共立メンテナンス(9616) 2026年度第3四半期決算

クイックビュー

Executive Summary

2026年3月期第3四半期累計決算は、売上高1,825.7億円（前年同期比+121.3億円 +7.1%）、営業利益190.1億円（同+11.8億円 +6.6%）、経常利益195.1億円（同+10.7億円 +5.8%）、純利益143.0億円（同+15.5億円 +12.2%）と増収増益を達成。売上成長に対し純利益の伸びが上回る構造で、税負担の適正化と営業外損益の改善が寄与している。

業績変動要因

【売上高】売上高は前年同期比+7.1%の1,825.7億円へ拡大。ホテル事業が売上高1,136.2億円（セグメント内構成比60.3%）、寮事業が425.9億円（同22.6%）と2大セグメントで全体の8割超を占める。ホテル事業は前年同期比+75.9億円の増収で、国内旅行需要の回復とインバウンド寄与が主因。寮事業は+25.9億円増で、企業の採用活動回復と新規施設稼働が寄与。総合ビルマネジメント事業はセグメント間取引の調整により外部売上63.6億円にとどまるが、グループ内サービス需要は堅調。フーズ事業は16.7億円、デベロップメント事業は47.7億円で事業規模は限定的ながら粗利率改善に貢献。【損益】営業利益は190.1億円で営業利益率10.4%を維持。売上総利益は485.9億円（粗利率26.6%）で前年から改善。販管費は295.8億円で売上高販管費率16.2%と前年並みの水準。全社費用として41.5億円が報告セグメントに配分されず、本社管理部門コストの増加（前年34.4億円から+7.1億円増）が営業利益圧迫要因となった。経常利益は195.1億円で、営業外収益と営業外費用の純額は+5.0億円のプラス。支払利息8.2億円に対しインタレストカバレッジは23.1倍と良好。純利益は143.0億円で純利益率7.8%。実効税率は約26.3%で標準的な水準にあり、特別損益の影響は軽微。結論として、ホテル・寮の2大セグメントが牽引する増収増益構造が継続している。

セグメント別分析

ホテル事業は売上高1,136.2億円、営業利益184.3億円で営業利益率16.2%と主力セグメント。全社営業利益の78.6%を占め、収益の中核を担う。寮事業は売上高425.9億円、営業利益41.3億円で営業利益率9.7%。安定収益源として寄与。総合ビルマネジメント事業は売上高147.1億円、営業損失1.2億円と赤字。前年は営業利益4.4億円であり、5.6億円の悪化。セグメント間取引調整や人件費増が影響したと推定される。フーズ事業は売上高105.2億円、営業利益4.5億円で利益率4.3%。デベロップメント事業は売上高67.9億円、営業利益5.3億円で利益率7.8%。その他事業は営業損失2.4億円で前年の利益0.1億円から悪化。ホテル事業の利益率が最も高く、総合ビルマネジメントの収益改善が今後の課題となる。

主要財務指標

【収益性】ROE 10.7%（前年7.8%から+2.9pt改善）、営業利益率10.4%（前年10.5%から-0.1pt微減）、純利益率7.8%（前年7.5%から+0.3pt改善）。デュポン分解では純利益率7.8%、総資産回転率0.564倍、財務レバレッジ2.43倍でROE 10.7%を構成。【キャッシュ品質】現金及び預金207.1億円（前年260.6億円から-53.5億円減少）、短期負債に対する現金カバレッジ0.32倍で流動性は限定的。【投資効率】総資産回転率0.56倍（前年0.57倍からほぼ横ばい）、投下資本利益率は営業利益水準から推定すると良好圏。【財務健全性】自己資本比率41.2%（前年33.0%から+8.2pt改善）、流動比率87.3%（100%未満で警戒水準）、負債資本倍率1.43倍、Debt/Capital比率50.1%。有利子負債1,337.6億円、インタレストカバレッジ23.1倍。建設仮勘定が708.5億円で総資産の21.9%を占め、開発投資の進行中資産比率が高い。

キャッシュフロー分析

現金預金は前年同期260.6億円から207.1億円へ53.5億円減少し、短期借入金は261.5億円から649.7億円へ388.2億円増加。この短期負債の急増と現金減少は、建設仮勘定708.5億円（前年501.0億円から+207.5億円増）に代表される開発投資への資金投下が主因。運転資本効率では買掛金が前年77.8億円から125.3億円へ+47.5億円増加し、サプライヤークレジット活用による資金繰り補完が確認できる。短期負債に対する現金カバレッジは0.32倍で流動性は限定的だが、インタレストカバレッジ23.1倍が示す通り利息負担は営業利益で十分に吸収可能。営業利益190.1億円の水準から推定すると営業CFは純利益を上回る水準が期待されるが、投資CFが大きく流出しており、フリーCFは短期的にマイナスまたは限定的と推察される。財務CFは短期借入の増加と配当支払により調整されている。建設投資の完成・収益化に伴う資金回収が今後の鍵となる。

収益の質

経常利益195.1億円に対し営業利益190.1億円で、営業外純益は約5.0億円のプラス寄与。主な内訳は持分法による投資損益や為替関連と推定される。営業外収益が売上高の約2.7%を占める水準で、非営業収益への依存は限定的。支払利息8.2億円に対し受取利息等の金融収益が一定程度存在すると推定されるが、営業外損益の大半は事業関連の金融活動によるもの。純利益143.0億円は経常利益から税金等を差し引いた水準で、実効税率約26.3%は標準的。特別損益の記載がないことから一時的要因の影響は軽微で、経常的な事業活動から生み出された利益が主体。現金預金減少と短期借入増加の構造から、営業CFが純利益を上回っているかは限定的情報では確定できないが、営業利益水準と純利益の増加トレンドは収益の質が良好であることを示唆する。

業績予想・ガイダンス

通期予想は売上高2,740.0億円、営業利益250.0億円、経常利益250.0億円、純利益180.0億円。第3四半期累計の進捗率は売上高66.6%、営業利益76.0%、経常利益78.0%、純利益79.5%。標準進捗率75%と比較すると、営業利益以下の利益項目は順調に推移し、純利益は前倒し達成ペース。売上高は66.6%と標準より低いが、ホテル・寮事業の季節性（第4四半期に需要集中）を考慮すると想定範囲内。前年比での通期予想変化は売上高+19.7%、営業利益+22.0%、経常利益+16.7%と強気の成長見通しを維持。予想修正は開示されておらず、当初計画を据え置き。進捗率から判断すると通期達成の蓋然性は高く、下期の売上集中と利益確保が前提となる。為替や旅行需要の変動が下振れリスク、投資案件の前倒し完成が上振れ要因。

株主還元

第2四半期末配当16.0円を実施し、期末配当予想は22.0円で年間配当23.0円を見込む。前年実績との比較データは限定的だが、純利益143.0億円を基準とした計算配当性向は約23.4%と保守的水準。配当性向が低く純利益対比で十分な余力があり、配当の持続可能性は高い。自社株買いの開示はなく、総還元性向は配当のみで評価すると23.4%。現金預金207.1億円と短期流動性の制約を踏まえると、配当継続には営業CFの安定化と建設投資からの回収が重要。配当政策は安定配当志向で、今後の増配余地は利益成長と現金創出力に依存する。

リスク要因

1. 短期借入金急増（前年261.5億円→649.7億円、+388.2億円）に伴うリファイナンスリスクと金利上昇時の利息負担増加。流動比率87.3%と現金カバレッジ0.32倍が示す通り短期流動性は限定的で、借換計画や資金調達環境の変化が業績に直結する。
2. 建設仮勘定708.5億円（総資産比21.9%）の投資回収リスク。開発案件の工程遅延やコスト超過が発生した場合、投資効率低下と減損リスクが顕在化し、ROICおよび将来収益性に悪影響を及ぼす。
3. ホテル・寮セグメントの需要変動リスク。両セグメントで売上の8割超を占めるため、景気後退や企業の採用抑制、旅行需要の減少が売上・利益に直接影響する。特にホテル事業は営業利益の78.6%を占め、インバウンド依存度や為替変動の影響を受けやすい。

業種ベンチマーク（参考・当社調べ）

【業種内ポジション】（参考情報・当社調べ）ベンチマーク業種はIT・通信セクターであり、当社のサービス業としての性質と一部異なるため、以下は限定的な参考情報として記載。収益性: ROE 10.7%（業種中央値8.3%、IQR 3.6-13.1%）で業種中央値を上回り、上位四分位レンジに位置。純利益率7.8%（業種中央値6.0%、IQR 2.4-12.3%）、営業利益率10.4%（業種中央値8.2%、IQR 3.7-17.6%）はいずれも中央値超で良好。健全性: 自己資本比率41.2%（業種中央値59.2%、IQR 41.4-72.1%）で下位レンジに位置し、財務レバレッジ2.43倍（業種中央値1.66倍、IQR 1.37-2.37倍）は高めで負債依存度が強い。流動比率87.3%（業種中央値213%、IQR 156-358%）は大幅に低く、流動性面で業種内劣位。効率性: 総資産回転率0.56倍（業種中央値0.68倍、IQR 0.49-0.94倍）で中央値をやや下回り、固定資産比率が高い構造を反映。成長性: 売上成長率7.1%（業種中央値10.0%、IQR -1.4-19.6%）で中央値をやや下回るが安定成長ゾーン。業種: IT・通信（N=102社）、比較対象: 2025年第3四半期、出所: 当社集計。

決算上の注目ポイント

1. 増収増益トレンドとROE改善が継続しているが、財務レバレッジ拡大（特に短期借入+388.2億円）が成長を支える構造であり、借入依存度の高さと流動性制約が持続性のリスク要因。今後は営業CFの実額と建設投資からの回収スケジュールが重要な監視指標となる。
2. ホテル・寮の2大セグメントで売上の8割超、営業利益の9割近くを占める集中構造。ホテル事業の営業利益率16.2%は高水準だが、旅行需要・インバウンド変動への感応度が高く、セグメント分散の度合いが低い点は業績変動リスクとして認識が必要。
3. 配当性向23.4%と保守的で配当余力は十分だが、現金預金減少と短期流動性の制約から、配当継続には今後の現金創出力と借入返済計画のバランスが鍵となる。建設仮勘定の資産化と収益化が進めば配当増額余地が拡大する可能性がある。

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本レポートはXBRL決算短信データをAIが分析して自動生成した決算解析資料です。特定銘柄への投資を推奨するものではありません。業種ベンチマークは公開決算データを基に当社が集計した参考情報です。投資判断はご自身の責任において、必要に応じて専門家にご相談の上、行ってください。

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AI財務分析

総括

2026年度第3四半期累計は、ホテル事業を中心とする増収を背景に、売上高・営業利益・純利益がそろって前年同期を上回った。売上高は前年同期比7.1%増の1,825.73億円、営業利益は同6.6%増の190.07億円、親会社株主に帰属する四半期純利益は同12.2%増の143.03億円となった。営業利益の増益率は売上高の伸びを0.5ポイント下回り、営業レバレッジは小幅に逆風であった。営業利益率は10.4%で、前年同期の10.5%から約5bp低下した。一方、売上総利益率は前年同期の25.7%から26.6%へ約91bp上昇しており、原価段階の収益性は改善している。これに対し販管費率は15.2%から16.2%へ約96bp上昇しており、粗利率改善の大半を販管費増が相殺した。純利益率は前年同期の7.5%から7.8%へ約35bp改善した。純利益の増益率が営業利益を上回った主因は、営業外損益の改善と、実効税率が26.3%にとどまったことである。経常利益は195.07億円で営業利益を5.00億円上回り、金融収支を含む営業外損益は全体として黒字寄与となった。もっとも、営業外収益は売上高の0.9%であり、利益構造の中心は営業利益である。特別利益0.93億円と特別損失1.92億円の純額0.99億円の損失は、税引前利益に対して軽微である。投資有価証券売却益0.93億円は一時的項目であるが、規模は限定的であり、当期利益を大きく押し上げるものではない。年換算ROEは14.3%で、純利益率7.8%、年換算総資産回転率0.752倍、財務レバレッジ2.43倍によって構成される。収益性は良好な水準にある一方、短期借入金の急増により流動性と借換えへの依存度が高まっている。通期会社予想に対する営業利益進捗率は76.0%と標準的な第3四半期進捗率75%をやや上回るが、売上高進捗率は66.6%にとどまる。通期計画達成には第4四半期に914.27億円の売上高と59.93億円の営業利益が必要であり、ホテルの繁忙期需要、寮事業の稼働、開発案件の計上時期が重要となる。今後はホテルの高収益維持、販管費率の抑制、建設仮勘定および販売用不動産への資金投下の回収、短期債務の安定的な借換えが収益・財務両面の焦点となる。

収益性分析

デュポン分析では、年換算ROE 14.3%は、純利益率7.8%×年換算総資産回転率0.752倍×財務レバレッジ2.43倍で説明される。ROEの水準は10～15%の良好な領域にあるが、15%超の優良基準にはわずかに届かない。収益性の改善要因は粗利益率の約91bp上昇であり、売上原価率は74.3%へ低下した。一方、販管費は295.80億円と前年同期の259.76億円から13.9%増加し、売上高成長率7.1%を上回ったため、販管費率は約96bp上昇した。この販管費の伸びが最も注意すべき変化であり、粗利改善にもかかわらず営業利益率は約5bp低下した。ホテル事業は売上高7.2%増、セグメント利益10.7%増で、利益率も15.7%から16.3%へ改善しており、全社利益率を支える主因である。反対に、総合ビルマネジメント事業は外部売上高が4.8%増となった一方、セグメント損益は4.38億円の黒字から1.15億円の赤字へ転落しており、事業別収益性のばらつきが拡大した。財務レバレッジ2.43倍はROEを押し上げる一方、有利子負債1,337.61億円を伴うため、資本効率の一部は負債活用に依存する。CFA5因子では税負担係数0.737、金利負担係数1.021、EBITマージン10.4%であり、税・金利要因による利益圧迫は現時点で限定的である。インタレストカバレッジは23.12倍と高く、支払利息8.22億円への利益余力は十分に確保されている。もっとも、支払利息は前年同期の5.46億円から50.5%増加しており、金利上昇や短期借入の恒常化が続く場合には、金利負担が利益率を圧迫する可能性がある。

成長性評価

売上成長の中心はホテル事業であり、外部顧客向け売上高は前年同期比7.2%増の1,133.76億円、セグメント利益は10.7%増の184.33億円となった。ホテルはセグメント利益全体231.83億円の79.5%を占める主力事業であり、セグメント利益率は16.3%と最も高い。寮事業は売上高5.8%増の423.09億円、セグメント利益2.2%増の41.27億円で、安定成長ながら利益率は10.1%から9.8%へ低下した。フーズ事業は売上高11.7%増の16.67億円、セグメント利益100.9%増の4.50億円となり、利益率は1.5%から2.7%へ改善した。デベロップメント事業は売上高13.1%増の47.69億円、セグメント利益291.1%増の5.28億円であり、増益寄与は大きいが、売上規模は全社の2.6%にとどまる。その他事業は売上高9.4%増の140.89億円である一方、セグメント損益は0.14億円の黒字から2.40億円の赤字となった。総合ビルマネジメントおよびその他の赤字化は、ホテルの好調に対する利益分散の弱さを示す。通期会社予想に対する進捗率は、売上高66.6%、営業利益76.0%、経常利益78.0%、純利益79.5%である。営業利益進捗率は標準的な75%を1.0ポイント上回る一方、売上高進捗率は標準を8.4ポイント下回るため、第4四半期には一定の売上計上加速が求められる。第4四半期の営業利益率は必要営業利益59.93億円を必要売上高914.27億円で除すると6.6%となり、累計営業利益率10.4%を下回る水準でも計画達成が可能である。したがって、利益計画の達成余地はあるものの、売上計画の実現性は季節性の強いホテル需要と開発関連売上の計上に左右される。

財務健全性

流動比率は87.3%、当座比率も87.3%で、ともに100%を下回るため、短期安全性には明確な警戒を要する。運転資本はマイナス138.36億円であり、流動負債1,086.38億円が流動資産948.02億円を上回る。短期負債比率は48.6%で40%の警戒目安を超えており、満期構成は短期側に偏っている。現金預金207.05億円は短期負債に対して0.32倍であり、0.5倍を下回る流動性ストレス警告に該当する。短期借入金は前年同期の261.53億円から649.74億円へ388.21億円、148.4%増加しており、流動性リスクの主因である。長期借入金は687.87億円と前年同期比99.62億円減少しており、借入金の短期化が進んだ構図である。有利子負債は1,337.61億円、負債資本倍率は1.43倍であり、D/Eが2.0倍を超える積極的な水準ではない。Debt/Capital比率は50.1%で、投資適格の目安である40%を上回る一方、60%の要注意水準は下回る。利払い能力はインタレストカバレッジ23.12倍と強固であり、現時点の主たる課題は返済能力よりも満期管理と資金繰りの安定化である。純資産は前年同期の993.60億円から1,332.90億円へ339.30億円増加し、自己資本比率も33.0%から41.2%へ改善した。資本金は112.70億円、資本剰余金は113.74億円増加しており、資本基盤の拡充が財務耐性を補強している。建設仮勘定は329.23億円で有形固定資産の21.9%を占め、20%の警戒目安を上回る。これは施設開発・改修の投資パイプラインを示す一方、完成遅延、追加投資、稼働後の収益化遅延が資金繰りと資本効率に及ぼす影響を注視する必要がある。

B/S変動のポイント

短期借入金: +388.21億円（+148.4%）- 261.53億円から649.74億円へ急増。長期借入金の圧縮と併せて債務の短期化を示し、流動比率87.3%・現金/短期負債0.32倍という流動性リスクを高めている。販売用不動産: +241.75億円（+281.0%）- 86.02億円から327.77億円へ増加。不動産開発・販売の投資拡大を示すが、販売進捗の遅延は運転資金と在庫リスクを高め得る。総資産: +221.50億円（+7.3%）- 資産拡大は販売用不動産の増加や投資資産の積み上がりを反映する。収益化と資産回転の維持が重要となる。資本剰余金: +113.74億円（+87.4%）- 資本基盤の拡充により純資産は339.30億円増加し、自己資本比率は33.0%から41.2%へ改善した。建設仮勘定: -90.79億円（-21.6%）- 420.02億円から329.23億円へ減少したが、有形固定資産に対する比率は21.9%と高い。開発投資の完成・稼働化と資本回収を継続的に確認する必要がある。

キャッシュフロー品質

配当持続性

第2四半期配当は1株当たり23.00円であり、第3四半期累計純利益143.03億円に対する会社提示の配当性向は14.2%である。通期予想配当46.00円と通期予想EPS213.42円からみた予想配当性向は約21.6%となり、60%未満の持続可能性目安を大きく下回る。したがって、利益ベースでは配当余力は十分にある。利益剰余金は877.90億円で前年同期比13.7%増加しており、内部留保の蓄積も継続している。もっとも、短期借入金649.74億円、建設仮勘定329.23億円、販売用不動産327.77億円を抱えるため、配当の持続性は今後の投資資金回収および借換え条件にも左右される。現行の予想配当水準は低い利益還元負担にとどまり、成長投資と財務安定化を両立しやすい設計と評価できる。

リスク評価

ビジネスリスクとして、高優先度：ホテル事業はセグメント利益の79.5%を占めるため、宿泊需要、客室単価、訪日客動向、競合開業による稼働率低下が全社利益に与える影響が大きい。、高優先度：総合ビルマネジメント事業は4.38億円の黒字から1.15億円の赤字へ転じ、その他事業も2.40億円の赤字となった。ホテル以外の採算悪化が継続すれば、全社の利益成長が鈍化する。、中優先度：建設仮勘定329.23億円は有形固定資産の21.9%を占める。開発案件の工期遅延、建設コスト上昇、竣工後の稼働率未達は投資回収を遅らせる。、中優先度：販売用不動産は327.77億円と前年同期比281.0%増加しており、不動産市況、金利、販売進捗の変動が在庫回転と利益計上時期を左右する。が挙げられます。

財務リスクとしては、高優先度：流動比率87.3%およびマイナス運転資本138.36億円は、短期負債への依存を示す。流動資産の換金・回収と借換えの円滑さが重要である。、高優先度：短期借入金は649.74億円と前年同期比148.4%増加し、短期負債比率48.6%は警戒目安の40%を超える。金利上昇や金融機関の貸出姿勢変化は資金コストに影響する。、中優先度：現金預金/短期負債は0.32倍であり、現預金のみで短期債務を賄う余力は限定的である。、中優先度：支払利息は前年同期比50.5%増の8.22億円である。インタレストカバレッジ23.12倍は強固だが、借入の短期化が継続する場合は金利感応度が高まる。が挙げられます。

主な懸念事項としては、最重要論点は、ホテルの高収益成長を維持しつつ、短期借入金の増加と低い流動比率を管理できるかである。、販管費の前年同期比13.9%増が売上高成長率7.1%を上回っており、粗利率改善を営業利益率の改善へ転換できるかを確認する必要がある。、通期売上高予想に対する進捗率は66.6%で標準的な第3四半期水準を8.4ポイント下回るため、第4四半期の売上計上力が計画達成の焦点となる。、建設仮勘定過大警告は成長投資の裏返しであるが、資金が稼働資産へ転換されるまでの期間には、流動性・資本効率の両面で不確実性がある。が挙げられます。

投資示唆

重要ポイントとして、ホテル事業は売上高1,133.76億円、セグメント利益184.33億円、利益率16.3%で、全社の最大の収益・利益ドライバーである。、粗利益率は約91bp改善したが、販管費率が約96bp上昇したため、連結営業利益率は約5bp低下した。、年換算ROE14.3%とインタレストカバレッジ23.12倍は収益力・利払い余力を示す一方、資本効率には2.43倍の財務レバレッジが寄与している。、流動比率87.3%、現金/短期負債0.32倍、短期負債比率48.6%は、成長投資局面における資金調達・借換え管理の重要性を示す。、通期営業利益予想の進捗率は76.0%で、利益計画は概ね射程内にあるが、売上高計画の進捗は66.6%であり第4四半期への依存が残る。が挙げられます。

注視すべき指標は、ホテル事業の客室単価、稼働率、セグメント利益率、販管費率と全社費用。全社費用は41.48億円で前年同期の34.40億円から20.6%増加している。、短期借入金、流動比率、現金預金/短期負債、および金利負担、建設仮勘定329.23億円の竣工・稼働への転換と、販売用不動産327.77億円の回収進捗、総合ビルマネジメント事業およびその他事業の赤字縮小・黒字回復です。

セクター内ポジションについては、営業利益率10.4%、純利益率7.8%、年換算ROE14.3%は、収益性ベンチマーク上では良好な位置にある。特にホテル事業の16.3%のセグメント利益率は全社収益を牽引する強みである。一方、流動比率87.3%は健全目安を下回り、短期負債比率48.6%と現金/短期負債0.32倍は、資産保有・開発投資を伴うビジネスモデルにおける資金繰り上の相対的な弱点である。