株式会社　不二家 2026年度 第2四半期 決算

クイックビュー

Executive Summary

増収ながら営業・経常利益が大幅に縮小し、親会社株主に帰属する当期純利益が四半期赤字に転落したことが今回決算の核心である。売上高は594.1億円で前年比+4.8%と増収を確保したが、原材料・エネルギーコスト上昇による粗利率悪化と洋菓子(Pastry)事業の赤字継続が響き、営業利益は3.0億円(前年12.0億円、YoY-75.3%)、経常利益は4.6億円(前年17.1億円、YoY-73.1%)にとどまった。親会社株主に帰属する当期純利益は▲0.7億円(前年8.4億円)となり、前年同期の黒字から赤字に転じ、実効税率の高止まりも最終損益を押し下げた。なお非支配株主持分控除前の連結当期純利益は1.0億円(前年10.3億円、YoY-90.3%)である。

業績変動要因

【売上高】売上高は594.1億円で前年比+4.8%の増収。セグメント別では主力の製菓(Confectionery)が430.8億円(構成比72.5%、+8.8%)と牽引し、菓子・飲料が伸長した。一方、洋菓子(Pastry)は146.7億円(構成比24.7%、-4.9%)で減収が続き、その他事業も20.2億円(-1.4%)とわずかに減少した。

【損益】粗利率は30.3%で前年32.9%から-2.6pt悪化し、原材料・エネルギー・包装資材コストの上昇に価格転嫁が追い付いていない。販管費率は29.8%で前年30.8%から-1.0pt改善したが粗利悪化を吸収しきれず、営業利益は3.0億円(前年12.0億円、YoY-75.3%)、営業利益率は0.5%(前年2.1%)に低下した。セグメント損益では製菓の営業利益が32.4億円(-23.1%)とマージン7.5%に縮小する一方、洋菓子の営業損失は7.0億円と前年の9.5億円から赤字幅が縮小した(+25.8%)。持分法投資利益1.8億円などにより経常利益は4.6億円(YoY-73.1%)を確保したが、特別損失0.5億円(固定資産除却損等、一時的要因)を計上し、実効税率は75.5%(前年37.8%)まで上昇した。非支配株主帰属利益1.7億円を控除した親会社株主帰属当期純利益は▲0.7億円の赤字となった。増収減益で、最終損益は赤字に転落した。

セグメント別分析

報告セグメントは製菓・洋菓子の2区分とその他で構成される。製菓は売上430.8億円(+8.8%)・営業利益32.4億円(-23.1%)でマージン7.5%と全社利益の中心だが、原材料コスト増でマージンは前年から縮小した。洋菓子は売上146.7億円(-4.9%)・営業損失7.0億円で、前年の9.5億円の損失から赤字幅は縮小したものの、マージン-4.8%と収益性の低さが続く。その他事業(通信販売・ライセンス・不動産等)は売上20.2億円(-1.4%)・営業利益2.9億円(-14.0%)でマージン14.5%と最も高い。なお2025年7月に一部子会社で洋菓子事業から菓子事業への業態変更を実施しており、今後のセグメント間の売上・損益配分に影響する可能性がある。全社費用等の調整額は▲25.3億円で、セグメント合計営業利益28.3億円から差し引かれ、全社ベースの営業利益3.0億円となっている。

主要財務指標

【収益性】営業利益率は0.5%で前年2.1%から低下し、粗利率も30.3%と前年32.9%から-2.6pt悪化した。親会社株主に帰属する当期純利益ベースの純利益率は-0.1%(前年1.5%)である。【キャッシュ品質】営業CFは63.8億円と純損益(親会社株主帰属▲0.7億円)を大きく上回り、売掛金回収+76.2億円と減価償却32.2億円が主因で、当期の稼得力そのものを反映した数値ではない点に留意が必要である。【投資効率】ROEは0.2%(連結当期純利益ベース)で、総資産回転率は約0.58回にとどまる。【財務健全性】自己資本比率は64.3%、流動比率は約193.7%(流動資産369.9億円/流動負債191.0億円)と厚く、長期借入金150.0億円を中心とする有利子負債構成に対し現金及び預金127.1億円を保有しており、財務基盤は保守的である。

キャッシュフロー分析

営業CFは63.8億円で前年64.7億円からほぼ横ばい(-1.4%)となったが、内訳をみると運転資本前の小計は70.0億円で、売掛金の回収+76.2億円が押し上げ要因となる一方、棚卸資産の増加-14.6億円と仕入債務の減少-15.1億円が相殺した。投資CFは-56.7億円で、有形固定資産取得を中心とする設備投資50.3億円が主な使途である。財務CFは-10.5億円で、配当金支払7.7億円や非支配株主への配当支払1.6億円などが含まれる。この結果フリーキャッシュフロー(営業CF+投資CF)は7.1億円のプラスを確保し、前年同期の3.4億円から改善したが、投資超過の状態は継続している。

収益の質

営業外収益は3.4億円で売上高比0.6%と小さく、受取配当金0.4億円や持分法投資利益1.8億円が中心で、経常的な性質の収益が主体である。特別損失0.5億円は固定資産除却損等であり、一時的要因として業績への影響は限定的である。一方、経常利益4.6億円に対し親会社株主帰属当期純利益は▲0.7億円と大きく乖離しており、実効税率が75.5%(前年37.8%)まで上昇したことと非支配株主帰属利益1.7億円の控除が主因である。営業CF63.8億円は当期純損益水準を大きく上回るが、その源泉は売掛金回収と減価償却という非経常・非現金の要因が大きく、稼得力の改善を示すものではない点はアクルーアルの観点から留意が必要である。

業績予想・ガイダンス

通期会社予想に対する進捗は指標により濃淡がある。売上高は594.1億円で通期予想1,250.0億円に対し進捗率47.5%と概ね順調である一方、営業利益は3.0億円で通期予想32.0億円に対し進捗率9.3%、経常利益は4.6億円で通期予想36.5億円に対し12.6%と、いずれも大幅に遅れている。親会社株主帰属当期純利益は上期時点で▲0.7億円の赤字であり、通期予想21.0億円の黒字化には下期での大幅な利益改善が必要となる。当四半期において業績予想・配当予想の修正はいずれも行われていない。

株主還元

中間配当は無配(0円)で、通期の配当予想は1株30.00円に据え置かれている。会社予想EPS81.47円をもとに算出すると配当性向は約36.8%となる。上期は親会社株主帰属ベースで純損失となったが、フリーキャッシュフロー7.1億円は確保しており、当四半期において配当予想の修正は行われていない。

リスク要因

1. 洋菓子事業の収益性: 売上146.7億円(-4.9%)、営業損失7.0億円(前年9.5億円の損失から縮小)。マージン-4.8%が続き、全社利益率を押し下げる構造要因となっている。

2. 原材料コスト上昇と粗利率悪化: 粗利率30.3%は前年32.9%から-2.6pt低下。売上原価は売上比69.7%(前年67.1%)に上昇しており、価格転嫁の進捗が今後の焦点となる。

3. 通期計画に対する利益進捗の遅れ: 営業利益進捗9.3%、経常利益進捗12.6%にとどまり、親会社株主帰属当期純利益は上期赤字で通期黒字化予想21.0億円に対しマイナス進捗である。下期での挽回が必要となる。

業種ベンチマーク（参考・当社調べ）

収益性・リターン

成長性・資本効率

※出所: 当社集計

決算上の注目ポイント

1. 粗利率は前年32.9%から当期30.3%へ-2.6pt悪化しており、通期計画達成には原材料・エネルギーコストの沈静化と価格改定の浸透によるマージン回復が必要となる。

2. 洋菓子事業の営業損失は前年9.5億円から7.0億円へ縮小したが、依然として構造的な赤字が続いている。2025年7月の一部子会社の菓子事業への業態変更が今後のセグメント損益に与える影響も注視点となる。

3. 営業CF63.8億円は堅調な水準だが、売掛金回収+76.2億円という一時的な運転資本要因が押し上げており、実際の稼得力は営業利益率0.5%の水準にとどまる点に留意が必要である。

理論株価（参考値）

残余利益モデル（Ohlson型・明示5年フェード）により公表データのみから機械算出した参考レンジです。市場株価の予測や特定の投資行動の推奨ではありません。

感応度: 株主資本コスト±1%で 2,052円〜2,170円、ω±0.1で 2,096円〜2,119円。

注記:

• 予想ROEが株主資本コストを下回るため、理論値は1株純資産を下回る水準になります。
• 四半期末時点の純資産を使用しています（通期予想との間に期間のずれがあります）。
• 純資産に非支配株主持分を含むため、理論値はやや高めに算出される可能性があります。

（算出モデル: 残余利益モデル / 金利基準月: 2026-06 / 本値は将来の株価を予測・保証するものではありません）

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本レポートはXBRL決算短信データをAIが分析して自動生成した決算解析資料です。特定銘柄への投資を推奨するものではありません。業種ベンチマークは公開決算データを基に当社が集計した参考情報です。投資判断はご自身の責任において、必要に応じて専門家にご相談の上、行ってください。