| 指標 | 当期 | 前年同期 | YoY |
|---|---|---|---|
| 売上高 | ¥1814.1億 | ¥1675.8億 | +8.3% |
| 営業利益 | ¥259.4億 | ¥235.4億 | +10.2% |
| 経常利益 | ¥274.6億 | ¥248.3億 | +10.6% |
| 純利益 | ¥181.6億 | ¥187.1億 | -3.0% |
| ROE | 9.6% | 10.5% | - |
2026年度第3四半期累計期間（2025年4月～12月）は、売上高1,814.1億円（前年同期比+138.3億円 +8.3%）、営業利益259.4億円（同+24.0億円 +10.2%）、経常利益274.6億円（同+26.3億円 +10.6%）、純利益181.6億円（同-5.5億円 -3.0%）となった。増収増益基調を維持したが、税負担増により純利益は微減となった。
【売上高】外部顧客への売上高は1,814.1億円で前年同期比+8.3%増。主力の不動産管理事業が747.5億円（全体構成比41.2%）で前年同期707.6億円から+5.6%増加し、その他の収益として不動産賃貸料等285.3億円を含む。分譲不動産事業は51.3億円で前年同期10.4億円から大幅増（+393.3%）となり、既存ストック型収益に加え販売型事業が寄与した。売買仲介事業は74.8億円で前年同期60.6億円から+23.4%増、建設事業は539.2億円で前年同期498.9億円から+8.1%増と、各主要セグメントが順調に拡大した。出版事業は53.8億円で前年同期63.7億円から-15.5%減と逆行したが全体への影響は限定的。【損益】営業利益は259.4億円で前年同期比+10.2%増。売上総利益は537.9億円で売上総利益率29.6%となったが前年同期実績は未記載のため変化幅は不明。販管費は278.5億円で対売上高比率15.3%。営業外収益は17.4億円（受取利息配当金・為替差益等）、営業外費用は2.2億円で、営業外純益は15.2億円となり、経常利益を274.6億円へ押し上げた。特別利益0.8億円、特別損失0.5億円で純額0.3億円のプラス寄与。法人税等は92.5億円で実効税率33.7%と高水準の税負担が純利益を圧迫し、181.6億円（-3.0%）となった。経常利益は営業利益比+5.9%増となり、営業外収益が下支えしたが、純利益は税負担増により減益となった。一時的要因として特別損益は軽微で、経常利益と純利益の乖離15.2億円（経常利益対比5.5%）の主因は税金である。結論として増収増益（営業・経常段階）だが、純利益段階では増収減益となった。
不動産管理事業が売上高777.7億円（構成比42.9%）、営業利益105.4億円で最大の主力事業であり、営業利益率13.5%と安定収益基盤を形成。建設事業は売上高617.6億円（同34.0%）、営業利益58.2億円で営業利益率9.4%。売買仲介事業は売上高74.8億円、営業利益31.5億円で営業利益率42.2%と極めて高い収益性を示した。金融・コンサルティング事業は売上高101.4億円、営業利益15.3億円で利益率15.1%。分譲不動産事業は売上高51.5億円、営業利益1.5億円で利益率2.9%と低収益であり、在庫型ビジネスの採算性に課題がある。出版事業は売上高56.7億円、営業利益10.6億円で利益率18.7%、ホテル・レジャー事業は計数未記載だが営業利益21.7億円を計上。セグメント間で利益率に最大約40ptの差異があり、売買仲介の高収益性と分譲の低収益性が対照的である。
【収益性】ROE 9.4%（前年同期比で横ばい圏）、営業利益率14.3%（前年同期14.0%から+0.3pt）、純利益率10.0%（同11.2%から-1.2pt）で、税負担増により純利益率は低下。【キャッシュ品質】現金同等物870.9億円、営業CF 39.9億円で営業CF/純利益比率0.22倍と低く、利益の現金化に課題。現金転換率（営業CF/EBITDA）0.13倍で業務での現金創出効率は弱い。短期負債カバレッジは8.5倍（現金/短期借入金）で流動性は十分。【投資効率】総資産回転率0.53倍（年率換算0.71倍）で業種中央値0.68を下回る。投下資本利益率は計算値で約5.2%と推定。【財務健全性】自己資本比率55.6%（前年同期53.4%から改善）、流動比率170.6%、負債資本倍率0.80倍で財務基盤は強固。ネットデット/EBITDA 1.72倍、インタレストカバレッジ58.6倍で金利負担は軽微。
営業CFは39.9億円で純利益181.6億円の0.22倍にとどまり、収益の現金裏付けが弱い。主因は法人税等支払92.5億円と運転資本変動で、売掛金が前年同期149.3億円から204.4億円へ+55.1億円増加し資金を圧迫した。投資CFは-88.1億円で設備投資69.7億円（減価償却51.9億円比1.34倍）が主因であり、成長投資フェーズにある。財務CFは-0.2億円で短期借入金が71.9億円から101.9億円へ+30.0億円増加した一方、配当支払等で純額小幅マイナス。FCFは-48.2億円で現金創出力は弱く、投資回収までの期間が重要となる。現金預金は前年同期862.9億円から870.9億円へ微増にとどまり、運転資本圧迫と投資支出が資金を抑制した。短期負債に対する現金カバレッジは8.5倍で流動性は十分だが、売掛金増加と契約負債146.1億円の動向は運転資本管理上の監視点となる。
経常利益274.6億円に対し営業利益259.4億円で、営業外純益は15.2億円（経常利益の5.5%）。内訳は受取利息配当金・為替差益等の金融収益が主であり、営業外収益17.4億円のうち持分法投資利益等の詳細は未記載。営業外収益が売上高の1.0%を占め、金融収支が経常利益を押し上げた。営業CFが純利益を大幅に下回っており（営業CF/純利益0.22倍）、収益の質は弱い。売掛金増加+36.9%と契約負債146.1億円の存在から、アクルーアル（発生主義会計の現金未回収分）が大きく、キャッシュ創出改善が課題である。
通期予想に対する進捗率は、売上高72.6%（1,814億円/2,500億円）、営業利益74.1%（259億円/350億円）、経常利益79.6%（275億円/345億円）、純利益77.3%（182億円/235億円）となった。Q3累計の標準進捗75%に対し、営業利益は概ね標準、経常利益と純利益はやや進捗が早い。売上高は標準比-2.4pt遅れており、Q4での上積みが必要。会社は通期予想を据え置いており、Q4の売上高686億円、営業利益91億円の実現が前提となる。予想修正はなく、前提条件の記載も未開示のため、達成蓋然性は現時点で評価困難だが、進捗率から見て売上面での加速が鍵となる。
年間配当は65円（期末配当65円、中間配当実施の記載なし）で前年同期配当データは未記載のため前年比較不可。配当性向は計算値で36.3%（配当65円/EPS 179円ベース）と保守的水準にある。自社株買い実績の記載はなく、配当のみでの株主還元となるため総還元性向も36.3%。現金預金870.9億円と短期負債カバレッジ8.5倍から見て配当の持続性は短期的には確保されているが、フリーCFが-48.2億円であるため配当の現金裏付けは投資回収と営業CF改善に依存する。
不動産市況変動リスク（分譲・賃貸需給の変化が売上と利益率に影響。定量化: 分譲事業利益率2.9%と低く、市況悪化で採算悪化の可能性）、運転資本リスク（売掛金+36.9%増加が営業CFを圧迫。定量化: 営業CF/純利益0.22倍で資金繰り悪化の余地）、投資回収リスク（設備投資69.7億円が減価償却51.9億円比1.34倍で投資過多。FCF-48.2億円で投資案件の採算未達時に財務圧迫）。
【業種内ポジション】（参考情報・当社調べ） 収益性: ROE 9.4%（業種中央値11.4%を下回る）、営業利益率14.3%（業種中央値8.0%を上回る）、純利益率10.0%（業種中央値4.4%を大きく上回る）で、利益率は業種内で高位だがROEは中位以下。健全性: 自己資本比率55.6%（業種中央値31.0%を大幅に上回る）、流動比率170.6%（業種中央値2.15倍=215%をやや下回る）、ネットデット/EBITDA 1.72倍（業種中央値3.44倍を大きく下回る）で財務基盤は業種内で極めて強固。効率性: 総資産回転率0.53倍（業種中央値0.68倍を下回る）で資産効率は業種平均以下。売上高成長率8.3%（業種中央値18.5%を下回る）で成長性は業種内で中位。（業種: 不動産業13社、比較対象: 2025年Q3実績、出所: 当社集計）
不動産管理事業を中核とした安定収益構造と売買仲介事業の高収益性が業績を支えており、営業利益率14.3%は業種平均を大きく上回る収益力を示している。自己資本比率55.6%と財務基盤は業種トップクラスで財務リスクは限定的だが、営業CF/純利益0.22倍と利益の現金化が弱く、売掛金+36.9%増と運転資本管理の改善が課題である。設備投資が減価償却比1.34倍と成長投資を継続しており、投資回収が実現すればROEと総資産回転率の改善余地がある。通期予想達成にはQ4売上加速が必要で、配当性向36.3%は保守的だが現状のFCF赤字が継続すると将来の配当余力に影響する可能性がある。
本レポートはXBRL決算短信データをAIが分析して自動生成した決算解析資料です。特定銘柄への投資を推奨するものではありません。業種ベンチマークは公開決算データを基に当社が集計した参考情報です。投資判断はご自身の責任において、必要に応じて専門家にご相談の上、行ってください。