フォーバル(8275) 2026年度第3四半期決算 減収・営業益10%減

クイックビュー

Executive Summary

2026年3月期第3四半期累計は減収減益となり、特別損失と高税負担が最終利益を大きく圧迫した点が特徴である。売上高は515.5億円（前年比-0.8%）、営業利益は21.0億円（同-10.3%）、経常利益は23.2億円（同-6.3%）、純利益（連結の当期純利益）は6.2億円（同-60.0%）となった。売上減少幅を上回る営業減益に加え、投資有価証券評価損7.9億円を含む特別損失8.2億円と実効税率60.0%が重なり、親会社株主に帰属する四半期純利益は3.35億円（前年比-75.5%）まで落ち込んだ。

業績変動要因

【売上高】売上高は515.5億円で前年同期比-0.8%。主力のフォーバルビジネスグループ（281.4億円、構成比54.6%）は増収も、総合環境コンサルティンググループ（39.3億円、同-21.8%）の大幅減収が全体を下押しした。人的資本経営（26.8億円、同+13.2%）は増収を確保している。

【損益】営業利益は21.0億円（同-10.3%）で、粗利率37.3%に対し販管費率33.2%が上昇し営業利益率は4.1%に低下した。経常利益は23.2億円（同-6.3%）で、営業外収益2.8億円が損益を一部補った。一方、投資有価証券評価損7.9億円を含む特別損失8.2億円が税引前利益を15.5億円まで押し下げ、実効税率60.0%の高税負担も加わり純利益6.2億円（同-60.0%）となった。結論として減収減益である。

セグメント別分析

フォーバルビジネスグループは売上281.4億円（構成比54.6%）、セグメント利益13.1億円（利益率4.7%）で、前年同期比では増収も利益は減少しており採算がやや悪化した。フォーバルテレコムビジネスグループは売上176.1億円（構成比34.2%）、利益9.2億円（利益率5.2%）で、増益となり利益率が改善している。総合環境コンサルティングビジネスグループは売上39.3億円（同-21.8%）、利益-0.2億円と前年の1.3億円の利益から赤字に転落した。人的資本経営は売上26.8億円（同+13.2%）、利益2.0億円（利益率7.3%）で、増収ながら利益はほぼ横ばいである。全社的にはフォーバルビジネスグループが利益の柱だが、環境コンサルティング事業の悪化が損益構造の重荷となっている。

主要財務指標

【収益性】営業利益率4.1%、純利益率0.7%（連結の当期純利益ベース）、ROE3.1%（自社開示値）といずれも低水準で、粗利率37.3%を確保しつつも販管費率33.2%が利益を圧迫している。【キャッシュ品質】営業利益21.0億円に対し純利益6.2億円と乖離が大きく、特別損失と高税負担が要因である点は次項で詳述する。【投資効率】総資産386.3億円に対し純資産198.2億円で自己資本比率51.3%と資本の厚みは相応にあるが、資産効率面ではROEの低さが課題として残る。【財務健全性】現金及び預金107.3億円、長期借入金6.5億円と有利子負債は限定的で、自己資本比率51.3%（前年41.6%から改善）は財務基盤の安定性を示している。

キャッシュフロー分析

キャッシュ・フロー計算書の詳細数値は開示データに含まれていないため、バランスシートの変動から資金動向を確認する。現金及び預金は107.3億円で前年同期の114.1億円から減少しており、総資産も386.3億円から421.3億円へ縮小している。売掛金・受取手形は89.8億円で前年113.9億円から大きく減少し、資金回収面では改善が見られる一方、投資有価証券は22.3億円から25.9億円相当の評価変動を経て縮小した。現金残高は流動負債150.2億円の約71%に相当し、短期的な資金余力は維持されている。

収益の質

今期の利益構造は一時的要因の影響が大きく、経常的な収益力とは区別して評価する必要がある。営業利益21.0億円、経常利益23.2億円に対し、投資有価証券評価損7.9億円を中心とする特別損失8.2億円が発生し税引前利益は15.5億円まで縮小した。さらに法人税等が9.3億円計上され実効税率は60.0%と高く、これも純利益6.2億円への圧迫要因である。営業外収益2.8億円は受取配当金0.2億円、為替差益0.2億円、その他1.3億円と分散した構成で、特筆すべき一過性の押し上げ要因は見られない。包括利益は9.3億円で純利益6.2億円を上回り、有価証券評価差額金2.8億円のプラスが寄与しているが、親会社株主分の包括利益は6.4億円と純利益とほぼ同水準にとどまっている。

業績予想・ガイダンス

通期予想に対する進捗は、営業利益・経常利益・純利益で第3四半期時点の標準進捗（75%）を下回っている。売上高は通期予想760.0億円に対し進捗67.8%、営業利益は41.0億円に対し51.3%、経常利益は42.0億円に対し55.2%、純利益（親会社株主帰属）は14.0億円に対し23.9%と特に低い。通期予想達成には第4四半期に営業利益で累計実績に迫る規模の積み上げが必要となり、特別損失の反動減と税負担の正常化が進捗回復の前提となる。

株主還元

第2四半期配当は0円で、通期予想配当は1株31円である。通期予想EPS53.61円に基づく配当性向は約58%と計算される。第3四半期累計の基本EPSは12.88円にとどまり、通期予想配当31円を実施するには第4四半期における利益の大幅な積み上げが前提となる。営業CFの詳細が開示データに含まれないため、配当のキャッシュカバレッジについては言及を留保する。

リスク要因

1. 特別損失と高税負担による純利益変動リスク: 投資有価証券評価損7.9億円を含む特別損失8.2億円と実効税率60.0%が重なり、純利益は前年比-60.0%となった。同種の評価損が再発した場合、通期純利益予想（14.0億円）の達成確度に影響する。

2. 総合環境コンサルティング事業の採算悪化: 売上高は前年比-21.8%の39.3億円に縮小し、セグメント利益は-0.2億円と前年の1.3億円の利益から赤字転落した。事業構造や需要動向の変化が継続する場合、全社利益への影響が続く可能性がある。

3. 主力セグメントの増収減益: フォーバルビジネスグループは増収ながらセグメント利益が減少しており、コスト増または案件採算の悪化が示唆される。同グループは全社セグメント利益の過半を占めるため、採算動向は業績全体に影響しやすい。

業種ベンチマーク（参考・当社調べ）

業種ベンチマーク（trading）

収益性・リターン

営業利益率は業種中央値をやや上回るが、純利益率は特別損失・高税負担の影響で業種中央値を下回っている。

成長性・資本効率

売上高成長率は業種中央値を大きく下回り、成長性の面では業種内で劣後する位置づけにある。

※出所: 当社調べ

決算上の注目ポイント

1. 財務基盤は自己資本比率51.3%、現金及び預金107.3億円、長期借入金6.5億円と安定している一方、営業利益率4.1%、ROE3.1%と収益性は低位にある。財務の安全性と事業収益性の弱さが併存する構造である。

2. 純利益の急減（前年比-60.0%）は投資有価証券評価損を中心とする特別損失と高い実効税率という、事業の経常的な収益力とは別要因が主因である。次期以降、こうした一時的要因が剥落した場合の利益水準が回復力を判断する上での参考点となる。

3. 通期予想に対する進捗は純利益で23.9%と特に低く、環境コンサルティング事業の採算改善や主力セグメントの利益率回復が、通期業績データの推移を確認する上での注視点となる。

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本レポートはXBRL決算短信データをAIが分析して自動生成した決算解析資料です。特定銘柄への投資を推奨するものではありません。業種ベンチマークは公開決算データを基に当社が集計した参考情報です。投資判断はご自身の責任において、必要に応じて専門家にご相談の上、行ってください。

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AI財務分析

総括

2026年度第3四半期累計は、売上高が前年同期比0.8%減の515.55億円、営業利益が同10.3%減の21.02億円となり、減収・営業減益で推移した。売上総利益は192.34億円と前年同期の184.14億円から4.5%増加した。粗利益率は37.3%となり、前年同期の35.4%から約187bp改善した。一方、販管費は171.31億円と前年同期比6.6%増であり、売上減少を上回る増加が営業レバレッジを悪化させた。営業利益率は4.1%と前年同期の4.5%から約43bp低下し、要注意水準である。経常利益は23.20億円、同6.3%減となり、営業外収益2.80億円が営業減益の一部を補った。営業外収益には持分法投資利益1.05億円、為替差益0.16億円、受取配当金0.18億円などが含まれる。親会社株主に帰属する四半期純利益は3.35億円、同75.5%減となった。親会社株主帰属純利益率は0.7%となり、前年同期の2.6%から約199bp低下した。純利益の急減は、特別損失8.15億円、うち投資有価証券評価損7.94億円の計上が主因であり、営業段階の減益を大幅に増幅した。税引前利益は15.47億円で前年同期比42.7%減、法人税等は9.27億円であり、連結ベースの実効税率は60.0%となった。第3四半期累計のROEは年換算2.2%で、低い純利益率が資本効率を制約している。主力のフォーバルビジネスグループは増収ながら減益となった一方、フォーバルテレコムビジネスグループはほぼ横ばいの売上で増益を確保した。総合環境コンサルティングビジネスグループは売上減少と赤字転落が全社利益の重石となった。通期会社予想に対する第3四半期累計の進捗率は、売上高67.8%、営業利益51.3%、経常利益55.2%、親会社株主帰属純利益23.9%であり、特に利益面で第4四半期への依存度が高い。今後は、販管費の増加を上回る粗利成長の実現、環境コンサルティング事業の収益回復、および投資有価証券評価損など非経常損失の抑制が焦点となる。

収益性分析

デュポン分析では、年換算ROE 2.2%は、純利益率0.7%×総資産回転率1.779回×財務レバレッジ1.95倍で構成される。総資産回転率はサービス・通信関連を含む事業構成を反映して一定の回転水準を持つ一方、ROEを最も大きく押し下げている要因は0.7%まで低下した純利益率である。粗利益率は前年同期比約187bp改善したが、販管費が前年同期比6.6%増加し、売上高が0.8%減少したため、営業利益率は約43bp縮小した。営業段階では営業利益率4.1%と低位にとどまり、販管費の増勢が売上成長を上回る点は営業レバレッジ上の懸念である。さらに、投資有価証券評価損7.94億円を中心とする特別損失8.15億円が税引前利益を圧迫し、純利益率の低下を決定づけた。これは営業収益力の恒常的な低下だけでなく、投資ポートフォリオの評価変動を含む一時的要因の影響が大きい構図である。CFA5因子では、税負担係数は親会社株主帰属利益ベースで0.217と低く、高税負担警告に該当する。連結純利益6.19億円を用いた実効税率は60.0%であり、特別損失および非支配株主帰属利益2.83億円を含む利益配分が親会社株主帰属利益を圧縮した。金利負担係数は0.736で警告水準だが、支払利息は0.26億円、インタレストカバレッジは82.31倍と十分高い。したがって、EBT/EBITの乖離は支払利息だけではなく、特別損失の影響を強く受けており、実態としての金利支払能力は良好である。JGAAPではのれんを規則的に償却するため、のれん償却3.16億円が営業利益を押し下げている。のれんは純資産の13.5%、総資産の6.9%にとどまり、現時点でのれん残高の規模は資本に対して過大ではない。

成長性評価

全社売上は前年同期比0.8%減であり、通期予想760.00億円に対する進捗率は67.8%と、標準的な第3四半期進捗率75%を7.2ポイント下回る。営業利益の進捗率は51.3%、経常利益は55.2%で、ともに標準進捗を約20ポイント下回っている。会社予想は通期で売上高4.6%増、営業利益9.6%増、経常利益5.6%増を見込むため、第4四半期には売上・利益の回復加速が必要となる。フォーバルビジネスグループは売上高279.05億円、前年同期比1.5%増、セグメント利益13.14億円、同11.8%減となった。フォーバルテレコムビジネスグループは売上高172.28億円、同0.1%減、セグメント利益9.23億円、同12.2%増となり、利益率改善を示した。総合環境コンサルティングビジネスグループは売上高39.11億円、同21.8%減、セグメント損失0.19億円となり、前年同期の1.33億円の利益から悪化した。人的資本経営は売上高25.12億円、同13.2%増、セグメント利益1.97億円、同0.6%減であり、増収に対して利益は横ばい圏にとどまった。セグメント利益寄与額が最大のフォーバルビジネスグループは、報告セグメント利益合計24.15億円の54.4%を占める主力事業である。セグメント利益率はフォーバルテレコムビジネスグループが5.4%と最も高く、フォーバルビジネスグループの4.7%、人的資本経営の7.8%と比較しても事業間の収益性差がみられる。人的資本経営の利益率は高いが、規模は小さく、全社収益のけん引には主力事業の利益率回復が重要となる。

財務健全性

流動比率は171.1%、当座比率は164.8%であり、短期的な支払能力は健全である。運転資本は106.75億円で、流動資産256.99億円が流動負債150.24億円を106.75億円上回る。現金預金は107.31億円で、短期借入金12.05億円の8.90倍に相当し、借入金返済に対する現金余力は大きい。有利子負債は18.59億円、負債資本倍率は0.95倍、Debt/Capital比率は8.6%であり、過度なレバレッジはみられない。インタレストカバレッジ82.31倍も、低い金利負担能力リスクを示す。もっとも、短期借入金は有利子負債の64.8%を占め、品質アラートのリファイナンスリスク警告に該当する。これは借入満期が短期側に偏っていることを示すが、現金預金が短期借入金を大きく上回るため、現時点の流動性逼迫や満期ミスマッチの顕在化リスクは限定的である。長期借入金は前年同期の9.35億円から6.54億円へ30.1%減少しており、負債圧縮は財務健全性に寄与している。純資産は198.25億円、自己資本比率は45.3%で、前年同期の41.6%から改善した。退職給付に係る負債は27.66億円と固定負債の主要部分を構成するため、借入金以外の固定的な負債負担として注視を要する。のれん26.74億円は純資産の13.5%にとどまり、のれん残高への依存度は管理可能な範囲である。

B/S変動のポイント

長期借入金: 6.54億円、前年同期比2.81億円減（-30.1%）- 長期借入金の圧縮により有利子負債と固定的な資金負担が低下した。短期借入金が有利子負債の64.8%を占めるため満期構成は短期寄りだが、現金預金107.31億円が短期借入金12.05億円を大きく上回る。

キャッシュフロー品質

配当持続性

第2四半期配当は1株当たり0円である。会社の通期配当予想は1株当たり31.0円、通期予想EPSは53.61円であり、予想配当性向は配当金のみベースで約57.8%となる。この水準は配当性向60%未満という持続可能性の目安の範囲内である。一方、第3四半期累計の親会社株主帰属利益は3.35億円にとどまり、通期予想利益14.00億円に対する進捗率は23.9%である。したがって、予想配当の維持には第4四半期における利益計画の達成が重要となる。投資有価証券評価損による当期の純利益下振れは一時的要因の性格を持つものの、利益水準が計画未達となる場合には配当余力の評価に影響する。

リスク評価

ビジネスリスクとして、高優先度：総合環境コンサルティングビジネスグループは売上高が前年同期比21.8%減少し、セグメント利益が1.33億円の黒字から0.19億円の赤字へ転じた。全社営業利益の下振れ要因であり、同事業の受注・案件採算の回復遅延は通期計画達成リスクとなる。、高優先度：主力のフォーバルビジネスグループは1.5%増収にもかかわらずセグメント利益が11.8%減少した。粗利改善が販管費増を吸収できておらず、主力事業の収益性回復が遅れるリスクがある。、中優先度：情報通信・中小企業向けDX支援、環境コンサルティング、人材関連サービスでは、顧客企業のIT投資・省エネ投資・人材投資の景況感に応じた案件需要変動が生じうる。、中優先度：人的資本経営およびフォーバルビジネスグループでの買収により事業領域を拡張しており、顧客基盤・人材・サービスの統合、ならびに買収後の収益シナジー実現が課題となる。が挙げられます。

財務リスクとしては、高優先度：投資有価証券評価損7.94億円により親会社株主帰属利益は前年同期比75.5%減少した。投資有価証券の時価変動・減損判定は、営業利益と独立して純利益および資本効率を変動させる。、中優先度：品質アラートの高税負担警告について、親会社株主帰属利益ベースの税負担係数は0.217、連結実効税率は60.0%と高い。特別損失と非支配株主帰属利益を含む利益配分が、親会社株主の利益創出効率を低下させている。、中優先度：短期借入金12.05億円は有利子負債の64.8%を占め、短期借換への依存がある。ただし現金預金107.31億円、現金/短期借入金8.90倍により、直近の資金繰りリスクは抑制されている。、低優先度：品質アラートの高金利負担警告では金利負担係数0.736が示されるが、支払利息は0.26億円、インタレストカバレッジは82.31倍である。EBT/EBITの低下には特別損失が影響しており、借入利息そのものによる財務圧迫は限定的である。が挙げられます。

主な懸念事項としては、営業利益率4.1%は5%未満の要注意水準であり、販管費の前年同期比6.6%増が売上高の同0.8%減を上回る営業効率警告に該当する。、営業利益の通期予想進捗率は51.3%で、標準的な第3四半期進捗率75%を23.7ポイント下回る。第4四半期の収益性改善の確度が重要である。、JGAAP上ののれん償却は3.16億円であり、買収先の収益貢献が償却負担を継続的に上回るかを確認する必要がある。、のれんは26.74億円、純資産比13.5%で現時点の集中度は過大ではないが、買収先の業績が計画を下回る場合には将来の減損リスクが高まる。が挙げられます。

投資示唆

重要ポイントとして、粗利益率の改善は確認できるが、販管費増により営業利益率は4.1%へ低下した。、親会社株主帰属純利益の急減は主として投資有価証券評価損7.94億円を含む特別損失によるものであり、営業利益の減少率を大幅に上回った。、フォーバルテレコムビジネスグループは増益で利益率も改善した一方、総合環境コンサルティングビジネスグループの赤字転落が事業ポートフォリオ上の主要な弱点である。、流動性、自己資本比率、利払い能力は良好であり、借入金の短期偏重は高い現金保有により緩和されている。、通期営業利益予想の達成には第4四半期での大幅な利益上積みが必要であり、四半期業績の回復速度が重要となる。が挙げられます。

注視すべき指標は、営業利益率および販管費の売上高比率、総合環境コンサルティングビジネスグループの売上高・セグメント損益、フォーバルビジネスグループにおける増収と利益率改善の両立、投資有価証券の評価損益および特別損益、のれん償却額、買収先の利益貢献、および減損兆候、通期予想に対する営業利益・経常利益・親会社株主帰属利益の進捗、短期借入金の借換状況と有利子負債残高です。

セクター内ポジションについては、収益性では営業利益率4.1%、年換算ROE2.2%が一般的な要注意基準に位置する一方、流動比率171.1%、当座比率164.8%、Debt/Capital比率8.6%、インタレストカバレッジ82.31倍は堅固な財務耐性を示す。したがって、現状の評価軸は財務リスクよりも、主力事業の販管費効率、環境コンサルティング事業の再建、および非経常的な投資損失の再発抑制にある。