マネックスグループ株式会社 2026年度 第2四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 403.97億円
• 当期純利益: 44.26億円
• 1株当たり当期純利益: 18.09円

損益計算書

貸借対照表

キャッシュフロー

収益性指標

前年同期比

株式情報

配当情報

業績予想（通期）

注意事項

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AI財務分析

総括

2026年度Q2のマネックスグループは、増収下で純利益が45.49億円（前年比+12.3%）と底堅く、税引前利益76.58億円に対し高い税負担を吸収して黒字を確保した決算と評価します。売上高は403.97億円、売上原価7.79億円から当社推計の売上総利益は約396.18億円、販管費300.99億円を賄い、推計営業利益は約95.19億円とみられます。推計営業利益率は約23.6%、税引前利益率は約19.0%、純利益率は11.3%で、非営業損益・税負担を織り込みつつも2桁の純利益率を維持しました。マージンの段階的変化として、営業段階から税引前段階で約460bp縮小（23.6%→19.0%）、税引前から純利益で約770bp縮小（19.0%→11.3%）しています。実効税率は42.2%と高位で、最終利益率の圧縮要因となりました。ROEは3.8%で、総資産回転率0.053倍・レバレッジ6.36倍が寄与する一方、純利益率の絶対水準が抑制要因です。持分法投資利益は12.44億円で税引前利益の約16.2%を占め、非連続的な外部投資収益への依存度は中庸です。営業外収入比率は27.3%と示され、金融収益・持分法収益の寄与が一定程度業績を下支えしています。自己資本比率は15.5%、負債資本倍率（D/E）は5.36倍と高レバレッジで、証券ビジネス特有の顧客関連負債を含むとはいえ資本のクッションは相対的に薄めです。現金同等物は415.37億円（総資産比約5.5%）で手元流動性は確保されていますが、流動比率・営業CF等の詳細が未開示のため短期耐性の精緻な検証は制約があります。営業CF対純利益、FCF、配当支払のデータ欠落により利益の質と配当の持続可能性判断には不確実性が残ります。配当性向（計算値）は224.7%と高く、特別要因や非現金項目がない限りは持続性に懸念が生じます。総じて、ボラティリティの高い市場環境下でも収益性は維持され、非営業・税負担の逆風を吸収した一方、資本効率（ROE）と配当持続性の改善が次期以降の焦点になります。今後は取引量のトレンド、金利環境による金利収益の変動、暗号資産事業や海外子会社の収益ブレ、並びにコスト最適化の進捗が利益率とROEのレベルアップに直結します。加えて、規制・コンプライアンスコストやシステム投資の動向が販管費率のコントロールに影響します。データ欠落のため四半期比較の厳密なbp分析は限定的ですが、現時点の階層的マージン構造からは非営業・税負担の軽減が最も即効性のある純利益率改善ドライバーと示唆されます。

収益性分析

【ROE分解】ROE(3.8%)＝純利益率(11.3%)×総資産回転率(0.053)×財務レバレッジ(6.36)。【主要変動要素】当期は純利益率が2桁を維持する一方、総資産回転率は0.053倍と金融業特有の低回転、ROEの抑制要因は主として回転率と税負担の高さ（実効税率42.2%）による純利益率の圧縮です。営業段階の当社推計営業利益率約23.6%に対し、税引前への移行で約460bp縮小、純利益までにさらに約770bp縮小しており、非営業損益と税がROEのボトルネックです。ビジネス上の背景として、(1) 金利・為替関連損益や評価損益の変動、(2) 持分法投資利益（12.44億円、PBTの16.2%）の寄与はあるがボラティリティも内包、(3) 販管費比率約74.5%（=300.99/403.97）と高水準で固定費負担が営業レバレッジを高め、相場環境次第で利益変動幅が拡大しやすい点が挙げられます。持続性の評価として、販管費は構造投資（システム・規制対応）を含むため中期的に逓減は限定的、一方でトレーディング・リテールフローや金利収益が追い風なら営業レバレッジ改善の余地。懸念トレンドは、売上の伸びが一服した局面で販管費の粘着性が高い場合、販管費成長率が売上成長率を上回りやすい点です。

成長性評価

売上高は403.97億円。四半期/前年比の売上増減率は未記載のため持続性評価は定性的となります。営業面では、当社推計の営業利益率約23.6%と販管費率約74.5%から、ボリューム（委託売買、株式・投信・債券のリテールフロー）と金利収益（預り金・証拠金関連）に依存する度合いが高く、市況・金利環境の影響が大きい構造です。非営業面では、持分法投資利益12.44億円やその他金融収益の貢献が収益平準化に寄与する一方、変動性の源泉にもなります。純利益率は11.3%で、税負担と非営業損益のコントロールが成長の歩留まりを左右。中期見通しは、(1) 米金利高止まり局面の金利収益押上げ、(2) デジタル投資の成果による顧客基盤拡大・ARPU向上、(3) 暗号資産関連事業の市況回復時のテールウインドが上振れ要因。ダウンサイドは、マーケット回転低下、ボラティリティ低下による取引減、規制コスト増。定量的ガイダンス不在のため、当面は売上弾力性と費用伸長のバランス監視が必要です。

財務健全性

自己資本比率は15.5%で、金融業としては許容範囲ながら一般事業会社対比で薄く、負債資本倍率（D/E）5.36倍は警戒域。短期負債・流動資産の明細が未記載のため流動比率は算定不可で、満期ミスマッチの精緻評価は不可。ただし証券ビジネスは顧客預り金等を含む大規模な流動負債を抱える構造で、流動性管理は規制・社内リスク管理に依存します。現金同等物は415.37億円（資産比約5.5%）で手元流動性はあるものの、ストレス時の流出入を測るには不足。オフバランス債務の開示は見当たらず（未記載）評価は留保。金利上昇局面では調達コスト上振れと評価損の顕在化に注意が必要です。

キャッシュフロー品質

営業CF、投資CF、FCFが未記載のため、営業CF/純利益やFCFカバレッジの定量評価は不可。利益の質は、(1) 売上原価が小さく販管費比率が高い費用構造、(2) 非営業収益（営業外収入比率27.3%）と持分法益12.44億円への一定依存、という点から、営業キャッシュの裏付けを今後の開示で確認する必要があります。運転資本の操作兆候（売掛・買掛・証拠金等）は未記載で判断不能。短期的には、粗利水準の安定と販管費のキャッシュ性（現金支出比率）をモニタリングすべき局面です。

配当持続性

配当データが未記載ながら、計算上の配当性向は224.7%と示され、通常水準（<60%）を大幅に上回るため、特別配当や一時要因がない限りは持続性に懸念が生じます。FCFカバレッジは算定不可で、営業CF未開示が評価を制約。今後は、(1) 通期の営業CF創出、(2) 設備投資と規制対応投資のキャッシュ需要、(3) 自己株式取得の有無、を踏まえた総還元方針の確認が必要です。利益変動の大きい事業特性を踏まえると、連結業績レンジに応じた柔軟な配当政策が望ましいと考えられます（投資推奨ではありません）。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 市場環境依存リスク：売買代金・ボラティリティ低下による手数料・トレーディング収益の減少
• 金利環境リスク：金利低下局面での金利収益縮小、上昇局面での評価損顕在化
• 暗号資産市況リスク：価格変動・規制強化による収益・ボラティリティの急変
• 競争激化：ネット証券・フィンテック企業による手数料圧力と顧客獲得コスト上昇
• 規制・コンプライアンスコスト増：システム・人員投資負担の恒常化

財務リスク:

• 高レバレッジ：D/E=5.36倍、自己資本比率15.5%に伴う資本クッションの薄さ
• 流動性リスク：顧客関連負債の規模が大きい一方、流動性指標未開示での評価不確実性
• 非営業収益依存：営業外収入比率27.3%、持分法投資利益の変動による利益ブレ
• 税負担高止まり：実効税率42.2%が純利益率を圧迫

主な懸念事項:

• 営業CF・FCF未開示に伴う利益の質・還元余力評価の不確実性
• 配当性向（計算値）224.7%の持続性懸念
• 販管費率約74.5%の粘着性によるダウンサイド局面での利益感応度の高さ
• 非営業・評価性損益の変動幅拡大リスク

投資示唆

重要ポイント:

• 純利益45.49億円（+12.3%）と2桁の純利益率（11.3%）を確保、推計営業利益率は約23.6%。
• ROEは3.8%で、回転率の低さと高い税負担が抑制要因。
• 営業外収入および持分法投資利益の寄与は中程度（PBTの約16%）でボラティリティ要因。
• D/E=5.36倍と高レバレッジ、自己資本比率15.5%で資本バッファは相対的に薄い。
• 配当性向（計算値）224.7%は持続性に懸念、FCF未開示で裏付け確認不可。

注視すべき指標:

• 委託売買代金・顧客資産残高・ARPUの推移
• 金利収益（預り金・証拠金関連）と金利感応度
• 営業CF/純利益、FCFと配当・自社株買いのカバレッジ
• 販管費率（特にシステム・規制対応コスト）
• 非営業損益の内訳（評価損益、持分法投資利益）と実効税率の動向
• 暗号資産関連収益とボラティリティ指標

セクター内ポジション: オンライン証券・フィンテック複合モデルとして非営業収益のクッションと事業多角化を持つ一方、費用構造の重さと資本効率の低位が課題。市場回転率・金利環境に対する感応度が高く、環境次第で上下振れが大きいポジショニング。

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