タカノ株式会社 2026年度 第2四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 107.13億円
• 営業利益: 92百万円
• 当期純利益: 1.24億円
• 1株当たり当期純利益: 8.17円

損益計算書

貸借対照表

キャッシュフロー

収益性指標

前年同期比

株式情報

配当情報

セグメント情報

業績予想（通期）

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AI財務分析

総括

2026年度Q2のタカノは、売上二桁成長の一方で営業利益は辛うじて黒字を維持し、非営業収益の寄与で経常・純利益を押し上げたが、資本効率は依然低水準という評価である。売上高は107.13億円で前年同期比+10.9%、営業利益は0.92億円で+66.2%、経常利益は1.73億円で+60.7%、純利益は1.24億円で+15.3%となった。粗利益率は23.4%（売上総利益25.11億円）で、販管費は24.18億円（売上比22.6%）と粗利をほぼ吸収しており、営業利益率は0.86%にとどまった。営業外収益は0.83億円（受取配当0.38億円、受取利息0.16億円など）で、営業外費用0.03億円と相殺しても+0.80億円の純増益要因となり、営業段階の弱さを補った。経常利益率は1.61%で、前年推計の1.11%から約+50bp改善、純利益率は1.16%で前年推計の1.11%から約+4bp改善にとどまった。営業利益率は前年推計の0.57%から0.86%へ約+29bpの改善で、売上成長に対する営業レバレッジは限定的である。EPSは8.17円、包括利益は4.28億円と純利益を大幅に上回り、有価証券評価差額等のOCI寄与が大きい。営業キャッシュフローは23.23億円と純利益の約18.7倍で、キャッシュ創出は極めて良好だが、運転資本の解放など一過性要因の可能性が高い。設備投資は6.20億円で、営業CFから控除後の推計FCFは約17.03億円のプラスと健全である。財務CFは-3.55億円で、主に株主還元や借入返済が示唆されるが、配当金・自社株買いの内訳は未記載で詳細は不明。貸借対照表は現金97.84億円、投資有価証券43.25億円を含む総資産371.89億円、純資産320.31億円で、負債資本倍率0.16倍、流動比率506%と極めて堅固。デュポン分析ベースのROEは0.4%（純利益率1.2%×総資産回転率0.288×財務レバレッジ1.16）と低く、品質アラートのとおりROIC0.3%は警戒領域（<5%）。営業外収入比率が高く、配当・利息への依存が利益構成上のリスクで、コア事業の収益力改善が中期的課題である。販管費比率22.6%は重く、さらなる固定費コントロールと粗利率改善が必要。為替や金利環境によっては受取配当・評価差額に変動が生じ得る点にも留意したい。全体として、資産・流動性面の安全性は極めて高いが、資本効率・コア収益の弱さが評価の制約となっている。将来に向けては、営業利益率の持続的引き上げ（製品ミックス改善、価格改定、固定費圧縮）と投下資本の引き締めによりROICの回復が焦点。営業CFは強いが、運転資本の反動に注意しつつ、成長投資と株主還元の最適配分が求められる。データ未記載項目が多く、配当実績・投資CF詳細・持分法動向（該当時）などの補完が今後の分析精度向上に有用である。

収益性分析

ROEは0.4%で、純利益率約1.2%×総資産回転率0.288×財務レバレッジ1.16の積によって説明される。3要素のうち、今回の改善寄与が最も大きいのは純利益率で、非営業収益（受取配当・利息等）の押し上げにより経常・純利益率が改善した一方、総資産回転率は0.288と低位、レバレッジも1.16倍と抑制的でROE押し上げ効果は限定的。営業利益率は0.86%と低水準で、販管費比率22.6%が重く粗利（23.4%）をほぼ相殺しているため、コア事業の収益性がROEのボトルネック。ビジネス上の背景としては、製品ミックス・価格競争・固定費の硬直性が想定され、非営業収益（投資有価証券由来の配当・利息）の寄与が実効収益を支えている。非営業収益の寄与はマーケット環境次第で変動が大きく、持続性は限定的で一時性が高い可能性がある。販管費の伸びは開示不足で定量比較不能だが、現状の水準からは売上成長率>販管費成長率の体制（正の営業レバレッジ）を継続的に実現しない限り、ROIC・ROEの改善は鈍いリスクがある。

成長性評価

売上は+10.9%と堅調で、オフィス家具・デバイス関連の需要回復または価格改定の効果が示唆される。営業利益は+66.2%と改善したが絶対額が0.92億円と小さく、営業利益率は0.86%にとどまる。経常利益は営業外収益0.83億円の寄与で+60.7%と伸長し、当期純利益も+15.3%増。営業外依存の高まりは成長の質に疑問を残す。OCI寄与により包括利益が4.28億円と大きいことは、投資有価証券の評価益が主因と推察される。短期的には売上のモメンタムが続けば営業レバレッジ改善余地はあるが、販管費比率が高いため限界利益の積み上げが必要。中期的な視点では、製品ミックス改善、価格主導力の強化、サプライチェーン効率化による粗利率引き上げが成長の質を高める鍵。投資効率（ROIC0.3%）が極めて低いため、新規投資は選別が必須。外部環境（為替、金利、株式市場）に左右される非営業収益の変動はボラティリティ要因で、来期以降の見通しに不確実性を残す。

財務健全性

流動比率506.5%、当座比率487.0%と極めて健全で、短期支払能力に懸念はない。負債資本倍率0.16倍、長期借入金0.55億円、インタレストカバレッジ177.6倍と実質無借金に近い保守的資本構成。短期負債44.09億円に対し、現金97.84億円と売掛金66.70億円の合計164.54億円で十分にカバーでき、満期ミスマッチリスクは極めて低い。固定負債も7.49億円と小さく、金利上昇耐性は高い。自己資本は320.31億円で、包括利益の積み上げが純資産を押し上げている。オフバランス債務（リース、保証等）は未記載で把握不能だが、現状バランスシートからは重大なレバレッジリスクは見当たらない。

キャッシュフロー品質

営業CFは23.23億円で純利益1.24億円の約18.7倍と極めて高く、利益の現金化は良好だが、運転資本の解放（在庫・売掛金の減少や前受金増）等一過性要因の可能性がある。投資CFの内訳は未記載だが、設備投資は6.20億円実行。推計FCFは営業CF23.23億円−設備投資6.20億円＝約17.03億円のプラス。財務CFは-3.55億円で、配当や自己株買い、借入返済の可能性が示唆されるが詳細は不明。運転資本残高（売掛金66.70億円、棚卸8.57億円、買掛金10.14億円）に基づく増減は期中データが不足しており、運転資本操作の有無は判断できない。営業CF/純利益が高すぎる場合は反動減が起こりやすく、次四半期のCF動向に注意が必要。

配当持続性

XBRL上の年間配当・配当金総額は未記載だが、計算値の配当性向253.6%は一時的に利益を大きく上回る水準を示唆し、持続可能性に注意が必要。ただし金額の裏取りができないため確度は限定的。推計FCFは約17.03億円のプラスで、仮に中庸な配当を継続する場合のキャッシュ面での耐性は高いとみられる。一方で、コア利益が薄く非営業収入依存度が高いため、利益ベースの配当余力は景気・市場環境に左右されやすい。会社の配当方針（連結配当性向目標やDOE）の開示が未記載で、先行きの還元姿勢評価には追加情報が必要。

リスク評価

ビジネスリスク:

• コア事業の営業利益率が0.86%と低く、価格競争・固定費の硬直性による利益毀損リスク
• 営業外収益（配当・利息）への依存度上昇に伴う収益ボラティリティ
• 原材料コスト・物流コスト上昇時のマージン圧迫
• 製品ミックスの変化（低採算比率上昇）による粗利率低下リスク
• 為替変動による仕入・販売採算への影響

財務リスク:

• ROIC0.3%と投下資本効率が著しく低いことによる資本コスト割れの継続リスク
• 包括利益の株式評価益依存（OCI反転時の純資産目減り）
• 営業CFの一過性要因反動によるFCFの変動

主な懸念事項:

• 販管費比率22.6%の高さが継続する場合の中期的な利益成長制約
• 総資産回転率0.288と資産の重さ（遊休資産・低回転投資の可能性）
• 配当性向（計算値）253.6%の持続性不透明（データ未記載により検証不可）

投資示唆

重要ポイント:

• 売上は+10.9%で伸長も、営業利益率は0.86%と低位で改善余地大
• 非営業収益0.83億円が経常・純利益を下支えし、利益の質はやや弱い
• ROE0.4%、ROIC0.3%と資本効率は警戒水準で、投下資本の引き締めが課題
• 営業CFは23.23億円と強く、推計FCFも約17億円のプラスでキャッシュ面は堅固
• 流動性・レバレッジは極めて健全（流動比率506%、負債資本0.16倍）

注視すべき指標:

• 営業利益率と販管費比率（四半期推移でbp改善の持続性）
• 総資産回転率と在庫・売掛金回転（運転資本効率）
• 非営業収益の構成（配当・利息・評価益）と依存度
• 価格改定・製品ミックスによる粗利率の改善度
• 投資CF（新規投資・有価証券売買）の内訳開示
• 配当実績・方針（配当性向/DOE）とFCFカバレッジ

セクター内ポジション: 同業中小型製造業の中で、財務安全性は最上位クラスだが、収益性・資本効率は下位。非営業収益依存が高く、コア事業の収益力改善が株主価値創出の鍵となる。

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