株式会社セキチュー 2026年度 第3四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 238.13億円
• 営業利益: 5.17億円
• 当期純利益: 3.70億円
• 1株当たり当期純利益: 67.49円

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AI財務分析

総括

2026年度Q3のセキチュー単体決算は、売上が堅調微増ながら利益率の低下で増収減益の着地。売上高は238.13億円で前年同期比+0.9%（+2.21億円）と伸長した一方、営業利益は5.17億円（-6.4%）、経常利益5.27億円（-11.1%）、当期純利益3.70億円（-18.8%）と各段階で減益。粗利率は27.7%（66.07/238.13）とホームセンター業態として妥当だが、販管費の伸びが重く営業利益率は2.2%にとどまり、業界ベンチマーク（5%）を下回る。営業利益率は前年から約30bp縮小（2.2%前後→2.17%程度）し、純利益率も1.6%でベンチマーク（3%）を下回る要注意水準。経常段階では営業外収益0.50億円（受取配当0.16、受取利息0.10）で下支えしたが、営業外費用0.41億円と相殺され、改善効果は限定的。実効税率は30.5%（1.62/5.32）で一般水準、税負担の増減が利益に与えた影響は限定的。総資産は244.01億円、自己資本は118.46億円で、レバレッジ2.06倍、総資産回転率0.976回、純利益率1.6%の掛け合わせでROEは3.1%と低水準。流動比率は131.2%で100%を上回るが、当座比率34.4%と棚卸資産依存が高く、短期の流動性クッションは薄い。インタレストカバレッジ13.77倍、Debt/Capital 22.7%と負債耐性は良好で、資本構成の健全性は維持。期末配当は40円で配当性向は約60.4%と閾値上限に接近し、利益減少局面では配当の持続可能性に注意が必要。営業CFが未開示のため利益の質（キャッシュ創出の裏付け）は判定不能であり、在庫増減や買掛サイトの変動によるキャッシュフローのぶれが潜在リスク。小売KPI（既存店、客数/客単価、EC比率）が非開示のため、売上増は新店/改装と価格要因の寄与の可能性が高いが、販管費の伸長（人件費・光熱費・物流費などコストインフレ）に吸収され収益性が圧迫。将来に向けては、値入れ改善、在庫回転の引き上げ、販管費効率化がROE/ROICの引き上げの鍵。短期は季節要因と在庫運転の管理がキャッシュ・配当の持続性を左右し、中期は店舗ポートフォリオ最適化とオムニチャネル強化が成長確度を左右する。

収益性分析

ROEは3.1%で、分解すると純利益率1.6%×総資産回転率0.976×財務レバレッジ2.06。最も弱い構成要素は純利益率で、営業利益率2.2%の低迷と販管費高止まりが主因。ビジネス面では、人件費・電力費・物流費の上昇、値下げ・プロモ比率上昇、商品ミックス（資材系の低粗利比重増加など）が圧迫要因と考えられる。総資産回転率は0.976回と小売としては中立だが、高水準の棚卸（79.64億円、売上の約0.33年分）により改善余地がある。レバレッジは2.06倍と保守的で、ROEテコは限定的。変化の持続性については、コストインフレの一部は構造的（人件費・電力）で持続性が高い一方、原材料価格や為替に起因する仕入コストは一部で反転余地あり。懸念トレンドとして、売上成長率（+0.9%）に対し販管費の名目増が上回っている可能性が高く、営業レバレッジが負に働いている点を指摘したい。

成長性評価

売上は+0.9%とほぼ横ばいの増収で、既存店/客数・客単価の内訳は未開示。価格転嫁と季節商材の寄与が想定されるが、店舗ネットワーク面の寄与（新店・改装）は不明。粗利率27.7%は安定だが、値下げ圧力とミックスで下押しリスク。販管費が重く営業利益は-6.4%、利益の質は営業CF非開示のため評価困難。中期的には在庫回転の改善とSKU最適化、PB拡大による粗利率改善、エネルギー効率投資による費用抑制が成長ドライバー。外部環境としては住宅リフォーム需要、DIY需要、天候が売上変動要因。EC・オムニチャネル指標が非開示のため、オンラインの伸長寄与は読みづらい。総じて、トップラインの持続性は中立、利益率改善は社内施策の実行に依存。

財務健全性

流動比率131.2%は100%を上回るが、当座比率34.4%と棚卸依存が高く短期流動性は脆弱。現金11.58億円に対し短期借入金8.00億円で現金/短期負債は1.45倍と最低限のバッファはある。買掛金50.33億円により仕入サイトで資金繰りは支えられているが、季節要因や仕入条件の変化で運転資本の振れが大きくなるリスク。総負債125.55億円、うち有利子負債34.71億円、Debt/Capital 22.7%とソルベンシーは健全。インタレストカバレッジ13.77倍で利払耐性は強固。D/E（負債資本倍率）1.06倍は許容レンジで、2.0超の警告水準には遠い。満期ミスマッチは、棚卸・売掛など流動資産108.00億円に対し流動負債82.34億円で短期の資金需要は概ねカバー。オフバランス債務の情報は未開示だが、一般的にリース・賃貸契約負担が実質債務性を持つ点は留意。

キャッシュフロー品質

営業CF/純利益は未開示で判定不能。小売の性質上、在庫積み増し期には営業CFが弱含むことが多く、今期も棚卸79.64億円と高水準でキャッシュ変動リスクは内在。フリーキャッシュフロー・設備投資額が未開示のため、配当と設備投資を賄う内部創出力は不明。運転資本では、買掛サイト（買掛50.33億円）がキャッシュ創出に寄与する一方、在庫増減が最大のドライバーとなるため、在庫回転の管理が品質を左右。営業外での配当受取0.16億円、受取利息0.10億円は安定的だが規模は小さく、CF品質改善への寄与は限定的。

配当持続性

期末配当40円、期中無配で通期配当性向は約60.4%と当社ベンチマーク上限に接近。純利益3.70億円に対し内部留保は限定的で、利益減少トレンド下では安全余裕度が縮小。FCFデータ未開示のためカバレッジは評価不能だが、Debt/Capital 22.7%かつ利払負担軽微（0.38億円）で短期的な資金繰り耐性はある。今後の持続性は、(1) 営業CFの安定（在庫回転改善）、(2) 設備投資水準の抑制/効率化、(3) 収益性の底上げに依存。利益が横ばい〜微減で推移する場合、配当性向の弾力性確保（配当方針の柔軟運用）が望ましい。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 粗利圧迫（商品ミックス・値下げ率上昇・競争激化）による利益率低下
• 人件費・電力費・物流費の構造的上昇による販管費率の悪化
• 在庫水準高止まりによる値下げロス・陳腐化リスク
• 天候や季節要因によるDIY/園芸需要の変動
• EC・ホームセンター各社の価格競争強化による客足・客単価の下押し

財務リスク:

• 当座比率の低さ（34.4%）に起因する短期流動性の脆弱性
• 在庫・買掛の運転資本変動による営業CFのボラティリティ
• 金利上昇局面での調達コスト上昇（長短借入計34.71億円）
• 店舗賃貸契約（オフバランスの賃料負担）に伴う固定費リスク

主な懸念事項:

• 営業利益率2.2%とROIC2.5%の低水準がROE3.1%を拘束
• 売上+0.9%に対し販管費の伸びが上回る可能性（負の営業レバレッジ）
• 営業CF未開示で利益の質を検証できない点（キャッシュ裏付け不明）
• 配当性向60%前後で利益減少時の配当耐性が限定的

投資示唆

重要ポイント:

• 増収ながら利益率低下でROEは3.1%に留まり、改善には粗利・販管費の両建て対応が必須
• 流動比率は131%と最低限確保も、当座比率34%で棚卸依存が高い
• ソルベンシーは堅調（Debt/Capital 22.7%、ICR 13.8倍）で財務安全性は高い
• 配当性向約60%は閾値上限で、FCF未開示下では持続性に注意
• 在庫回転と既存店売上KPIが利益・CFのカギで、開示拡充が望まれる

注視すべき指標:

• 既存店売上高（客数・客単価）
• 粗利率と値下げ率、PB比率
• 販管費率（人件費・電力・物流の内訳）
• 在庫回転日数と不動在庫比率
• 営業CF/純利益、FCF、設備投資/減価償却
• EC売上比率・アプリMAU・クリック＆コレクト利用率

セクター内ポジション: 地方密着型ホームセンターとして財務健全性は良好な一方、利益率・ROICは業界中位〜下位水準。改善余地は大きいが、短期はコスト高と競争で収益モメンタムは中立〜弱含み。

免責事項

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