リターン

営業利益率・純利益率とも業種中央値を大きく上回り、業種内で高い収益性を示している。

成長性・資本効率

売上高成長率は業種中央値をやや上回るが、IQRの範囲内であり成長ペースは業種内で標準的水準にある。

※出所: 当社調べ

決算上の注目ポイント

1. 高い収益性と強固なキャッシュ創出力: 営業利益率22.2%、純利益率15.2%は業種中央値を大きく上回り、営業CFは純利益の約2.0倍と利益の現金裏付けが強い。

2. 投資先行局面によるマージン・FCFの一時的圧迫: 建設仮勘定65.9億円を含む大型投資が進行中で、当期のフリーCFはマイナス化し、来期予想も増収減益となっている。設備稼働後の収益化進捗が注目点となる。

3. 事業・顧客集中度の高さ: 原薬販売事業と主要顧客への依存度が高く、セグメント間の利益率差（医薬品製造販売事業23.7%対原薬販売事業19.5%）と資産配分の動向が、今後の収益構造を左右する要素となる。

理論株価（参考値）

残余利益モデル（Ohlson型・明示5年フェード）により公表データのみから機械算出した参考レンジです。市場株価の予測や特定の投資行動の推奨ではありません。

感応度: 株主資本コスト±1%で 765円〜811円、ω±0.1で 786円〜789円。

（算出モデル: 残余利益モデル / 金利基準月: 2026-07 / 本値は将来の株価を予測・保証するものではありません）

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本レポートはXBRL決算短信データをAIが分析して自動生成した決算解析資料です。特定銘柄への投資を推奨するものではありません。業種ベンチマークは公開決算データを基に当社が集計した参考情報です。投資判断はご自身の責任において、必要に応じて専門家にご相談の上、行ってください。