日本通信株式会社 2026年度 第2四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 56.32億円
• 営業利益: 5.82億円
• 当期純利益: 4.17億円
• 1株当たり当期純利益: 2.67円

損益計算書

貸借対照表

キャッシュフロー

収益性指標

前年同期比

株式情報

配当情報

業績予想（通期）

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AI財務分析

総括

2026年度Q2の日本通信（9424）は、売上・利益ともに力強い伸長を示し、二桁の利益成長と利益率の改善で堅調な四半期でした。売上高は56.32億円で前年同期比+32.3%、営業利益は5.82億円で+76.9%、当期純利益は4.44億円で+80.1%と、トップラインの拡大に対し利益が大きく伸びました。粗利益は22.04億円で、粗利益率は39.1%と高水準を維持しています。営業利益率は10.3%（5.82/56.32）と推計され、前年同期の約7.7%から約+261bp改善したと試算されます（前年実績は成長率から逆算）。当期純利益率は7.9%（4.44/56.32）で、前年の約5.8%から約+210bp改善と見られます。販管費は16.21億円で、販管費率は28.8%（16.21/56.32）。売上の伸びが販管費の伸びを上回ったことで、正の営業レバレッジが働いたと考えられます。デュポン分解では、純利益率7.9%、総資産回転率0.714、財務レバレッジ1.81倍の積でROEは10.2%と良好です。営業外は中立で、受取利息0.05億円、営業外費用0.22億円を差し引いても経常利益5.77億円と実力の伸長が確認できます。営業CFは5.37億円で、純利益4.44億円に対し1.21倍と利益の現金化は良好です。設備投資は2.29億円で、営業CFから控除した試算FCFは約3.08億円とプラスを確保しています（投資CF詳細は未記載）。財務面は現金32.23億円、流動比率244%と流動性に余裕があり、負債資本倍率0.81倍、インタレストカバレッジ735倍と保守的な資本構成です。無形固定資産が20.28億円と総資産の約26%を占め、将来の償却・減損に伴う利益変動には留意が必要です。EPSは2.67円、BPSは約26.19円で、ROE10.2%に見合う自己資本効率を出せています。営業CF/純利益>1.0倍に加え、短期負債18.89億円に対し現金32.23億円で満期ミスマッチ懸念は限定的です。今後は、売上成長の継続性（ARPU/回線数の動向）と粗利率の維持、無形資産の償却負担の推移が利益率に与える影響が注目点です。規制・競争環境（卸料金、MNP動向、料金競争）が利益率のボラティリティを左右し得るため、足元の改善がどこまで持続するかを見極める必要があります。

収益性分析

ROEは10.2%で、純利益率7.9%×総資産回転率0.714×財務レバレッジ1.81倍の積に整合します。3要素のうち変化の寄与が最も大きいのは純利益率の改善（前年約5.8%→今期7.9%、約+210bp）とみられ、売上成長に対して販管費の伸びが相対的に抑制され、正の営業レバレッジが働いたことが主因です。営業利益率は約10.3%で、前年約7.7%から約+261bp改善と逆算され、コスト構造の改善（回線仕入・接続料の効率化、規模拡大による固定費の希釈）が示唆されます。総資産回転率0.714は、現金比率が高い中でも売上拡大で資産効率を一定程度維持しており、中立〜やや改善基調と評価できます。財務レバレッジ1.81倍は保守的で、ROEの押し上げに過度に依存していない健全な水準です。こうした収益性の改善は、料金・回線構成の好転やスケール効果に基づく部分が多く、短期的には持続性が期待できる一方、通信料金競争や卸単価見直しなど外部環境により利益率は変動しやすい点は留意が必要です。懸念トレンドとして、現時点で販管費成長率（未開示）を厳密比較できないものの、広告宣伝や顧客獲得コストの増勢が売上成長を上回る局面が続く場合、改善した営業利益率の反転リスクが生じます。

成長性評価

売上は+32.3%の高成長で、回線数の純増やARPUミックス改善が寄与した可能性が高い（内訳未開示）。営業利益+76.9%、純利益+80.1%と、営業レバレッジの効果が明確です。粗利益率39.1%は、卸条件やトラフィックコストの効率化が示唆され、価格競争下でも付加価値サービスやプラン最適化が進んだ可能性があります。営業外の影響は軽微で、収益成長は本業主導と評価できます。研究開発費・販促の内訳が未開示のため、成長投資の持続性と費用化の将来負担は不確実性が残ります。短中期の見通しでは、- 解約率・MNP流出入、- 料金改定・卸単価、- eSIM/法人向けの拡大、が売上の持続性を左右します。現金潤沢かつFCFプラスで、成長投資余力は確保されていますが、無形資産の追加計上に伴う償却増は利益率を圧迫し得ます。

財務健全性

流動比率244.1%、当座比率244.1%で短期流動性は非常に良好です。負債資本倍率0.81倍と保守的なレバレッジで、D/E>2.0の警告水準には遠く及びません。短期負債18.89億円に対し、現金32.23億円と売掛金8.54億円で十分にカバーしており、満期ミスマッチリスクは低いと評価します。固定負債16.34億円の詳細（借入の有無・条件）は未開示ですが、インタレストカバレッジが約735倍と極めて高く、支払能力に懸念は限定的です。無形固定資産20.28億円（総資産比約26%）は、将来の償却・減損による自資本変動リスクを内包します。オフバランス債務に関する開示はなく、確認不能です。

キャッシュフロー品質

営業CFは5.37億円で、純利益4.44億円に対する営業CF/純利益は1.21倍と高品質の範疇です。運転資本の詳細内訳（棚卸、前受・未払等）は未開示のため、運転資本操作の有無は判断困難ですが、利益転換率の高さから大きな乖離は見られません。投資CFは未開示ながら、設備投資は2.29億円で、営業CFから控除した試算FCFは約3.08億円とプラスを確保しています（その他投資支出・M&A等がない前提）。財務CFは-1.50億円で、返済や分配に充当している可能性が高いものの、配当・自己株の情報は未開示です。今後は、eSIM/システム関連のソフトウェア投資に伴う無形資産計上と現金流出のタイミング差に注意が必要です。

配当持続性

配当方針・実績は未開示のため、配当性向・総額とも算出不能です。試算FCFがプラスで、現金水準が高いことから、仮に配当を実施しても短期的な支払い余力はあると考えられますが、成長投資（無形資産・顧客獲得）と財務の柔軟性を優先する可能性があります。持続可能性の評価には、- 期末時点の通期営業CF見通し、- 設備投資・ソフト投資の年間計画、- 配当方針（DOE/配当性向目標）の開示、が必要です。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 料金競争・ARPU低下に伴う粗利率圧迫リスク
• 卸回線単価の見直し（規制・キャリア交渉）による原価上昇
• 顧客獲得コスト（広告・販促）の上昇と解約率の上振れ
• 無形資産の償却負担増・減損リスクによる利益変動
• 新サービス投資（eSIM/法人）における投資回収遅延

財務リスク:

• 無形固定資産比率の高さに起因する将来減損の自己資本毀損リスク
• 投資CF未開示による潜在的な大型投資・M&Aの資金需要不透明性
• 金利上昇局面での資金調達コスト上昇（借入明細未開示）

主な懸念事項:

• 利益率改善が販促抑制等の一時要因に依存していないかの検証が未了
• 投資CF・配当の未開示によりFCFの通期持続性評価が限定的
• 売上の伸びに対し運転資本増加が将来の営業CFを圧迫する可能性

投資示唆

重要ポイント:

• 売上+32.3%、営業利益+76.9%で営業レバレッジが顕在化、営業利益率は約+261bp改善（試算）
• ROE10.2%は純利益率改善に起因、レバレッジ依存度は低い
• 営業CF/純利益1.21倍とキャッシュ創出は良好、試算FCFは約3.1億円のプラス
• 現金潤沢で流動性は堅固、短期負債を十分にカバー
• 無形資産比率が高く、償却・減損による利益変動のモニタリングが必要

注視すべき指標:

• 回線数純増・ARPUと解約率（MNP流出入）
• 粗利益率と卸回線単価（接続料改定の影響）
• 販管費率（特に広告宣伝・顧客獲得コスト）
• 営業CF/純利益の継続推移と運転資本の変化
• 無形資産の増減・償却費の推移、減損の兆候

セクター内ポジション: MVNO市場において、低レバレッジ・高流動性という財務の安定性と、今期の利益率改善を強みとする一方、料金競争や規制影響に対しては業界平均並みの感応度を持つ。持続的な差別化（eSIM、法人・付加価値サービス）が実現できるかがベンチマーク対比の優位性を左右。

免責事項

本分析はAIにより自動生成されたものです。以下の点にご留意ください。

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