横浜丸魚株式会社 2026年度 第2四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 187.45億円
• 営業利益: 1.32億円
• 当期純利益: 2.52億円
• 1株当たり当期純利益: 36.30円

損益計算書

貸借対照表

キャッシュフロー

収益性指標

前年同期比

株式情報

配当情報

セグメント情報

業績予想（通期）

注意事項

このデータはXBRLファイルから自動抽出されたものです。正確性については開示資料の原本をご確認ください。

AI財務分析

総括

2026年度Q2の横浜丸魚は、売上微減ながら営業利益が小幅減、営業外収益の押し上げで経常増益、最終利益はほぼ横ばいというミックスな決算でした。売上高は187.45億円で前年比-0.9%、粗利は16.68億円、営業利益は1.32億円（-2.6%）とコア事業の収益性はわずかに後退しました。一方、受取配当金を中心とする営業外収益が2.38億円に拡大し、経常利益は3.60億円（+13.8%）と増益を確保しました。当期純利益は2.31億円で前年比-0.1%とほぼ横ばいにとどまりました。粗利益率は8.9%で、販管費率（約8.2%）が重石となり営業利益率は0.70%と薄利構造が続いています。営業外収入比率は103.0%と営業利益を上回る非業務依存が鮮明で、投資有価証券157.29億円という大きなポートフォリオからの配当が収益を下支えしました。包括利益は16.60億円と純利益の約7倍に膨らみ、主に投資有価証券の評価差額計上（OCI）によるものと推定され、資本の時価評価益が大きく積み上がりました。ROEは1.2%、ROICは0.6%と資本効率はきわめて低水準で、営業キャッシュフロー創出力に比して保有資産（特に有価証券）が過大である可能性が示唆されます。流動比率197.8%、当座比率159.1%、負債資本倍率0.46倍と流動性は強固で、支払利息負担も軽くインタレストカバレッジは26.4倍と健全です。営業CFは4.08億円で純利益2.31億円の1.77倍と利益の現金化は良好です。CAPEXは0.17億円と軽微で、財務CFは-2.49億円（配当や借入返済が主因と推定）でした。一方、配当性向は計算値で141.5%と、当期利益を上回る水準であり持続性には注意が必要です。ビジネス面ではコアの卸売事業は薄利で、投資有価証券からの配当・評価が損益・包括利益を大きく左右する構図です。資本の大宗が投資有価証券（総資産の57%）に滞留しており、事業投下資本の回転と収益性が低い点がROIC低迷の主因です。短期的には評価益積み上がりにより自己資本の増強が見込める一方、株式市場環境や配当動向に対する感応度は高い状況です。今後は、粗利率改善や販管費の引き締めによる営業利益率の底上げ、非業務資産の見直し（ポートフォリオ・リバランス）によるROICの改善が主要論点となります。総じて、財務安全性は高いものの、資本効率と収益の質（非業務依存）の二点に改善余地が大きい決算と言えます。

収益性分析

ステップ1: ROEは純利益率1.2% × 総資産回転率0.680 × 財務レバレッジ1.46倍 ≈ 1.2%で、低水準に留まっています。ステップ2: 変動寄与が最も大きい要素は純利益率で、営業利益率0.70%に対して営業外収益（受取配当）が利益水準を押し上げる一方、コア利益率の脆弱さがROE全体を抑制しています。ステップ3: 低い純利益率の背景には、粗利率8.9%という薄利体質と販管費率の高さ（約8.2%）があり、卸売特性上の価格競争・仕入環境の影響に加え、規模に比して固定費が相対的に重い構造がうかがえます。総資産回転率0.680は、投資有価証券157.29億円の多額保有により営業非連動資産が膨らみ、事業回転を希薄化していることが主因です。財務レバレッジ1.46倍は保守的で、レバレッジでROEを引き上げる余地は限定的です。ステップ4: 営業外収益は配当依存度が高く、短期的には安定的でも市場・発行体の配当方針に左右されるため持続性には注意が必要です。コアの利益率改善（粗利率+販管費効率化）がなければ、非業務収益の変動でROEが振れやすい状態が続く可能性があります。ステップ5: 懸念されるトレンドとして、販管費成長が売上の伸びを上回る局面では営業レバレッジが逆回転しやすい点、営業利益に対する営業外収益の比率が高止まり（103%）である点、投資有価証券の含み変動が包括利益や純資産を左右して資本コストに見合う内部成長を阻害している点が挙げられます。

成長性評価

売上は-0.9%と微減で、市況（海産物の相場・数量）や顧客ミックスの影響が示唆されます。粗利は16.68億円、粗利率8.9%で大きな改善は見られず、価格転嫁力や仕入最適化に課題が残ります。営業利益は1.32億円（-2.6%）と減益で、販管費15.35億円の吸収が不十分でした。経常利益は受取配当金2.29億円の寄与で3.60億円（+13.8%）と増益を確保しましたが、成長の質は非業務依存です。包括利益16.60億円は評価差益の寄与が大で、持続的なキャッシュ創出による成長ではありません。今後の見通しは、(1) 卸売事業の粗利率改善（仕入力強化、在庫回転改善）、(2) 販管費のスリム化、(3) 非業務資産の圧縮による投下資本の最適化が鍵となります。短期は配当収入と評価益が利益・資本を下支えしうる一方、株式市場の逆風局面では逆回転のリスクが顕在化します。

財務健全性

流動比率197.8%、当座比率159.1%と流動性は十分です。短期負債38.42億円に対し、現金預金30.47億円と売掛金34.82億円でカバーしており、満期ミスマッチリスクは低いと評価します。負債資本倍率0.46倍、固定負債48.37億円とレバレッジは保守的で、金利負担も支払利息0.05億円、インタレストカバレッジ26.4倍と余裕があります。総資産275.57億円のうち投資有価証券が157.29億円と大きく、評価変動が自己資本188.77億円に与える影響は無視できません。流動比率<1.0やD/E>2.0の警告条件には該当しません。オフバランス債務の開示はなく、特段の指摘事項は現時点で確認できません。

キャッシュフロー品質

営業CFは4.08億円で純利益2.31億円の1.77倍と、利益の現金化は高品質の範疇です。減価償却費0.82億円とCAPEX0.17億円からみて、維持投資負担は軽微です。投資CFは未記載で、証券売買や戦略投資のキャッシュ動向は把握できません。財務CFは-2.49億円で、配当支払や借入返済による資金流出と推定されます。フリーキャッシュフロー（FCF）は公式には未記載ですが、営業CFベースに限ればCAPEX控除後でプラスの可能性が高く、配当・負債返済の原資は確保しやすい一方、投資有価証券への投融資が大きい場合はネットFCFが圧迫されうる点に留意が必要です。運転資本の積み上がりに伴う営業CFの一時的押し上げ/押し下げの把握は開示不足により困難で、運転資本操作の有無は判断できません。

配当持続性

配当性向（計算値）は141.5%と当期利益を上回り、現状の利益水準が続く場合は非持続的です。営業CFは純利益を上回るため短期的な支払余力はあるものの、投資CFや将来の資本政策次第では余裕度が変動します。FCFカバレッジは未算出で、配当金総額も未記載のため精緻な判定はできません。投資有価証券からの配当収入や評価益に依存する収益構造は配当維持の裏付けとしては変動性が高く、基礎収益（営業利益）の積み上げがない限り、安定配当方針の持続性には注意が必要です。今後は、(1) 配当と自己株式取得のバランス、(2) 非業務資産売却益に依存しない株主還元、(3) ROIC改善と内部留保の最適化が論点となります。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 粗利率が薄い卸売ビジネス特性に起因する採算圧力（価格競争、仕入価格変動）
• 販管費の相対的高さによる営業レバレッジの逆回転リスク
• 投資有価証券からの受取配当依存度上昇による事業外収益への依存
• 在庫評価・回転悪化による粗利率とキャッシュフローの下押し

財務リスク:

• 投資有価証券157.29億円の評価変動が自己資本・包括利益に与える影響
• 配当性向>100%の継続による内部留保の毀損リスク
• 市場環境悪化に伴う配当収入の減少・有価証券の減損リスク
• 金利上昇時の評価環境悪化（株式・金利資産）と資本のボラティリティ

主な懸念事項:

• ROIC0.6%と資本コストを大幅に下回る資本効率の低さ
• 営業外収入比率103%と、コア事業の稼ぐ力の弱さ
• 包括利益の大半が評価差益由来でキャッシュ創出と乖離
• 投資CFの開示不足によりFCF持続性の精緻評価が困難

投資示唆

重要ポイント:

• コア事業は薄利で営業利益率0.70%と低迷、販管費吸収が課題
• 受取配当金2.29億円等の営業外収益が経常増益を牽引し、非業務依存が高い
• ROE1.2%、ROIC0.6%と資本効率が極めて低水準で改善余地が大きい
• 流動性・レバレッジは保守的で財務安全性は高い
• 包括利益16.60億円は評価差益色が濃く、再現性は限定的
• 配当性向141.5%は持続性に懸念、還元方針の再点検が必要

注視すべき指標:

• 粗利益率と販管費率（bpベースの改善・悪化）
• 営業利益と営業外収益のバランス（営業外収入比率の推移）
• 投資有価証券残高と含み損益の変動（OCIの増減）
• 営業CF/純利益、在庫・売掛金回転など運転資本効率
• ROIC（>5%回復に向けた投下資本最適化の進捗）
• 配当性向とFCFカバレッジ（投資CFの実績把握）

セクター内ポジション: 国内食品・水産卸の中で財務安全性は高い一方、事業収益力・資本効率は低位で、投資有価証券への依存度が相対的に高いポジショニング。

免責事項

本分析はAIにより自動生成されたものです。以下の点にご留意ください。

• 正確性の非保証: 本分析の正確性・完全性は保証されません。正確な財務データについては、必ずTDnet等で公開されている開示資料の原本をご確認ください
• 投資助言ではありません: 本分析は一般的な情報提供を目的としており、金融商品取引法に定める投資助言には該当しません。特定の有価証券の売買を推奨するものではありません
• 自己責任の原則: 投資判断はご自身の責任において行ってください。本分析に基づく投資により生じた損失について、当サービスは一切の責任を負いません