| 指標 | 当期 | 前年同期 | YoY |
|---|---|---|---|
| 売上高 | ¥171.4億 | ¥134.2億 | +27.8% |
| 営業利益 | ¥19.0億 | ¥11.8億 | +61.4% |
| 経常利益 | ¥18.8億 | ¥11.4億 | +64.4% |
| 純利益 | ¥13.0億 | ¥7.6億 | +70.4% |
| ROE | 8.7% | 5.6% | - |
両毛システムズ（9691）の2026年度Q3連結決算は、売上高171.4億円（前年比+37.2億円 +27.8%）、営業利益19.0億円（同+7.2億円 +61.4%）、経常利益18.8億円（同+7.4億円 +64.4%）、純利益13.0億円（同+5.4億円 +70.4%）と大幅な増収増益を達成した。営業利益率は11.1%で前年8.8%から2.3pt改善、純利益率は7.6%で前年5.7%から1.9pt上昇し、収益性が大きく向上した。セグメント別ではPublic部門が売上90.1億円で営業利益18.7億円、SocialAndIndustrial部門が売上81.3億円で営業利益14.6億円と双方で堅調な利益貢献が見られる。通期予想は売上250.0億円、営業利益28.0億円、純利益19.0億円で、Q3時点での進捗率は売上68.6%、営業利益67.9%と順調な達成ペースにある。
【収益性】ROE 8.7%（前年同期比で改善）、営業利益率11.1%（前年8.8%から+2.3pt）、純利益率7.6%（前年5.7%から+1.9pt）、EBITDAマージン15.2%。デュポン分解では純利益率7.6%×総資産回転率0.693回×財務レバレッジ1.66倍でROE 8.7%を構成し、売上拡大に伴う純利益率改善が主要因である。【キャッシュ品質】現金預金40.7億円（前年36.9億円）、営業CF 10.3億円で純利益13.0億円に対する比率は0.80倍と理想水準（1.0倍以上）には届かず利益の現金化に改善余地がある。現金転換率0.40、フリーキャッシュフロー6.7億円で配当支払に対するカバレッジは4.55倍と余裕があるが、営業CF効率は注視が必要である。【投資効率】総資産回転率0.693回（前年0.543回から改善）、設備投資1.7億円に対し減価償却7.0億円で設備投資/減価償却比率0.24倍と低水準であり、中長期的な投資不足の懸念がある。【財務健全性】自己資本比率60.2%（前年55.1%から+5.1pt）、流動比率268.9%、当座比率232.4%と流動性は良好である。負債資本倍率0.66倍、有利子負債11.3億円でDebt/EBITDA 0.43倍、インタレストカバレッジ37.47倍と財務レバレッジは低く利払い余力は十分である。
営業CFは10.3億円で純利益13.0億円の0.80倍にとどまり、利益の現金裏付けは改善余地がある。内訳では棚卸資産の増加13.7億円が主要なキャッシュアウト要因となり、売上拡大に伴う在庫積み増しが資金を圧迫した。一方で買掛金は4.5億円増加し、仕入債務の活用による資金繰り改善効果が確認できる。投資CFはマイナス3.6億円で設備投資1.7億円が主因であり、設備投資/減価償却比率0.24倍は設備更新が抑制されている状況を示す。財務CFでは長期借入金の返済3.8億円が実施され、有利子負債は11.3億円へ減少した。FCFは6.7億円で現金創出力は確保されており、配当支払（中間配当20円・年間予想22円で総額約1.5億円）に対するカバレッジは4.55倍と十分な余裕がある。現金預金は前年36.9億円から40.7億円へ3.8億円増加し、短期負債52.3億円に対する現金カバレッジは0.78倍、運転資本88.3億円を含めた流動性は良好である。
経常利益18.8億円に対し営業利益19.0億円で、非営業純損は約0.2億円と小幅である。営業外収支では支払利息0.4億円が計上されているが、受取利息や持分法投資損益などで一部相殺され、全体として営業外収支の影響は軽微である。営業外収益は売上高の0.1%程度と小さく、利益構造は本業の営業活動に依拠している。EBITは19.0億円で売上高に対する比率は11.1%となり、実効税率は30.8%で税負担係数0.692が純利益形成に影響している。営業CFが純利益を下回る0.80倍という点は、棚卸資産増加による運転資本拡大が要因であり、在庫の売上転換と現金回収が進めば収益の質は改善すると見られる。特別損益の影響は軽微であり、経常的な収益構造は健全である。
【業種内ポジション】（参考情報・当社調べ） 同社の財務指標を情報通信業セクターの2025年Q3中央値と比較すると、以下の相対的位置づけが確認できる。収益性ではROE 8.7%は業種中央値7.3%を1.4pt上回り、営業利益率11.1%も業種中央値6.4%を4.7pt上回る水準で業種内では収益性が高い。純利益率7.6%は業種中央値4.8%を2.8pt上回り、自社過去推移でも7.6%と安定している。成長性では売上高成長率27.8%は業種中央値12.0%を大きく上回り、業種内でも高成長グループに位置する。健全性では自己資本比率60.2%は業種中央値55.2%を5.0pt上回り、流動比率268.9%は業種中央値208.0%を大きく上回るなど財務安全性は高い。ネットデット/EBITDA倍率はマイナス1.12倍（現金超過）で業種中央値マイナス2.88倍と比べると現金保有は相対的に控えめだが、有利子負債は11.3億円と少なく財務リスクは低い。総資産利益率は5.3%で業種中央値3.8%を上回り、資産効率も良好である。同社は業種内で収益性・成長性・健全性のバランスが取れた上位グループに位置すると評価できる（業種: 情報通信業、N=68社、比較対象: 2025年Q3、出所: 当社集計）。
本レポートはXBRL決算短信データをAIが分析して自動生成した決算解析資料です。特定銘柄への投資を推奨するものではありません。業種ベンチマークは公開決算データを基に当社が集計した参考情報です。投資判断はご自身の責任において、必要に応じて専門家にご相談の上、行ってください。