株式会社シンシア 2025年度 第3四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 54.19億円
• 営業利益: 3.95億円
• 当期純利益: 2.29億円
• 1株当たり当期純利益: 38.16円

損益計算書

貸借対照表

収益性指標

前年同期比

株式情報

配当情報

業績予想（通期）

注意事項

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AI財務分析

総括

2025年度Q3のシンシアは、売上の2桁成長を確保しつつ、利益は増益維持だが営業利益率はわずかに低下した四半期と評価します。売上高は54.19億円で前年同期比+11.8%と力強い伸びを示しました。営業利益は3.95億円で+3.9%、経常利益は3.79億円で+6.9%、当期純利益は2.47億円で+11.6%と、最終利益まで増益を確保しています。粗利益は15.71億円、粗利率は29.0%と開示され、販売費及び一般管理費は11.91億円（売上比22.0%）でした。営業利益率は7.3%（=3.95/54.19）で、前年の推計7.9%程度から約55bp縮小したとみられます。営業外では受取利息0.08億円、営業外費用0.36億円と純マイナスで、経常段階で営業利益から0.16億円程度の押し下げが生じました。税前利益は3.55億円、実効税率は35.7%と標準的な水準です。デュポン分解の前提となる純利益率は4.6%、総資産回転率は0.957、財務レバレッジは2.03倍で、ROEは8.9%と資本コストを上回る水準にあります。流動比率は214.9%、当座比率も214.9%と厚い流動性バッファを確保し、運転資本は26.19億円と潤沢です。現金18.83億円に対し有利子負債は短期11.50億円・長期5.22億円の合計16.72億円で、実質ネットキャッシュ2.11億円とみられ、財務の安全性は高いと評価します。インタレストカバレッジは33.43倍と極めて良好で、金利上昇局面でも耐性は高いと判断します。一方でキャッシュフロー計算書・営業CFの開示がなく、営業CF/純利益やFCFの観点から利益の質を検証できない点は分析上の制約です。販管費率が22.0%と高止まりしており、広告・販促や人件費の伸びが営業レバレッジを一部相殺している可能性があります。バリューチェーン上の仕入構造や為替の影響次第で粗利率のボラティリティがありうる点にも留意が必要です。のれん3.81億円、無形固定資産6.07億円と無形資産合計の資産比率が高めであり、需要変動時の減損リスクも点検対象です。今後は売上の二桁成長をいかに利益率劣化なく収益化できるか、販管費効率化と粗利率維持の両立がカギとなります。総じて、売上モメンタムと堅固な財務体質はポジティブだが、CF開示不足とマージン圧力の兆しが中期的な課題を示唆します。

収益性分析

ステップ1（ROE分解）：ROE 8.9% = 純利益率4.6% × 総資産回転率0.957 × 財務レバレッジ2.03倍。ステップ2（変化の大きい要素）：今期は売上+11.8%に対し営業利益+3.9%と伸びが鈍く、営業利益率が前年比で約55bp低下、すなわち純利益率要素の悪化がROEの抑制要因となりました。一方、総資産回転率0.957とレバレッジ2.03倍は安定的で、ROEを支える中立～やや追い風要因です。ステップ3（ビジネス要因）：販管費率22.0%と高水準が継続し、広告宣伝や販売チャネル拡充、人件費の上昇が営業レバレッジを圧縮したと推測されます。営業外では受取利息0.08億円に対して営業外費用0.36億円と純マイナスで、金利負担・為替関連費用等が純利益率を押し下げました。ステップ4（持続性の評価）：販促投資や人件費は中期成長投資として一定の継続を要するため、短期的にマージン回復は限定的となる可能性がありますが、売上規模の拡大と価格政策・製品ミックス改善が進めば、粗利率の回復とともに持続的なROE 8-10%レンジは維持可能と評価します。ステップ5（懸念トレンド）：売上成長率（+11.8%）に対し営業利益成長率（+3.9%）が劣後、販管費成長が相対的に高い兆し。非営業損益の純マイナス（営業外収入比率4.8%に対し費用が上回る）も、金利上昇局面では追加的な逆風となり得ます。

成長性評価

売上は+11.8%と堅調で、製品・チャネルの拡充が奏功しているとみられます。粗利率29.0%は、規模拡大の中で一定の価格競争やコスト上昇を吸収しているが、上振れ余地はミックス改善と価格改定の実行力に依存します。営業利益の伸びは+3.9%にとどまり、成長投資（販促・人件費）と物流/エネルギーコストがマージンを圧迫した公算が高いです。非営業損益の純マイナスは、今後の金利動向次第で拡大余地があるため、財務費用のコントロールが必要です。ROE 8.9%、ROIC 9.9%は資本効率面で健全だが、さらなる向上には販管費率の逓減と粗利率の持続的改善が必要です。今後の見通しは、売上の2桁成長を前提に、販管費の伸び抑制と値上げ・高付加価値商品の比率拡大が実現すれば、営業利益率の底打ち～改善が期待されます。データ制約（キャッシュフロー非開示、部門別内訳なし）により、成長の持続性評価には不確実性が残ります。

財務健全性

流動比率214.9%、当座比率214.9%と流動性は非常に健全です。短期借入金11.50億円に対し現金18.83億円で、短期負債の現金カバーは十分、満期ミスマッチリスクは低いと評価します。総資産56.64億円、純資産27.84億円でレバレッジ2.03倍、負債資本倍率1.03倍と保守的です。長期借入金5.22億円を含む有利子負債合計16.72億円に対し、ネットキャッシュは約+2.11億円とみられ、金利上昇耐性は高いです。インタレストカバレッジ33.43倍は強固で、支払能力面の懸念は限定的です。のれん3.81億円、無形固定資産6.07億円と無形資産比率が相応に高く、需要ショック時の減損リスクには留意が必要です。オフバランスの保証・リース等の情報は未開示であり、潜在債務の把握には限界があります。警告条件（流動比率<1.0、D/E>2.0）には該当しません。

キャッシュフロー品質

営業CF、投資CF、フリーCFの開示がなく、営業CF/純利益やFCFカバレッジを算出できないため、利益のキャッシュ実現性の検証に制約があります。運転資本は26.19億円と潤沢で、在庫や売掛の積み上がりが利益を先行していないか本来は要点検ですが、内訳（棚卸・回収日数など）が未開示のため判断困難です。非営業損益が純マイナスである点は、金利費用がCFを圧迫しうるため、借入の繰上返済や条件見直しによる将来的なCF改善余地があります。減価償却費・設備投資額が未開示で、維持投資の水準や成長投資の強度が把握できず、FCFの持続性評価は限定的です。現金残高18.83億円とネットキャッシュ体質は、短期的な配当・投資支出を支えるクッションとなります。

配当持続性

配当金総額は未開示ながら、配当性向は52.8%と開示され、一般的な持続可能レンジ（<60%）内に位置します。FCFカバレッジは算出不能ですが、ネットキャッシュ約+2.11億円、強固な流動性、低い財務費用から、短期的な配当実行余力は十分と評価します。今後の配当余力は、(1) 営業CF創出力（在庫・売掛の回転改善）、(2) 設備投資と成長投資の資金需要、(3) マージン改善の進捗、の3点に左右されます。資本政策としては、ROE 8.9%とROIC 9.9%を踏まえ、内部留保と株主還元のバランスは現状妥当水準とみられますが、CFの定量情報開示強化が望まれます。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 価格競争および販促強化に伴う粗利率・営業利益率の低下リスク
• 製品ミックスの変化（低価格帯比率上昇）によるマージン圧迫
• 需要変動やチャネル在庫調整による売上ボラティリティ
• 無形資産（のれん・ブランド等）の減損リスク

財務リスク:

• 営業外費用超過（純マイナス）の継続と金利上昇による財務費用増加
• キャッシュフロー情報非開示に伴う利益の質・FCF持続性の不確実性
• 運転資本の膨張（在庫・売掛）に伴う資金繰り悪化の潜在リスク

主な懸念事項:

• 販管費率22.0%の高止まりによる営業レバレッジ低下
• 前期比での営業利益率約55bpの縮小
• 非営業損益の純マイナス継続
• 無形資産の資産比率上昇と景気後退局面での減損耐性

投資示唆

重要ポイント:

• 売上は+11.8%と二桁増、最終益も+11.6%と好調
• 営業利益率は7.3%で前年比約55bp縮小、販管費率高止まりが主因
• ROE 8.9%、ROIC 9.9%と資本効率は資本コスト超を維持
• 流動比率214.9%、ネットキャッシュ約+2.11億円と財務は堅固
• 非営業損益の純マイナスとCF情報非開示がボトルネック

注視すべき指標:

• 営業CF/純利益（>1.0の確立）
• 販管費率の推移（四半期ベースでの逓減）
• 粗利率（価格改定・ミックス改善の寄与）
• 在庫・売掛回転日数（運転資本効率）
• 金利負担（インタレストカバレッジの維持）

セクター内ポジション: 国内中小型消費関連製造・流通の中では、成長率と財務健全性は上位、利益率は中位、キャッシュフロー開示の透明性は改善余地あり。

免責事項

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