株式会社共同紙販ホールディングス 2026年度 第2四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 80.82億円
• 営業利益: -29百万円
• 当期純利益: 7百万円
• 1株当たり当期純利益: -12.01円

損益計算書

貸借対照表

収益性指標

前年同期比

株式情報

配当情報

セグメント情報

業績予想（通期）

注意事項

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AI財務分析

総括

共同紙販ホールディングス（連結、JGAAP）2026年度Q2は、売上高8,082百万円（前年同期比-0.5%）と微減、営業損失29百万円、経常損失11百万円、当期純損失8百万円と僅少赤字を継続しました。粗利は974百万円、粗利率12.1%と、販売価格と仕入コストのバランスは維持されていますが、販管費等が粗利を上回り営業赤字となっています。販管費等は概算で1,003百万円（売上比約12.4%）と推定され、薄利の中でコスト吸収が課題です。営業損失から経常損失にかけては非営業損益が+18百万円とクッションとなり、金融費用負担は限定的とみられます。純損失は8百万円（EPS -12.01円）と小幅で、純利益率は-0.10%にとどまっています。デュポン分解の前提では総資産回転率0.874回、財務レバレッジ2.37倍から、報告ROEは-0.21%と軽微なマイナスです。貸借対照表は総資産9,252百万円、負債5,622百万円、純資産3,900百万円で、実質的な自己資本比率は試算ベースで約42%と堅実な資本構成です。流動資産6,785百万円、流動負債5,306百万円により、流動比率128%と短期流動性は許容水準です。運転資本は1,479百万円のプラスで、日常オペレーションの資金繰り余力はあります。売上が微減に対し営業赤字が続く構図から、売上ミックスの微妙な悪化や固定費の硬直性が示唆され、営業レバレッジの高まりに留意が必要です。経常段階では非営業収益が損失を緩和しており、財務費用の負担は軽微と推察されます。税金等は20.7百万円と開示されており、損失計上局面での税費計上は、一時差異・組替や地方税等の影響が想定されます。キャッシュフローは四半期開示データが未記載項目が多く（営業・投資・財務CF、現金残高は0表示）、フリーキャッシュフローの実態評価は困難です。配当は年0円で、赤字局面・CF未把握を踏まえると保守的方針の継続とみられます。総じて、収益性は薄く小幅赤字ながら、資本構成・流動性は保たれており、費用最適化と売上総利益の確保が改善のカギです。データ面では償却費、在庫、キャッシュフローに未記載項目が多く、収益の質とCFの持続可能性評価には制約があります。業界特性（卸売・紙流通）を踏まえると、価格転嫁と在庫・与信管理の実行力が短期改善ドライバーとなります。

収益性分析

ROE分解（デュポン）：報告値ベースで純利益率-0.10% × 総資産回転率0.874回 × 財務レバレッジ2.37倍 ≒ ROE-0.21%。純利益率は売上微減の中で販管費が粗利を上回ったことが主因で低下し、営業利益率は-0.36%（-29百万円/8,082百万円）。粗利率は12.1%と安定的だが、販管費比率は約12.4%と粗利をわずかに上回り、損益分岐点付近で推移。非営業収益（概算+18百万円）が経常段階での損失を緩和し、金利負担は軽微。償却費は未記載のためEBITDAは評価不能で、EBITDAマージン0%の表示は未記載の影響を含む点に留意。営業レバレッジは高めで、売上-0.5%の微減でも営業損失が継続する感応度を示唆。費用面は固定費の硬直性が示され、販管費の1ポイント削減は損益トントン化に寄与しうる。総資産回転率0.874回は卸売としては標準〜やや低めで、在庫・売掛の回転改善余地がある。税負担は20.7百万円計上されており、損失下でも税費が発生している点は実効税率評価に歪みを与える。

成長性評価

売上は8,082百万円（-0.5%）と横ばい圏で、数量・単価のいずれも大幅な悪化はみられない一方、成長の牽引役も不在。粗利率12.1%は維持され、ミックス悪化は限定的とみられる。営業赤字の継続は費用効率の問題であり、成長というより採算是正が当面のテーマ。非営業段階の収支が改善に寄与しているが持続性は不透明。外部環境（紙需要の構造的縮小、価格競争、原材料価格の変動）を踏まえると、売上持続性は既存顧客深耕と付加価値商材（高付加価値紙、関連資材、物流・加工サービス）の拡販に依存。短期見通しは、売上横ばい〜微増、コスト最適化次第で営業損益の黒字転換余地。利益の質は、現時点で販管費の硬直性と非営業要因への依存が残り、質的には脆弱。CF未開示により成長投資余力の定量評価はできず、保守的な成長スタンスが適切と考える。

財務健全性

流動性：流動資産6,785百万円、流動負債5,306百万円で流動比率128%、当座比率も同水準（在庫未記載のため）。運転資本は1,479百万円のプラスで短期資金余力はある。支払能力：総資産9,252百万円、負債5,622百万円、純資産3,900百万円。試算自己資本比率は約42.1%（3,900/9,252）で、財務クッションは十分。負債資本倍率1.44倍とレバレッジは中庸。インタレストカバレッジは未記載項目の影響が大きく、実態評価は不可。ただし経常損失が小幅であることから金利負担は限定的と推察。資本構成は保守的で、軽微な損失吸収能力は確保。

キャッシュフロー品質

利益の質：営業赤字は小幅だが、販管費が粗利を上回る構造で利益の安定性は低い。営業CF、投資CF、財務CF、現金残高はいずれも未記載のため、利益とキャッシュ創出の連動性（営業CF/純利益）やフリーキャッシュフロー（FCF）の実態は評価できない。FCF分析：営業CF・投資CF未記載につき定量評価不可。運転資本：運転資本は1,479百万円のプラスで、売掛・買掛・在庫のバランス管理が資金繰りを左右。総資産回転率0.874回からみて、在庫・債権回転の改善余地があり、これが営業CF改善の主因となりうる。データ制約のため、減価償却負担や一過性要因の影響は不明。

配当持続性

当期は年間配当0円、配当性向0%。小幅赤字およびキャッシュフロー未記載を踏まえると、内部留保の維持を優先した保守的方針と整合的。FCFカバレッジ（対配当）は評価不能（CF未記載）だが、現状の損益水準では増配余地の議論は時期尚早。今後の配当余力は、(1) 営業黒字化と安定的粗利確保、(2) 運転資本効率の改善による営業CF創出、(3) レバレッジの維持・有利子負債コストの抑制、に依存。配当方針は少なくとも通期黒字化とCFの可視化が条件となる蓋然性が高い。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 需要側リスク：紙需要の構造的縮小、デジタル化進展による数量減
• 価格競争リスク：川上の価格変動を川下へ転嫁できない場合の粗利率圧迫
• 仕入・物流コスト上昇：燃料費、人件費、物流費の高止まり
• 取引先信用リスク：与信・回収条件悪化による貸倒・運転資金逼迫
• サプライチェーンリスク：仕入先集中や供給制約による欠品・機会損失

財務リスク:

• 薄利体質による営業レバレッジの高さ（小さな売上変動が利益を左右）
• 運転資本の膨張による営業CF悪化の潜在性
• 非営業収益への依存度上昇による利益の変動性
• 税金・一時差異の影響による実効税負担の不確実性

主な懸念事項:

• 販管費が粗利を上回る構造の継続
• キャッシュフロー関連データの未記載により利益の質の検証が困難
• 総資産回転率0.874回と効率性の改善余地
• 配当再開のための収益・CFの安定性不足

投資示唆

重要ポイント:

• 売上は横ばい圏だが、販管費の硬直性により営業損失が継続
• 粗利率12.1%は維持、非営業収益が経常損失を緩和
• 資本構成は堅実（試算自己資本比率約42%）、流動性も許容
• 総資産回転率0.874回に改善余地、運転資本効率がカギ
• CFデータ未記載のためFCFや配当余力の定量評価に制約

注視すべき指標:

• 販管費率（売上対比）と固定費削減の進捗
• 粗利率の推移（価格転嫁・ミックス）
• 総資産回転率と売掛・在庫回転日数
• 営業利益率の黒字化タイミング
• 営業CFとFCF（開示再開後）
• 非営業収益・費用の持続性とブレ

セクター内ポジション: 紙・加工資材の卸売セクター内で、資本構成・流動性は中位〜良好、収益性は薄く効率性は中位下。売上の粘着性はあるが、固定費吸収と運転資本効率の改善が同業比の差別化ポイント。

免責事項

本分析はAIにより自動生成されたものです。以下の点にご留意ください。

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