株式会社オカムラ 2026年度 第2四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 1,537.76億円
• 営業利益: 68.37億円
• 当期純利益: 74.32億円
• 1株当たり当期純利益: 78.25円

損益計算書

貸借対照表

キャッシュフロー

収益性指標

前年同期比

株式情報

配当情報

セグメント情報

業績予想（通期）

注意事項

このデータはXBRLファイルから自動抽出されたものです。正確性については開示資料の原本をご確認ください。

AI財務分析

総括

2026年度Q2のオカムラは、売上高+5.6%増でトップラインは堅調ながら、営業増益は+1.4%にとどまり、収益面は伸び悩んだ四半期です。売上高1,537.76億円、売上総利益502.39億円（粗利率32.7%）、販管費434.01億円で、営業利益は68.37億円（営業利益率4.4%）と小幅増となりました。営業外収益15.58億円、営業外費用6.92億円で、営業外はネット+8.66億円と利益下支え要因です。経常利益は77.03億円（前年同期比-5.6%）と減益で、営業外の寄与をもってしても利益水準の伸長には繋がりませんでした。税前利益96.20億円、当期純利益は74.07億円（-7.1%）で、純利益率は4.8%です。EPSは78.25円、ROEは3.9%と資本効率は低位です。ROICは2.9%と5%を下回り、投下資本効率の弱さが明確です。利益率のbp変化は前年の詳細開示がなく算出不可ですが、売上成長に対して営業利益の鈍化から、原価・販管費の負担が重かった可能性が高いです。営業CFは185.52億円と純利益の2.5倍で、利益の質は良好です。現金353.09億円、純有利子負債は実質マイナス（ネットキャッシュ）で、流動比率272.8%と財務の安全性は高いです。インタレストカバレッジ27.35倍と利払い余力も十分です。営業外収入比率が21.0%とやや高く、非オペ要因への依存度上昇は質的には中立～弱含みです。フリーキャッシュフローは営業CF185.52億円から設備投資33.95億円を控除して概算151.6億円と推計され、キャッシュ創出力は堅調です。一方、配当性向（計算値）127.7%は高く、持続性には注意が必要です（期中ベースの推計値の可能性に留意）。売掛金707.63億円／棚卸91.43億円／買掛金229.43億円と運転資本投下は大きく、需要変動時のキャッシュ弾力性に留意が必要です。総じて、需要は回復基調だがコスト高や販管費の増勢で営業レバレッジが効きにくく、資本効率の改善が当面の課題です。中期的には原価改善、価格転嫁の徹底、ミックス最適化でROICの底上げが焦点となります。

収益性分析

ROEはデュポン分解で、純利益率4.8% × 総資産回転率0.535 × 財務レバレッジ1.50倍 ≒ 3.9%となり、報告ROEと整合します。構成要素のうち、総資産回転率0.535とレバレッジ1.50倍は保守的なバランスシートを反映し、資本効率を押し下げています。純利益率は営業利益率4.4%に対し、営業外ネット+8.66億円の寄与で純利益率が4.8%まで改善しているため、コア収益力はやや弱めです。販管費率は約28.2%で、売上成長率（+5.6%）に比べ営業利益の伸び（+1.4%）が鈍く、営業レバレッジが効きにくい構図が示唆されます。原価・物流費・人件費の上昇が粗利の伸びを圧迫し、販管費増（賃借料49.71億円、給料手当149.07億円など）も負担に。非オペ収益（受取配当6.44億円、受取利息0.56億円等）への依存が純利益率を補っていますが、持続性は事業環境に左右されます。足元の課題はROIC 2.9%の低さで、価格転嫁・製品ミックスの高度化・稼働率改善による粗利率の底上げと、販管費の選択と集中による効率化が鍵です。

成長性評価

売上高は1,537.76億円で前年同期比+5.6%、オフィス・商空間向け需要の回復と案件進捗が寄与したとみられます。営業利益は+1.4%にとどまり、成長の質はミックス・コスト面での摩擦が残ります。営業外収益の寄与で純利益率は4.8%まで下支えされていますが、経常利益は-5.6%と減益で、金融収支や為替影響の揺らぎも示唆されます。EBITDAは101.68億円、EBITDAマージン6.6%と、景気敏感業種としては並水準。今後の持続性は、(1) 価格改定の定着、(2) サプライチェーン正常化による原価圧力の後退、(3) プロダクトミックス（高付加価値オフィス・ラボ・物流内装等）改善に依存します。受注・案件パイプライン、完成検収タイミングの季節性が四半期変動を生みやすい点に留意が必要です。ROE/ROICが低位のため、成長投資は選別的に行い、回収性の高いプロジェクトへの資源配分が求められます。

財務健全性

流動比率272.8%、当座比率254.3%と流動性は非常に健全で、短期支払能力に懸念はありません。現金353.09億円に対し、有利子負債は短期63.00億円、長期173.14億円で、実質ネットキャッシュ基調です。負債資本倍率0.50倍でレバレッジは保守的、インタレストカバレッジ27.35倍で利払い余力も十分です。満期ミスマッチは、流動負債493.36億円に対し流動資産1,345.83億円と大きな余裕があり、短期資金繰りのリスクは限定的です。オフバランスの大口コミットメント等の情報は未開示のため、定量評価は不可です。のれん100.44億円・無形161.62億円は合計262.06億円で、のれん減損リスクはベースラインでは低中程度と推定されるものの、ROIC低位を踏まえ、収益性低下局面では監視が必要です。

キャッシュフロー品質

営業CF185.52億円は純利益74.07億円の2.5倍で、利益のキャッシュ化は良好（閾値>1.0倍を大幅に上回る）。運転資本は売掛金707.63億円、棚卸91.43億円、買掛金229.43億円と資金拘束は大きいが、当期は営業CFが厚く、運転資本の純増負担は限定的とみられます。設備投資は33.95億円で、概算フリーキャッシュフローは約151.6億円（=185.52-33.95）と潤沢。財務CFは-50.04億円で、主に借入返済や株主還元に充当された可能性。営業CF/純利益<0.8の品質問題は該当せず、むしろ高品質です。運転資本操作の兆候は開示情報の範囲では確認困難ですが、売上伸長に伴う売掛金増大の管理が継続的課題です。

配当持続性

配当性向（計算値）127.7%はベンチマーク（<60%）を大幅に上回り、単純解釈では持続性に警戒が必要です。ただし期中データ・特別要因（非オペ収益、期ズレ等）の影響や年間ベースとの乖離に留意が必要です。概算FCF151.6億円は潤沢で、現金残高も厚いため、短期的な配当原資は十分と考えられます。一方、中期的な持続可能性は、(1) 営業利益率の改善、(2) ROICの引き上げ、(3) 投資（成長・維持）と株主還元のバランス次第です。配当総額・自己株式取得の開示がないため、FCFカバレッジの厳密評価は不可です。方針としては安定配当志向が想定されるものの、現行の高水準配当性向の継続は利益成長または還元方針の調整が前提となります。

リスク評価

ビジネスリスク:

• オフィス需要の回復鈍化や働き方の構造変化（ハイブリッドワーク定着）に伴う設備投資減速
• 原材料（鋼材、樹脂）、物流コスト上昇による粗利圧迫
• 案件進捗・受注の季節性・検収時期の偏在による業績変動
• 製品ミックスの変化（大型案件比重、価格競争）によるマージン変動
• 海外事業・為替変動による収益影響

財務リスク:

• ROIC 2.9%と投下資本効率の低さ（資本コスト割れリスク）
• 営業外収益依存度の上昇（営業外収入比率21.0%）に伴う純利益の変動性
• のれん・無形計262億円に対する減損リスク（収益性悪化時）
• 運転資本の高水準（売掛金・棚卸）に伴うキャッシュ回収・在庫評価リスク

主な懸念事項:

• 経常利益・純利益の減益（-5.6%、-7.1%）による収益トレンドの弱含み
• 販管費の伸びが売上成長を侵食し、営業レバレッジが効きにくい構造
• 配当性向（計算値）127.7%の持続可能性
• 資本効率（ROE 3.9%、ROIC 2.9%）の低位停滞

投資示唆

重要ポイント:

• 売上+5.6%に対し営業増益+1.4%と伸び鈍化、コスト・販管費負担が重い
• 営業外のネット寄与+8.66億円で純利益率は4.8%まで下支え
• 営業CF/純利益2.5倍、概算FCF約152億円とキャッシュ創出は堅調
• 流動性・レバレッジは保守的で財務安全性は高い
• ROE 3.9%、ROIC 2.9%と資本効率は課題、改善策の実行力が焦点

注視すべき指標:

• 粗利率と価格転嫁の進捗（四半期bpの推移）
• 販管費率と人件費・賃借料の伸び
• 受注残・見込み案件と検収タイミング
• 運転資本回転（日数ベース：売掛・在庫・買掛）
• ROIC（NOPAT/投下資本）の継続的改善
• 配当総額と自己株式取得の方針・実行額

セクター内ポジション: オフィス・商空間関連の設備投資循環のなかでトップラインは堅調だが、コストインフレと販管費増でマージンが抑制され資本効率が見劣り。財務安全性とキャッシュ創出力は優位で、再投資効率・価格改定の実効性が同業内での差別化要因となる。

免責事項

本分析はAIにより自動生成されたものです。以下の点にご留意ください。

• 正確性の非保証: 本分析の正確性・完全性は保証されません。正確な財務データについては、必ずTDnet等で公開されている開示資料の原本をご確認ください
• 投資助言ではありません: 本分析は一般的な情報提供を目的としており、金融商品取引法に定める投資助言には該当しません。特定の有価証券の売買を推奨するものではありません
• 自己責任の原則: 投資判断はご自身の責任において行ってください。本分析に基づく投資により生じた損失について、当サービスは一切の責任を負いません