小田急電鉄株式会社 2026年度 第2四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 1,984.48億円
• 営業利益: 280.34億円
• 当期純利益: 231.64億円
• 1株当たり当期純利益: 66.83円

損益計算書

貸借対照表

収益性指標

前年同期比

株式情報

配当情報

セグメント情報

業績予想（通期）

注意事項

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AI財務分析

総括

2026年度第2四半期の小田急電鉄は、減益決算（純利益ベースで大幅減）ながらも営業段階の耐久力は維持しつつ、財務上の短期流動性リスクが前面化した四半期でした。売上高は1,984.48億円、営業利益は280.34億円（前年比-3.5%）で、営業外費用の増加も相まって経常利益は274.59億円（前年比-7.8%）に縮小しました。税引前利益は319.18億円、当期純利益は230.69億円（前年比-30.1%）と、特に最終利益の落ち込みが目立ちます。営業外収益は33.87億円（受取配当金7.75億円、受取利息0.35億円等）に対し、営業外費用は39.61億円で差し引きマイナス寄与でした。支払利息は28.61億円で、インタレストカバレッジは9.80倍と安全域にありますが、金利環境の先行きによっては圧迫余地が残ります。営業利益率は推計14.1%（営業利益280.34÷売上1,984.48）と比較的堅調ながら、最終利益率は11.6%で、前年からの圧縮が示唆されます（bpでの正確な比較は前期マージン非開示により算出不可）。デュポン分解ベースのROEは4.7%（純利益率11.6%×総資産回転率0.146×レバレッジ2.75倍）で、資本コストを下回る水準とみられます。ROICは2.2%と低位で、投下資本効率の改善余地が大きい状況です。貸借対照表では総資産13,599.35億円に対し、純資産4,942.17億円、負債合計8,657.17億円、負債資本倍率1.75倍と、やや高めのレバレッジ構造です。流動比率は56.9%、当座比率56.2%と1.0倍を大きく下回り、運転資本は-1,457.20億円で、短期借入金2,080.55億円が重くのしかかる満期ミスマッチに注意が必要です。営業キャッシュフロー等は未記載で、利益の現金裏付けは検証不能（営業CF/純利益は算出不可）であり、利益の質評価には大きな制約があります。配当性向は計算値で63.9%とやや高めで、FCFカバレッジが不明な中での持続可能性には留意を要します。営業外収入比率は14.7%で、利子・配当・その他に一定の依存がみられる一方、本業の収益力は維持されています。前年に比べ営業・経常の減益幅に対し最終利益の落ち込みが大きいことから、一時要因や評価損益、税負担等の増加が示唆されます（詳細は未記載）。総じて、収益性は一定水準を保つが資本効率と流動性に課題があり、金利・需要環境・運賃・不動産開発進捗など外部/内部要因の管理が将来パフォーマンスの鍵になります。今後は運輸・流通・不動産セグメントのミックス改善、金利コストと短期負債のリファイナンス、投下資本の回転効率向上によるROIC/ROEの底上げが焦点です。

収益性分析

・ROE分解（デュポン）：ROE 4.7% = 純利益率11.6% × 総資産回転率0.146 × 財務レバレッジ2.75倍。・変動の大きい要素：当期は最終利益の減少（-30.1%）が大きく、純利益率の低下がROEに最も重いマイナス寄与をした可能性が高い（前期マージン非開示のためbp比較は不可）。・ビジネス上の背景：営業は小幅減益（-3.5%）に留まる一方、営業外費用>営業外収益（39.61億円>33.87億円）と税負担（実効税率27.4%）が最終利益を押し下げ、支払利息28.61億円もマージンの希薄化に寄与。・持続性評価：営業段階は比較的粘着的で一過性要因が少ない一方、金利費用や税負担は当面持続的圧力となりうる。逆に運賃・不動産の価格改定や需要回復があれば改善余地。・懸念トレンド：資本効率（ROIC 2.2%）が資本コストを下回り続けており、投下資本増（固定資産11,671.72億円）に比して総資産回転率0.146が低位。販管費337.10億円の伸び率は不明だが、売上成長率データ非開示のためコストと売上のギャップ検証は未了。

成長性評価

・売上の持続可能性：売上高1,984.48億円は需要回復の継続が前提だが、前年同期比は不明。運輸・不動産・ホテル/リテールの需要感応度が高く、景気・インバウンド・イベントの季節性が影響。・利益の質：営業利益率は推計14.1%と堅調だが、最終利益は営業外要因と税負担で脆弱。営業外収入比率14.7%は一定の非コア依存を示し、本業継続性の観点で営業利益の寄与拡大が望ましい。・見通し：金利上昇局面では支払利息の増大が逆風。短期借入金のリファイナンス進捗、運賃改定・旅客需要の回復、不動産分譲・賃貸の稼働率/賃料の動向がカギ。資産入替と低収益資産の圧縮でROIC改善余地あり。

財務健全性

・流動性：流動比率56.9%、当座比率56.2%で1.0を大幅に下回り、明確な警告シグナル。運転資本は-1,457.20億円で、短期負債（流動負債3,384.82億円、うち短期借入金2,080.55億円）が大きく、満期ミスマッチリスクが顕著。・支払能力：長期借入金2,871.33億円を含め負債合計8,657.17億円。負債資本倍率1.75倍とやや高めだが、インタレストカバレッジ9.80倍は現時点での利払い耐性を示す。・資本構成：純資産4,942.17億円、自己株式の存在により1株当たり純資産は1,431.60円。自己資本比率は未記載だが、総資産に対する純資産比は約36.3%相当。・オフバランス：詳細未記載だが、鉄道・不動産事業はリース・保証・合弁SPC等のオフバランス負債を内包しがちで、注記確認が望ましい。

キャッシュフロー品質

・営業CF/純利益：未記載のため算出不可。営業CF/純利益<0.8の品質懸念判定は本データでは行えず、利益の現金裏付けは不明。・FCF：設備投資額・投資CF・営業CFが未記載で、FCFとそのドライバー評価は不可。・運転資本：決算時点で運転資本が大きくマイナス（-1,457.20億円）。短期借入への依存度が高く、四半期末の資金繰り調整や前受金・買掛/支払サイト差による一時的改善/悪化が発生している可能性。次四半期の資金需要と期ズレを注視。

配当持続性

・配当性向：計算値63.9%と目安60%をやや上回り、利益変動耐性は限定的。・FCFカバレッジ：営業CF・投資CF未記載のため判定不能。・方針含意：当期は純利益が-30.1%減と変動が大きく、利益連動型の配当政策であれば減配圧力がかかりやすい。安定配当志向の場合はレバレッジと短期資金の管理が前提条件。・自己株式23,278,066株の活用余地はあるが、現状の流動性指標を踏まえると株主還元の機動性には制約がかかりやすい。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 旅客需要のボラティリティ（景気・天候・在宅勤務定着・インバウンド動向）
• 不動産分譲・賃貸の市況変動（販売時期・価格・稼働率）
• 原材料・エネルギーコスト上昇による運行コスト圧力
• 運賃・料金改定の規制環境リスク

財務リスク:

• 流動比率56.9%・当座比率56.2%による短期資金繰りリスクの顕在化
• 短期借入金2,080.55億円の大量リファイナンスリスク（金利上昇感応度）
• 負債資本倍率1.75倍のレバレッジ上振れによる財務柔軟性低下
• 営業外費用>営業外収益の構図継続による最終利益の下押し

主な懸念事項:

• ROIC 2.2%と資本コスト乖離の継続
• 純利益-30.1%減の背景（評価損益・一時費用・税負担）の透明性不足
• キャッシュフロー情報未記載に伴う利益の質・配当持続性評価の不確実性
• 満期ミスマッチ（流動負債3,384.82億円 vs 流動資産1,927.62億円）の継続

投資示唆

重要ポイント:

• 営業は小幅減益に留まるが、最終利益は営業外・税負担で大幅減
• 流動性指標は警戒域で、短期資金と金利の管理が最優先課題
• ROIC 2.2%、ROE 4.7%と資本効率は低位で改善余地大
• インタレストカバレッジ9.80倍で足元の利払い耐性は確保
• 配当性向は約64%でやや高め、FCF裏付け不明で慎重評価が必要

注視すべき指標:

• 営業CF・FCFと営業CF/純利益の回復度合い（>1.0が目安）
• 短期借入金のリファイナンス進捗と平均調達金利
• 運輸・不動産のセグメント別営業利益とマージン動向
• 資産回転率（0.146からの改善）と不採算資産の圧縮
• ROICの改善（2.2% → 5%以上への道筋）
• 配当総額と自己株式活用のバランス（財務健全性との両立）

セクター内ポジション: 大手私鉄の中でも不動産・流通の比重が高い分、景気循環・金利に対する感応度がやや高め。営業力は維持される一方、短期負債依存と資本効率の低さが評価ディスカウント要因となりやすい。

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