株式会社オーバル 2026年度 第2四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 73.73億円
• 営業利益: 9.19億円
• 当期純利益: 6.08億円
• 1株当たり当期純利益: 26.95円

損益計算書

貸借対照表

キャッシュフロー

収益性指標

前年同期比

株式情報

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業績予想（通期）

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AI財務分析

総括

2026年度Q2のオーバルは、売上の堅調増収と粗利率維持のもとで販管費の伸びを抑え、営業・経常・最終の各段階で2桁の増益を達成した良好な四半期である。売上高は73.73億円で前年同期比+3.4%、営業利益は9.19億円で同+33.3%、経常利益は9.57億円で同+53.3%、当期純利益は6.00億円で同+42.2%と、収益性の改善が際立つ。営業利益率は12.5%（9.19/73.73）で、前年約9.7%から約+278bpの拡大と推定され、オペレーティングレバレッジが有効に働いた。純利益率も8.1%に改善し、前年約5.9%から約+222bp拡大したと推定される。粗利益率は44.4%と高水準を維持しつつ、販管費率は31.9%（23.55/73.73）に抑制され、利益改善に寄与した。営業外では受取利息0.11億円・受取配当0.04億円などを含む営業外収益0.98億円、営業外費用0.60億円でネット+0.38億円が経常利益を押し上げた。インタレストカバレッジは44.4倍と極めて健全で、財務負担は軽微である。一方、ROEは3.7%と資本効率はなお低位で、ROICも4.1%とベンチマーク（7-8%以上）に届かず資本生産性に課題が残る。営業CFは6.99億円で純利益6.00億円を上回り、営業CF/純利益は1.17倍と利益の現金裏付けは良好である。投資CF詳細は未記載だが、設備投資は4.32億円で、営業CF−設備投資ベースの概算FCFは約+2.67億円と見積もられ、自己株買い4.53億円を含む財務CF−5.93億円を一部カバーした。流動比率325.7%、当座比率297.5%と流動性は非常に強固で、短期借入11.04億円・長期借入5.99億円に対して現金36.66億円と手元資金も潤沢である。税負担は実効税率36.2%とやや高めで純利益を圧迫している可能性がある。配当はXBRL未記載だが、配当性向（計算値）69.8%はやや高めで、増配余地は営業CFの伸長と投資計画の進捗次第。期中平均株式数22.28百万株、EPSは26.95円で、自己株式4.51百万株（発行済の約17%）保有は1株価値の底上げ要因。総じて、利益率の改善とキャッシュ創出は前向きだが、ROICの低さと成長投資の収益化スピードが中期的な評価の焦点となる。今後は売上総利益率の維持、販管費のコントロール、税率の最適化、ならびに投下資本効率の改善が株主価値向上の鍵となる。

収益性分析

ROEのデュポン分解は、ROE=純利益率×総資産回転率×財務レバレッジ=8.1%×0.310×1.48≒3.7%。変化が最も大きいのは純利益率（営業利益率の拡大と営業外の純益寄与）で、前年に対して約+222bpと推定される。要因は、粗利率44.4%を維持したうえで販管費率を抑えたこと（営業利益率12.5%、前年約9.7%）、加えて営業外でのネット+0.38億円の寄与による経常段階の押し上げ。総資産回転率は0.310と低位で、資産規模（総資産238.2億円）に対し上期売上規模が相対的に小さいことが背景。財務レバレッジは1.48倍と保守的で、ROEの押し上げ効果は限定的。利益率の改善は、販管費の伸び抑制と価格/ミックス改善が主因とみられ、短期的には持続可能性が高い一方、総資産回転率の低さは構造的で改善には時間を要する。留意点として、売上成長率（+3.4%）に対し営業利益成長率（+33.3%）が大きく、現段階では正の営業レバレッジだが、今後販管費が先行すると逆転のリスクがある。

成長性評価

売上は+3.4%と緩やかな成長だが、粗利率維持と販管費率抑制で営業増益幅が大きい。営業外収益の寄与（非オペ要因）は経常・純利益の押し上げに貢献しつつも、持続性には限界があるため、今後はオーガニックな売上拡大と高付加価値製品比率の上昇がカギ。EPSは26.95円で自己株式保有の影響により1株当たり利益のレバレッジが効いている。研究開発費は未記載だが、設備投資4.32億円を背景に製品競争力強化が進むなら、中期の売上・利益の持続性は高まる。税率が36.2%と高く、税効果の活用や地域ミックス最適化での改善余地がある。短中期見通しでは、売上成長の加速と資本回転の改善（在庫回転・売掛回収の効率化）を実現できれば、ROEの底上げが見込める。

財務健全性

流動比率325.7%、当座比率297.5%と流動性は非常に強固で、短期債務に対する満期ミスマッチリスクは低い。負債資本倍率0.48倍と保守的な資本構成で、D/E>2.0の警告には該当しない。総借入は短期11.04億円・長期5.99億円の合計17.03億円で、現金36.66億円が上回る実質ネットキャッシュの状態に近い。インタレストカバレッジは44.4倍と支払能力は極めて高い。オフバランス債務や保証は未記載で把握できず、潜在リスクの有無は不明。自己資本は161.16億円と厚く、自己株式の保有は資本効率の向上余地を示唆するが、ROEは3.7%とまだ低い。

キャッシュフロー品質

営業CF6.99億円は純利益6.00億円の1.17倍で、利益の現金裏付けは良好（>1.0倍）。投資CF詳細は未記載だが、設備投資は4.32億円で、営業CF−設備投資ベースの概算FCFは約+2.67億円と前向き。財務CF−5.93億円は主に自己株買い−4.53億円による株主還元で、営業CFだけではカバーしきれていないが、手元現金が厚く持続可能性に直ちに問題はない。運転資本の明細（前期比）は不明だが、売掛金33.83億円、棚卸10.93億円、買掛7.89億円のバランスから、運転資本は資金吸収的になりやすい構造で、回転改善の余地がある。営業CF/純利益が0.8倍未満の品質問題には該当せず、現時点でCF品質は良好と評価する。

配当持続性

配当は未記載だが、配当性向（計算値）69.8%はやや高めで保守的にみると増配余地は限定的。営業CFベースの概算FCF（約+2.67億円）は、自己株買い4.53億円を含む株主還元全体を十分には賄えていないため、総還元の持続には営業CF拡大または還元配分の調整が必要。手元現金36.66億円と低レバレッジは短期的な配当の安定性を支えるが、中期的にはROICの改善と投資回収によるFCF拡大が前提となる。方針面では、自己株式保有が多く、1株当たり還元効率は高まりやすい一方、事業成長とのバランスが重要。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 売上成長の鈍化リスク（+3.4%と緩やか）に伴う営業レバレッジの逆回転
• 高付加価値製品比率・価格維持失敗による粗利率低下リスク
• 税率36.2%の高止まりによる純利益圧迫
• 研究開発・設備投資の回収遅延によるROIC低迷の長期化

財務リスク:

• 総資産回転率0.310の低さに起因する資本効率悪化
• 株主還元（自己株買い等）の継続がFCFを上回る場合の手元資金減少
• 金利上昇時の借入コスト増（現状耐性は高いが将来の感応度）
• オフバランス債務・保証の不透明性（未記載）

主な懸念事項:

• ROIC4.1%（<5%）の資本効率警告とROE3.7%の低位
• 営業外要因（ネット+0.38億円）への利益依存度の上振れ
• 運転資本の資金吸収構造（売掛・在庫に対し買掛が小さい）
• 税率の高さと純利益率の頭打ちリスク

投資示唆

重要ポイント:

• 販管費抑制により営業利益率が約+278bp改善、増益率が売上成長を大幅に上回る
• 営業CF/純利益1.17倍で利益の現金裏付けは良好
• 流動性・レバレッジは極めて健全で財務耐性が高い
• 一方でROIC4.1%、ROE3.7%と資本効率が課題
• 株主還元（自己株買い）を継続するにはFCF拡大が必要

注視すべき指標:

• 営業利益率と粗利率の持続性
• 総資産回転率（在庫・売掛回転日数）
• ROIC（NOPATと投下資本の両面）
• 営業CFと設備投資のバランス（FCFトレンド）
• 実効税率の推移と税効果の最適化進捗

セクター内ポジション: 財務健全性は同業内でも上位水準だが、成長率と資本効率（ROIC/ROE）は中位〜下位レンジ。短期はコストコントロールで相対優位、 中期は成長投資の収益化が鍵。

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