株式会社バルカー 2026年度 第2四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 270.81億円
• 営業利益: 31.83億円
• 当期純利益: 20.24億円
• 1株当たり当期純利益: 144.93円

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総括

株式会社バルカー（7995）の2026年度第2四半期（連結、JGAAP）では、売上高が270.81億円（前年同期比-10.0%）と減収となる一方、営業利益は31.83億円（同+8.8%）、当期純利益は25.51億円（同+27.7%）と増益を確保し、収益性の改善が際立つ決算となった。粗利益率は44.5%と高水準で、売上総利益の絶対額（120.60億円）を維持しつつ販管費の抑制が進んだ結果、営業利益率は約11.8%へ改善している。デュポン分析では、純利益率9.42%、総資産回転率0.339回、財務レバレッジ1.56倍から算出ROEは約4.97%で、利益率主導のROEとなった。営業キャッシュフローは33.57億円で、純利益に対するキャッシュ創出力（営業CF/純利益）は1.32倍と、利益の現金裏付けは良好である。流動比率250%、当座比率214.8%と短期流動性は非常に厚く、運転資本は278.61億円と潤沢。負債資本倍率0.53倍、インタレストカバレッジ28.9倍と財務安全性も高い。EBITDAは45.60億円、EBITDAマージン16.8%で、減価償却費13.77億円を吸収しても十分なキャッシュ創出余力がある。売上が2桁減のなかで増益を確保した点は、価格改定、製品ミックス改善、固定費コントロールの寄与が大きいことを示唆する（詳細内訳は未開示）。一方で、総資産回転率0.339回は資産効率としては控えめで、需要軟調や在庫水準、プロジェクト案件の進捗等の影響が示唆される。期中の投資CF、現金残高、配当情報は未開示扱いの数値が多く（本データでは0表示）、FCFや配当性向の厳密な評価には限界がある。純資産は513.00億円、総資産は797.92億円で、自己資本の厚みは十分とみられる。実効税率はデータ上0%表示だが、法人税等は11.15億円計上されており、税率推定には追加開示が必要。マクロ環境の減速下でも利益とキャッシュ創出を確保している点はポジティブ。一方で、売上の持続性、在庫回転、為替・原材料価格の変動、今後の投資計画と株主還元方針の開示が重要なチェックポイントとなる。全体として、収益性・安全性のプロファイルは良好だが、成長持続性と資産効率の改善が中期課題である。データには未開示項目（0表示）が含まれるため、配当やFCF水準などの定量評価は保守的に解釈する必要がある。

収益性分析

ROE分解（デュポン）：純利益率9.42% × 総資産回転率0.339回 × 財務レバレッジ1.56倍 ≒ ROE 4.97%。増益の主因は純利益率の改善で、トップライン減少を費用コントロールとミックス改善で相殺した形。営業利益率は約11.8%（3,183百万円/27,081百万円）で前年より改善。EBITDAマージンは16.8%（4,560百万円/27,081百万円）と、減価償却負担（1,377百万円）を考慮しても堅調。営業レバレッジ：売上-10.0%に対して営業利益+8.8%と逆行し、固定費の吸収改善・販管費効率化の寄与が大きいことを示唆。金利負担は支払利息110百万円と軽微で、インタレストカバレッジ28.9倍と余裕。経常利益率は約11.4%（3,081百万円/27,081百万円）で財務費用の影響は限定的。粗利益率44.5%は高付加価値製品構成や価格政策の反映とみられるが、原材料・エネルギーコストの変動感応度には留意。資産効率：総資産回転率0.339回は控えめで、在庫・仕掛や大型案件の計上タイミングに左右されやすい構造が示唆される。

成長性評価

売上は前年同期比-10.0%と減速。需要軟化または出荷タイミングの影響が示唆される一方、利益は増加しており、価格改定・ミックス改善・固定費抑制による抵抗力を確認。利益の質：営業CF/純利益1.32倍とキャッシュ裏付けは良好、EBITDAマージン16.8%も安定。見通し：短期はマクロ需要や設備投資サイクル、プロジェクト認識タイミングに依存。中期は高付加価値領域の比率向上と資産回転の改善がROE押し上げの鍵。データ制約により受注高、受注残、セグメント別動向、為替影響は不明で、成長持続性の定量評価には追加開示が必要。

財務健全性

流動性：流動比率250.0%、当座比率214.8%で短期支払能力は非常に高い。運転資本は278.61億円（流動資産464.30億円−流動負債185.69億円）。支払能力：負債資本倍率0.53倍と保守的なレバレッジ、インタレストカバレッジ28.9倍と金利耐性は十分。資本構成：総資産797.92億円、負債273.02億円、純資産513.00億円と自己資本の厚みがある（自己資本比率の0%表示は未開示扱い）。長短の負債内訳や有利子負債残高は不明だが、金利負担の小ささから総借入は抑制的と推察。棚卸資産は65.42億円で、在庫の絶対水準は適正に見えるが回転日数評価には期首比較が必要。

キャッシュフロー品質

利益の質：営業CF3,357百万円に対し純利益2,551百万円で営業CF/純利益1.32倍。利益の現金化が進んでおり、引当金や非現金費用（減価償却1,377百万円）によりキャッシュ創出が底支え。FCF分析：投資CFが0表示（未開示扱い）のため厳密なFCFは算定困難。本データのFCF0は未開示起因の可能性が高く、実際の設備投資水準・M&A・有形/無形投資は別途確認が必要。運転資本：期末棚卸資産は6,542百万円だが、増減情報がなく、在庫・売上債権・仕入債務のキャッシュイン/アウト寄与は分解不可。営業CFが利益を上回ることから、少なくとも期中の運転資本は中立～若干の解放が示唆される。

配当持続性

配当データは0円・配当性向0%・FCFカバレッジ0倍と表示されるが、未開示項目の可能性があるため、実際の還元水準は本データのみでは判断不能。理論的評価としては、当期純利益2,551百万円、営業CF3,357百万円、レバレッジ低位（負債資本倍率0.53倍）、流動性厚い点から、キャッシュ創出能力は配当原資の確保に資する。一方、投資CF・設備投資計画・今後の資本配分方針が未開示のため、FCFベースの配当持続可能性評価は留保。現状評価：配当方針の正式開示、期末時点の実際配当、自己株式の有無等の確認が必要。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 需要サイクル（半導体・自動車・化学プラント等エンドマーケット）の変動による売上ボラティリティ
• 原材料価格（フッ素樹脂、グラファイト、エラストマー等）およびエネルギーコストの上昇
• 為替変動による売上・コスト・在庫評価への影響
• 大口案件・プロジェクトの検収タイミングに伴う売上・利益の期ずれ
• 価格競争・代替材の浸透によるマージン圧力
• 供給網制約（原材料・物流）の再燃
• 品質保証・リコール関連の潜在負債

財務リスク:

• 金利上昇局面での調達コスト上昇（現状は負担軽微）
• 運転資本の膨張によるキャッシュフロー圧迫（在庫・売掛の積み上がり）
• 年金債務・為替換算差額の自己資本変動リスク
• M&A・大型投資実行時のレバレッジ上昇リスク

主な懸念事項:

• 売上高が前年同期比-10%と需要面の逆風が継続している点
• 総資産回転率0.339回と資産効率が低めである点
• 投資CF・現金残高・配当の詳細が未開示で資本配分評価に不確実性がある点
• 原材料・為替の外部要因による粗利率の変動感応度

投資示唆

重要ポイント:

• 減収下でも営業利益+8.8%、純利益+27.7%と増益を確保し、収益性は改善
• 粗利益率44.5%、営業利益率約11.8%、EBITDAマージン16.8%とマージンは総じて堅調
• 営業CF/純利益1.32倍で利益の現金裏付けは良好
• 流動比率250%、負債資本倍率0.53倍、インタレストカバレッジ28.9倍と財務余力は厚い
• 総資産回転率0.339回と資産効率の改善余地が中期テーマ
• 投資CF・配当情報が未開示扱いで、FCFや還元方針の定量評価は留保が必要

注視すべき指標:

• 受注高・受注残とセグメント別売上の回復度合い
• 価格改定・製品ミックスの進捗と粗利益率の持続性
• 在庫回転日数・売上債権回転日数など運転資本効率
• 営業CF/純利益比率とキャッシュコンバージョンサイクル
• 為替レートの感応度およびヘッジ方針
• 設備投資（CapEx）と投資CF、FCFのトレンド
• 配当方針・自己株式取得等の株主還元施策

セクター内ポジション: 同業内では利益率と財務安全性が相対的に良好でディフェンシブ。一方、売上の伸長率と資産回転は控えめで、成長面では同業の需要回復敏感銘柄に比して守りのプロファイル。

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