テンアライド 株式会社 2026年度 第2四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 60.08億円
• 営業利益: -26百万円
• 当期純利益: -67百万円
• 1株当たり当期純利益: -1.69円

損益計算書

貸借対照表

キャッシュフロー

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AI財務分析

総括

2026年度Q2のテンアライドは、売上は増収ながら営業赤字・最終赤字を継続し、収益性とキャッシュフロー品質の両面で課題が残る決算だった。売上高は60.08億円で前年同期比+2.6%と小幅増収を確保した一方、営業損失は0.26億円、経常損失0.24億円、当期純損失0.67億円となった。粗利益率は70.6%（売上総利益42.40億円／売上60.08億円）と高いが、販管費率が71.0%（販管費42.67億円／売上60.08億円）に達し、粗利を40bp上回ったことで営業利益率は-0.4%とマイナスにとどまった。営業外収益0.22億円（受取配当金0.09億円、受取利息0.02億円）と営業外費用0.20億円はほぼ拮抗し、経常損失の縮小効果は限定的だった。支払利息は0.17億円で、EBITベースのインタレストカバレッジは-1.54倍と負債コストを賄えず、金利負担が収益を圧迫している。営業キャッシュフローは-0.09億円にとどまり、純損失-0.67億円に対する営業CF／純利益比率は0.14倍と低水準で、利益の現金裏付けが弱い。現金預金は30.61億円と潤沢で流動比率134.9%・当座比率128.5%を確保するが、短期借入金12.08億円やインタレストカバレッジの低さを踏まえると、金利上昇や需要変動局面での耐性には注意が必要。ROEは-2.2%（純利益率-1.1%×総資産回転率0.818×レバレッジ2.40倍）と資本効率が低迷し、ROICも-2.0%と投下資本の採算が未達である。EBITDAは1.20億円とプラスだが、Debt/EBITDAは10.71倍と高く、レバレッジ感は重め。設備投資は0.62億円に抑制されている一方、自己株買いが10.29億円実行されており、株主還元は積極的だがキャッシュアウトが大きい。税引前損失-0.28億円に対して法人税等0.39億円が発生し、実効税率は-139.1%と特異値で、税効果の影響が損益を歪めている。BSでは資本剰余金112.04億円と利益剰余金-86.39億円のコントラストが強く、累積損失の積み上がりが自己資本効率の足かせ。営業利益率・経常利益率の前年同期比のbp比較は未記載で困難だが、少なくとも現状は粗利と販管費のわずかなミスマッチ（40bp）で赤字転落しており、費用コントロールの改善が損益分岐回復の鍵となる。持分法利益や投資有価証券の寄与は開示がなく、基礎収益（店舗オペレーション）にほぼ収益が依存しているとみられる。短期的には販管費の弾力化・金利負担の軽減・既存店売上の改善が損益改善のレバーで、中期的にはROIC>5%への引き上げが資本効率再生のマイルストーンとなる。営業CFの弱さと高レバレッジ（Debt/EBITDA>8x）の組み合わせは慎重なモニタリングが必要で、還元のペース配分（自己株買い・配当）と財務健全性のバランスが焦点になる。総じて、トップラインは底堅い一方、費用率・金利負担・キャッシュの質がボトルネックで、改善が実現すれば赤字解消の余地はあるが、当面は保守的な前提を要する決算である。

収益性分析

デュポン分解: ROE(-2.2%) = 純利益率(-1.1%) × 総資産回転率(0.818) × 財務レバレッジ(2.40倍)。最もインパクトが大きい要素は純利益率で、粗利益率70.6%に対し販管費率71.0%と40bp上回ったこと、加えて支払利息0.17億円・税効果で純損失が拡大したことが主因。ビジネス上の要因としては、外食業における人件費・光熱費・地代家賃の上昇、食材仕入価格の上昇と価格転嫁のタイムラグ、ならびに店舗稼働率や客単価の伸び鈍化が想定される。総資産回転率0.818は外食としては中庸で、現金比率が高い（現金30.61億円／総資産73.41億円＝41.7%）ことが回転率の押し下げ要因。財務レバレッジ2.40倍は自己資本の薄さ（自己資本30.55億円）と負債利用の組み合わせによるもので、利払い負担が利益率を圧迫する負のスパイラルを招きやすい。純利益率の低下はコスト側の要因が大きく、価格改定や稼働改善が効けば回復余地はあるものの、賃料・人件費の構造的上昇は持続性が高く、一部は恒常化と評価。懸念されるトレンドとして、売上成長率(+2.6%)に対し販管費の絶対額が粗利を上回る構造（販管費率71.0%）が続いており、営業レバレッジが負に働いている。営業外では金利負担がEBITを上回る水準（インタレストカバレッジ-1.54倍）で、利益率改善のためには、①販管費の圧縮、②価格改定とミックス改善、③高金利環境下での財務費用低減（借入圧縮・条件見直し）が不可欠とみる。

成長性評価

売上高は60.08億円で前年比+2.6%と堅調だが、現状では増収がそのまま利益増に結びついていない。粗利益率70.6%を確保している点は強みだが、販管費率が71.0%と高止まりしており、既存店の来客・客単価改善やメニュー価格改定による粗利拡大が必要。利益の質は営業CFが-0.09億円と弱く、営業CF/純利益0.14倍が示すように、損益よりも現金創出力が劣後している。短期見通しでは、季節性や販促強化でトップラインを底上げしつつ、光熱費や人件費の変動費管理、営業時間やシフト最適化による固定費の弾力化が鍵。中期では不採算店舗のスクラップ＆ビルド、出店の選択と集中、デジタル投資によるオペ効率化が収益改善ドライバー。価格転嫁耐性と需要の弾力性の見極めが重要で、過度な値上げは客数弾力性に配慮が必要。投資配分は、直近の自己株買い10.29億円の実行で資本政策が前面に出たが、営業CFが弱い現状では、成長投資と還元のバランス再点検が望まれる。ROICは-2.0%と目標水準（7-8%）を大きく下回っており、成長の質よりもまず既存資産の採算改善が優先課題。

財務健全性

流動比率134.9%・当座比率128.5%で短期流動性は概ね良好。総負債42.85億円、自己資本30.55億円により負債資本倍率1.40倍と許容範囲だが、インタレストカバレッジ-1.54倍は注意シグナル。短期借入金12.08億円に対し現金30.61億円と手許資金は厚く満期ミスマッチは低いが、営業CFがマイナスのため、現金依存の傾向が続くと余力が削られるリスク。長期借入金は0.72億円と小さく、期限構成は短め。オフバランスのリース・保証等の開示はなく評価不能だが、外食業の性質上、賃貸借契約関連の潜在債務が存在する可能性は念頭に置くべき。自己資本は資本剰余金112.04億円と利益剰余金-86.39億円で構成され、累積損失が資本効率を棄損している。自己株買い実行（10.29億円）は1回的に資本を減少させるため、今後の財務柔軟性とのトレードオフに留意。

キャッシュフロー品質

営業CFは-0.09億円で、当期純損失-0.67億円に対する営業CF/純利益は0.14倍と品質面で警戒シグナル。投資CFは未記載だが、設備投資額-0.62億円が示されており、近似的なFCF（営業CF-設備投資）は-0.71億円と推定される。運転資本の詳細ブリッジは未開示だが、営業CFの弱さは売上債権・棚卸・未払の季節変動または損益の弱さが要因とみられる。金利支払0.17億円はキャッシュアウトの恒常要因で、EBITがマイナスの局面では資金繰り圧迫に寄与。自己株買い10.29億円と財務CF-1.46億円（純）により、期中のキャッシュアウトは大きい。営業CFの改善が見通せない限り、継続的な大型還元や積極投資はFCFの制約となるため、優先順位付けが必要。運転資本操作の兆候は明示できないが、営業CF対損益の乖離が大きい点は引き続き監視したい。

配当持続性

配当実績・配当性向は未記載で評価限定的。営業CFがマイナス、近似FCFも-0.71億円と推定される中、安定配当の原資は手許現金と借入に依存しやすい構図。自己株買い10.29億円の実行から株主還元意欲は高いが、利益とキャッシュ創出力の裏付けが弱く、還元継続性には慎重姿勢が望まれる。仮に配当を実施する場合、短期的な支払いは現金30.61億円で賄えるものの、ROICが-2.0%・インタレストカバレッジがマイナスという状況では、配当・自己株買いよりも収益性改善とレバレッジ低下を優先する余地が大きい。今後は、①営業CFの黒字転換、②FCFの安定確保、③負債コストの低減が確認できるまで、配当方針の持続性評価は留保が適切。

リスク評価

ビジネスリスク:

• コストインフレ（人件費・光熱費・家賃・食材）の継続により販管費率が高止まりするリスク
• 価格転嫁に対する需要弾力性の高さによる客数減・売上ミックス悪化
• 不採算店舗の整理遅延による固定費負担の長期化
• 競合激化（低価格帯・宅配/テイクアウトの代替）の影響

財務リスク:

• インタレストカバレッジ-1.54倍に示される利払い耐性の弱さ
• Debt/EBITDA 10.71倍の高レバレッジに伴う金利上昇感応度の高さ
• 営業CFマイナスが継続した場合の現金依存と投資・還元の制約強化
• 短期借入金比率の高さによるリファイナンス・金利再設定のリスク

主な懸念事項:

• 営業CF/純利益0.14倍と利益の現金裏付けの弱さ
• ROIC -2.0%と投下資本の採算未達
• 税効果により実効税率が-139.1%と特異で損益の見通しが不透明
• 大規模な自己株買い実行後の財務柔軟性低下懸念

投資示唆

重要ポイント:

• 増収にもかかわらず販管費率が粗利率を40bp上回り営業赤字（営業利益率-0.4%）
• 営業CF/純利益0.14倍と利益の質が弱く、FCF近似もマイナス
• インタレストカバレッジ-1.54倍、Debt/EBITDA 10.71倍と金利耐性に課題
• ROE-2.2%、ROIC-2.0%と資本効率が低迷
• 潤沢な現金（30.61億円）で短期流動性は確保する一方、自己株買い10.29億円でキャッシュアウトが大きい

注視すべき指標:

• 既存店売上高（客数・客単価）と粗利益率の推移
• 販管費率（特に人件費・地代家賃・光熱費）の動向
• 営業CFと運転資本のブリッジ（売掛・棚卸・未払）
• インタレストカバレッジと借入金の期限構成・平均金利
• ROICと不採算店舗の撤退・改装効果

セクター内ポジション: 外食同業内では流動性は比較的厚い一方、利益率・金利耐性・ROICは同規模チェーン平均を下回ると推定され、再建フェーズの位置づけ。

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