株式会社ロイヤルホテル 2026年度 第2四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 137.20億円
• 営業利益: 5.00億円
• 当期純利益: 4.12億円
• 1株当たり当期純利益: 26.06円

損益計算書

貸借対照表

収益性指標

前年同期比

株式情報

配当情報

業績予想（通期）

注意事項

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AI財務分析

総括

2026年度Q2のロイヤルホテル（9713）は、売上が前年比+36.2%と大幅に伸長した一方で、営業利益は-1.4%と微減、当期純利益は-65.5%と大幅減益で、トップラインの回復に対し利益面の伸び悩みが目立つ四半期でした。売上高は137.20億円、売上総利益は118.63億円と粗利率は86.5%に達し、稼働率やADRの改善、宴会・レストランの回復が示唆されます。販管費は113.62億円まで増加し、売上対比82.8%と高止まりしており、固定費と人件費・エネルギーコストの上昇が営業レバレッジを阻害しました。営業利益は5.00億円、営業外収益0.36億円、営業外費用0.06億円で経常利益は5.30億円と前年比+13.0%を確保しています。これに対し当期純利益は3.98億円にとどまり、前年の特殊要因（税効果・一時利益の反動等が想定）や非継続要因の剥落が重石となった可能性があります。営業利益率は3.64%（=5.00/137.20）で、前年の推計営業利益率約5.03%（=5.07/100.78）から約-139bpの縮小とみられ、コスト上昇がマージンを圧迫しました。純利益率は2.9%と低位で、ROEは1.7%にとどまり資本効率は物足りません。ROICは3.3%と警戒水準（<5%）で、資産の資本回転や収益性改善が課題です。流動比率は367.8%、当座比率も同水準で、現金112.27億円を背景に流動性は極めて厚いです。負債資本倍率0.65倍、短期借入金0.81億円・長期借入金3.12億円とレバレッジは低く、支払利息0.04億円に対するインタレストカバレッジは125倍で財務耐性は強固です。営業キャッシュフローは未開示のため、利益の質（営業CF対純利益）を検証できず、短期的な利益の持続性評価に不確実性が残ります。配当は配当性向の計算値19.2%と保守的で、現金水準を踏まえれば持続可能性は高いと判断します（ただしFCFデータ未開示）。売上の回復と財務余力はポジティブですが、販管費の伸びとROICの低さがボトルネックで、足元のマージン改善には追加のコスト最適化と稼働・単価の同時引き上げが必要です。ホテル業特有の需要ボラティリティ（季節性・インバウンド変動・イベントカレンダー）とコスト上振れ（人件費・エネルギー）を織り込むべき局面です。次四半期以降は、稼働とADRのミックス改善、宴会・MICE・インバウンドの回復持続、エネルギー調達コストの安定化がマージン回復の鍵になります。計数面では、営業CF・設備投資・一時損益の開示がそろい次第、利益の質とROIC改善のトレンドを再評価する必要があります。総じて、トップラインの勢いに対しコスト弾力性の確保が遅れた期であり、強固な財務基盤を活かした生産性投資と価格戦略が中期的な資本効率改善の主軸となるでしょう。

収益性分析

step1_roe_decomposition: ROE 1.7% = 純利益率2.9% × 総資産回転率0.356 × 財務レバレッジ1.65倍。 step2_key_driver_change: 前年対比では営業利益率が約-139bp低下（約5.03%→3.64%）し、利益率の悪化がROE押し下げの主因。 step3_business_reason: 売上は+36.2%と拡大したが、販管費が売上に近い速度で増加し（販管費率82.8%）、人件費・エネルギー・外注費等のインフレが営業レバレッジを相殺したため。 step4_sustainability_assessment: 需要回復（稼働・ADR）の継続は見込める一方、コスト上昇は粘着的で短期に収束しにくい。価格改定・収益管理（RM）・スケールメリットが浸透すれば利益率改善は可能だが、即効性は限定的。 step5_concerning_trends: 販管費率が高止まり（82.8%）で、売上成長率（+36.2%）に対し営業利益が-1.4%とギャップが拡大。非営業収支への依存度は低いが、純利益の変動が大きく、税率や一時損益の影響感度が高い。

成長性評価

revenue_sustainability: 売上は137.20億円（+36.2%）と強含み。インバウンド・宴会需要・レストラン回復が示唆され、短期的な持続性は高いが、イベントカレンダーや季節性に左右されやすい。価格改定と客室ミックスの改善が継続できれば二桁成長の余地。 profit_quality: 粗利率は86.5%と高水準だが、販管費の増勢で営業利益率は3.64%にとどまる。営業外は小粒（純営業型の収益構造）。純利益の大幅減は一時要因の反動や税効果の変動が想定され、コア利益は経常段階（+13.0%）が近似。 outlook: 短中期は需要回復の追い風を享受。課題はコストの粘着性とROIC 3.3%の低さ。案件別収益管理、ダイナミックプライシング、エネルギーコスト対策、労務生産性改善により、営業利益率の段階的な回復（+50～100bp/年）がターゲット。

財務健全性

liquidity: 流動資産151.34億円に対し流動負債41.15億円で流動比率367.8%、当座比率も同水準。現金112.27億円が潤沢で短期支払能力は非常に高い。 solvency_capital_structure: 負債合計152.03億円、純資産233.05億円で負債資本倍率0.65倍。短期借入0.81億円・長期借入3.12億円と有利子負債は極小。インタレストカバレッジ125倍で金利耐性は極めて強固。 maturity_mismatch: 短期負債41.15億円に対し現金・当座資産が大幅に上回り、満期ミスマッチリスクは低い。固定負債110.88億円は固定資産233.75億円で十分に裏付け。 off_balance_sheet: リース債務や保証等のオフバランス義務は開示不足で不明。重要性のあるコミットメントがあれば将来の資金需要に影響し得る。

キャッシュフロー品質

earnings_to_cash_alignment: 営業CF未開示のため、営業CF/純利益の判定不可。利益の質評価には制約あり（品質スコアの定量評価は保留）。 fcf_sustainability: 投資CF・設備投資・FCFが未開示で、配当と投資の同時カバレッジは検証不能。現金残高112.27億円と低レバレッジが安全弁となる。 working_capital_signals: 売掛金20.90億円、買掛金4.18億円で運転資本は110.19億円と潤沢。運転資本の積み上がりが営業CFを一時的に圧迫する可能性はあるが、データ不足で方向性は断定不可。

配当持続性

payout_evaluation: 配当性向（計算値）19.2%と保守的で、利益水準からみて過大ではない。EPS 26.06円から逆算した概算DPSは約5円水準と推計（参考）。 fcf_coverage: FCFデータ未開示のためカバレッジは不明だが、現金112.27億円・低有利子負債により短期的な配当継続余力は高いと判断。 policy_outlook: 安定配当を基本に、業績連動の増配余地は営業CFとROIC改善の進捗次第。更新投資・改装投資とのバランスが鍵。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 需要ボラティリティ（季節性・イベント・天候・感染症再拡大）による稼働率・ADRの変動
• 人件費・エネルギーコストの上振れによるマージン圧迫
• 競合激化（国内外ホテルチェーン拡張、OTA手数料上昇）による価格圧力
• 設備老朽化に伴う改装投資負担と稼働機会損失
• インバウンド比率上昇に伴う為替・地政学の影響感度増大

財務リスク:

• ROIC 3.3%と資本効率の低位持続による価値毀損リスク
• 運転資本の積み上がりによる営業CFの不安定化（データ未開示で方向は不明）
• オフバランスのリース債務・保証等の潜在債務（開示不足）
• 資産減損リスク（需要ショックや金利上昇時の割引率上昇）

主な懸念事項:

• 販管費率82.8%の高止まりで営業レバレッジが発現しにくい点
• 純利益の-65.5%減とコア/一時の混在可能性（トランスパレンシー不足）
• 営業CF・投資CF・FCF未開示により利益の質・配当持続性評価に不確実性
• ROICが警戒域（<5%）であり、中期の資本配分リスクが存在

投資示唆

重要ポイント:

• トップラインは+36.2%と強いが、営業利益率は3.64%へ約-139bp悪化
• 販管費率82.8%と高止まり、人件費・エネルギーの上昇が主因
• ROIC 3.3%で資本効率は警戒水準、ROEも1.7%と低位
• 流動性は極めて厚く、レバレッジ低位・カバレッジ強固で財務耐性は高い
• 営業CF未開示で利益の質の検証は保留、次開示が重要

注視すべき指標:

• RevPAR（稼働率・ADR）と宴会・レストラン売上のトレンド
• 販管費率（特に人件費・エネルギー）と単価改定の浸透度
• 営業CF/純利益、FCF、設備投資（改装・更新投資）の水準
• ROIC（NOPATと投下資本回転）の改善進捗
• インバウンド比率と為替感応度、予約リードタイム

セクター内ポジション: 国内ホテル同業と比べ、財務安全性（現金厚く低レバレッジ）は優位だが、ROICと営業利益率が低位で、収益性・資本効率の改善余地が大きい。

免責事項

本分析はAIにより自動生成されたものです。以下の点にご留意ください。

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