株式会社GENOVA 2026年度 第2四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 49.74億円
• 営業利益: -36百万円
• 当期純利益: -14百万円
• 1株当たり当期純利益: -0.80円

損益計算書

貸借対照表

キャッシュフロー

収益性指標

前年同期比

株式情報

配当情報

セグメント情報

業績予想（通期）

注意事項

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AI財務分析

総括

2026年度Q2のGENOVAは売上が小幅減収、営業赤字は縮小したものの依然としてマイナスで、成長投資とコスト吸収のバランスに課題が残る決算だった。売上高は49.74億円で前年比-3.3%、粗利益は29.65億円、粗利率は59.6%と高水準を維持した。販管費は30.01億円で売上比60.3%に達し、粗利をわずかに上回った結果、営業利益は-0.36億円（営業利益率-0.7%）となった。営業外収益・費用は純額+0.10億円と軽微で、経常損失は-0.26億円にとどまった。当期純利益は-0.13億円（純利益率-0.3%）で赤字幅は前年から縮小、EPS（基本）は-0.80円。売上総利益率は堅調だが、販管費率が高止まりしており、営業損失の主因となっている。前年同期比の営業赤字縮小により営業利益率は改善しているとみられるが、bpベースの正確な改善幅はXBRL未記載で特定困難（データ制約）。一方、営業キャッシュフローは-0.89億円と純損失（-0.13億円）を大きく上回るマイナスで、利益の質には慎重な見方が必要。貸借対照表は現金53.56億円、純資産65.35億円、総資産99.68億円で流動比率366%と流動性は極めて厚い。負債資本倍率は0.53倍、長期借入金6.77億円とレバレッジは低めで財務耐性は高い。デュポン分解に基づくROEは-0.2%（純利益率-0.3%×総資産回転率0.499×レバレッジ1.53倍）で、収益性の弱さが主因。ROICは-1.2%と資本コストを下回り、投下資本に対する収益性は未達。FCFは未記載で精緻な資金余力評価はできないが、当期の営業CF赤字は投資・配当の自己資金カバーに逆風。商社・REITの指標は当社事業には非適用で、Debt/EBITDAなどのベンチマークは参考外とみなすべき。今後は販管費規律（人件費・マーケ費・開発費）の最適化と売上成長の再加速が損益分岐点の引下げに不可欠。高い現金水準と低レバレッジは執行余地を与える一方、運転資本のキャッシュ消費を伴う成長モデルであれば、営業CFの黒字化が実務的なKPIとなる。全体として、財務基盤は堅いが、収益性とキャッシュ創出力の改善が短中期の焦点である。

収益性分析

ROEは-0.2%で、純利益率（-0.3%）×総資産回転率（0.499）×財務レバレッジ（1.53倍）の積で説明できる。最も大きくROEを押し下げている要素は純利益率であり、粗利率が59.6%と高い一方、販管費率60.3%が粗利を上回り営業損失（-0.7%マージン）を招いていることが主因である。総資産回転率0.499はキャッシュ保有（現金53.56億円、総資産の54%）が大きく、資産効率を希薄化している点もROEの足かせとなる。財務レバレッジは1.53倍と穏当で、ROEに対する負の影響は限定的。ビジネス上の背景として、売上の一時的な鈍化（-3.3%）に対して固定費性の高い販管費が吸収しきれず、営業レバレッジが負に働いた可能性が高い。販管費の中身（人件費、広告宣伝、開発費等）は未記載で特定不能だが、SaaS/プラットフォーム型の拡販や開発投資が続く局面では短期的に販管費率が上振れしやすい。これらの変化の持続性は、今後の売上成長率とコストコントロール次第で、売上再加速が実現すれば営業レバレッジにより純利益率が改善する余地はある。一方で、売上成長が停滞する場合、販管費率>売上成長率の逆転が継続し収益性を一段と圧迫するリスクがある。注意すべきトレンドは、販管費成長が売上成長を上回る構図（今回も販管費率60.3%と高水準）で、これが続くとROIC・ROEの回復が遅延する。

成長性評価

売上は49.74億円で前年比-3.3%と減収。粗利率は59.6%と堅調だが、トップラインの鈍化で固定費吸収が効かず営業赤字が継続した。営業利益は-0.36億円で前年比改善（赤字縮小）だが、販管費の絶対額が粗利を上回っており、損益分岐点を下回る水準にある。利益の質は、営業外の影響が小さい（純額+0.10億円）ため本業の収益性が主要ドライバーであり、構造的な販管費規律が鍵。見通しとしては、売上モメンタムの回復（新規顧客獲得・ARPU向上・解約率低下など）と同時に、販管費の変動費化・効率化が進めば営業レバレッジが正に転じやすい。データ制約（事業別やKPI未開示、販管費内訳未記載）により成長の持続性を精緻に評価することは難しいが、資金余力（現金53.56億円）は成長投資の継続を可能にする。

財務健全性

流動比率は366.1%と極めて健全で、短期支払能力に懸念は小さい。D/E（負債資本倍率）は0.53倍で保守的な資本構成。長期借入金は6.77億円、短期借入金は未記載だが、現金53.56億円に対し有利子負債は限定的とみられ、実質ネットキャッシュの可能性が高い。満期ミスマッチリスクについては、流動資産72.92億円に対し流動負債19.91億円で大幅なプラスギャップ、短期資金需要は十分に賄える。オフバランス債務（リース、保証等）の情報は未記載で評価不能。インタレストカバレッジは-21.48倍と会計上は警告シグナル（営業損失のため）が点灯するが、利払い額自体は0.02億円と小さく、流動性観点の危機度は低い。一方でROICが-1.2%と資本コストを下回っており、資本効率の観点では改善余地が大きい。

キャッシュフロー品質

営業CFは-0.89億円で純損失-0.13億円を大幅に上回るキャッシュアウト、利益のキャッシュ転換は弱い。営業CF/純利益比率は算術上6.82倍だが、両者がマイナスであるため品質を示す指標としては解釈に注意が必要で、むしろキャッシュ消費の大きさが課題。運転資本の詳細内訳は未記載だが、売掛金14.98億円の動きや前受金・未払の変動が営業CF悪化に寄与した可能性がある。設備投資は0.28億円の支出で控えめ。投資CF・配当金支払は未記載のため、FCFと株主還元のカバレッジを厳密に測定できない。財務CFは+2.59億円で、借入や株式関連による資金調達で営業CFマイナスを補填した公算。短期的な資金繰りは現金厚みで問題ないが、中期的には営業CFの黒字化が不可欠。

配当持続性

配当情報は未記載であり、現在の配当方針・実行額は評価不能。計算上の配当性向は-4113.8%と参考外（純損失期のため）。FCFカバレッジは投資CF未記載により算出不能。資本余力（純資産65.35億円、現金53.56億円）から短期的な配当実行余地はあるが、持続可能性は営業CFの改善と収益性回復に依存。還元方針の明確化（目標配当性向、DOE、自己株買いの基準）が望まれる。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 売上成長の鈍化に伴う固定費吸収不足（販管費率高止まり）
• 顧客獲得コスト・マーケティング費の上振れによるユニットエコノミクス悪化
• プロダクト開発・機能強化の遅延がARPU/解約率改善を阻害
• 競争激化による価格下落・解約率上昇

財務リスク:

• 営業CFのマイナス継続に伴うキャッシュ消費（運転資本増加リスク）
• インタレストカバレッジがマイナス（会計上の警告シグナル）
• ROICが資本コストを下回る状態の長期化による資本効率低下
• 投資CF・配当CF未記載による資金配分評価の不確実性

主な懸念事項:

• 販管費構造の硬直性（固定費割合の高さ）
• 営業黒字化タイムラインの不透明さ
• 事業別/KPI未開示による成長ドライバーの見えにくさ
• 一部指標（REIT/商社向け）の混在によるベンチマーク誤適用リスク

投資示唆

重要ポイント:

• 流動性は厚く、レバレッジ低位で財務耐性は高い
• 一方で販管費率60.3%が粗利率59.6%を上回り営業損失を招く構図
• 売上減速下で営業レバレッジが負に働きROIC -1.2%、ROE -0.2%に留まる
• 営業CFが純損失を上回るマイナスで利益のキャッシュ転換が課題
• 営業外影響は軽微で本業の改善が業績回復のカギ

注視すべき指標:

• 売上成長率（四半期）と解約率/ARPU等の主要KPI
• 販管費率（特に人件費・広告宣伝・開発費の比率）
• 営業利益率とEBITDAマージンの継続的改善
• 営業CFと運転資本回転（売掛金回収、前受金動向）
• ROICの改善（>5%への回復が当面の目安）

セクター内ポジション: 同業の成長投資局面の企業と比べ、財務安全性は優位だが、営業レバレッジの負方向とキャッシュ創出力の弱さが短期の相対的な弱点。売上再加速が実現すれば改善余地は大きい。

免責事項

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