ナカバヤシ株式会社 2026年度 第2四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 282.16億円
• 営業利益: 10.19億円
• 当期純利益: -3.09億円
• 1口当たり当期純利益 (EPU): 8.34円

損益計算書

貸借対照表

収益性指標

前年同期比

投資口情報

分配金情報

業績予想（通期）

注意事項

このデータはXBRLファイルから自動抽出されたものです。正確性については開示資料の原本をご確認ください。

AI財務分析

総括

2026年度Q2のナカバヤシは、売上が減少する中で営業利益と経常利益を大幅に伸ばした一方、異常に高い実効税率により最終利益は減益となり、見出しは強含み・底は重い決算です。売上高は282.16億円で前年同期比-3.2%、一方で営業利益は10.19億円と+127.6%、経常利益は12.06億円と+106.1%と二桁増を達成しました。営業利益率は3.61%（=10.19/282.16）へ上昇し、前年約1.54%から約+207bpの改善です。経常利益率は4.28%となり、前年約2.01%から約+227bp改善しました。対照的に、当期純利益は2.29億円（-35.6%）にとどまり、純利益率は0.81%で、前年約1.22%から約-41bp悪化しました。粗利益率は26.8%と一定の水準を維持しつつ、販管費（65.52億円）の伸びを抑制できたことが営業段階の大幅な増益につながったとみられます。営業外収益は2.78億円、営業外費用0.92億円でネット+1.86億円が経常段階の押し上げ要因となりました。実効税率は265.8%（税金4.97億円/税引前利益1.87億円）と極めて高く、税効果会計の見直し、繰延税金資産の評価、非課税/不課税区分の影響、あるいは一時的な税務費用計上などが示唆されます。包括利益は-1.39億円とマイナスで、その他包括損失（評価差額や為替換算等）の悪化も株主資本の伸びを抑制しています。資本効率ではROEが0.8%、ROICが1.5%と低水準で、営業改善が続く一方で投下資本に対するリターンはベンチマーク（7-8%）を大きく下回っています。流動比率195%、当座比率143%と短期流動性は良好で、インタレストカバレッジ20.4倍と利払い余力も強固です。営業外収入比率が121.4%と示され、当期の最終利益に対する非業務要因の寄与が相対的に大きい点は、利益の再現性という観点で留意が必要です。キャッシュフローはXBRL未記載で、営業CF対純利益の乖離度合いを検証できず、利益の質評価には不確実性が残ります。配当性向（計算値）は276.6%と示され、現行利益水準では配当の持続可能性にリスクサインが点灯します。総じて、コストコントロールと営業外の下支えで経常段階は力強いが、一時的要素（税負担・OCI）の逆風で最終利益が押し下げられ、資本効率の課題が露呈した四半期です。今後は税負担の正常化、営業キャッシュ創出力の確認、在庫・売掛の運転資本効率化、ならびに投下資本の回転（ROIC改善）がカタリストとなります。

収益性分析

ステップ1（ROE分解）: ROE=純利益率×総資産回転率×財務レバレッジ=0.8%×0.521×1.87≈0.8%。ステップ2（変化の大きい要素）: 今期は営業・経常段階のマージンが大幅改善（営業+約207bp、経常+約227bp）で純利益率を除く収益性要因が改善、一方で純利益率が0.81%へ低下しROEを抑制。総資産回転率0.521は大きな変化要因としては観察されず、レバレッジ1.87倍も安定的。ステップ3（ビジネス上の理由）: 販管費抑制と粗利率維持により営業利益が急回復、営業外では受取配当等（営業外収益2.78億円）が経常を押し上げ。一方、税負担の異常な増加（実効税率265.8%）が最終利益を大きく毀損。ステップ4（持続性の評価）: 営業段階の改善はコスト構造の見直しの成果とみられ一定の持続可能性があるが、税負担の異常値は一時的要因の可能性が高く、来期以降の正常化余地がある。営業外の寄与は市場環境（配当・金利・評価益/損）に左右され変動性が高い。ステップ5（懸念トレンド）: 売上-3.2%に対し販管費総額は65.52億円（詳細内訳未記載）で効率化は進む一方、トップラインの縮小が続けば営業レバレッジが逆回転するリスク。在庫74.74億円・売掛78.62億円の水準から、運転資本の積み上がりが回転率を押し下げる懸念も残る。

成長性評価

売上は-3.2%で、既存事業の需要軟化や価格改定の難しさ、または選別受注の影響が示唆されます。営業利益は+127.6%と大幅増で、販管費の抑制やミックス改善が寄与した可能性が高いです。経常利益+106.1%には営業外収益（2.78億円）の増加が寄与し、非業務要因の下支えがみられます。純利益は-35.6%で、税負担の急増が主因のため、成長トレンドの評価は経常段階までは前向き、最終段階は一時的要因で歪んだとみるのが妥当です。粗利益率26.8%と営業利益率3.61%の改善は、価格政策・原価低減・費用適正化が奏功したサインです。持続可能性は、（1）売上の回復・新製品/高付加価値構成の拡大、（2）販管費の恒常的削減、（3）営業外寄与の平準化、の三点に依存します。今後の見通しは、税率の正常化が実現すれば純利益の大幅回復余地がある一方、トップラインの弱さが続くと限界利益の薄さが露呈しやすい局面です。外部環境では金利と為替の変動、紙・資材コストの動向が利益の上下に影響します。

財務健全性

流動比率195.0%、当座比率143.3%で短期流動性は健全域です。運転資本は137.45億円と厚めで、棚卸資産74.74億円・売掛金78.62億円に対し、短期借入金45.08億円・買掛金36.17億円の短期資金需要は現金預金73.91億円で十分カバー可能です。負債資本倍率0.87倍（D/E<1.0）と保守的な資本構成で、警戒水準のD/E>2.0には該当しません。インタレストカバレッジ20.38倍（=営業利益/支払利息）で利払い余力は強固です。満期ミスマッチの観点では、流動負債144.71億円に対して流動資産282.16億円と十分なクッションがあり、短期の借換えリスクは限定的です。固定負債107.45億円（長期借入金70.79億円を含む）は長期運転資金・設備資金の安定調達に寄与。オフバランス債務の開示は未記載で、リース・保証等の潜在債務は把握不能です。

キャッシュフロー品質

営業CF、投資CF、財務CFはいずれも未記載のため、営業CF/純利益比率やフリーCFの実力値を評価できません。営業CF/純利益<0.8であれば品質問題ですが、今期は判定不能です。損益の観点では、営業利益の増加と税負担の一時的増で純利益が圧縮されており、キャッシュ創出力は営業段階に沿って改善している可能性があります。運転資本では売掛金78.62億円・棚卸74.74億円の規模がキャッシュを吸う要因になり得るため、在庫回転・回収期間のトレンド確認が重要です。投資キャッシュ（設備投資額未記載）と配当金支払額未記載のため、FCFでの配当カバレッジは評価不可です。データ制限が資金繰り評価の主な不確実性となっています。

配当持続性

配当関連は未記載ですが、配当性向（計算値）276.6%は現行利益水準に対して過大で、利益ベースの持続可能性に警鐘が鳴っています。もっとも、当期は税負担の異常値により純利益が一時的に圧縮されている可能性が高く、税率正常化が進めば実効配当性向は低下し得ます。FCFカバレッジは営業CF・設備投資・配当の未記載により算出不可であり、確度の高い持続可能性判断はできません。したがって、短期的には内部留保・手許流動性（現金73.91億円）で支える余地はある一方、中期的には（1）純利益の平常化、（2）安定的な営業CF創出、（3）投資配分の最適化が配当維持の前提条件となります。会社方針（配当性向目標）や自己株買い有無の開示があれば、改めて再評価が必要です。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 売上減少（-3.2%）が継続した場合の営業レバレッジ逆回転リスク
• 資材・紙価格、物流費の上昇による粗利圧迫
• 商品ミックス悪化や値上げ浸透遅延によるマージン低下
• 海外/為替変動に伴う調達コスト・評価差の拡大
• サプライチェーン遅延や需要変動による在庫増加・陳腐化

財務リスク:

• 実効税率の異常上昇（265.8%）による最終利益の大幅ブレ（税効果の見直し・一時要因の不確実性）
• 包括損失（-1.39億円）に示唆される有価証券評価・為替換算差の変動
• 非業務収益への相対的依存（営業外収入比率121.4%）による利益の変動性
• ROIC 1.5%と投下資本効率の低さが資本コストを下回るリスク
• 金利上昇局面での借入コスト上昇（長短借入計115.87億円）

主な懸念事項:

• 税負担の正常化時期と水準の見極め
• 営業CF未開示に伴う利益の質の検証不能
• 在庫・売掛の回転率低下によるキャッシュ創出力の毀損
• 配当性向（計算値）276.6%の持続可能性
• OCIのマイナス継続で自己資本が目減りする可能性

投資示唆

重要ポイント:

• トップラインは-3.2%と軟調ながら、営業・経常段階は大幅改善（営業+約207bp、経常+約227bp）。
• 純利益は税負担急増で-35.6%、実効税率265.8%は一時要因の可能性が高い。
• ROE0.8%、ROIC1.5%と資本効率は低位で改善余地が大きい。
• 流動性・利払い余力は十分（流動比率195%、ICR20.4倍）。
• 営業CF未記載で利益の質検証は保留、配当性向（計算値）276.6%は警戒。

注視すべき指標:

• 実効税率の正常化（四半期推移と税効果の内訳）
• 営業CF/純利益比率とフリーCF
• 在庫回転日数・売上債権回転日数
• 営業利益率と販管費率の継続的な改善度
• OCIの内訳（評価差額・為替換算）と自己資本への影響
• ROIC（NOPAT/投下資本）の改善トラック

セクター内ポジション: 同業内では収益変動の振れが小さい守備的モデルだが、現状のROIC・ROEはセクター平均を下回り、税負担・非業務要因のノイズがバリュエーション割引要因。短期は税率正常化がカタリスト、中期は運転資本効率と高付加価値シフトが評価ポイント。

免責事項

本分析はAIにより自動生成されたものです。以下の点にご留意ください。

• 正確性の非保証: 本分析の正確性・完全性は保証されません。正確な財務データについては、必ずTDnet等で公開されている開示資料の原本をご確認ください
• 投資助言ではありません: 本分析は一般的な情報提供を目的としており、金融商品取引法に定める投資助言には該当しません。特定の有価証券の売買を推奨するものではありません
• 自己責任の原則: 投資判断はご自身の責任において行ってください。本分析に基づく投資により生じた損失について、当サービスは一切の責任を負いません