株式会社ビジョン 2025年度 第3四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 289.13億円
• 営業利益: 47.48億円
• 当期純利益: 28.69億円
• 1株当たり当期純利益: 64.78円

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AI財務分析

総括

2025年度Q3のビジョン(9416)は、増収増益で着地し、利益率も高水準を維持する堅調な四半期でした。売上高は289.13億円で前年比+10.7%、営業利益は47.48億円で+10.0%、経常利益は47.52億円で+8.7%、当期純利益は31.78億円で+10.8%と、主要KPIはいずれも二桁増に近い伸びです。粗利益は151.82億円で粗利率は52.5%と高水準、販管費は108.64億円で売上対比37.6%に抑制されています。営業利益率は16.4%（47.48/289.13）で、前年の概算16.5%から約10bpの小幅縮小に留まります（売上+10.7%に対し営業利益+10.0%の伸び率差から逆算）。経常利益率は16.4%、純利益率は11.0%と、収益性の土台は盤石です。営業外収益は0.69億円、営業外費用は0.13億円、支払利息は0.08億円に過ぎず、実質的に事業利益が業績を牽引しています。総資産は266.33億円、現金預金は109.78億円と潤沢で、流動比率327.5%、当座比率327.5%と流動性は非常に高い水準です。純資産198.76億円、負債資本倍率0.34倍と保守的な資本構成で、インタレストカバレッジは約580倍と金利感応度は限定的です。デュポン分解では、純利益率11.0% × 総資産回転率1.086 × レバレッジ1.34倍 ≒ ROE16.0%と、資産効率と適度なレバレッジを背景に高ROEを実現しています。ROICは34.0%と極めて高く、資本効率の優位性が確認できます。なお、営業CFや投資CFなどキャッシュフロー情報は未開示のため、利益の現金裏付け（営業CF/純利益）やFCFの持続性は現時点で検証できません。営業利益率が10bp縮小した点は、販管費やコストの増加、あるいは売上ミックスの変化が示唆されますが、縮小幅は軽微です。資本政策面では配当性向が概算で43.3%とみられ、利益成長とバランスの取れた株主還元スタンスがうかがえます。今後は、粗利率の維持、販管費効率、ならびに営業CFの動向が利益の質と持続性を左右します。強固なバランスシートと高い資本効率により、中期的な成長投資と株主還元の両立余地は大きいと見ます。一方で、キャッシュフロー未開示により短期的な運転資本動態やFCFの確認ができない点は、モニタリングを要する留意事項です。

収益性分析

ROEは純利益率×総資産回転率×財務レバレッジ（11.0% × 1.086 × 1.34倍 ≒ 16.0%）に分解され、純利益率と総資産回転率の寄与が大きい構図です。足元で相対的に動いたのは利益率で、売上成長(+10.7%)に対して営業利益の伸び(+10.0%)がわずかに下回り、営業利益率は概算で約10bp縮小しました。ビジネス上の背景としては、売上ミックスの変化（低マージン商材比率の上昇）や、人件費・販促費など販管費の先行投資が想定されます。縮小幅は限定的であり、粗利率52.5%と高水準が保たれている点を踏まえると、現時点では一時的・許容範囲のコスト増の可能性が高いと評価します。トレンド面では、売上成長率が販管費増と概ね拮抗しており、今後も成長投資の強度が高まると営業レバレッジの効きが鈍化するリスクがあるため、販管費効率（売上対比）の推移に注意が必要です。

成長性評価

売上は+10.7%と二桁近い伸長で、コア事業の需要は堅調です。営業利益も+10.0%と概ね並走し、マージンは高位横ばい（16.4%）を確保しています。粗利率52.5%は価格決定力・仕入条件の優位を示唆しますが、軽微な営業利益率の縮小はコスト先行の兆しで、今後の販管費効率が成長の質を左右します。営業外の寄与は2.2%と小さく、成長の大半が本業起点である点はポジティブです。キャッシュフロー未開示のため成長の現金裏付けは未検証で、在庫・債権回収の運転資本サイクルが実勢と整合しているか、次報告での確認が必要です。見通しとしては、高ROE(16%)・高ROIC(34%)・低レバレッジを背景に、成長投資と還元の両立余地が高い一方、コストインフレや人件費、為替（海外関連売上がある場合）による粗利率圧迫が主な下振れリスクです。

財務健全性

流動比率327.5%、当座比率327.5%と流動性は非常に健全で、警戒水準（<100%）を大幅に上回ります。負債資本倍率0.34倍、長期借入金3.44億円、総負債67.57億円とレバレッジは低位で、D/E>2.0の警告水準には該当しません。現金預金109.78億円、運転資本140.04億円に対し、流動負債61.55億円で短期満期のミスマッチリスクは低く、短期資金需要は手元流動性で十分に賄えます。オフバランス債務に関する開示はなく（未記載）、本分析では追加のコンティンジェント負債は特定できません。金利負担は僅少（支払利息0.08億円）で、インタレストカバレッジ約580倍と耐性は極めて高いです。

キャッシュフロー品質

営業CF、投資CF、FCFの開示がないため、営業CF/純利益やFCFの持続可能性を定量検証できません。一般論として、売上債権74.96億円と買掛金16.92億円のバランスからは、売上債権の規模が相対的に大きく、回収サイクルの動向が営業CFに与える影響が大きい可能性がありますが、期間比較データがなく判断は保留です。設備投資額の未記載により、成長投資と維持投資の水準も不明です。現金預金109.78億円と低レバレッジを鑑みると短期的な資金繰りの懸念は小さい一方、営業CF/純利益<0.8のような品質低下サインの有無は次回開示での確認が必要です。運転資本操作（積極的な売上債権伸長による利益計上前倒し等）の兆候も、現時点ではデータ不足により評価困難です。

配当持続性

配当性向の計算値は43.3%と、ベンチマーク<60%の範囲内で持続可能性は良好と評価します。FCFカバレッジは営業CF・投資CF未開示のため算定不可ですが、現金109.78億円と低レバレッジを背景に、短期的な配当原資の確保余地は高いと見られます。会社の具体的な配当方針（連結配当性向目標や安定配当・累進配当の採用有無）はXBRL上未記載のため、本分析では一般的な持続可能性評価に留めます。将来の配当余力は、営業CF創出力と投資負担（M&A・新規投資）の強度、および内部留保の積み上がりに依存します。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 売上ミックス変化や価格競争による粗利率圧迫リスク
• 人件費・販促費など販管費の先行計上に伴う営業利益率の低下
• 海外関連需要（旅行・出張等）に依存する領域がある場合の需要変動
• 為替変動による仕入コスト・海外売上の円換算影響

財務リスク:

• 営業CF未開示によるキャッシュ創出力の可視性不足
• 売上債権の回収遅延が発生した場合の運転資金増大リスク
• 金利上昇局面での調達コスト上昇（現状影響は軽微）

主な懸念事項:

• 営業CF/純利益の確認不可に伴う利益の質評価の不確実性
• 営業利益率がわずかに縮小（約10bp）した背景の持続性
• 投資CF未開示により成長投資（M&A/設備投資）の規模とリターンの検証が困難

投資示唆

重要ポイント:

• 増収増益で営業利益率16.4%、純利益率11.0%と高収益体質を維持
• ROE16%・ROIC34%・低レバレッジで資本効率と財務健全性が両立
• 営業利益率は概算で約10bp縮小、コスト先行の兆しに留意
• 手元流動性が厚く、短期のキャッシュニーズに十分耐性
• キャッシュフロー未開示のため、利益の現金裏付けは次報で要確認

注視すべき指標:

• 営業CF/純利益（ベンチマーク>1.0）
• 粗利率と販管費率のトレンド
• 売上債権回転日数・回収動向
• 成長投資額（設備投資・M&A）と投下資本リターン（ROIC）
• 配当性向と自己株式活用の方針

セクター内ポジション: 同業内では資本効率（ROE/ROIC）と財務健全性（高流動性・低レバレッジ）が強みで、営業外への依存度が低く本業で稼ぐ質が高い。一方、短期的には販管費先行やミックス変化でのマージン圧力に注意。

免責事項

本分析はAIにより自動生成されたものです。以下の点にご留意ください。

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