株式会社ニトリホールディングス 2026年度 第2四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 4,391.11億円
• 営業利益: 598.59億円
• 当期純利益: 417.44億円
• 1株当たり当期純利益: 73.87円

損益計算書

貸借対照表

キャッシュフロー

収益性指標

前年同期比

株式情報

配当情報

業績予想（通期）

注意事項

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AI財務分析

総括

2026年度Q2のニトリHDは、売上が微減の中で利益がやや大きく減少し、営業・純利益率ともに縮小した厳しめの四半期でした。売上高は4,391.11億円（-1.8%前年比）で、粗利益は2,331.48億円、粗利率は53.1%と高水準を維持しました。営業利益は598.59億円（-6.9%）で、営業利益率は13.6%と推計され、前年同期から約73bp縮小したと見られます。当期純利益は417.41億円（-8.1%）で、純利益率は9.5%へ約65bp縮小した可能性があります。販管費は1,744.33億円で、売上減少に対して販管費の絶対額が高止まりし、負の営業レバレッジが顕在化しています。税引前利益603.60億円に対する法人税等は186.16億円で、実効税率は30.8%と平常水準。デュポン分析では、純利益率9.5%×総資産回転率0.290×レバレッジ1.61倍=ROE 4.4%と、資本効率は低位にとどまりました。ROICは3.7%と5%を下回り、投下資本の収益性に警戒シグナルが点灯しています。持分法投資利益は20.45億円で、利益全体に占める比率は3.4%と小さく、事業利益（小売・物流・住関連本業）への依存度が高い収益構造です。貸借対照表は総資産1.51兆円、自己資本比率62.1%と堅固で、短期借入金1,550億円に対し現金同等物1,435.78億円があり、流動性はおおむね確保されていると見られます。営業キャッシュフローの開示がなく、利益とキャッシュ創出の整合性は現時点で評価困難です。配当性向は計算上208.4%と示され、現金配当の持続性に注意が必要ですが、配当金総額が未開示のため精緻な検証はできません。売上の小幅減少に対し営業利益の減少幅が大きく、販管費効率および在庫・物流の生産性改善が喫緊の課題です。資本効率（ROE/ROIC）の回復には、既存店売上の反転、在庫回転の改善、出店投資のリターン向上が必要です。短期的にはコスト最適化とプライシングでマージンの下支え、為替や原材料コストの外部環境安定化が追い風になり得ます。中期的にはサプライチェーン再設計や自動化投資の効果顕在化が鍵で、ROICを5%超へ引き上げられるかが焦点です。データが限定的（営業CF・配当詳細・流動負債内訳未記載）なため、キャッシュフロー品質と配当持続性の確度評価には留保を付します。総じて、収益性は高いがコスト弾力性の弱さと資本効率の低下が目立ち、キャッシュ創出確認と効率改善の進捗が今後の評価を左右します。

収益性分析

ROEは純利益率×総資産回転率×財務レバレッジで4.4%（=9.5%×0.290×1.61）。構成要素では総資産回転率0.290が低く、資本効率を最も抑制。次いで純利益率は高位だが、前年から約65bp縮小。財務レバレッジ1.61倍は保守的でROE押上げ効果は限定的。総資産回転率低下の背景には、出店・物流投資や在庫積み増しによる資産増に対し売上が-1.8%と伸び悩んだことが想定されます。純利益率の縮小は、販管費率の上昇（SG&A/売上=39.7%）や原価・物流コストの粘着性、価格改定効果の一巡が要因とみられます。これらの変化のうち、資産回転率の低下は在庫最適化と既存店伸長で次第に改善可能だが、短期には解消しにくい一過性と構造要因の混在。販管費の伸びが売上の伸びを上回っており（売上-1.8%に対し販管費は絶対額維持）、負の営業レバレッジが懸念。営業利益率は13.6%と高いが、前年の約14.4%から約73bp縮小と逆風。今後は既存店増収やプロセス自動化でSG&Aの伸びを抑制し、粗利率53%台の維持・改善が鍵。

成長性評価

売上は-1.8%と小幅減。カテゴリー別・既存店情報は未記載のため、成長の持続性判断は限定的。販促・値引き圧力が粗利に与える影響は現時点軽微で、粗利率53.1%を確保。利益は営業-6.9%、純利益-8.1%と減益幅が売上より大きく、費用サイドの硬直性が示唆される。持分法利益は20.45億円（利益比率3.4%）と寄与は限定的で、外部投資より本業ドライバーが収益の中心。前期比のマージン縮小は、物流費・人件費・不採算店影響の可能性。短期見通しは、季節商戦・為替動向（円安時の原価上昇）・海上運賃の変動に左右されやすい。中期では新規フォーマット、EC/店舗統合、サプライチェーン高度化により売上密度・在庫回転の改善余地。KPIは既存店売上高、来店客数/客単価、在庫回転日数、EC比率、配送効率。費用規律の徹底により営業レバレッジを取り戻せるかが利益回復の前提。

財務健全性

自己資本比率62.1%と厚い資本基盤。負債資本倍率0.61倍で保守的。短期借入金1,550億円、長期借入金150億円と、有利子負債は合計1,700億円。現金同等物1,435.78億円を踏まえるとネット有利子負債は約264億円と軽量。流動資産3,500.82億円に対し短期借入金1,550億円・買掛金627億円があるが、流動負債総額未記載のため流動比率は算出不可。満期ミスマッチは、現金・売掛・在庫合計が短期債務のカバーに概ね十分と推定されるが、在庫比率が高く現金化に時間を要する点は留意。オフバランス債務の記載なし（IFRS下では多くのリースはROU資産・リース負債にオンバランス化されるが内訳未記載）。インタレストカバレッジは未算出だが、営業利益規模からみて短期的な支払能力に大きな懸念は小さいと判断。

キャッシュフロー品質

営業CF未開示のため、営業CF/純利益や運転資本の詳細評価は不可。売上減に対し在庫1,080.54億円の水準が適正かは不明で、在庫回転の鈍化が営業CFを圧迫している可能性に注意。フリーCFと配当・投資のカバレッジは評価不能。運転資本の構成上、在庫の比重が高く、四半期間の販促やカテゴリー構成変化で一時的な在庫積み上がりが生じた場合、営業CF/純利益<0.8の品質低下に陥るリスクあり。次四半期の営業CFと在庫回転日数の開示確認が必須。

配当持続性

配当性向（計算値）208.4%は、現行利益水準では配当が実力を上回っている可能性を示唆。ただし配当金総額・期ズレや特別要因の開示がなく、精緻な判定は留保。FCFカバレッジ不明のため、持続可能性評価は中立。基本的には、ROIC 3.7%かつ営業CF不明の状況では、積極的な増配・自社株買いの継続にはキャッシュ創出の裏付けが必要。今後は年間配当方針、利益成長・投資計画・ネットD/Eの推移を踏まえ、配当性向<60%への正常化が望ましい。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 既存店売上の伸び悩みと負の営業レバレッジの拡大
• 在庫回転の悪化による粗利・営業CFの圧迫
• 物流費・人件費の上昇と固定費比率の高止まり
• 価格競争（EC競合・量販他社）による値引き圧力
• 海外サプライヤー依存に伴う供給遅延・品質リスク

財務リスク:

• 短期借入金1,550億円のロールオーバーリスク（市況金利上昇局面）
• 営業CF未開示によるキャッシュ創出力の不透明感
• ROIC 3.7%と資本効率低下に伴う投資回収遅延
• 為替変動（円安）による原価上昇と在庫評価影響

主な懸念事項:

• 営業利益率の約73bp縮小と利益の質の低下懸念
• 配当性向208.4%（計算値）の持続性リスク
• 総資産回転率0.290の低迷によるROE抑制
• 営業CF・流動負債内訳の非開示による分析制約

投資示唆

重要ポイント:

• 売上微減に対し営業・純利益の減少幅が大きく、負の営業レバレッジが顕在化
• 粗利率53.1%は維持も、販管費率39.7%が高止まり
• ROE 4.4%、ROIC 3.7%と資本効率は低位で改善が最優先課題
• ネット有利子負債約264億円で財務体質は堅固、流動性は概ね良好
• 配当性向（計算値）>200%は持続性の観点でモニターが必要

注視すべき指標:

• 既存店売上高（客数・客単価）
• 販管費率と人件費・物流費の伸び
• 在庫回転日数と滞留在庫比率
• 営業CF/純利益とフリーCF
• ROIC（NOPAT/投下資本）と出店投資の回収指標
• 為替（USD/JPY）と仕入コスト、海上運賃指数

セクター内ポジション: 国内家具・ホームファニシング業界で粗利率と営業利益率は依然トップクラスだが、今期はコスト弾力性の弱さと資本効率の低下が目立つ局面。財務安全性は高く同業他社比で安定的だが、成長と効率の両立（既存店回復・在庫最適化・自動化によるSG&A効率化）が相対優位回復の鍵。

免責事項

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