株式会社カナデン 2026年度 第2四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 616.57億円
• 営業利益: 16.76億円
• 当期純利益: 8.96億円
• 1株当たり当期純利益: 53.76円

損益計算書

貸借対照表

キャッシュフロー

収益性指標

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業績予想（通期）

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AI財務分析

総括

株式会社カナデン（連結、JGAAP）の2026年度第2四半期は、売上高61,657百万円（前年同期比+19.0%）と2桁増収ながら、営業利益1,676百万円（同+10.5%）にとどまり、売上成長に対する利益伸長はやや鈍化しました。売上総利益は7,908百万円で粗利益率は12.8%と開示値に基づけばまずまずですが、営業利益率は2.7%（=1,676/61,657）と薄く、販売費・一般管理費の上昇や価格競争の影響が示唆されます。経常利益は1,807百万円、当期純利益は1,198百万円（同+34.4%）で、非営業損益・税効果の寄与もあり最終利益は好調でした。デュポン分解では純利益率1.94%、総資産回転率0.768回、財務レバレッジ1.65倍によりROEは2.47%と算出・報告値とも整合し、資本効率は控えめです。営業キャッシュフローは1,223百万円で、営業CF/純利益比率は1.02倍と利益の現金化は概ね良好です。流動資産72,011百万円、流動負債40,434百万円により流動比率178.1%、当座比率157.3%と短期流動性は健全です。負債合計41,092百万円、純資産48,519百万円から負債資本倍率は0.85倍、インタレストカバレッジは186.2倍（=営業利益/支払利息）で、有利子負債コストの負担は非常に軽微です。税負担につき、提供指標の「実効税率0.0%」は機械的表示とみられ、実数ベースでは法人税等750百万円・当期純利益1,198百万円から逆算した実効税率は概ね約38–39%と解釈するのが妥当です。投資キャッシュフローや現金同等物、発行済株式数・BPSなど一部重要項目が不記載（数値の0は不記載を意味）であるため、FCFや1株指標の精緻な評価には制約があります。一方、EPSは53.76円で、これに基づく概算加重平均株式数は約2,228万株（=1,198百万円/53.76円）と推定できます。営業レバレッジは、売上+19%に対し営業利益+10.5%にとどまることから1倍未満で、上期は固定費の吸収不足または製品ミックスの逆風があった可能性があります。総資産80,290百万円に対し棚卸資産8,422百万円で、期末在庫日数の粗推定は約35日（=8,422/43,903×約182日）と重すぎない水準に見えます。配当は年間配当0円・配当性向0.0%と記載されていますが、これは不記載の可能性が高く、実際の配当方針判断には追加開示が必要です。全体として、堅調な増収と手堅いキャッシュ創出、強固な流動性により下方耐性はある一方、薄利体質と低ROEが持続的な資本効率の課題です。短期的には案件進捗と原価・販管費の抑制が利益率改善の鍵、中期的には商品ミックス・サービス比率の高度化がROE押し上げのドライバーとなります。なお、貸借対照表の小計・合計の整合性には差異がある可能性があり（合計資産と負債・純資産の単純和が一致しない）、開示定義差・四捨五入影響等のデータ制約を踏まえ、比率分析は提供指標を優先して解釈しています。

収益性分析

ROE分解（デュポン）：純利益率1.94% × 総資産回転率0.768回 × 財務レバレッジ1.65倍 = ROE 2.47%。純利益率は薄く、営業利益率は2.7%、経常利益率2.9%、粗利率12.8%から販管費負担が大きい構造。EBITDAは1,853百万円、EBITDAマージン3.0%と低水準で、資産軽量な商社型モデルにしても利益率の改善余地が大きい。インタレストカバレッジ186.2倍と財務費用は利益率の足かせにはなっていない。営業レバレッジは売上+19.0%に対して営業利益+10.5%に留まり1倍未満で、上期は原価上昇・ミックス悪化・販管費（人件費・物流費等）の上昇が示唆される。純利益の伸び（+34.4%）は税負担・非営業項目の寄与が相対的に大きかった可能性。総じて、当期の収益性は増収ながらマージン低下圧力がみられ、下期にかけた価格転嫁・高付加価値案件の取り込みが課題。

成長性評価

売上の持続可能性：上期売上+19.0%は堅調。社会インフラ更新や設備投資回復の追い風が想定される一方、足元の営業レバレッジ鈍化から、下期は高成長持続にはミックス改善が必要。利益の質：営業CF/純利益1.02倍で利益の現金化は良好。減価償却費177百万円と資産軽量のため、設備投資負担は通常限定的だが、投資CFが不記載で定量評価に限界。見通し：粗利率の改善（価格転嫁、サービス・保守の伸長）と販管費効率化が利益成長のカギ。為替・半導体サプライチェーンの変動が受注・引渡し時期に影響し得る。中期的には自動化、省エネ・再エネ関連の案件拡大が量的成長ドライバーとなりうるが、マージン改善の取り組みが伴わないとROEは伸びにくい。

財務健全性

流動性：流動資産72,011百万円・流動負債40,434百万円で流動比率178.1%、当座比率157.3%。運転資本は31,577百万円と厚く、短期支払耐性は高い。支払能力：負債合計41,092百万円、負債資本倍率0.85倍。インタレストカバレッジ186.2倍で金利耐性は非常に高い。資本構成：財務レバレッジ1.65倍で保守的。自己資本比率は不記載（0表記は不記載を意味）だが、負債・純資産の開示額からは実質的に健全な自己資本厚みが示唆される。なお、貸借対照表の合計値の一致には開示上の差異がある可能性があり、詳細な勘定科目定義の確認が必要。

キャッシュフロー品質

利益の質：営業CF1,223百万円/純利益1,198百万円=1.02倍で、利益は概ねキャッシュで裏付けられている。減価償却費は177百万円と小さく、EBITDA1,853百万円に対する非現金費用比率は限定的。FCF分析：投資CFが不記載（0表記）であるため、厳密なFCF算定は不可。一般論として同社の資産軽量モデルでは大型設備投資は限定的なことが多いが、M&Aや在庫積み増し等によるキャッシュ需要は変動しうる。運転資本：期末棚卸資産8,422百万円、在庫日数の粗推定は約35日（COGS43,903百万円を半期ベースと想定）。売上債権・仕入債務の明細が不記載のため、CCCの精緻評価は不可。営業CFのプラス維持は、引渡しタイミングと与信管理の適正運用に依存。

配当持続性

配当性向評価：年間配当0円、配当性向0.0%の表示は不記載の可能性が高く、現時点では実績・方針を断定できない。FCFカバレッジ：投資CF不記載によりFCFを算出できず、定量的カバレッジ評価は保留。ただし、営業CF1,223百万円・利益水準1,198百万円からは、仮に配当性向30%とした場合の支払い想定額約360百万円は営業CFで賄える余地がある（投資・運転資本需要次第）。配当方針見通し：安定配当志向であれば、利益の現金化が良好な限り持続性は高いが、ROE向上・成長投資とのバランスが鍵。正式方針の開示待ち。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 製品ミックス・価格競争による粗利率の変動
• 大型案件の期ズレ・検収遅延による売上・CFの変動
• 為替変動・サプライチェーン逼迫による原価上昇・納期遅延
• 設備投資サイクル（半導体・FA・建設設備）の景気感応度
• 人件費・物流費等の固定費上昇による営業レバレッジ悪化

財務リスク:

• 運転資本増加（在庫・売上債権）のキャッシュ拘束
• 金利上昇局面での資金調達コスト上昇（現状影響は小さい）
• M&Aや大型投資実行時のFCF悪化リスク
• 貸借対照表の勘定科目定義差による分析ブレ（開示整合性の課題）

主な懸念事項:

• 営業利益率2.7%、EBITDAマージン3.0%の薄利体質
• 売上+19%に対し営業利益+10.5%と営業レバレッジの鈍化
• 投資CF・配当実績の不記載によるFCF・配当持続性評価の不確実性

投資示唆

重要ポイント:

• 増収は力強いが、利益率は薄く営業レバレッジは低下
• 営業CF/純利益1.02倍、流動比率178%とキャッシュ創出・流動性は堅調
• 財務費用負担は極小（インタレストカバレッジ186倍）で下方耐性あり
• ROE2.47%と資本効率は低位、中期的なマージン改善が必須

注視すべき指標:

• 粗利益率と販管費率（四半期推移）
• 受注高・受注残と大型案件の期ズレ影響
• 在庫回転日数・売上債権回転日数（CCC）
• 営業CFと投資CFのバランス（FCF創出力）
• 為替・部材コスト動向と価格転嫁進捗

セクター内ポジション: 同業の電機・インフラ系商社と比べ、流動性とレバレッジは保守的で健全。一方で利益率・ROEは下位レンジに位置しやすく、商品ミックス高度化とサービス収益化が競争力の鍵。

免責事項

本分析はAIにより自動生成されたものです。以下の点にご留意ください。

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