株式会社バンダイナムコホールディングス 2026年度 第2四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 6,438.16億円
• 営業利益: 1,054.81億円
• 当期純利益: 790.57億円
• 1株当たり当期純利益: 121.91円

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貸借対照表

収益性指標

前年同期比

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配当情報

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業績予想（通期）

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AI財務分析

総括

2026年度Q2のバンダイナムコHDは売上成長を確保しつつも、利益率の低下により減益となった四半期です。売上高は6,438.16億円で前年同期比+5.3%と伸長しました。営業利益は1,054.81億円で前年同期比-7.2%、経常利益は1,101.96億円で-4.6%、当期純利益は789.09億円で-2.3%と、利益段階で減少しました。粗利益は2,622.79億円で、粗利益率は40.7%と高水準を維持しています。販管費は1,567.98億円で、売上比24.4%まで上昇し（推計）、営業利益率は16.4%に低下しました。前年の推計営業利益率18.6%から約-220bpの縮小、経常利益率は18.9%→17.1%で約-180bpの縮小、純利益率は13.2%→12.3%で約-90bpの縮小と、各段階でマージンが圧縮されています。営業外収益は66.26億円、営業外費用は19.11億円で、ネット+47.15億円（売上比+0.73%）が経常段階を下支えしました。実効税率は28.5%と安定的で、税負担は適正水準です。総資産は11,603.58億円、うち流動資産7,429.35億円、現金預金3,724.87億円と潤沢な流動性を保持しています。流動負債は2,862.40億円で、流動比率259.5%、当座比率239.4%と極めて健全です。負債資本倍率は0.38倍と保守的な資本構成が続いています。ROEは9.4%、ROICは16.1%と、投下資本効率は優良水準です。一方で、キャッシュフロー計算書（営業CF・FCF・配当支払）は未記載であり、利益の現金化度合い（営業CF/純利益）やFCFによる配当カバレッジは評価困難です。収益は伸びているものの、販促・開発・人件費等のコスト上昇やミックス変化により、営業レベルの収益性が圧迫されている点が現状の課題です。期末に向けては、タイトルパイプラインの成否と費用コントロールの徹底が利益率の回復に鍵となります。高い現金水準と低レバレッジは耐久力を提供し、減益局面でも投資・株主還元の選択肢を維持できる財務余力があります。営業外収入比率は8.4%と限定的で、本業利益の改善が株主価値拡大の主因となる見通しです。利益率の改善に向けては、コスト最適化とヒットタイトルの積み上げ、在庫回転の適正化が重要です。今後はマージンのボトムアウト時期、在庫水準の適正化、為替動向が主要なチェックポイントになります。データ制約（CF未記載、販管費内訳未記載、減価償却未記載）によりキャッシュ創出力の精緻な評価は留保しつつ、現時点では堅固な財務体質が短期的な下振れリスクを緩和していると評価します。

収益性分析

ステップ1: ROE = 純利益率(12.3%) × 総資産回転率(0.555) × 財務レバレッジ(1.38倍) = 約9.4%。ステップ2: 期中の最も大きな変化は純利益率の低下（前年約13.2%→12.3%、約-90bp）で、営業利益率の低下（約-220bp）が主因。総資産回転率は売上増加と総資産水準のバランスから0.555と安定域、レバレッジも1.38倍と前年から大きな変動は想定しにくい。ステップ3: マージン低下のビジネス要因として、(a) 販促費・広告宣伝費の増加、(b) 開発費・コンテンツ投資の償却負担、(c) 物販セグメントのコストインフレやミックス悪化、(d) ロイヤルティ/プラットフォームフィー増などを想定。ステップ4: これらの一部は新作投入期や大型キャンペーン期に伴う季節性・一時性がある一方、開発費や人件費のベースアップは粘着性が高く、短期での完全反転は容易でない。したがって、コスト規律とヒットタイトルの成功がなければ改善は緩やか。ステップ5: 懸念トレンドとして、売上成長率(+5.3%)に対し販管費増（売上比24.4%まで上昇）が営業レバレッジを相殺している点、また粗利率40.7%を確保しつつもオペレーティングレバレッジが効いていない点を指摘。

成長性評価

売上成長は+5.3%と底堅く、コアIPの継続貢献と新作・新商品の立ち上がりが背景と推定されます。営業外は純額+47.15億円と限定的で、成長の主因は本業。利益面は費用先行で営業減益、費用対効果の改善が必要。現状のマージン圧力は主に販管費の上昇に起因しており、タイトルの興行度合いと在庫回転の改善により下期の改善余地。ROIC 16.1%と投下資本効率は高く、選別的投資による成長余地は十分。見通しとしては、(1) ヒットタイトルのパイプライン実行、(2) マーケ費の最適化、(3) 為替の追い風持続が成長持続性の鍵。データ制約（セグメント別開示・受注状況未記載）によりドライバーの定量分解は限定的。

財務健全性

流動比率259.5%、当座比率239.4%と流動性は非常に強固。負債資本倍率0.38倍で、D/E > 2.0の警告水準には遠く、資本構成は保守的。短期負債2,862.40億円に対し現金3,724.87億円と短期支払い能力は十分で、満期ミスマッチリスクは低い。総資産11,603.58億円に対し純資産8,416.29億円で自己資本厚い。利払い負担は未記載だが、総負債水準と現金残高からみてインタレストカバレッジの重大懸念は低いと推定（定量確認は不可）。オフバランス債務の情報は未記載で評価留保。

キャッシュフロー品質

営業CF・投資CF・フリーCFが未記載のため、営業CF/純利益やFCFカバレッジの定量評価は不可。したがって、利益の現金化度合い（営業CF/純利益<0.8の品質問題判定）も留保。期末現金は3,724.87億円と潤沢で、短期的な資金需要には十分対応可能。運転資本では売掛金1,591.02億円、棚卸資産575.40億円が計上され、売上成長に伴う運転資本の積み上がりが想定されるが、前期比較データがなく操作性の評価は限定的。在庫の回転悪化があれば営業CFを圧迫しうるため、棚卸の増減と評価損動向のチェックが必要。

配当持続性

配当性向（計算値）は58.5%で、当社ベンチマーク（<60%）の上限付近ながら範囲内。FCFによる配当カバレッジはCF未記載のため判定不可。潤沢な現金残高と低レバレッジから、短期的な配当継続余力は高いとみられるが、利益水準のトレンド次第では柔軟な調整余地を残す構造。自社株買い・設備投資・M&Aとの配分方針は不明で、総還元性向の定量評価は留保。

リスク評価

ビジネスリスク:

• ヒット依存度の高いコンテンツビジネスに伴うタイトルサイクル・販売波動
• マーケティング費・開発費の増加によるマージン圧迫
• 在庫積み増しによる評価損・値引きリスク（物販領域）
• 為替変動による海外収益の振れ
• プラットフォームフィーやロイヤルティ構造の変化
• IPライフサイクルの成熟化・陳腐化リスク

財務リスク:

• キャッシュフロー情報未記載に伴うFCFの不確実性
• 投資有価証券1,831.45億円の評価変動リスク
• 運転資本の増加による営業CFの短期圧迫可能性
• 金利上昇局面での資金調達コスト増（有利子負債残高は未記載で把握困難）

主な懸念事項:

• 営業利益率の低下（前年比約-220bp）と費用増の持続性
• 純利益率の低下（約-90bp）によりROE改善が鈍化
• CF未記載により利益の質の客観評価ができない点
• 在庫回転と販促費対売上の効率性が改善の鍵となる点

投資示唆

重要ポイント:

• 売上は+5.3%増と成長継続も、販管費の増加で営業減益
• 営業利益率16.4%（前年約18.6%）と約-220bp縮小、純利益率も約-90bp縮小
• ROE 9.4%、ROIC 16.1%で資本効率は概ね良好
• 流動性・自己資本は強固（流動比率259.5%、負債資本倍率0.38倍）
• 営業外の寄与は限定的（ネット+47.15億円、売上比+0.73%）で本業改善が鍵
• CF未記載のためFCFや配当カバレッジ評価は留保、現金潤沢で短期耐性は高い

注視すべき指標:

• 営業CF/純利益（利益の現金化度合い、目安>1.0）
• 販管費率と広告宣伝費効率（売上対比の改善度）
• 在庫回転率・評価損の発生有無
• タイトルパイプラインのKPI（初動販売、MAU/ARPU）
• 為替感応度とヘッジ方針
• ROICの維持可否（>8%維持）

セクター内ポジション: 同業内では財務の安全性とIP資産の厚みで防御力が高い一方、足元は費用先行で利益率がやや見劣り。ヒットタイトルの積み上げと費用規律の回復ができれば再度上位の収益性レンジへ復帰可能。

免責事項

本分析はAIにより自動生成されたものです。以下の点にご留意ください。

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