中央魚類株式会社 2026年度 第2四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 769.96億円
• 営業利益: 18.37億円
• 当期純利益: 12.73億円
• 1株当たり当期純利益: 304.04円

損益計算書

貸借対照表

収益性指標

前年同期比

株式情報

配当情報

セグメント情報

業績予想（通期）

注意事項

このデータはXBRLファイルから自動抽出されたものです。正確性については開示資料の原本をご確認ください。

AI財務分析

総括

2026年度Q2の中央魚類は売上増にもかかわらず利益率が低下し、減益決算となった。売上高は769.96億円で前年同期比+5.5%と増収を確保した一方、営業利益は18.37億円で同-11.6%、経常利益は20.87億円で同-7.0%、当期純利益は12.14億円で同-15.6%と各段階で減益となった。営業利益率は2.39%と推計され、前年同期の約2.85%から約46bp低下した。経常利益率は2.71%と推計され、前年の約3.07%から約36bp低下した。純利益率は1.58%で、前年の約1.97%から約39bp低下した。粗利益率は9.9%で、販管費率（売上比）は約7.52%と見込まれ、粗利から販管費を差し引いたマージンが圧縮したことが営業利益減の主因とみられる。営業外収益は3.38億円で、そのうち受取配当金が2.62億円と大きく、営業外収入比率は27.8%に達し、非営業要因への収益依存が一定程度見られる。インタレストカバレッジは23.55倍と強固で、利払い負担は十分に賄えている。流動比率は134.3%と一定の余裕があるが、当座比率は79.2%にとどまり、棚卸資産依存の高い流動性構造である。総資産は808.67億円、純資産360.13億円、負債合計448.54億円で、負債資本倍率は1.25倍と過度ではないが、有利子負債（短長合計）207.17億円に対して現金67.95億円でネット有利子負債は約139億円となる。ROEは3.4%と低位で、デュポン分解では低い純利益率と資産回転の頭打ちがボトルネック。ROICは2.3%とベンチマーク（>7-8%）を大きく下回り、資本効率に警戒感が必要。営業キャッシュフローやフリーキャッシュフローの開示がなく、利益の現金裏付け（営業CF/純利益）を検証できない点は利益の質に関する不確実性となる。配当性向は計算値で42.7%と中庸だが、FCFカバレッジ不明のため持続可能性評価は限定的。今後は粗利率の改善、在庫回転の効率化、非営業収益への依存低減が収益品質と資本効率の改善に不可欠。短期的には魚価・為替の変動や季節要因がマージンに影響しやすく、ガイダンスがある場合は粗利率前提と販管費コントロールの実現性を注視したい。中期的には低ROIC領域の資産圧縮や調達・物流効率化がROE/ROIC改善の主要ドライバーとなるだろう。

収益性分析

デュポン分析: ROE(3.4%) = 純利益率(1.6%) × 総資産回転率(0.952) × 財務レバレッジ(2.25倍)。変化が最も大きい要素は純利益率で、営業利益率の低下（約46bp）と実効税率の高さ（37.9%）が純利益率を圧迫した。営業段階では粗利率9.9%に対し販管費率が7.52%まで上昇/高止まりし、粗利の伸びが販管費の増勢に追いつかなかった可能性が高い（売上+5.5%に対し営業利益-11.6%）。営業外では受取配当金2.62億円が経常段階を下支えしたが、コア収益（営業利益）の伸び悩みを補い切れていない。総資産回転率0.952は卸売業としては妥当な水準だが、前年の売上伸長を踏まえた改善幅は限定的とみられ、在庫・売掛の増勢が回転効率を相殺した公算がある。財務レバレッジ2.25倍は穏当で、ROE押し上げ貢献は限定的。ビジネス上の理由としては、魚価・為替・季節要因による粗利率の変動性、物流費・人件費など固定/準固定費の上昇圧力が挙げられる。これらのコスト上昇圧力は構造的側面が強く、短期での完全な反転は難しいが、価格転嫁と品揃えミックス改善で一定の是正は可能。一方、営業外配当収入はマーケット環境に左右されやすく持続性に不確実性。懸念トレンドとして、売上成長率(+5.5%)に対し営業利益が減少しており、実質的な負の営業レバレッジが確認される。

成長性評価

売上は+5.5%と堅調で、数量/単価いずれかの寄与でトップラインは拡大したが、粗利率9.9%と低水準の中で販管費を十分に吸収できず収益化効率が低下した。営業利益は-11.6%、経常利益-7.0%、純利益-15.6%と利益段階が下に行くほど落ち込みが大きく、税負担の重さや非営業収益のボラティリティが影響している。営業外収益3.38億円（うち受取配当金2.62億円）は一時的要素を含みうるため、コア収益の伸長が今後の安定成長には不可欠。前期比マージンの縮小（営業約-46bp、経常約-36bp、純利益約-39bp）はコスト上昇やミックス悪化を示唆。中期的成長の持続には、在庫回転向上、ロス削減、物流最適化による粗利率改善と販管費の伸び抑制が鍵。ROICは2.3%と低く、成長投資の資本回収力が弱い点が課題で、低採算資産の圧縮・選択と集中が必要。外部環境として、魚価・為替・燃料/物流費の変動が売上と粗利に影響しうる。見通しは、価格政策と仕入先/販売先とのリレーション強化によりマージン改善余地はあるが、短期反転の確度は中立。KPIとして粗利益率、在庫日数、売掛回転、販管費率、営業外収益の構成を注視したい。

財務健全性

流動比率は134.3%で一定の余裕があるものの、当座比率は79.2%と100%を下回り、棚卸資産依存の高い流動性構造で短期の資金繰り弾力性は限定的。運転資本は87.64億円でプラス、短期借入金80.25億円に対して現金67.95億円と売掛金132.33億円でカバー可能だが、在庫140.73億円の現金化速度に依存。負債資本倍率1.25倍は保守的レンジ内で、D/E>2.0の警告水準には達していない。総有利子負債は207.17億円、現金を差し引いたネット有利子負債は約139.22億円。インタレストカバレッジ23.55倍と利払耐性は強く、債務返済能力は良好。満期ミスマッチは、流動負債255.33億円に対し流動資産342.97億円で大きな乖離はないが、当座比率の不足が潜在リスク。オフバランス債務に関する開示はなく、評価は不可能。自己資本は360.13億円と厚く、資本のクッションは一定水準。

キャッシュフロー品質

営業CF、投資CF、財務CFの開示がなく、営業CF/純利益比率やフリーキャッシュフローの算出は不可能である。したがって利益の現金裏付け品質（営業CF/純利益<0.8での警告判断）は実施できない。販管費増や在庫水準の高さから、運転資本増による営業CF圧迫の可能性には注意が必要。配当・設備投資に対するFCFの持続性も評価不能で、資金需要のピーク時には短期借入の増減で調整している可能性がある。運転資本操作の兆候については、売上成長に伴う売掛・在庫の増勢が想定されるが、定量検証はデータ制約により不可。

配当持続性

配当性向は計算値で42.7%とガイドライン（<60%）内であり、利益ベースでは持続可能な水準。ただしFCFカバレッジが算出不能なため、キャッシュベースの持続可能性評価は限定的。ネット有利子負債が約139億円ある一方、インタレストカバレッジは23.55倍と健全で、短期的な配当継続余力はあるとみられる。将来の配当方針は、コア利益（営業利益）の安定性と在庫投資の資金需要に左右される可能性が高い。非営業収益（受取配当金）への依存が高まる場合、外部環境での変動により配当余力がぶれるリスクがある。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 魚価・為替の変動による粗利率圧迫
• 物流費・燃料費・人件費の上昇による販管費率悪化
• 在庫評価損や廃棄ロス発生リスク
• 食品安全・品質管理に関するレピュテーションリスク
• 主要取引先依存と価格交渉力の制約

財務リスク:

• 当座比率79.2%と棚卸資産依存の高い流動性構造
• ネット有利子負債約139億円による金利上昇感応度
• ROIC 2.3%と資本効率の低さ（資本コスト割れのリスク）
• 非営業収益（受取配当金）への部分的依存
• 実効税率37.9%による純利益感応度の高さ

主な懸念事項:

• 営業利益率の約46bp低下にみられるコア収益力の弱含み
• ROE 3.4%・ROIC 2.3%と低水準の資本効率
• キャッシュフロー情報非開示による利益の質評価の不確実性
• 当座比率<100%による短期資金繰り弾力性の不足

投資示唆

重要ポイント:

• 売上は+5.5%だが、営業・経常・純利益が減少しマージンが圧縮
• 営業外収入比率27.8%と非営業要因の寄与が相対的に大きい
• インタレストカバレッジ23.55倍で利払耐性は強いが、当座比率79.2%は課題
• ROE 3.4%、ROIC 2.3%と資本効率はベンチマークを下回る
• CF未開示により配当のFCFカバレッジ評価は不可

注視すべき指標:

• 粗利益率と販管費率（bpベースの推移）
• 在庫日数・売掛回転日数
• 営業CF/純利益比率とフリーキャッシュフロー
• 受取配当金など営業外収益の構成比と持続性
• ネット有利子負債/営業利益（またはEBITDA）の推移
• 実効税率と税負担の安定性

セクター内ポジション: 食品・水産卸の中でもマージンは低位で、収益性・資本効率（ROE/ROIC）はセクター平均を下回る一方、レバレッジは過度ではなく財務耐性は一定。短期流動性は在庫依存度が高く、運転資本効率の改善が必要。

免責事項

本分析はAIにより自動生成されたものです。以下の点にご留意ください。

• 正確性の非保証: 本分析の正確性・完全性は保証されません。正確な財務データについては、必ずTDnet等で公開されている開示資料の原本をご確認ください
• 投資助言ではありません: 本分析は一般的な情報提供を目的としており、金融商品取引法に定める投資助言には該当しません。特定の有価証券の売買を推奨するものではありません
• 自己責任の原則: 投資判断はご自身の責任において行ってください。本分析に基づく投資により生じた損失について、当サービスは一切の責任を負いません