株式会社日神グループホールディングス 2026年度 第2四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 359.85億円
• 営業利益: 30.81億円
• 当期純利益: 20.74億円
• 1株当たり当期純利益: 44.30円

損益計算書

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収益性指標

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業績予想（通期）

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AI財務分析

総括

2026年度第2四半期は、売上高+33.6%、営業利益+547.6%、経常利益+834.3%と大幅増益で、収益性の回復が鮮明な良好な決算でした。売上高は359.85億円、売上総利益は64.68億円で粗利率は18.0%を確保しました。販管費は33.86億円に抑制され、営業利益は30.81億円（営業利益率8.6%）と高い伸びを示しました。営業外収益1.12億円に対し、営業外費用3.80億円（うち支払利息3.58億円）で、営業段階の稼ぐ力が業績牽引した点がポジティブです。経常利益は28.14億円、当期純利益は20.69億円（+50.7%）でEPSは44.30円となりました。財政面では総資産1,388.62億円、純資産703.70億円と自己資本は厚く、現金預金521.57億円に対して有利子負債合計385.32億円とネットキャッシュ約136億円の実質無借金に近い保守的な財務構造です。流動比率は337.9%、当座比率も同水準と流動性は非常に高く、短期支払い能力への懸念は見当たりません。インタレストカバレッジは8.6倍と金利上昇局面でも耐性を示しています。一方で、ROEは2.9%と低水準で、ROICも3.7%（警告域<5%）にとどまり、資本効率には引き続き課題が残ります。粗利率18.0%、営業利益率8.6%という現状の収益率は、住宅・不動産開発の市況やコスト環境に依存度が高く、安定性の観点では慎重な見極めが必要です。営業外収入比率は5.4%と限定的で、期中の成果が本業に依存している点は質的に評価できます。税負担は9.35億円で実効税率31.1%と概ねノーマルレンジです。営業CFや投資CF、FCFの開示がないため、利益計上に対するキャッシュ裏付けの検証ができず、利益の質の評価には留保が必要です。とりわけ在庫回転、契約前受金、用地仕入のタイミングがキャッシュを大きく左右する業態のため、CF不開示は定量評価上の不確実性を高めます。今後は金利水準、建設コスト、販売速度（契約進捗・キャンセル率）の外部要因が収益とROICの改善持続性を左右します。財務安全性は高い一方、資本効率の改善（在庫回転向上、選択的な土地仕入、利幅のある商品ミックス）が中期的な価値創造の鍵となります。事業投資の選別と資本配分（配当と成長投資のバランス）に関する方針の明確化が望まれます。データ制約（CF、明細内訳の未記載）を踏まえ、短期の好調がどの程度持続可能かは、次四半期のCFと受注・在庫指標の開示で再検証が必要です。

収益性分析

ステップ1（DuPont分解）: ROE 2.9% = 純利益率5.8% × 総資産回転率0.259 × 財務レバレッジ1.97倍。ステップ2: 3要素のうち、総資産回転率0.259と純利益率5.8%の水準がROEを抑制。財務レバレッジは1.97倍と過度ではなくROE押上効果は限定的。ステップ3: 総資産回転率が低い背景は、現金521.57億円と大きな運転資本（運転資本863.85億円）を保有する資産厚めの不動産開発モデルに起因。純利益率は営業利益率8.6%から利息負担（支払利息3.58億円）と税負担31.1%を経て5.8%に収れん。ステップ4: 総資産回転率の改善は、在庫回転と引渡進捗の加速、非稼働資産圧縮により中期的に改善余地はあるが、事業特性上一時的にブレやすい。一方、純利益率は販売価格の堅調・コストコントロールにより当面維持可能だが、建設コストと金利の外部圧力で再び圧縮リスクもあるため持続性は中立評価。ステップ5: 懸念トレンドとして、売上+33.6%に対し販管費は33.86億円と絶対額で上昇しているが、販管費率は9.4%（=33.86/359.85）と許容範囲。ただし前年の販管費率が未記載のため、販管費成長率が売上成長率を上回っているかの厳密比較は不可。インタレストカバレッジ8.6倍は健全だが、金利上昇で純利益率の下押し余地は残る。

成長性評価

売上は359.85億円（+33.6%）と販売進捗が良好で、引渡件数の増加または商品ミックス改善が示唆されます。営業利益は30.81億円と大幅増益で、営業レバレッジが働いた格好です。粗利率18.0%と販管費率9.4%の組み合わせが営業利益率8.6%を実現しており、直近は価格設定力とコスト管理が寄与しています。営業外収入比率は5.4%と小さく、本業ドリブンの成長は質的に評価できます。一方、前年同四半期の粗利率・営業利益率が未記載で、bpでの厳密な伸長定量はできません。成長の持続可能性は、(1)販売在庫の厚みと回転、(2)用地取得の投資規律、(3)建設コスト・金利動向、(4)キャンセル率と契約率の維持、に依存します。短期的には堅調な販売環境が追い風ですが、中期的には金利上昇・コスト高がマージンを圧迫するシナリオに留意が必要です。非連続な特別利益への依存は限定的に見える一方、特別損益の明細が未記載で税引前利益＞経常利益の差異要因は開示不足です。今後の注目は、在庫回転期間、受注残・契約進捗、物件別粗利率、土地仕入の投下資本対効果（ROIC）のトレンドです。

財務健全性

流動性は流動比率337.9%、当座比率337.9%と非常に強く、短期負債363.11億円に対し現金521.57億円で短期債務を十分にカバーしています。総資産1,388.62億円、純資産703.70億円から自己資本比率は約50.7%と保守的な資本構成です。有利子負債は短期84.84億円、長期300.48億円の計385.32億円に対し、ネットキャッシュ約136億円で実質的に低レバレッジ。負債資本倍率0.97倍（提供指標）も健全域です。インタレストカバレッジ8.6倍は堅固で、金利上昇耐性は相対的に良好です。満期ミスマッチは、流動資産1,226.96億円が流動負債363.11億円を大きく上回り、短期の資金繰りリスクは限定的です。長期借入が多い構成は開発案件の資金性質と整合的で、耐久性に寄与。一方、在庫・用地など不動産関連資産の比率が高い業態特性により、需給悪化時の資産流動性リスクは残存します。オフバランス債務（保証、SPC連結外等）は開示ナシのため評価不能。

キャッシュフロー品質

営業CF、投資CF、フリーCFが未記載のため、利益のキャッシュ裏付け（営業CF/純利益）や投資負担に対するFCFの余力を定量検証できません。一般に不動産開発では用地仕入・建設支出のタイミングで営業CFが大きく変動し、利益計上期とキャッシュ回収期がズレるため、CF不開示は利益の質評価の不確実性を高めます。運転資本は863.85億円と大きく、期中の在庫増・前受金減少があると営業CF/純利益<0.8となるリスクがありますが、現時点で定量判定不可。配当と設備投資のカバレッジもFCF未記載のため判定できません。次四半期で営業CFのプラス転換・在庫回転改善・前受金動向の確認が重要です。

配当持続性

配当性向は52.2%（計算値）とベンチマーク<60%内で概ね許容範囲です。ネットキャッシュ約136億円、流動性高水準を踏まえると、短期的な配当実行可能性は高いと評価します。一方で、FCF・営業CFが未記載のため、キャッシュフロー面からのカバレッジは判定不能です。事業特性上、用地仕入の増加局面ではCFがタイト化しうるため、固定的な高配当志向はリスクとなり得ます。中期的には、(1)ROICの引上げ、(2)投資規律維持、(3)需要環境に応じた柔軟な株主還元（機動的配当/自己株買い）の組合せが望まれます。配当方針の継続性判断には、今後のFCFトレンドと手元流動性の目安（例えば現金・未使用コミットメント合計で1年分の投下資本支出を賄えるか）の開示が鍵です。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 住宅・不動産市況悪化による販売速度低下と在庫滞留
• 建設コスト上昇・労務逼迫による粗利率圧迫
• 金利上昇による需要減退（購入者負担増）と販売価格下落圧力
• キャンセル率上昇・契約遅延による収益認識遅延
• 用地仕入の価格上昇と競争激化によるROIC低下

財務リスク:

• 金利上昇に伴う支払利息増加（インタレストカバレッジ低下リスク）
• 在庫積み上がりによる運転資金負担・営業CF悪化
• 不動産価格下落時の評価損・減損の発生可能性
• 長期案件の資金回収期間延伸に伴う資金繰りリスク

主な懸念事項:

• ROIC 3.7%と資本効率が警告域（<5%）で改善が急務
• 営業CF・FCF未開示により利益の質・配当持続性評価に不確実性
• 税引前利益が経常利益を上回る差異要因（特別損益）未記載
• 高額の運転資本を抱えるビジネスモデル由来の資産回転率の低さ

投資示唆

重要ポイント:

• 大幅増収増益で収益力は回復、営業ベースの伸長が中心
• 流動性・バランスシートは強固で短期耐久力は高い
• 一方でROE 2.9%、ROIC 3.7%と資本効率は課題
• 金利・建設コスト・販売速度への外部依存が大きく、持続性検証が必要
• CF未開示により利益の質と配当カバレッジ評価は留保

注視すべき指標:

• 営業キャッシュフロー/純利益
• 在庫回転期間・用地仕入額
• 契約率・キャンセル率・引渡件数
• 粗利率・販管費率・営業利益率（bp変化）
• ROICと資本回収期間（案件別）
• インタレストカバレッジと平均調達金利
• 有利子負債の満期プロファイルとコミットメントライン残高

セクター内ポジション: 財務健全性は同業内で上位水準、短期の利益成長も良好。一方、資本効率（ROIC・ROE）と資産回転は業界平均並みかそれ以下で、運転資本負荷の重さが評価の上限要因。

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