株式会社ギフトホールディングス 2025年度 通期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 358.78億円
• 営業利益: 33.67億円
• 当期純利益: 19.76億円
• 1株当たり当期純利益: 109.34円

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AI財務分析

総括

2025年度Q4（通期）におけるギフトホールディングスは、強い売上成長（+26.0%）の一方で、利益率にやや逆風がかかり、営業増益は二桁ながらマージンはわずかに縮小した四半期であった。売上高は358.78億円、営業利益は33.67億円（+15.8%）、当期純利益は21.85億円（+16.5%）と、トップラインの拡大がボトムラインを押し上げた。営業利益率は9.39%（=33.67/358.78）で、前年の推計10.21%から約82bp縮小した。純利益率は6.10%で、前年の推計6.59%から約49bp縮小とみられる。粗利益率は66.8%と高水準を維持しつつも、販管費率は57.4%（=205.87/358.78）と重く、スケール効果が十分には出ていない。営業外は軽微（収益0.61億円、費用0.54億円）で、本業の収益性が全体を規定した。ROEは21.1%（デュポン計算）と高水準で、総資産回転率1.63倍と財務レバレッジ2.12倍が牽引した。営業キャッシュフローは40.89億円と純利益（21.85億円）を大きく上回り、営業CF/純利益は1.87倍と利益の質は良好である。もっとも、設備投資51.92億円の積極投資によりフリーキャッシュフローは-14.44億円と赤字で、成長投資のキャッシュ需要が大きい。流動比率は0.71と100%を下回り（当座比率0.63）、短期負債に対する流動流動資産の不足が明確で流動性リスクに留意が必要である。インタレストカバレッジは約88倍と極めて厚く、支払利息に対する耐性は十分だが、運転資本は-19.8億円と負債主導のモデルで満期ミスマッチに注意を要する。税率は実効32%と標準的で、税負担の増勢はマージンの重しとなった可能性がある。XBRLの一部報告指標（ROA 0.2%、営業利益率0.1%等）は実数値と整合せず、当分析では提供数値と整合的な自社計算値を重視している。総じて、成長投資と出店ドライブが業績拡大を牽引する一方、販管費インフレと流動性指標の低さが短期の課題。今後は出店効率（売上/投下資本）、販管費の伸び管理、ならびにFCFの改善（投資平準化）によって、高ROEの持続可能性が試される。

収益性分析

デュポン分析: ROE 21.1% = 純利益率6.1% × 総資産回転率1.63倍 × 財務レバレッジ2.12倍。最も寄与が大きいのは総資産回転率の高さで、強い売上成長（+26.0%）が資産効率を押し上げた一方、純利益率はやや低下しROEの向かい風となった。営業利益率は9.39%で、前年推計10.21%から約-82bp、純利益率も前年推計6.59%から約-49bpと縮小。背景には、販管費率の高さ（57.4%）と人件費・光熱費・賃借料などのコストインフレ、出店初期費用の先行、広告宣伝等の成長投資があるとみられる。これらのマージン圧力は、既存店の回復や新店の立ち上がり進展により中期的には緩和が見込めるが、コスト環境次第で一時的に継続する可能性がある。懸念トレンドとして、トップライン+26.0%に対して販管費総額の伸びが高止まりしている兆し（販管費率57%台）が確認され、営業レバレッジの享受が限定的になっている点が挙げられる。

成長性評価

売上は358.78億円（+26.0%）と高成長。既存店動向や出店数の開示はないが、売上規模拡大から総資産回転率1.63倍と効率性も高い。営業利益は33.67億円（+15.8%）で、売上成長に追随するも、マージンは約-82bp縮小しコスト上昇の影響が示唆される。純利益は21.85億円（+16.5%）。営業CFは40.89億円と利益を上回り、収益の現金化は良好。設備投資51.92億円に伴うFCFは-14.44億円で、成長投資ドリブンの局面。持続性は、新店の立ち上がり速度、原材料・人件費のインフレ管理、値上げ許容度に依存。短期には投資先行でFCFは弱含みだが、中期には投資平準化と売上積み上げで改善余地がある。利益の質は営業CF/純利益1.87倍から良好と評価する。

財務健全性

流動比率0.71（警告閾値<1.0）、当座比率0.63と短期流動性に弱さ。流動資産48.47億円に対し流動負債68.28億円で約19.8億円のギャップがあり、満期ミスマッチリスクに留意。現金24.30億円・売掛金10.79億円・棚卸5.69億円合計でも流動負債を賄い切れない。総負債116.32億円、純資産103.80億円で負債資本倍率は1.12倍と過度ではない。長期借入金41.16億円、短期借入金0.05億円と借入の期限構成は相対的に長めで再資金調達リスクは抑制的。インタレストカバレッジ約88倍と利払耐性は極めて強い。外食ビジネス特性上、店舗賃貸借契約に係るオフバランスの将来賃貸料負担（JGAAPにおけるオペレーティング・リース）が存在する可能性が高く、実質的な固定費負担として注意が必要。

キャッシュフロー品質

営業CF40.89億円は純利益21.85億円の1.87倍で、利益のキャッシュ化は高品質。FCFは-14.44億円（営業CF40.89 − 設備投資51.92 ≈ -11.03にその他投資CF含む）とマイナスで、積極投資フェーズ。運転資本は-19.8億円で、仕入・前受など負債性項目に依存するモデルの可能性があり、短期的に営業CFを押し上げる一方、需給反転時のCFボラティリティに留意。営業CF/純利益が1.0を十分上回るため、収益の裏付けは強いが、投資CFの大型化により外部資金（財務CF+14.41億円）で補填している。

配当持続性

配当実績の詳細は未記載だが、計算上の配当性向は16.5%と保守的水準。EPS109.34円・配当性向16.5%から概算DPSは約18円、総配当は約3.6億円規模と推計される一方、FCFは-14.44億円でFCFカバレッジは-4.01倍と不足。短期的には内部資金（営業CF）や手元現金、あるいは財務CFに依存した配当維持となる可能性がある。中期的な持続可能性は、投資ペースの平準化と新店の収益貢献によるFCF改善が前提。負債資本倍率1.12倍、利払負担軽微で配当の資本構成への圧迫は限定的だが、流動性指標の低さを踏まえ、配当増額よりも流動性強化・投資回収を優先する局面とみる。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 原材料価格（食材・小麦等）および光熱費上昇による粗利圧迫
• 人手不足・人件費上昇による販管費増
• 新規出店の立ち上がり遅延・カニバリゼーションによる収益性低下
• 価格改定の受容性低下による客数・客単価の下押し
• 外食業特有の需要変動（天候・感染症再拡大等）

財務リスク:

• 流動比率0.71・当座比率0.63に起因する短期流動性リスク
• 負債性運転資本モデルに伴うキャッシュフローのボラティリティ
• 積極的設備投資（投資CF-55.33億円）継続によるFCF赤字の長期化リスク
• 店舗賃貸借契約に係るオフバランスの将来賃貸料負担（固定費性）
• 金利上昇時の借入コスト増（現状耐性は高いが長期的には感応度あり）

主な懸念事項:

• 営業・純利益率のbpベースでの縮小（営業約-82bp、純利益約-49bp）
• 短期負債が流動資産を上回る満期ミスマッチ（約19.8億円）
• FCFが-14.44億円とマイナスで、投資の回収タイムライン依存度が高い
• XBRLの一部指標（ROA、営業利益率等）に整合性欠如があり、外部比較での指標ブレリスク

投資示唆

重要ポイント:

• 強い売上成長と高ROE（21.1%）は引き続き評価ポイント
• 営業・純利益率はbpベースで縮小し、コスト管理が論点
• 営業CFは強いが、積極投資でFCFはマイナス
• 流動比率0.71と当座比率0.63は短期流動性の弱さを示唆
• インタレストカバレッジ約88倍と財務耐性は高い
• 総資産回転率1.63倍と資産効率は良好

注視すべき指標:

• 既存店売上高成長率と出店数・退店数
• 販管費率（人件費・賃借料・広告宣伝）と営業利益率
• 営業CF/純利益と運転資本回転（買掛・前受の変動）
• FCFと投資回収期間（新店の成熟速度）
• 流動比率・当座比率の推移および手元流動性
• 食材価格（小麦・豚肉等）と光熱費の市況動向

セクター内ポジション: 国内外食同業と比して売上成長率・ROEは上位、資産効率も良好。一方で流動性指標は下位水準、FCFは投資先行で弱く、短期の財務柔軟性は同業平均を下回る。

免責事項

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