ＭＩＲＡＲＴＨホールディングス株式会社 2026年度 第2四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 565.61億円
• 営業利益: 12百万円
• 当期純利益: -7.82億円
• 1株当たり当期純利益: -6.46円

損益計算書

貸借対照表

収益性指標

前年同期比

株式情報

配当情報

業績予想（通期）

注意事項

このデータはXBRLファイルから自動抽出されたものです。正確性については開示資料の原本をご確認ください。

AI財務分析

総括

2026年度Q2のＭＩＲＡＲＴＨホールディングスは、売上の大幅減少と金利負担増が重なり、経常・最終赤字を計上する厳しい決算となりました。売上高は565.61億円で前年比-34.5%、売上総利益は130.41億円、粗利率は23.1%です。販管費は130.28億円と粗利をほぼ相殺し、営業利益は0.12億円（前年比-99.7%）に急減、営業利益率は0.02%と極めて低水準です。前年の営業利益は約40億円と推定され、営業利益率は約4.63%だったため、営業利益率は約461bp縮小した計算です。経常段階では営業外費用21.49億円（うち支払利息19.53億円）が重く、営業外収益5.38億円では吸収できず、経常損失15.98億円を計上しました。税引前損失は12.83億円、当期純損失は8.78億円（前年比-2.5%）で、純利益率は-1.6%です。期中の総資産は4,004.72億円、純資産859.87億円、負債3,144.85億円で、負債資本倍率（D/E）は3.66倍と高レバレッジです。短期借入金は679.44億円、長期借入金は1,583.63億円、現金預金は368.32億円で、ネット有利子負債は約1,894.8億円に達します。流動比率は163.8%と流動性面は目先の支払能力を保っていますが、インタレストカバレッジは0.01倍と、営業力で金利費用を賄えていない状態です。ROEは-1.0%（純利益率-1.6% × 総資産回転率0.141 × レバレッジ4.66）と資本効率は低下しています。営業CF等のキャッシュフロー情報は未開示のため、利益の質（現金創出力）を定量評価できない点は大きな制約です。EPSは基本-6.46円に対し希薄化後16.33円と整合しない数値が併記されており、条件付与や一過性要因の可能性を踏まえた注記確認が必要です。ROICは0.0%と開示され、資本コストを下回る状況が示唆されます。総じて、粗利は一定水準を確保するも販管費・金利負担の高止まりで利益を圧迫しており、在庫回転や資産圧縮、金利低減・借換え進展が鍵となります。将来に向けては、売上認識の期ずれ解消と竣工・引渡しの進捗、再エネ事業の案件売却・投資回収、金利環境・借換え条件の改善が損益とキャッシュ創出の改善ドライバーとなる見立てです。短期的には高レバレッジ・低カバレッジのストレスが継続するため、デレバレッジの実行度と資産回転率の反転に注目します。なお、商社特有の持分法利益は未開示で、本社は不動産・再エネ色が強く総合商社と同列比較は適切ではない点に留意が必要です。データ欠損（CF、持分法、EBITDA等）が多く、分析の確度には限界があります。結論として、売上減と金利負担増で利益率が大幅に悪化し、財務制約が強まる中、キャッシュ創出と負債運営の改善が最優先課題です。

収益性分析

ステップ1_ROE分解: ROE -1.0% = 純利益率 -1.6% × 総資産回転率 0.141 × 財務レバレッジ 4.66倍 ステップ2_最大変化要素: 純利益率の悪化が最も寄与（営業利益率が0.02%まで低下、営業外の金利負担増で経常赤字）。 ステップ3_ビジネス上の理由: 売上高が前年比-34.5%と大幅減少し、粗利130.41億円に対し販管費130.28億円で営業利益が枯渇。さらに支払利息19.53億円を中心とする営業外費用21.49億円が重石となり、経常損失化したため純利益率が低下。 ステップ4_持続性評価: 販管費は固定費的性格が強く、売上の回復なしには営業レバレッジが効きにくいため短期的に持続する可能性が高い。一方、金利環境の変化や借換え条件改善が進めば一部は循環的に改善の余地あり。 ステップ5_懸念トレンド: 売上成長率（-34.5%）に対し販管費はほぼ横ばいとみられ、営業レバレッジが逆回転。総資産回転率は0.141と低迷しており、在庫・仕掛・プロジェクト資産の回転が滞っている示唆。

成長性評価

売上持続可能性: 売上565.61億円（-34.5%）は、引渡し・売却計上の期ずれや案件偏在の影響が大きいとみられる。不動産・再エネ事業は四半期ブレが大きく、後半の竣工・引渡し進捗が鍵。 利益の質: 粗利率23.1%は維持も、販管費が粗利をほぼ吸収し営業利益は0.12億円。営業外費用（主に金利）21.49億円が恒常的コスト化し、利益のボラティリティを増幅。 見通し: 営業利益率は前年約4.63%から0.02%へ約461bp悪化。売上回復・費用最適化・金利負担低減のいずれか（理想は複合）がなければ通期黒字化は困難。後半のプロジェクト売却・引渡し進捗、借換え、資産売却によるデレバレッジが改善シナリオ。

財務健全性

流動性: 流動比率163.8%、当座比率163.8%で短期の支払能力は概ね確保。運転資本は911.07億円と厚い。 資本構成: 総負債3,144.85億円/純資産859.87億円でD/E=3.66倍（警告）。負債比率は資産の78.5%（エクイティ比率21.5%）と高レバレッジ。ネット有利子負債は約1,894.8億円、ネットD/Eは約2.38倍。 支払能力: インタレストカバレッジ0.01倍（警告）。営業利益0.12億円に対し支払利息19.53億円で金利負担は営業力を大幅に上回る。 満期ミスマッチ: 短期借入金679.44億円に対し現金368.32億円。流動資産2,339.23億円は流動負債1,428.16億円を上回るが、借入依存度が高くリファイナンス・ロールオーバーへの依存が大きい。 オフバランス: 開示なし。プロジェクトSPCや保証、売却先へのコミット等の潜在債務は業態上留意が必要。

キャッシュフロー品質

営業CF対純利益: 営業CF未開示のため算出不可。利益の質評価に制約がある。 FCF分析: 投資CF・設備投資・配当未開示のためFCFは不明。高額の金利支払い（19.53億円/半期ベース）と高レバレッジから、内部生成CFの改善が不可欠。 運転資本: 売掛金51.84億円は売上規模対比では軽微。棚卸資産未開示で回転状況は不明だが、総資産回転率0.141の低さから在庫・仕掛・案件資産の滞留リスクを示唆。

配当持続性

配当性向評価: 配当関連データ未開示。計算上の配当性向-479.4%は参考性が低く、評価不能。 FCFカバレッジ: FCF未開示につき評価不可。現状の赤字・低カバレッジを踏まえると、安定配当の持続可能性は事業CFとデレバレッジ進捗に依存度が高い。 方針見通し: 当面は財務健全性の回復（負債削減、金利負担圧縮）が優先される公算が高く、配当方針は慎重運営が妥当。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 引渡し・案件売却の期ずれによる売上・利益のボラティリティ拡大
• 粗利が販管費をわずかに上回る低い営業レバレッジ体質
• 再エネ・不動産市況の変動（売れ行き、価格、原価）によるマージン圧迫
• 案件集中・大型案件失注時の損益インパクト拡大

財務リスク:

• 高レバレッジ（D/E 3.66倍）によるリファイナンス・金利上昇感応度の高さ
• インタレストカバレッジ0.01倍で金利負担が営業力を上回る持続不能リスク
• 短期借入金679.44億円に対する借換え失敗・条件悪化リスク
• のれん28.56億円・無形80.40億円の減損リスク

主な懸念事項:

• 営業利益の枯渇と経常赤字継続により、通期の資金繰りと財務制約が強まる懸念
• 総資産回転率0.141の低迷がROE/ROICを押し下げている構造問題
• キャッシュフロー開示欠如により利益の質・FCF耐性の把握が困難
• EPS（基本と希薄化後）の不整合があり、希薄化リスクや一過性要因の精査が必要

投資示唆

重要ポイント:

• 営業利益率は0.02%まで悪化し、前年から約461bp縮小と推計
• 支払利息19.53億円による経常赤字化で、資本効率（ROE -1.0%、ROIC 0.0%）が低迷
• D/E 3.66倍、インタレストカバレッジ0.01倍と財務余力が限定的
• 流動比率163.8%で短期流動性は確保も、借換え依存度が高い
• 後半の引渡し・案件売却、借換え条件改善、資産売却・デレバレッジが必須

注視すべき指標:

• 受注・引渡し進捗と売上計上タイミング（四半期の偏在度合い）
• 営業利益率と販管費率のトレンド（固定費圧縮度合い）
• インタレストカバレッジと平均調達金利、借換え期間の長期化進捗
• 総資産回転率と棚卸資産回転（在庫・仕掛水準の開示）
• デレバレッジ（ネットD/E、総有利子負債の推移）
• ROICと案件別投下資本回収、減損リスク指標

セクター内ポジション: 同業（不動産・再エネ開発型）内ではレバレッジが高く、金利耐性と利益の安定性で見劣り。売上の四半期偏在と資産回転の低さが収益性を抑制しており、資産圧縮・借換え改善の実行度が相対評価の鍵。

免責事項

本分析はAIにより自動生成されたものです。以下の点にご留意ください。

• 正確性の非保証: 本分析の正確性・完全性は保証されません。正確な財務データについては、必ずTDnet等で公開されている開示資料の原本をご確認ください
• 投資助言ではありません: 本分析は一般的な情報提供を目的としており、金融商品取引法に定める投資助言には該当しません。特定の有価証券の売買を推奨するものではありません
• 自己責任の原則: 投資判断はご自身の責任において行ってください。本分析に基づく投資により生じた損失について、当サービスは一切の責任を負いません