アニコム ホールディングス株式会社 2026年度 第2四半期 決算

財務ハイライト

• 当期純利益: 14.29億円
• 1株当たり当期純利益: 19.20円

損益計算書

貸借対照表

キャッシュフロー

収益性指標

前年同期比

株式情報

配当情報

業績予想（通期）

注意事項

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AI財務分析

総括

2026年度Q2のアニコムHDは、利益段階で前年同期比2桁減益となり、慎重評価が必要な決算です。具体的には、営業利益20.98億円、経常利益20.98億円（前年同期比-33.0%）、当期純利益14.29億円（同-34.4%）と、利益段階で広く減速が確認されました。EPSは19.20円で、期中平均株式数74,438千株に整合する水準です。売上や粗利が未開示のため、売上高成長率や営業利益率のbp変化は算定できませんが、利益の伸び悩みからマージンの逆風が示唆されます。営業CFは20.05億円で、純利益14.29億円に対して1.40倍とキャッシュ創出は良好です。財務CFは-16.61億円で、その内訳として自社株買い-10.16億円が確認でき、株主還元の積極姿勢が続いています。ROICは5.1%と、一般的な資本コスト（7-8%目安）を下回り、投下資本効率に課題が残ります。総資産746.73億円、純資産283.11億円に対して財務レバレッジは2.64倍、負債資本倍率は1.64倍と、保険事業特有の負債性（未払保険金等）を踏まえてもやや高めの構図です。税負担は6.51億円で実効税率31.3%と平常範囲に見合います。設備投資は20.31億円と大きく、推計FCFはほぼ均衡（-0.26億円程度）で成長投資の継続が窺えます。配当性向は44.6%と持続可能域にありますが、利益減速局面では将来の配当余力は利益回復に依存します。保険会社として重要なソルベンシー（健全性）指標や保有契約数・損害率等のKPIが未開示のため、収益悪化のドライバー特定には限界があります。前年同期比での大幅減益は、損害率上昇や引受条件の見直し時差、投資損益の弱含み等の可能性を示唆しますが、詳細は未開示です。営業CFが純利益を上回っている点は利益の質を下支えしており、運転資本の過度な操作は現時点で見えません。今後は損害率の安定化、料率改定の浸透、IT・データ投資の費用対効果顕在化が利益回復の鍵とみられます。全体として、短期的には収益性の低下を織り込みつつ、中期的には投資の成果顕在化とROICの改善が重要な論点です。

収益性分析

ROEは分解上、純利益率×総資産回転率×財務レバレッジで把握すべきですが、売上が未開示のため純利益率と総資産回転率は算定不可で、財務レバレッジのみ2.64倍が把握可能です。変化の大きい要素としては、経常利益が-33.0%減少しており、純利益段階の落ち込みがROEに最も強くネガティブに作用していると判断します。保険事業における利益鈍化の主因は、一般に損害率上昇や事業費率上昇（獲得費・維持費の増加）、投資収益の変動が中心となり、今期も同様の要因が想定されます（ただし詳細ブレークダウンは未開示）。この変化の持続性については、料率改定やアンダーライティング規律の強化、保有契約の更新サイクルにより2～4四半期の時差で収益性が改善する余地があり、一過性と構造の混在と評価します。懸念されるトレンドとして、売上未開示のため厳密な比較はできないものの、利益の落ち込み幅からみて販管費や事業費の伸びが粗利（保険引受利益）を上回っている可能性、あるいは投資損益の目減りが示唆されます。

成長性評価

売上や保険料収入の開示がないためトップラインの持続性評価は限定的ですが、利益の大幅減から短期的な逆風が認められます。純利益は14.29億円で前年同期比-34.4%、EPSは19.20円まで低下し、成長投資（設備投資20.31億円）を継続する一方で収益回収のタイムラグが発生している可能性があります。営業外の内訳未開示のため投資収益の寄与は不明ですが、保険会社の特性上、金利環境や市場の変動が成長曲線に影響し得ます。中期見通しとしては、料率改定、引受規律強化、データ活用による損害率管理の精緻化が進めば、ROIC（現状5.1%）の持ち直し余地があります。ただし、保有契約の質改善やリスク選別が進む過程で一時的な新規獲得の伸び鈍化も想定され、成長と収益性のトレードオフ管理が鍵です。

財務健全性

総資産746.73億円、純資産283.11億円、負債合計463.62億円で、負債資本倍率は1.64倍、レバレッジは2.64倍です。流動資産・流動負債が未開示のため流動比率や当座比率は算定不可で、短期の満期ミスマッチ評価は限定的です。保険会社特有の負債（未払保険金、責任準備金等）の性格上、一般事業会社の基準と単純比較はできませんが、定量警戒ラインであるD/E>2.0には到達しておらず、直ちに過大レバレッジとは評価しません。オフバランス債務の開示はなく不明です。無形固定資産は38.20億円で、のれん等の減損リスクもモニタリングが必要です。金利上昇局面では有価証券評価やALMのミスマッチが自己資本変動を通じて健全性に影響しうる点に留意が必要です。

キャッシュフロー品質

営業CFは20.05億円で純利益14.29億円の1.40倍と品質は良好です（>1.0倍のベンチマークを上回る）。投資CFは未開示ですが、設備投資-20.31億円が開示されており、推計FCF（営業CF-設備投資）は約-0.26億円と、成長投資が営業キャッシュ創出をほぼ吸収しています。財務CFは-16.61億円で、自社株買い-10.16億円が主因の一つです。運転資本の詳細（保険料未収金、再保険勘定等）は未開示で、運転資本の操作の有無は判定困難ですが、営業CFが純利益を上回る点から大きな逆行は見られません。今後は保険引受キャッシュの季節性や支払保険金の発生動向に伴う営業CFのブレに留意が必要です。

配当持続性

配当性向は44.6%と、一般的な持続可能域（<60%）に収まっています。推計FCFが概ね均衡である一方、積極的な自社株買い（-10.16億円）を実施しており、総還元は営業CFの範囲に近い水準です。今期は利益減速のため、配当維持の余力は利益回復と投資配分（成長投資と還元のバランス）に依存します。投資CFの全容と将来の設備投資計画、ならびに保険引受利益の回復が確認できれば、現行の配当性向レンジを維持可能と見ますが、収益悪化が長期化する場合は自社株買いの機動的調整余地が先行して使われる可能性があります。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 損害率上昇による引受利益の悪化（医療費インフレ、治療高度化、詐欺・不正請求対策の遅れ）
• 料率改定の浸透遅延と保有契約の質悪化（逆選択）
• 新規獲得コスト（獲得費）上昇と更新率の低下による事業費率悪化
• 投資収益の変動（金利・株式・クレジットスプレッド変動）
• IT・データ投資の費用先行による短期的なマージン圧迫

財務リスク:

• 金利上昇に伴う有価証券評価の変動と自己資本の毀損リスク
• 責任準備金の見積り差異やアクチュアリアル仮定変更の影響
• FCF均衡下での高水準株主還元継続による資本余力低下
• のれん・無形資産の減損リスク

主な懸念事項:

• 経常利益-33.0%、純利益-34.4%の減益が示す短期的な収益逆風
• ROIC 5.1%と資本コスト対比の不足
• 売上・粗利・損害率・事業費率など主要KPI未開示による分析精度の制約
• 流動項目未開示に伴う短期流動性の見極め困難

投資示唆

重要ポイント:

• 利益は2桁減益で短期的な収益性低下が明確
• 営業CF/純利益1.40倍で利益の質は相対的に堅調
• ROIC 5.1%は資本コストを下回り、投下資本効率に課題
• 成長投資（設備投資20.31億円）と株主還元（自社株買い-10.16億円）を両立する資本配分を実施
• 主要KPI未開示により業績変動のドライバー特定は限定的

注視すべき指標:

• 損害率・事業費率・コンバインドレシオ（未開示→次回開示注目）
• 料率改定の進捗と更改率、保有契約の質変化
• 投資収益（利息・配当・評価損益）の推移
• 営業CFとFCF（投資CFの全体像、資本的支出計画）
• ROICの改善トレンドと資本余力（ソルベンシーマージン比率等）

セクター内ポジション: 国内ペット保険市場ではブランドと規模で優位性を持つ一方、直近期は損害率と費用率の逆風で収益性が中位レンジに低下。資本配分はバランス志向だが、ROIC低下が同業比較での相対的評価を抑制。

免責事項

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