株式会社エム・エイチ・グループ 2026年度 第1四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 4.56億円
• 営業利益: -14百万円
• 当期純利益: -9百万円
• 1株当たり当期純利益: -1.29円

損益計算書

貸借対照表

収益性指標

前年同期比

株式情報

配当情報

業績予想（通期）

注意事項

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AI財務分析

総括

2026年度Q1のエム・エイチ・グループは、売上の減少とコスト吸収不全により営業赤字・最終赤字となり、収益性・資本効率とも低調な立ち上がりです。売上高は4.56億円で前年同期比▲4.2%、粗利は1.30億円、粗利率は28.5%でした。販管費は1.39億円で粗利を上回り、営業利益は▲0.14億円（営業利益率▲3.1%程度）となりました。営業外収益0.04億円、営業外費用0.01億円の純増は小さく、本業の弱さを補えず経常損失▲0.13億円にとどまっています。当期純利益は▲0.15億円（純利益率▲3.3%）、EPSは▲1.29円です。総資産は17.14億円、純資産は5.02億円で、デュポン分解ベースROEは▲3.0%に低下しています。総資産回転率は0.266倍と低速で、財務レバレッジ3.41倍のテコを利かせても赤字がROEを押し下げています。流動比率は133.2%と100%は上回るものの、ベンチマークの150%に届かず、D/Eは2.41倍とレバレッジ警戒水準です。インタレストカバレッジは▲32.94倍と、営業損失により利払い耐性の定量指標は警告域にあります（支払利息は小さいが、EBITがマイナスのため）。キャッシュフロー計算書が未開示のため、営業CF対純利益の乖離やFCFの実力は評価不能で、利益の質（キャッシュ創出裏付け）に不確実性が残ります。ROICは▲27.9%と極めて低く、投下資本の経済性が損なわれている点は中期的な課題です。売上のマイナス成長と販管費の相対的な重さから、短期的にはコスト構造の見直しと売上反転が必須です。bpベースのマージン変化比較（前年比・前四半期比）は開示不足のため定量化できませんが、現在の営業赤字・純損失からは実勢マージンの悪化を示唆します。現金預金は5.65億円と厚い一方、流動負債10.93億円と満期ミスマッチの管理が重要です。短期借入金1.00億円のロールオーバー・条件動向は注視点です。今後は売上の底打ち、粗利率の改善、販管費のスリム化が同時に進むかが収益回復のカギであり、営業CFの黒字化・FCFの確保が配当余力や資本政策の自由度に直結します。開示制約（CF、減価償却、EBITDA等）により分析精度は限定的で、次四半期以降の開示拡充が望まれます。

収益性分析

デュポン分析（Chain-of-Thought）: ステップ1: ROEは純利益率（▲3.3%）×総資産回転率（0.266倍）×財務レバレッジ（3.41倍）= 約▲3.0%と分解されます。ステップ2: 最大のネガティブ要因は純利益率のマイナス転落で、次点が低い総資産回転率です。レバレッジはROEを押し上げる方向に働くはずですが、赤字がその効果を上回っています。ステップ3: 純利益率悪化のビジネス上の理由は、売上減少（▲4.2%）に対して販管費が相対的に重く、粗利（28.5%）で販管費を賄いきれていないため（営業損失▲0.14億円）。営業外の寄与は小さく、本業の不振がそのまま最終損失に波及しています。ステップ4: 粗利率28.5%自体は大幅に低い数値ではない一方、売上規模の縮小と固定的販管費の存在から短期的なマージン圧迫は持続的になり得ると評価します。売上回復か販管費の弾力的削減が実現しない限り、単期の改善は一過性に留まりやすいです。ステップ5: 懸念トレンドとして、売上成長率（▲4.2%）に対し販管費が実額で高止まりしている可能性が高く、営業レバレッジが負に作用しています。また、総資産回転率0.266倍と効率の低さも継続的なROE毀損要因です。

成長性評価

売上は4.56億円で前年同期比▲4.2%と縮小し、需要環境または店舗・案件ボリュームの弱含みが示唆されます。粗利率は28.5%と一定の水準を確保しているものの、販管費1.39億円が粗利1.30億円を上回り、規模の縮小がダイレクトに営業赤字に結びついています。純利益は▲0.15億円で、非営業要素では改善しきれない構造です。今後の持続可能性は、(1) 既存事業の単価・数量回復、(2) 粗利率の改善（ミックス・価格改定・仕入最適化）、(3) 固定費削減・生産性向上の3点の同時実行に依存します。足元のROIC▲27.9%は投下資本に対する収益性が著しく低いことを示し、投資抑制や資産の見直し（不採算領域の縮小）が短中期の課題です。営業外収益の寄与は限定的で、構造的なトップラインと本業マージンの改善が必須です。開示制約（事業別売上・粗利、既存店・新規獲得、受注残など）があり、定量的な成長ドライバーの分解は現時点では困難です。

財務健全性

流動比率は133.2%と100%を上回るが、ベンチマークの150%に届かず、短期安全性は中立〜やや弱めです。当座比率も133.2%で在庫開示がないものの、現金5.65億円と売掛金1.11億円は一定のクッションです。D/E（負債資本倍率）は2.41倍で明確な警戒水準を超過しており、レバレッジの高さは資本の柔軟性を損ないます。短期借入金1.00億円に対し現金は潤沢ですが、流動負債10.93億円全体の償還・支払いスケジュールと運転資金需要の季節性次第では満期ミスマッチが顕在化する余地があります。長期借入金は0.13億円と小さく、長期の負担は限定的です。オフバランス債務の開示はなく、現時点で定量評価は不可です。純資産5.02億円に対して負債12.12億円と債務依存が高く、金利上昇局面では感応度が増します。

キャッシュフロー品質

営業CF、投資CF、財務CFが未開示のため、営業CF/純利益比率、FCF、運転資本変動による利益の上振れ・下振れの判定はできません。営業損失計上（▲0.14億円）を踏まえると、営業CFが黒字であれば運転資本の取り崩しや非現金費用の存在が示唆されますが、裏付けデータが不足しています。支払利息は極小（0.00億円）で、利払い負担は現時点限定的ですが、インタレストカバレッジがマイナスであることはキャッシュ源泉として本業が脆弱であることを示します。設備投資額・配当支払の未開示により、FCF対株主還元の持続性判断は保留とせざるを得ません。次回決算では、営業CFの黒字化とFCF創出の可視化が利益の質の改善シグナルとなります。

配当持続性

配当情報は未開示で、計算上の配当性向は赤字のため有意味な指標になりません（▲38.8%は解釈困難）。営業CF・FCFが不明であるため、仮に配当を実施している場合でもキャッシュカバレッジの評価はできません。現状の収益性（営業赤字・ROIC▲27.9%）とD/E2.41倍を踏まえると、配当方針は保守化（維持または見直し）を余儀なくされるリスクがあります。継続性の判断には、(1) 営業黒字転換、(2) FCF黒字化、(3) ネットD/Eの低下が前提となります。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 売上減少（▲4.2%）と固定費吸収不全による営業赤字継続リスク
• 粗利率改善が想定より進まないミックス悪化・価格競争リスク
• 総資産回転率0.266倍の低効率が収益性回復を遅らせるリスク
• 新規顧客獲得や既存顧客維持の遅れによるトップライン回復遅延

財務リスク:

• D/E2.41倍の高レバレッジによる財務柔軟性低下
• インタレストカバレッジ（▲32.94倍）の警戒水準継続に伴う信用コスト増リスク
• 流動比率133.2%と短期負債の満期集中に伴うロールオーバー・流動性リスク
• ROIC▲27.9%の投下資本非効率が将来減損や資産入替を招くリスク

主な懸念事項:

• 営業CF・FCF未開示により利益の質を検証できない点
• 販管費が粗利を恒常的に上回るコスト構造の可能性
• 資本効率（ROE▲3.0%、ROIC▲27.9%）低迷の長期化
• 金利環境変化に対する耐性不足（高D/E）

投資示唆

重要ポイント:

• 売上▲4.2%と販管費の高止まりで営業赤字・最終赤字に転落
• ROE▲3.0%、ROIC▲27.9%と資本効率が大きく悪化
• 流動比率133%は中立だがD/E2.41倍でレバレッジ警戒
• 営業外の寄与は限定的で本業改善が必須
• キャッシュフロー未開示により利益の質・還元余力の判断が不確実

注視すべき指標:

• 売上成長率（既存・新規の分解）
• 粗利率（価格・ミックス・仕入条件の改善）
• 販管費率と固定費削減進捗
• 営業CFとFCFの黒字化タイミング
• 総資産回転率の改善（在庫・売掛の回転）
• レバレッジ指標（D/E、ネットD/E）と金利負担

セクター内ポジション: 同業内の詳細ベンチマークは不明だが、足元の赤字、低い資産回転、負債依存という3点から、収益性・財務健全性の双方で中位未満のポジショニング。短期はコスト構造見直しと運転資本効率化でのディフェンシブ運営が求められる。

免責事項

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