サンフロンティア不動産株式会社 2026年度 第2四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 582.32億円
• 営業利益: 141.30億円
• 当期純利益: 92.64億円
• 1株当たり当期純利益: 185.31円

損益計算書

貸借対照表

収益性指標

前年同期比

株式情報

配当情報

セグメント情報

業績予想（通期）

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AI財務分析

総括

2026年度Q2のサンフロンティア不動産は、売上・利益ともに大幅増で過去ピーク水準に近い強い四半期となりました。売上高は582.32億円で前年同期比+58.3%、営業利益は141.30億円で+110.8%、経常利益は136.14億円で+114.4%、当期純利益は89.93億円で+103.3%と、トップライン加速に対して利益が大きく伸びる高い営業レバレッジが確認できます。粗利益率は34.5%と高水準で、営業利益率は約24.3%まで改善、経常利益率は約23.4%、純利益率は15.4%に達しました。前年同期比で営業利益率は約602bp、経常利益率は約617bp、純利益率は約342bp拡大したと推定され、利益率改善がROE（8.2%）の押し上げに寄与しました。販管費は59.47億円で売上比約10.2%とコンパクトに抑制され、売上成長率（+58.3%）に対し販管費の伸びは相対的に低位とみられ、実効的なコストコントロールが示唆されます。財務面では総資産2,377.68億円に対し純資産1,094.31億円、負債合計1,283.37億円で、負債資本倍率1.17倍と保守的、流動比率は696.6%と極めて厚い流動性を確保しています。インタレストカバレッジ22.11倍と金利負担耐性は強固で、短期借入金22.25億円に対して現金預金457.76億円と短期流動性リスクは極めて低い状況です。ROEは8.2%と資本コストを上回る水準を伺わせ、デュポン分解では純利益率の改善が主要ドライバー、総資産回転率0.245および財務レバレッジ2.17倍は安定的に機能しています。ROICは6.3%と社内目標レンジ（7-8%）には未達で、資産効率面の改善余地が残ります。営業外費用6.80億円に対し営業外収益1.64億円で、財務費用の増加は業績の大勢を変えるものではありません。キャッシュフロー情報（営業CF・FCF）が未記載のため、利益の質（営業CF/純利益）評価には限定があり、運転資本の増減や仕入/販売のタイミングによる振れの可能性を排除できません。配当は配当性向ベースで35.8%と健全な水準ですが、FCFカバレッジ不明のため持続可能性評価は暫定的です。不動産市況・金利動向・在庫回転に対する感応度が依然として主要リスクであり、期後半にかけての物件売却計画・在庫積み上がり有無・金利上昇耐性が注目点です。総じて、今期上期は粗利改善とコスト効率化を背景に高収益化が進展、財務の安全余力も十分で、期後半の案件消化・資産回転の維持が次のカタリストとなります。

収益性分析

デュポン分析の要約: ROE(8.2%) = 純利益率(15.4%) × 総資産回転率(0.245) × 財務レバレッジ(2.17倍)。この期のROE上昇の主因は、売上+58.3%に対し営業利益+110.8%、純利益+103.3%と利益の伸びが大きく、純利益率の改善が最も寄与した点です。営業利益率は約24.3%と前年から約602bp拡大、純利益率も約342bp拡大と推定され、粗利率の改善と販管費の伸び抑制による営業レバレッジの発現が背景です。総資産回転率0.245は大型の在庫・投資資産を抱える不動産業の構造的制約を反映し、中期での大幅改善は物件回転と売却のタイミング次第と評価します。財務レバレッジ2.17倍は規律的で、レバレッジ主導ではなく純粋な利益率改善主導のROEである点は質的に良好です。この利益率改善は、短期的には案件ミックス・売却益の寄与の可能性があり一部一過性も含み得ますが、販管費比率の低下や金利負担耐性の強化（インタレストカバレッジ22.1倍）は持続性を示唆します。懸念点として、売上成長率に対し仕入や開発投資の前倒しが続くと、将来期の原価上昇や在庫評価のリスクが利益率に逆風となり得ます。

成長性評価

売上は582.32億円で前年同期比+58.3%と高成長。利益の伸びが売上を大きく上回り、営業レバレッジが明確に発現。粗利益率34.5%は物件ミックスが良化している可能性を示唆。営業外収入比率は1.8%と本業主導の成長。中期の持続性は、期後半の物件売却計画・在庫回転・市場需給に依存。ROICは6.3%と目標に未達で、投下資本効率の改善（回転率向上・利幅維持）が課題。総資産回転率0.245の改善には、在庫圧縮と高回転商品の比率引上げが必要。金利上昇局面でもインタレストカバレッジ22.1倍と耐性は高いが、長期金利の更なる上昇は採算閾値を押し上げるため、新規投資のIRR確保が焦点です。

財務健全性

流動比率696.6%、当座比率696.6%と極めて良好で、短期資金繰りの懸念は低いです。負債資本倍率1.17倍はベンチマーク<1.5倍内で保守的。総負債1,283.37億円のうち長期借入金858.81億円が中心で、満期ミスマッチは小さく、短期負債285.20億円に対し現金等457.76億円で短期返済余力は十分。インタレストカバレッジ22.11倍と金利耐性が強い一方、固定負債比率が高いため、市況悪化で売却が滞ると資産回転の鈍化に伴い資金回収期間が延伸するリスクは残る。オフバランス債務の開示は確認できず、リース・保証等は不明です。

キャッシュフロー品質

営業CF、投資CF、FCFが未記載のため、営業CF/純利益やFCF対配当・設備投資のカバレッジを定量評価できません。利益成長は強いものの、不動産事業特性上、期中の仕入増で営業CFが逆流する局面があり得る点に留意が必要です。運転資本は1,701.48億円と大きく、棚卸資産の滞留が進むとキャッシュ創出の遅延に繋がる可能性があります。営業外収支は費用超過（6.80億円>1.64億円）ながら、当期損益への影響は限定的です。次四半期以降、営業CF/純利益>1.0の維持、在庫回転日数の動向が品質判断の鍵となります。

配当持続性

配当性向は35.8%と保守的で、利益水準からは持続可能性は高いと評価します。ただし、FCF・営業CFが未開示のため、キャッシュベースでのカバレッジ確認ができず、在庫投資が積み上がる局面では配当余力が相対的に圧迫されうる点は留意が必要です。今後は、期末のFCF、ネットデット/EBITDA（開示あれば）、および資本政策（自己株式取得の有無）により追加評価が可能となります。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 不動産市況の変動（価格・需給）の影響による売却遅延・利幅縮小リスク
• 在庫（開発案件・再生物件）の滞留に伴う総資産回転率低下とROIC悪化
• 物件ミックス変化に伴う粗利率・営業利益率のボラティリティ
• 施行・取得コスト上昇（建設費・資材費・人件費）による原価上振れ

財務リスク:

• 長期借入金858.81億円に伴う金利上昇時の利払増加リスク
• 市場悪化時の担保評価見直し・コベナンツ制約（開示不十分）
• FCF未開示に伴う配当・投資余力の見極め困難性

主な懸念事項:

• ROICが6.3%と目標レンジ未達で、投下資本効率の改善余地が残る
• キャッシュフローの未開示により利益の質（営業CF/純利益）を検証できない
• 期後半の大型売却計画の進捗次第で通期利益のブレが大きくなり得る

投資示唆

重要ポイント:

• 売上+58.3%、営業利益+110.8%で高い営業レバレッジを確認
• 営業利益率約24.3%、純利益率15.4%に改善、ROEは8.2%に到達
• 流動比率696.6%、インタレストカバレッジ22.1倍と財務の安全余力は厚い
• ROIC6.3%と資産効率は課題、資産回転の持続性が鍵
• CF未開示で利益の質評価に制約、期後半の在庫回転・売却進捗のモニタリングが必須

注視すべき指標:

• 営業CF/純利益（目安>1.0）
• 在庫回転期間と期末棚卸水準
• 売却総額と売却粗利率（案件ミックス）
• 金利感応度（平均借入金利、固定/変動比率）
• ROICと総資産回転率の改善度合い
• ネットデット推移とレバレッジ指標

セクター内ポジション: 総じて高収益・低短期リスクのバランス。短期の資金繰りは極めて健全で、利益率も同業対比で高水準。一方でROICは業界上位水準にはやや届かず、資産回転の改善が競合優位の持続に不可欠。

免責事項

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