株式会社フルヤ金属 2026年度 第1四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 232.01億円
• 営業利益: 34.10億円
• 当期純利益: 16.25億円
• 1株当たり当期純利益: 94.76円

損益計算書

貸借対照表

収益性指標

前年同期比

株式情報

配当情報

業績予想（通期）

注意事項

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AI財務分析

総括

2026年度Q1のフルヤ金属は、売上の大幅増に支えられ営業利益・純利益ともに前年同期比で2桁成長を確保し、力強いスタートとなった。売上高は232.01億円で前年同期比+66.9%、営業利益は34.10億円で+23.1%、経常利益は33.56億円で+42.0%、当期純利益は23.28億円で+43.1%と、上流（売上）から最終利益まで全般的に伸長した。粗利益率は16.2%、営業利益率は14.7%（34.10/232.01）、純利益率は10.0%と、コストコントロールと付加価値維持が機能している。販管費は9.99億円で売上対比4.3%とスリムで、粗利益に対する販管費比率は26.5%程度に抑制されている。一方で、営業外収益20.84億円、営業外費用24.91億円と非営業損益の振れが大きく、経常段階への影響が無視できない。決算数値上は経常利益33.56億円＞税引前23.63億円であり、特別損失の計上が示唆される（詳細内訳は未記載）。インタレストカバレッジは12.27倍と健全で、財務費用負担は十分に吸収可能な水準。貸借対照表は総資産1,170.47億円、純資産645.61億円、負債資本倍率0.81倍、流動比率227.7%、当座比率215.1%と、流動性・資本バッファともに良好。ROEは3.6%（純利益率10.0%×総資産回転率0.198×レバレッジ1.81）、ROICは2.9%と資本効率はベンチマーク（>7-8%）を下回り、収益機会に対する投下資本の回収効率が課題。営業CFや投資CFは未開示で、利益の現金裏付けや投資循環の健全性を本四半期データだけでは検証できない。配当性向は計算値で104.7%と示され、単四半期ベースの特殊要因を含む可能性があるが、継続する場合は持続性に注意が必要。bpベースの利益率変化は前年の率が未開示のため算出不可だが、売上急増に対し営業利益の伸びが相対的に小さいため、粗利率の希薄化や非資源系ミックスの変化が潜在的に示唆される。非営業項目の振れ（営業外収支および特別損失）は業績のボラティリティ要因で、次四半期以降の反転・平準化が焦点。全体として、コア事業の採算は堅調だが、資本効率（ROIC）の低さとキャッシュフロー情報の欠落、非営業損益の振れが投資判断上の主な論点。今後は総資産回転率の改善（在庫・売掛・設備の最適化）、非営業のボラティリティ低減、キャッシュ創出力の可視化が価値創造の鍵となる。

収益性分析

ステップ1（ROE分解）: ROE 3.6% = 純利益率10.0% × 総資産回転率0.198 × 財務レバレッジ1.81倍。ステップ2（変化の大きい要素）: 前年値未開示のため厳密比較は不可だが、当期のボトルネックは総資産回転率（0.198）とROIC 2.9%の低さ。ステップ3（ビジネス上の理由）: 急増した売上に対し在庫（51.37億円）や売掛金（41.23億円）等の運転資本投下、並びに固定資産241.88億円・無形資産32.53億円の保持が資産回転を抑制。高価な貴金属原料（PGM）の価格・在庫戦略も資産過多を招きやすい。ステップ4（持続性評価）: 純利益率10.0%は製品ミックス・歩留まり・販売価格改定で維持可能だが、非営業の振れ（営業外収支・特別損失）が継続する場合は持続性に陰り。資産回転率は在庫圧縮や設備稼働率の向上で改善余地があるため、中期的な是正は可能。ステップ5（懸念トレンド）: 売上成長率（+66.9%）に対し営業利益成長（+23.1%）が相対的に鈍く、営業レバレッジが低下。非営業費用（支払利息含む）や特別損失の影響で経常→税引前の段階で利益が目減りしている点も収益の質を毀損しうる。

成長性評価

売上は+66.9%と大幅増。需要ドライバー（エレクトロニクス・半導体向け高機能材、医療向けPGM、工業触媒等）の回復・新製品寄与が示唆される一方、粗利率16.2%・営業利益率14.7%からは、価格転嫁や生産性改善の効果が出ている。営業利益の伸びが売上ほど強くないため、製品ミックスの変化（低マージン案件比重上昇）や原材料価格（PGM）高止まりによる粗利圧迫が潜在。経常段階では非営業損益の振れが続くと成長の見かけを削るため、為替・ヘッジ・投資評価損益の管理が重要。税引前と経常のギャップから特別損失の一時性が疑われ、リセットされればEPSの回復余地。足元の純利益率10.0%は良好だが、資本効率（ROIC 2.9%）の改善が伴わなければ企業価値の拡張は限定的。見通しとしては、在庫回転の改善、固定資産の稼働率向上、非営業コストの平準化が達成されれば、売上成長の質（OP増益寄与）と資本効率の双方が改善する余地がある。

財務健全性

流動比率227.7%、当座比率215.1%で短期支払能力は非常に良好。運転資本は520.77億円と厚く、短期借入金144.00億円・買掛金167.19億円に対し現金76.80億円・流動資産928.58億円で満期ミスマッチリスクは限定的。負債資本倍率0.81倍、長期借入金98.49億円・固定負債117.03億円でレバレッジは適度。D/E > 2.0や流動比率 < 1.0の警告条件には該当せず。インタレストカバレッジ12.27倍と金利耐性は十分。オフバランス項目は未記載のため、リースや与信関連の潜在債務は不明。自己資本比率は算出未記載だが、総資産1,170.47億円・純資産645.61億円から約55%と推計され、資本安全性は高い。

キャッシュフロー品質

営業CF、投資CF、FCFが未開示のため、営業CF/純利益やFCF対配当・投資のカバレッジを定量評価できない。売上急増局面では売掛・在庫増による営業CFの目減りが起こりやすく、運転資本の拡張が営業利益の現金転換率を一時的に低下させる可能性がある。営業外費用や特別損失の計上はキャッシュベースでの影響が異なるため、CF計算書の補完開示が重要。期末現金は76.80億円で、短期借入金144.00億円に比べ手元流動性は十分だが、CFの継続力は未検証。運転資本操作の兆候については、売上の伸びに沿った売掛金41.23億円・棚卸資産51.37億円の水準自体は整合的だが、回転日数の開示がないため判断保留。

配当持続性

配当性向は計算値で104.7%と示され、単四半期ベースや一時損益の影響が混在している可能性が高い。営業CFおよびFCF未開示のため、配当+設備投資に対するFCFカバレッジは評価不可。通期での平準化前提なら配当性向<60%を目標に再設定する余地があるが、非営業損益や特別損失の発生が継続すると持続性は毀損しうる。よって現時点の持続性評価は中立〜慎重スタンス（データ不足前提）。

リスク評価

ビジネスリスク:

• PGM（イリジウム、ルテニウム、パラジウム等）価格の変動による粗利圧迫
• 製品ミックス変化（低マージン案件の比重上昇）による営業利益率低下
• 特別損失・営業外損益のボラティリティによる利益の不安定化
• サプライチェーン逼迫（貴金属スクラップ調達、海外鉱山動向）

財務リスク:

• ROIC 2.9%と資本効率の低位停滞（投下資本回収の遅延）
• 運転資本膨張に伴う営業CF圧迫のリスク
• 金利上昇局面での財務費用増加（短期借入金144.00億円）
• 為替変動による評価損益・調達コストの変動

主な懸念事項:

• 営業外収入・費用の振れと特別損失の発生により、経常→税引前での利益減少が見られる点
• キャッシュフロー未開示により利益の現金裏付けの検証ができない点
• 総資産回転率0.198とROIC 2.9%が低く、売上拡大に対する資本効率が十分でない点
• 配当性向（計算値）104.7%が示す持続性リスク（継続する場合）

投資示唆

重要ポイント:

• 売上+66.9%、純利益+43.1%と量・利益ともに拡大も、営業レバレッジの効きは限定的
• 資本効率はROIC 2.9%で警戒シグナル、在庫・固定資産の回転改善が必須
• 非営業損益・特別損失の平準化がEPSとバリュエーション安定の鍵
• 流動性と財務耐性は強固（流動比率227.7%、インタレストカバレッジ12.27倍）
• CF未開示のため、利益の質と配当持続性評価は保留要素が多い

注視すべき指標:

• 営業CF/純利益（>1.0を目標）
• 在庫回転日数・売掛回転日数（総資産回転率の牽引）
• ROICと事業別マージン（7-8%以上への改善ペース）
• 非営業損益と特別損失の発生頻度・金額
• 価格転嫁率とPGM価格ヘッジの有効性

セクター内ポジション: 同業（金属材料・PGM加工）内で収益性（営業利益率14.7%）は高位だが、資本効率（ROIC）と非営業損益の安定性で見劣り。財務基盤の強固さは上位。

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