サンメッセ株式会社 2026年度 第2四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 81.85億円
• 営業利益: 85百万円
• 当期純利益: 1.12億円
• 1株当たり当期純利益: 8.22円

損益計算書

貸借対照表

キャッシュフロー

収益性指標

前年同期比

株式情報

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業績予想（通期）

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AI財務分析

総括

サンメッセ株式会社（連結、JGAAP）の2026年度第2四半期は、売上高8,185百万円（前年同期比+1.8%）と増収、営業利益は85百万円（同+40.2%）と増益で着地しました。粗利益は1,730百万円、粗利率は21.1%で、売上総利益率は安定的に推移していますが、営業利益率は1.0%と依然として薄利構造です。経常利益は200百万円、当期純利益は127百万円（同+17.9%）、EPSは8.22円です。デュポン分析では、純利益率1.55%、総資産回転率0.396回、財務レバレッジ1.58倍から算出ROEは0.97%と、資本効率は控えめです。ROAは約0.61%（127百万円/20,688百万円）で、資産効率面でも改善余地が残ります。一方、営業CFは692百万円で、当期純利益127百万円の5.45倍と利益のキャッシュ化は良好です。流動比率150.6%、当座比率148.5%と流動性は健全で、運転資本は2,516百万円と余裕があります。負債資本倍率0.60倍、総資産20,688百万円、純資産13,055百万円から算出する自己資本比率は概ね63%とみなせ、財務の安定性は高いと評価できます（自己資本比率の開示値は不記載扱い）。インタレストカバレッジは15.6倍（営業利益/支払利息）で、金利上昇下でも耐性があります。EBITDAは414百万円、EBITDAマージンは5.1%と、減価償却費（329百万円）を考慮するとキャッシュ創出力は営業利益より強固です。売上高の伸びが小幅ながら、営業利益が+40.2%と伸びており、固定費負担の高い事業構造に起因する正の営業レバレッジが確認されます。実効税率は0.0%の表示ですが、期中要因・四半期見積の影響の可能性があり、通期では平準化が見込まれます。配当は年間0円、配当性向0%で内部留保を優先する姿勢です。投資CFや期末現金残高の数値は不記載であり、フリーCFの実額評価には限界がある点に留意が必要です。総じて、収益性は薄利ながら、運転資本とキャッシュ創出は健全、財務体質は堅固で、増収局面でのレバレッジ効果が利益改善に寄与しています。通期に向けては、粗利率の維持と販管費効率化の継続、ならびに受注・価格転嫁の進捗が鍵になります。データの一部が不記載であるため、設備投資水準や実効税率、配当方針の更新可否については追加開示を待つ必要があります。

収益性分析

ROEは0.97%で、純利益率1.55% × 総資産回転率0.396回 × 財務レバレッジ1.58倍の分解結果と整合的です。ROAは約0.61%で、低い純利益率が主要な制約要因です。営業利益率は1.0%（85百万円/8,185百万円）で、粗利率21.1%に対し販管費負担が重いことが示唆されます。EBITDAマージン5.1%と減価償却費負担（売上比約4.0%）を踏まえると、設備・有形資産の寄与が相応にある一方、営業段階での価格競争や固定費の高さが利益率を圧迫しています。今期は売上+1.8%に対し営業利益+40.2%と、固定費逓減による正の営業レバレッジが顕在化しました。インタレストカバレッジは15.6倍と厚く、金融費用による利益の稀釈は限定的です。経常利益200百万円は金融収支等の寄与で営業利益を上回り、非営業収益の活用も確認されます。利益の質は営業CF/純利益が5.45倍と高く、会計利益の現金裏付けは十分です。通期での利益水準の持続には、粗利率の維持（原材料・外注費のコントロール）と販管費率の引き下げが主要ドライバーになります。

成長性評価

売上高は+1.8%と緩やかな伸長で、価格改定・ミックス改善または需要の底堅さが示唆されます。営業利益+40.2%は固定費逓減効果の表れで、増収が限られる中でも効率化が進んだ可能性があります。純利益+17.9%は営業増益に加え、金融費用が軽微（支払利息5百万円）であることも寄与。売上総利益率21.1%は安定的で、短期的には価格転嫁の定着が課題。営業CFマージンは約8.5%（692百万円/8,185百万円）で、成長を支える内部資金創出力は十分。半期の実効税率表示が0.0%である点は季節性・見積影響の可能性があり、通期の純利益成長率には下方バイアスが生じうる。需要面では小売・広告・設備投資の景況に感応しやすく、下期の需要の強さが売上の持続性に影響。設備投資やM&Aの開示が不記載のため、外部成長寄与は評価不能。総じて、増収率は控えめだが、費用効率化とキャッシュ創出で足元の成長の質は良好、通期の上振れ余地は販管費のコントロールに依存。

財務健全性

流動比率150.6%、当座比率148.5%と短期支払能力は良好です。運転資本2,516百万円を確保し、棚卸資産は102百万円と軽量で、キャッシュ・売掛金に依存した運転資本構造が推測されます。負債合計7,773百万円、純資産13,055百万円から負債資本倍率0.60倍でレバレッジは低位。総資産20,688百万円に対する純資産比率は約63%（自己資本比率の開示は不記載扱い）で、自己資本の厚みがあります。支払利息5百万円と金利負担は軽微で、インタレストカバレッジ15.6倍が示す通り、利払い耐性は高いです。長期性負債・有利子負債の内訳は不記載のため、満期プロファイルの評価は限定的ですが、金利感応度は相対的に低いと見られます。総じて、流動性・資本構成ともに堅健で、外部ショックへの耐性が高い財務体質です。

キャッシュフロー品質

営業CFは692百万円と当期純利益127百万円を大きく上回り、営業CF/純利益=5.45倍は利益の質が高いことを示します。営業CFマージンは約8.5%で、薄い営業利益率に比してキャッシュ創出は良好です。EBITDA414百万円に対し営業CFが上回っており、運転資本の取り崩しや税・利払い負担の軽さが寄与した可能性があります。投資CFは不記載（数値0は不記載項目）で、資本的支出の水準や成長投資の実行は判断不能です。フリーキャッシュフローの提供値は0円ですが、投資CFが不記載であるため、実質的なFCF評価は不可。運転資本は2,516百万円で、棚卸資産が軽いことから、回収・支払サイトの管理がキャッシュ創出の鍵となります。今後は売上成長局面での売上債権増加や在庫積み増しによる営業CFの変動に留意が必要です。

配当持続性

年間配当0円、配当性向0%で内部留保重視の方針です。営業CF692百万円の範囲では配当原資は十分と見られる一方、投資CFが不記載でFCFが評価不能なため、配当還元余力の実質的把握には限界があります。負債資本倍率0.60倍、推定自己資本比率約63%とバランスシートは健全で、方針次第では将来的な配当再開余地はありますが、現時点では成長投資・財務健全性の維持を優先していると解釈されます。通期業績の確度、税負担の平準化、設備投資計画の開示が、配当方針見直しの前提条件となります。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 需要の景気感応度（小売・広告・設備投資サイクル）に伴う売上変動
• 価格競争・受注単価下落による粗利率低下リスク
• 原材料・外注費・エネルギーコストの上昇と価格転嫁遅延
• 固定費比率の高さに起因する営業レバレッジの負の作用（売上減時の利益急減）
• 人件費・物流費の上昇による販管費率悪化
• 主要顧客・特定業界への依存度が高い場合の集中リスク

財務リスク:

• 投資CF不記載に伴う将来の大型投資・更新投資によるFCF圧迫不確実性
• 税負担の期ズレ（実効税率の平準化）による純利益ぶれ
• 金利上昇局面での資金調達コスト上昇（現状感応度は低いが注視）
• 売上債権回収サイトの伸長による営業CFのボラティリティ

主な懸念事項:

• 営業利益率が1.0%と薄利で、利益の絶対額の脆弱性
• 設備投資・成長投資の開示不足により中期的な成長力評価が困難
• 半期時点の実効税率表示0.0%の持続可能性と通期平準化の影響

投資示唆

重要ポイント:

• 増収率+1.8%にもかかわらず営業利益+40.2%と正の営業レバレッジを確認
• 粗利率21.1%は安定、販管費効率化が利益率改善の主因
• 営業CF692百万円、営業CF/純利益5.45倍で利益の質は高い
• 流動比率150.6%、負債資本倍率0.60倍と財務は堅健、推定自己資本比率は約63%
• インタレストカバレッジ15.6倍で金利耐性は高い
• 投資CF・FCFが不記載で、配当・投資余力の精緻評価は限定的

注視すべき指標:

• 販管費率と営業利益率（1.0%からの継続改善）
• 粗利率の推移と価格転嫁状況
• 営業CF/純利益倍率と営業CFマージン（約8.5%の維持可否）
• 売上債権・在庫回転（開示あればDSO/DIO）
• 設備投資額と更新投資の規模（投資CFの実額開示）
• 実効税率の通期平準化と純利益への影響

セクター内ポジション: 同業中小型の製造・商社系プレーヤーと比較して、財務の健全性は上位、収益性（営業・純利益率）は中位〜控えめ。キャッシュ創出は相対的に良好で、成長局面での営業レバレッジを活かせるポジション。

免責事項

本分析はAIにより自動生成されたものです。以下の点にご留意ください。

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