立川ブラインド工業株式会社 2025年度 第3四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 310.81億円
• 営業利益: 31.60億円
• 当期純利益: 20.31億円
• 1株当たり当期純利益: 117.35円

損益計算書

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キャッシュフロー

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AI財務分析

総括

立川ブラインド工業（7989）の2025年度Q3累計は、売上高310.8億円（前年比+3.7%）、営業利益31.6億円（+7.5%）、当期純利益23.6億円（+19.8%）と、トップラインの緩やかな伸長に対し、利益成長が上回る構図で着地しました。粗利益率は39.8%と高水準を維持し、営業利益率は10.2%（=31.6億円/310.8億円）へ改善、純利益率は7.59%です。デュポン分解では、純利益率7.59%、総資産回転率0.481回、財務レバレッジ1.18倍によりROEは4.32%で、利益率の改善がROEをけん引しました。一方、営業CFは118.5億円ではなく11.85億円（桁注意）で、純利益に対する営業CF/純利益は0.50と低めで、運転資本増加などによるキャッシュ化の鈍さが示唆されます。流動比率499.7%、当座比率488.8%と短期流動性は極めて厚く、運転資本は316.5億円超と潤沢です。負債資本倍率0.20倍、利払い282千円、インタレストカバレッジ11,205.7倍と、実質的に無借金に近い保守的な資本構成です。総資産646.2億円に対し純資産545.8億円で、自己資本比率は約84.5%（当該科目の開示は0%と表示されるが不記載扱い）と推計されます。営業レバレッジは、売上+3.7%に対し営業益+7.5%から約2.0倍と推定され、固定費コントロールやミックス改善が効いているとみられます。EPSは117.35円ですが、発行済株式数・1株当たり純資産が0と表示されており（不記載項目）、株式数関連の詳細分析は制約があります。税金等1,087百万円が計上される一方、経常利益3,288百万円との対応関係や特別損益の情報が不足しており、実効税率の厳密推計には限界があります。投資CFや現金同等物が0表示（不記載）であるため、CAPEXや期末現金水準の評価は限定的です。配当関連も年間配当0円・配当性向0%・FCFカバレッジ0.00倍と表示されますが、いずれも不記載扱いの可能性が高く、配当方針の判断は保留が妥当です。総じて、堅調な売上、利益率の改善、超健全なバランスシートが強みである一方、営業CFの弱さと開示項目の一部欠落が短期的な不確実性です。住宅・リフォーム需要、原材料価格、為替の影響を受けやすい事業特性を踏まえ、今後は受注・在庫・価格改定のスルー状況がカギとなります。競合環境と製品ミックスの最適化、ならびに費用規律の維持により、営業レバレッジの正の効果を継続できるか注視が必要です。資本政策は保守的で、余剰資本の活用（成長投資・株主還元）の明確化が中期的な課題です。データの制約（不記載項目の0表示）を前提に、定量分析は存在する非ゼロデータに限定して実施しています。

収益性分析

ROEは4.32%で、分解は純利益率7.59% × 総資産回転率0.481回 × 財務レバレッジ1.18倍。純利益率の改善（営業利益31.6億円、営業利益率10.2%）が主要ドライバーで、財務レバレッジは抑制的。ROAは概算で3.65%（=7.59%×0.481）。粗利率39.8%とEBITDAマージン13.0%（EBITDA40.4億円）から、製品ミックス・価格改定・コストコントロールの寄与が示唆されます。営業利益の伸び（+7.5%）が売上伸び（+3.7%）を上回り、推定営業レバレッジは約2.0倍。販管費の伸び抑制が奏功した可能性が高い一方、販売数量の弾力性や価格の持続性は要観察です。非営業損益の影響は限定的（経常利益32.9億円が営業利益31.6億円をやや上回る）で、利払いはごく小さく利益の希薄化要因は軽微。税負担は金額ベースで10.9億円あるが、特別損益情報が不十分のため実効税率の精緻評価は保留。

成長性評価

売上高は+3.7%と持続的ながら緩やかな成長。住宅着工・リフォーム需要の影響を受けるカテゴリの中では堅調な部類。利益の質は、営業利益+7.5%、純利益+19.8%と改善が進む。ミックス改善と価格改定浸透が示唆され、原材料・物流コストの落ち着きも追い風の可能性。営業レバレッジが効いているため、トップライン鈍化時の逆回転リスクは認識が必要。需要見通しは国内住宅リフォーム・非住宅内装分野の投資動向、公共・商業施設更新サイクル、インテリアリニューアル需要に左右。原材料（アルミ、樹脂、繊維）価格と為替がマージンに影響。販路（住宅設備・内装流通、EC/直販）の拡充や高付加価値商品シフトが持続成長の鍵。期中の投資CFが不記載でCAPEXトレンド不明のため、中期供給能力増強の進捗判断は限定的。

財務健全性

総資産646.2億円、純資産545.8億円で、自己資本比率は推計約84.5%（公表科目は0%表示だが不記載扱い）。負債合計108.5億円、流動負債79.2億円。流動比率499.7%、当座比率488.8%と極めて高い短期耐性。運転資本は316.5億円と潤沢。利払いは28.2万円、インタレストカバレッジは11,205.7倍で、実質的に財務リスクは低い。負債資本倍率0.20倍と保守的な資本構成。棚卸資産は8.66億円と売上規模に対し小さく表示されているが、この科目の粒度や評価方法の詳細不明のため、回転率の厳密評価は留保。現金同等物残高は不記載（0表示）につき、即時流動性評価は補助指標（当座比率など）で代替。

キャッシュフロー品質

営業CFは11.85億円で純利益23.58億円に対し0.50倍と低め。利益のキャッシュ化が当期は弱く、売上債権や前払費用の増加、在庫政策の変動など運転資本要因が想定されます（詳細内訳は未開示）。EBITDA40.4億円に対し営業CFが下振れしており、減価償却費8.80億円の非現金費用を考慮してもWC流出が示唆されます。投資CFは0表示（不記載）でCAPEXの把握ができず、フリーキャッシュフローの実額評価は不可。表示上のFCFは0円（不記載のため参考外）。今後は営業CFの改善（売上債権回収、仕入条件、在庫適正化）とCAPEX実績の把握が重要。

配当持続性

年間配当0円、配当性向0.0%、FCFカバレッジ0.00倍はいずれも不記載項目の可能性が高く、実際の配当水準・方針の判定はできません。一般論として、自己資本比率が高く、利払い負担が極小であるため、利益水準（当期純利益23.6億円、EPS117.35円）からみた潜在的な支払余力は高いとみられますが、営業CFが利益を下回っている点は短期的な配当のキャッシュカバレッジ評価において留意点。正式な配当方針（連結配当性向、安定配当or連動配当、自己株式活用等）の開示確認が必要。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 住宅着工・リフォーム需要のサイクル変動による需要リスク
• 原材料価格（アルミ、樹脂、繊維）および物流費の上昇によるコスト圧力
• 競合激化による価格下落・販促コスト増
• 製品ミックス変動による粗利率のブレ
• サプライチェーンの混乱（調達リードタイム、在庫最適化）
• 新製品開発・チャネル拡張の進捗遅延

財務リスク:

• 営業CFが純利益を下回る局面の継続によるキャッシュ創出力の低下
• 運転資本の膨張（売上債権・在庫）の長期化
• CAPEX可視性不足による投資負担の不確実性
• 為替変動が輸入コストや調達価格に与える影響

主な懸念事項:

• 営業CF/純利益0.50とキャッシュ化比率の低さ
• 投資CF・現金同等物・配当情報が不記載で、資本配分・還元方針の評価が難しい
• 営業レバレッジの逆回転リスク（需要減速時の利益感応度の高さ）

投資示唆

重要ポイント:

• 売上+3.7%に対し営業益+7.5%、純益+19.8%で利益率改善が進展
• ROE4.32%は低レバレッジ下での利益率改善が主因
• 流動性・自己資本の厚さ（推計自己資本比率約84.5%）で財務耐性は極めて高い
• 営業CF/純利益0.50とキャッシュ創出が課題、運転資本の見直しが焦点
• 配当・CAPEX等の資本配分は不記載項目が多く、追加開示待ち

注視すべき指標:

• 受注高・バックログと販売数量（需要見通しの先行指標）
• 価格改定の浸透度と粗利率の持続性
• 売上債権回転日数・在庫回転日数（運転資本効率）
• CAPEX実績・投資CF（成長投資・更新投資の規模）
• 為替と原材料指数（アルミ価格・樹脂関連）
• SG&A比率と固定費弾力性（営業レバレッジ管理）

セクター内ポジション: 住宅・内装関連資材セクター内では、財務健全性が突出して高く、営業利益率も二桁と良好。一方、成長率は中位で、キャッシュフロー転換の改善余地が相対的な課題。

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