株式会社アドバンテッジリスクマネジメント 2026年度 第2四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 45.59億円
• 営業利益: 2.80億円
• 当期純利益: 1.87億円
• 1株当たり当期純利益: 11.89円

損益計算書

貸借対照表

キャッシュフロー

収益性指標

前年同期比

株式情報

配当情報

セグメント情報

業績予想（通期）

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AI財務分析

総括

2026年度Q2のアドバンテッジリスクマネジメントは、強い売上成長と営業レバレッジの発現で増益を確保し、営業CFも大幅に改善した四半期です。売上高は45.59億円で前年同期比+35.7%、営業利益は2.80億円で+76.9%、経常利益は2.83億円で+70.7%と2桁の伸びを示しました。粗利益は29.90億円、粗利率は65.6%と高水準を維持し、販管費は27.10億円で売上比59.4%と依然高いものの、売上拡大により営業利益率は6.1%まで改善しました。純利益は1.86億円（+4.8%）に留まり、実効税率34.2%と償却負担の重さ（減価償却費4.93億円）が最終利益の伸びを抑制しています。営業外収益は0.13億円（受取配当金0.12億円が主）と限定的で、コアはあくまで本業の改善です。ROEは4.5%（デュポン：純利益率4.1%、総資産回転率0.493、レバレッジ2.26倍）と資本効率はなお課題が残ります。営業CFは15.14億円と純利益の8.14倍に達し、利益の質は非常に高く、減価償却と運転資本の好転が寄与したとみられます。一方、無形固定資産39.50億円とのれん6.23億円を合算した45.73億円が純資産40.96億円を上回る規模で、将来の減損リスクには注意が必要です。流動比率は113.2%、当座比率も113.2%と1.0倍を上回るものの、健全ベンチマーク（>150%）には届かず、短期資金繰りのバッファは厚くはありません。負債資本倍率は1.26倍、インタレストカバレッジは28.9倍と、レバレッジと金利耐性は許容範囲にあります。財務CFは▲3.69億円で、その主因は自己株式取得（▲3.08億円）であり、株主還元を継続しています。配当情報は未記載ながら、計算上の配当性向は140%と示され、利益水準との整合性には慎重な検証が必要です。ROICは5.1%と目標レンジ（7–8%）を下回り、資本コスト上回りの明確化には事業収益性の一段の改善が求められます。bpベースの前年同期比の利益率改善幅は必要データ未記載のため定量提示不可ですが、売上成長率を上回る営業利益成長から、営業利益率は明確に拡大したと判断します。営業CFが純利益を大幅に上回るため利益の質は高い一方、非現金費用（減価償却）と運転資本の押し上げの影響が大きい可能性があり、持続性は今後の四半期データでの検証が必要です。総じて、コア事業の伸長と費用効率化が進みつつあり、資本効率（ROE・ROIC）の更なる改善、無形資産の減損リスク管理、流動性バッファの強化が次の焦点です。

収益性分析

ROE分解（デュポン）：ROE 4.5% = 純利益率4.1% × 総資産回転率0.493 × 財務レバレッジ2.26倍。最も改善寄与が大きいのは、売上成長（+35.7%）に対して営業利益が+76.9%と上回った点から示唆される利益率（営業レバレッジ）の改善です。事業面の背景は、粗利率65.6%の維持に対し、販管費の伸びが売上伸長に相対的に抑制され、営業利益率が6.1%へ上昇したことが主因と考えられます。純利益率は高い償却費（減価償却4.93億円）と実効税率34.2%で頭打ちになりやすく、営業段階の改善がそのまま最終利益率に波及しにくい構造です。総資産回転率0.493は、期中積み上げた無形固定資産・のれん等の資産厚みが効率を希薄化しており、短期での大幅改善余地は限定的です。財務レバレッジ2.26倍は適度でROEの押し上げに一定寄与する一方、レバレッジを追加的に高めてROEを上げる余地は大きくありません。持続性評価としては、販管費の伸びを売上成長以下に抑えたことによる営業レバレッジ効果は中期的に持続可能ですが、無形資産の減価・償却負担が続く限り純利益率の伸びは緩やかになる可能性があります。懸念トレンドとして、販管費比率は依然59.4%と高く、売上鈍化局面では利益感応度が高い点に留意が必要です。

成長性評価

売上は+35.7%と高成長で、需要拡大または提供サービスの単価・ボリュームの伸長が示唆されます。営業利益は+76.9%と伸びが顕著で、費用吸収の進展により営業レバレッジが発現しています。営業利益率は6.1%まで改善した一方、純利益は+4.8%に留まり、償却と税負担で伸びが圧縮されました。今後の持続可能性の観点では、- 高粗利率の維持、- 販管費効率の更なる改善、- 無形資産の追加投資抑制と資産効率改善、がポイントです。営業外収益の寄与は小さく、成長の質は本業中心で健全と評価できます。データ制限により受注残・解約率等の先行指標は確認できず、成長の継続性は会社開示（契約数/ARPUなど）でのトラッキングが必要です。

財務健全性

流動比率113.2%、当座比率113.2%と短期支払能力は最低限のバッファを確保（>100%）も、当社ベンチマーク（>150%）には未達で注意域。運転資本は4.46億円で、短期負債33.75億円に対して現金21.25億円と売掛金12.47億円の組み合わせで概ね賄える構造です。負債資本倍率1.26倍、インタレストカバレッジ28.9倍とレバレッジ・金利耐性は健全。短期借入金1.70億円、長期借入金14.59億円で、満期ミスマッチは大きくないと評価。無形固定資産39.50億円とのれん6.23億円（合計45.73億円）は純資産40.96億円を上回る規模であり、バランスシートの柔軟性をやや低下させる可能性（減損リスク）があります。オフバランス債務の開示はなく、確認できません。

キャッシュフロー品質

営業CFは15.14億円で純利益1.86億円の8.14倍と極めて高品質。要因は減価償却4.93億円の非現金費用と、運転資本の好転（詳細内訳は未記載）と推察されます。投資CFは未記載のため、フリーキャッシュフロー（FCF）の厳密算出は不可。ただし設備投資は▲0.01億円と軽微で、無形資産投資やM&A支出の有無がFCFの帰趨を左右します。財務CFは▲3.69億円で自己株買い▲3.08億円を実行しており、営業CFの範囲内で還元を実施した可能性が高いものの、投資CFが不明なためネットFCFによるカバレッジ評価は留保。運転資本操作の兆候については、売掛金12.47億円と現金21.25億円の増減内訳が未記載で判別困難です。

配当持続性

年間配当・配当総額は未記載で、配当性向（計算値）140%は参考値であり、データ前提に不確実性があります。一般論として配当性向>60%は持続性に注意が必要で、>100%は利益を上回る水準であるため、FCFでのカバーが前提となります。本件は投資CFが未記載でFCFカバレッジを厳密に評価できませんが、営業CF15.14億円が厚く、設備投資負担が軽微な点は配当原資面の下支え要因です。もっとも、自己株買い▲3.08億円も実施しており、総還元の持続性は投資キャッシュ需要（無形資産投資、M&A）の規模次第です。今後は配当方針（目安配当性向/DOE等）の開示、FCFに対する総還元比率の継続モニタリングが必要です。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 高水準の販管費比率（59.4%）に伴う売上鈍化時の利益感応度上昇
• 無形固定資産・のれん合計45.73億円に起因する減損リスク（収益計画未達時）
• 純利益率が償却負担と税率で伸びにくい収益構造（最終利益のボラティリティ）
• 売上高成長（+35.7%）の持続性に関する不確実性（需要・価格・解約動向）

財務リスク:

• 流動比率が113%と限定的なバッファ（>150%未達）
• ROIC 5.1%が目標レンジ（7–8%）未達で、資本効率改善の遅れ
• 配当性向（計算値）140%相当の株主還元が利益水準を上回る可能性（FCFカバレッジ要確認）
• 金利上昇局面での借入金利負担増（長短合計借入16.29億円）

主な懸念事項:

• 営業成長に対し最終利益の伸びが相対的に小さい（償却・税負担の重さ）
• 減損発生時の自己資本毀損リスク（無形資産・のれんが純資産超）
• 投資CF未記載によりFCFと総還元の適合性が検証困難

投資示唆

重要ポイント:

• 強い売上拡大（+35.7%）と営業レバレッジ発現により営業利益+76.9%
• 営業CF/純利益8.14倍と高い利益の質、インタレストカバレッジ28.9倍で耐性良好
• ROE 4.5%、ROIC 5.1%と資本効率は改善余地大
• 無形資産・のれんが純資産を上回る水準で減損感応度に注意
• 流動比率113%と短期バッファは限定的、還元政策は投資CF次第で持続性評価が分かれる

注視すべき指標:

• 営業利益率と販管費率（売上比）の四半期推移
• 営業CF/純利益、運転資本回転の動向（売掛金・前受金等）
• ROICと事業別投下資本効率（無形資産投資リターン）
• 減損兆候指標（回収可能価額テスト、KPI未達）
• 総還元性向（配当＋自己株買い）とFCFの整合性
• 借入金の金利条件と満期プロファイル

セクター内ポジション: 同業の中では粗利率の高さと営業CFの厚みが強み。一方、資本効率（ROE/ROIC）と無形資産厚みに伴うバランスシートの柔軟性は相対的に課題。持続的な営業レバレッジと投資規律が競争力の分岐点。

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