日本空港ビルデング株式会社 2026年度 第2四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 1,415.44億円
• 営業利益: 214.46億円
• 当期純利益: 167.65億円
• 1株当たり当期純利益: 144.41円

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AI財務分析

総括

2026年度Q2の日本空港ビルデングは、増収ながら営業利益率がやや低下し、純利益は2桁増と総じて堅調な決算です。売上高は1,415.44億円で前年同期比+7.4%と拡大しました。営業利益は214.46億円で+1.7%と増益を確保しましたが、売上の伸びに比べると鈍化しています。経常利益は203.69億円で+0.2%と横ばいに留まりました。当期純利益は134.01億円で+11.8%と税負担の低下により増益幅が拡大しました。売上総利益はXBRL未記載ですが、売上高−売上原価から逆算すると約922.10億円、粗利率は約65.2%と高水準を維持しています。販管費は707.62億円と大きく、販管費率は約50.0%で引き続きコスト構造の重さが窺えます。営業利益率は約15.2%（=214.46/1,415.44）で、前年約16.0%から約−80bp低下したとみられます。非営業面では営業外収益17.47億円に対し、営業外費用28.24億円（うち支払利息18.04億円）が上回り、経常段階での伸びを抑制しました。実効税率は17.8%と低位で、純利益の押し上げ要因となりました。総資産は4,769.29億円、純資産は2,111.95億円で、財務レバレッジは2.26倍、計算ROEは6.3%と中位水準です。流動比率211.6%、当座比率193.2%と流動性は良好で、短期資金繰りの余裕が確認できます。インタレストカバレッジは11.89倍と金利耐性も十分です。一方で、営業キャッシュフローなどCF関連データが未開示のため、利益のキャッシュ裏付けやFCFの持続性評価は現時点で判定不能です。配当性向は62.6%とベンチマーク60%をやや上回り、CFの裏付け不明下では持続性監視が必要です。将来に向けては、コスト効率の改善（販管費の最適化）と金利負担の抑制がROEとROICの引き上げに寄与する見込みです。加えて、旅客需要・商業収益のトレンド継続と、金利環境・為替の変動が非営業損益と資本コストに与える影響が注視点です。なお、本社は総合商社ではないため持分法利益依存の評価は限定的ですが、投資有価証券245.38億円や受取配当金の寄与は一定程度あります。総じて、増収・純利益増を評価しつつ、営業利益率のわずかな低下とCF未開示による質の確認不能を主要な留意点とします。

収益性分析

ステップ1: ROEは純利益率×総資産回転率×財務レバレッジ＝9.5%×0.297×2.26≒6.3%で整合的です。ステップ2: 期中の変化で最も影響が大きいのは純利益率（低税率の寄与で純利益が伸長）と、営業利益率の小幅低下です。ステップ3: 純利益率は実効税率17.8%という低位が押し上げ要因で、一方で営業段階では販管費率約50%の高さと人件費・賃借料等のコストインフレがマージンを圧迫した可能性があります。ステップ4: 低税率による純利益率の押し上げは一時的要素（繰延税金資産の利用、税額控除等）の影響があり得るため持続性は不確実、対して販管費の構造は継続性が高く、改善にはコスト最適化や価格改定が必要です。ステップ5: 売上成長率（+7.4%）に対し営業利益成長率（+1.7%）が劣後しており、営業レバレッジが効いていない点は懸念（販管費成長率＞売上成長率の可能性）。営業外では支払利息18.04億円の負担が経常段階の伸びを抑制しています。

成長性評価

売上は+7.4%と堅調で、旅客回復や商業テナント収入の増加が背景と推定されます（外部要因である需要/インバウンド動向への感応度が高い）。営業利益は+1.7%に留まり、コスト上昇やテナント賃料・人件費の上振れで営業レバレッジが限定的でした。粗利率は約65.2%と高い一方、販管費率50.0%が重石で、今後の利益成長は販管費効率化と高付加価値商品の構成比改善に依存します。非営業収支はネットでマイナス（営業外費用が収益を上回る）で、金利環境の影響を受けやすい構造です。ROICは6.9%と社内目標域（7–8%）にやや届かず、今後は資本効率の改善（投資選別、回転率の向上）がテーマです。税負担の低下が純利益を押し上げたため、来期以降の増益の持続性は税率の反転リスクに注意が必要です。CFデータ未開示のため売上・利益のキャッシュ裏付けは確認不能で、拡大型投資や賃料改定の進捗がカギとなります。

財務健全性

流動比率211.6%、当座比率193.2%と短期流動性は非常に良好です。負債資本倍率1.26倍で資本構成は中庸、自己資本の厚み（純資産2,111.95億円）が金利上昇耐性を高めています。短期負債632.15億円に対して現金・預金854.36億円と売掛金269.94億円が上回り、満期ミスマッチリスクは低いと評価します。長期借入金1,153.01億円と短期借入金152.51億円の構成から、金利負担（支払利息18.04億円）はあるが、インタレストカバレッジ11.89倍と支払能力は強固です。オフバランス債務（リース等）はXBRLで確認不可のため評価留保です。D/E>2.0や流動比率<1.0の警戒水準には該当しません。

キャッシュフロー品質

営業CF、投資CF、フリーCFはいずれも未記載のため、営業CF/純利益やFCFカバレッジの定量評価は不可です。利益の質評価は限定的であり、運転資本の状況は流動資産＞流動負債で安定ながら、売上高の伸びに伴う売掛金・棚卸の増勢があれば短期的に営業CFを圧迫する可能性があります。非営業損益はネットでマイナスであり、金利負担は現金流出を伴う点に留意が必要です。大型設備投資や空港リニューアル等の投資キャッシュは不明で、FCFの持続性は判断留保とします。現金854.36億円の保有は短期的なCF変動に対するバッファとなります。

配当持続性

配当性向は62.6%とベンチマーク（<60%）をやや上回り、増配余地は利益成長またはCF創出の強化が前提となります。配当総額・FCFは未記載のため、FCFによる配当カバレッジは評価不能です。純資産の厚みはあるものの、ROE6.3%・ROIC6.9%の水準からは、配当の持続性は利益成長・資本効率改善とセットでモニターが必要です。金利上昇や投資需要が高まる局面では内部留保優先の可能性もあります。現時点では「慎重に注視（データ不足により結論留保）」と位置付けます。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 旅客需要・インバウンド動向の変動に伴う商業収益・施設利用収入のボラティリティ
• 販管費（人件費・賃借料等）の上昇により営業レバレッジが効きにくくなるリスク
• テナントミックス・商品構成の変化による粗利率の変動
• 規制・空港運営ルール変更による収益モデルへの影響

財務リスク:

• 金利上昇による支払利息の増加（営業外費用>営業外収益の構造）
• 税率の反転（今回の低税率が一時要因の場合の純利益率低下）
• 投資回収期間の長期化に伴うROIC低下リスク
• CF未開示に伴うFCFの不確実性（投資・配当の両立リスク）

主な懸念事項:

• 営業利益率の約−80bp縮小と販管費率50%の高さ
• 経常利益の伸びが停滞（+0.2%）し金利負担の相対的重みが増大
• ROIC6.9%が目標レンジにやや未達で資本効率に改善余地
• CFデータ欠如により利益の質・配当の持続性評価が制約

投資示唆

重要ポイント:

• 増収・純利益2桁増ながら、営業利益率は小幅低下
• 販管費の高止まりが営業レバレッジを制限、コスト効率化が課題
• 金利負担が経常段階の伸びを抑制、金利動向の影響大
• ROE6.3%、ROIC6.9%と中位、資本効率改善の余地あり
• 流動性は厚く短期支払能力は極めて良好
• CF・FCF未開示で配当持続性の判断は留保

注視すべき指標:

• 営業CFと営業CF/純利益の比率（>1.0の維持）
• 販管費率と人件費・賃借料の伸び率
• インタレストカバレッジと平均借入金利の推移
• ROIC（7–8%以上へのトレンド）と総資産回転率
• 実効税率の水準・持続性（税効果の一過性判定）
• テナント売上・免税売上など商業収益KPI

セクター内ポジション: 空港運営・商業収益モデルとしては流動性・財務耐性は良好だが、営業コストの高さと金利感応度の分で収益成長の平準化圧力が残る中位ポジション。需要回復局面では売上面で優位だが、資本効率面では改善余地が他社比でやや大きい。

免責事項

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