ムトー精工株式会社 2026年度 第2四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 148.41億円
• 営業利益: 12.99億円
• 当期純利益: 11.36億円
• 1株当たり当期純利益: 155.17円

損益計算書

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キャッシュフロー

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AI財務分析

総括

2026年度Q2のムトー精工は、増収・増益で着地し、営業・経常・純利益の全段階でマージン改善を伴う健全な進捗を示しました。売上高は148.41億円（前年比+4.4%）と堅調で、営業利益は12.99億円（同+14.3%）、経常利益は15.25億円（同+21.2%）、当期純利益は10.82億円（同+25.3%）と、利益の伸びが売上成長を上回りました。営業利益率は8.75%（12.99/148.41）で、前年同期の概算7.99%（11.37/142.16）から約+76bp改善しています。経常利益率は10.28%で、前年同期の約8.85%から約+143bp改善しました。純利益率も7.29%と、前年同期の約6.07%から約+122bp改善しています。粗利率は20.9%と開示され、販管費率は12.14%（18.03/148.41）で、コスト吸収が進んだことが営業レバレッジの源泉とみられます。非営業収益2.60億円（うち受取利息0.81億円）が経常段階を押し上げ、営業外収入比率は24.0%と高めで、潤沢な現金108.10億円の運用収益が寄与しました。一方で支払利息は0.33億円に留まり、実効税率は25.5%と標準的です。営業キャッシュフローは16.38億円で、営業CF/純利益は1.51倍と質は良好です。期中の設備投資は5.59億円、自己株買いは1.30億円を実施し、株主還元は継続されています。推計フリーCF（営業CF−設備投資）は約10.79億円で、配当性向67.6%（総額推計約7.3億円）と自己株買いを差し引いてもFCFの範囲内に収まる水準です。財務は流動比率224.3%、当座比率215.0%、負債資本倍率0.65倍、インタレストカバレッジ39.69倍と、流動性・支払能力ともに強固です。デュポン分解のROEは5.5%で、ROICは6.5%と目標レンジ7–8%にやや届かず、今後は運用効率の改善が課題です。営業外に依存しない持続的な営業利益拡大と、投下資本効率（ROIC）の引き上げが、次フェーズのバリュードライバーになります。総じて、利益率の改善と高いキャッシュ創出力が確認できる一方、非営業収益の寄与が高い点とROICの水準はモニタリングが必要です。将来に向けては、コア事業の価格・ミックス改善、固定費のコントロール、資本効率の最適化（余資の活用と負債コスト管理）が示唆されます。

収益性分析

ステップ1（ROE分解）: ROE 5.5% = 純利益率7.3% × 総資産回転率0.453 × 財務レバレッジ1.65倍。ステップ2（変化が大きい要素）: 当期は純利益率の改善が顕著（約+122bp）、次いで総資産回転率は横ばい〜微改善と推定、レバレッジは0.65倍のD/Eから見て大きな変動は限定的。ステップ3（理由）: 粗利率20.9%の維持と販管費率12.14%のコントロールで営業利益率が約+76bp改善、加えて受取利息0.81億円などの非営業収益が経常段階を押し上げ、結果として税後利益率も改善。ステップ4（持続性評価）: 営業面の改善（粗利・販管費の効率化）は持続可能性が比較的高い一方、金利環境に左右される受取利息は一時性・変動性が高く、非営業寄与の継続性は中程度。ステップ5（懸念トレンド）: 期中データでは販管費の絶対額は増加していないが、今後売上伸長率が鈍化し販管費が前倒しで増加した場合、営業レバレッジの逆回転リスクあり。また、ROIC 6.5%は資本コスト上昇局面では相対的にタイトで、投下資本の回収力に課題が残る。

成長性評価

売上は+4.4%と堅調で、数量・価格のいずれか（または両方）の改善が示唆されますが、内訳未開示のため寄与度分解は不可。営業利益は+14.3%と営業レバレッジが発現し、営業利益率は8.75%へ約+76bp改善。非営業収益2.60億円（受取利息0.81億円）が経常利益の伸び（+21.2%）を後押し。純利益は+25.3%で、実効税率25.5%は安定的。成長の質は、営業CF/純利益=1.51倍からみて高品質で、利益計上とキャッシュ創出の整合性が高い。持続可能性の観点では、コアの営業利益の寄与が主軸であり、非営業依存度がやや高い点（営業外収入比率24.0%）は金利環境や余資水準に左右されるリスク。中期的には、製品ミックス改善、値決め力の維持、原材料コストと為替のコントロールが成長持続の鍵。見通しは、設備投資5.59億円の実施から供給能力・効率改善の意図が読み取れ、FCFの範囲内での内製投資と株主還元の両立が可能な財務体力を確認。

財務健全性

流動比率224.3%、当座比率215.0%と高水準で、短期の支払い能力は非常に強い。D/E（負債資本倍率）0.65倍で保守的、警戒ラインの2.0倍を大幅に下回る。インタレストカバレッジ39.69倍と金利耐性は極めて高い。満期ミスマッチは限定的で、短期借入金38.31億円に対し現金108.10億円、売掛金57.09億円、棚卸8.93億円と流動資産で十分にカバー可能。長期借入金は21.02億円で、総有利子負債約59.33億円に対しEBITDA19.46億円でDebt/EBITDAは約3.05倍と無理のないレバレッジ。オフバランスのコミットメントは開示なしだが、一般的なリースや保証等の可能性は留意事項に留まる。

キャッシュフロー品質

営業CF16.38億円に対し純利益10.82億円で、営業CF/純利益=1.51倍と高品質。運転資本の詳細内訳（増減）は未開示のため、期中の売掛・棚卸・買掛の操作判断は不可だが、利益との整合性は高い。設備投資5.59億円を控除した推計フリーCFは約10.79億円で、自己株買い1.30億円を実施してもなお現金流入に余力。金利収支は受取利息0.81億円−支払利息0.33億円=+0.48億円のプラスで、潤沢な現預金108.10億円がCFを下支え。投資CF・配当金支払の詳細は未記載だが、総体としてFCFで株主還元を賄える範囲にあると評価。

配当持続性

配当性向は67.6%と当社ベンチマークの60%をやや上回るが、推計フリーCF約10.79億円に対し配当総額は概算7.3億円（EPS155.17円×期中平均株式数から推計）でカバー可能。自己株買い1.30億円を含めてもFCF内に収まり、現金残高108.10億円が安全弁として機能。今後の持続性は、(1) 営業CFの継続、(2) 設備投資の規律、(3) 非営業収益への過度依存回避に左右。方針としては、ROIC 6.5%の改善が見えるまでは配当の安定維持＋機動的な自己株買いの組み合わせが合理的と見立てる。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 原材料価格および為替変動による粗利率圧迫リスク
• 需要サイクル減速時の営業レバレッジ逆回転（販管費負担の相対増）
• 製品ミックス悪化や価格競争激化による利益率低下

財務リスク:

• 金利低下や余資縮小による受取利息の減少（非営業収益の変動）
• 投下資本効率（ROIC 6.5%）が資本コストを下回る局面での価値毀損リスク
• 債務残高（有利子負債約59.33億円）の再調達条件悪化

主な懸念事項:

• 営業外収入比率24.0%と非営業寄与が相対的に高い点
• ROE 5.5%・ROIC 6.5%と資本効率が中庸に留まる点
• データ未記載項目（投資CF、配当金詳細等）に伴う分析精度の制約

投資示唆

重要ポイント:

• 増収・増益で営業・経常・純利益率がそれぞれ約+76bp、+143bp、+122bp改善
• 営業CF/純利益1.51倍で利益の質は高く、推計FCF約10.8億円と還元原資に余力
• 財務体質は強固（流動比率224%、Net利息収支プラス、Debt/EBITDA約3.05倍）
• 一方でROIC 6.5%は目標レンジ未達、非営業収益の相対寄与が高い点は要観察

注視すべき指標:

• ROIC（7–8%以上を目標、プロジェクト別投下資本回収）
• 営業利益率と粗利率（価格・ミックス改善の持続性）
• 非営業収益依存度（受取利息、営業外収入比率）
• 運転資本回転（売掛・棚卸・買掛の回転日数）
• 設備投資効率（EBITDA/Capex、投資後の収益貢献）
• 配当性向とFCFカバレッジ（還元の持続性）

セクター内ポジション: 同業製造業内では、流動性と金利耐性が高く、キャッシュ創出力は堅実。一方、資本効率（ROE/ROIC）は中位で、非営業収益の寄与が相対的に高い分、コア収益力の底上げが今後の差別化ポイント。

免責事項

本分析はAIにより自動生成されたものです。以下の点にご留意ください。

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