日本石油輸送株式会社 2026年度 第2四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 178.85億円
• 営業利益: 6.30億円
• 当期純利益: 5.07億円
• 1株当たり当期純利益: 153.41円

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AI財務分析

総括

2026年度Q2の日本石油輸送は、売上成長と費用コントロール改善により営業利益・経常利益が大幅増加し、堅調な四半期でした。売上高は178.85億円で前年比+4.7%、営業利益は6.30億円で+143.1%、経常利益は7.52億円で+125.4%、当期純利益は5.07億円で+55.0%となりました。営業利益率は3.5%（=6.30/178.85）まで回復し、前年の約1.5%前後から約+200bp改善したと推計されます。純利益率も2.8%へ上昇し、前年の約1.9%から約+90bp改善したと見られます。粗利率は11.0%で、売上総利益19.65億円と販管費13.35億円の差が営業利益拡大に直接寄与しました。営業外収益は2.27億円、営業外費用1.05億円で、経常段階への上振れ寄与が続いています。インタレストカバレッジは9.55倍と金利耐性は良好です。営業CFは20.92億円で純利益5.07億円の約4.13倍に達し、利益のキャッシュ化は非常に高品質でした。流動比率166.2%、当座比率166.2%、負債資本倍率0.64倍と、流動性・レバレッジは健全です。一方、ROEは1.9%と依然として低位で、資本効率（ROIC 1.9%）もベンチマーク（>7-8%）に大きく届いていません。営業外収入比率が44.8%と高めで、経常段階の一部が非営業寄与に依存している点は収益の質の面で留意事項です。減価償却費18.85億円に対しEBITDA25.15億円で、資産集約型モデルの中でキャッシュ創出力は向上しています。短期負債70.67億円に対して流動資産117.42億円と満期ミスマッチの懸念は限定的です。資本政策面では配当性向が計算値で65.5%とやや高く、キャッシュ創出を背景に維持は可能と思われる一方、投資需要とのトレードオフ管理が重要です。総じて、利益率は改善しキャッシュ創出も強いものの、ROIC/ROEの低さと非営業依存度の高さが中期の課題です。今後は運賃・料金改定や稼働率改善、設備更新の資本効率向上が持続的なROIC改善の鍵になります。外部環境として金利・燃料価格・為替の変動および規制動向が感応度の高いリスクです。データは一部未記載項目があり（投資CF、配当総額、長期借入金など）、分析の精緻化に制約があります。

収益性分析

ステップ1（DuPont分解）: ROE 1.9% = 純利益率2.8% × 総資産回転率0.403 × 財務レバレッジ1.64倍。ステップ2: 今期の改善ドライバーは純利益率の上昇が最大で、売上+4.7%に対し営業利益+143.1%、純利益+55.0%となりマージン拡大が主要因。ステップ3: 売上総利益率11.0%と販管費率の抑制（販管費/売上7.5%）により営業利益率が約+200bp改善し、さらに純営業外収支（収益2.27−費用1.05=+1.22億円）も経常段階の下支えに。ステップ4: マージン改善は運賃・稼働率・コスト最適化の寄与で一定の持続可能性はあるが、営業外依存が高い局面は一時性のブレもあり得る。ステップ5: 警戒点として、ROICが1.9%と低位で、資産回転率0.403の鈍さが構造的な資本効率の重石。加えて非営業比率の高さ（44.8%）は利益の質を希薄化するリスクがある。

成長性評価

売上は+4.7%と堅調で、需要底堅さと価格要因のいずれか（詳細内訳未開示）による拡大が示唆されます。営業利益の伸長（+143.1%）はコストコントロールとミックス改善が主因で、売上成長率を大幅に上回る営業レバレッジが発現しました。純利益は+55.0%と増益維持も、営業外寄与の振れが残るため、持続性の評価には営業段階の積み上げがより重要です。今後の持続可能性は、設備投資（期中11.01億円）による効率改善と、稼働率・単価維持の可否に依存します。データ制約（セグメント別や価格/数量要因、持分法適用の有無未記載）があり、成長ドライバーの厳密な分解は困難です。

財務健全性

流動比率166.2%・当座比率166.2%で短期支払能力は十分です。負債資本倍率0.64倍と保守的なレバレッジ水準で、D/E>2.0の警告水準からは大きく乖離しています。短期負債70.67億円に対し現金預金53.26億円と売掛金36.18億円があり、満期ミスマッチリスクは低位。固定負債102.60億円の詳細（長期借入金内訳）は未記載ですが、インタレストカバレッジ9.55倍から金利耐性は良好と評価。オフバランス債務の開示はなく、リース等の潜在債務は不明（評価留保）。自己資本は270.40億円で自己資本比率は未算出ながら、総資産443.69億円に対して実質的に60%超相当と見做され、財務基盤は強固です。

キャッシュフロー品質

営業CFは20.92億円で純利益5.07億円の4.13倍と極めて高品質です。減価償却費18.85億円とEBITDA25.15億円の関係から、非現金費用の厚みがキャッシュ創出を後押し。投資CFは未記載だが、開示の設備投資額−11.01億円を用いた簡便FCF（営業CF−設備投資）推計は約+9.9億円とプラス。財務CFは−12.65億円で、返済・配当等による外部流出が示唆されます。運転資本の詳細内訳は不足するが、営業CF/純利益の高さから運転資本の悪化は限定的と見られます。営業CF/売上は約11.7%と良好で、利益の現金化に問題は見当たりません。

配当持続性

配当性向は計算値で65.5%とやや高めで、当社ベンチマーク<60%を僅かに上回ります。もっとも、営業CFが厚く、簡便FCFでもプラス推計であるため、短期的な配当維持のカバレッジは高いと評価します。配当金総額や年間配当の開示がなく厳密なFCFカバレッジは算出不可ですが、レバレッジ低位・利払い負担軽微のため、過度な財務制約は見込みにくいです。中期的にはROIC 1.9%の資本効率改善が不可欠で、成長投資とのバランスを踏まえた配当方針の再確認が望まれます。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 需要変動リスク（産業生産・化学/エネルギー物流のボリューム影響）
• 燃料価格変動のコスト転嫁遅延リスク
• 規制・安全基準強化に伴うコスト上昇
• 事故・災害・サプライチェーン中断による稼働率低下
• 設備更新・老朽化対応に伴うメンテナンス増加

財務リスク:

• ROIC 1.9%の低位定着による資本効率悪化
• 営業外収益依存度上昇（44.8%）に伴う利益のブレ
• 金利上昇時の資本コスト上昇（長期負債内訳未開示）
• 減価償却負担の継続と大型投資回収リスク

主な懸念事項:

• 資本効率警告（ROIC<5%）
• 非営業寄与が経常段階の利益安定性に影響
• データ未開示（投資CF、長期借入、配当総額）によりキャッシュアロケーションの精緻評価に制約

投資示唆

重要ポイント:

• 売上+4.7%に対し営業利益+143.1%でマージン改善が鮮明
• 営業CF/純利益4.13倍で利益のキャッシュ化は極めて良好
• 流動性・レバレッジは健全（流動比率166%、D/E0.64x）
• ROE/ROICが低位（各1.9%）で資本効率が主要な改善テーマ
• 営業外寄与の高さは収益の質に対する留意点

注視すべき指標:

• 営業利益率と販管費率のトレンド
• ROIC（投下資本回転率とNOPATマージン）
• 営業外収支の比率と持続性
• 設備投資額と稼働率・単価の連動
• 営業CFと運転資本の動向
• インタレストカバレッジと金利感応度

セクター内ポジション: 国内物流（化学・エネルギー系）内では財務体質は堅固だが、資産集約度の高さからROIC/ROEは相対的に低位。短期の収益改善は確認された一方で、中期は資本効率改善が競合比較での最重要課題。

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