愛知時計電機株式会社 2026年度 第2四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 275.23億円
• 営業利益: 16.36億円
• 当期純利益: 10.60億円
• 1株当たり当期純利益: 93.08円

損益計算書

貸借対照表

キャッシュフロー

収益性指標

前年同期比

株式情報

配当情報

業績予想（通期）

注意事項

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AI統合分析

XBRLデータ（GPT-5）とPDF決算説明資料（Claude）を統合した分析

総括

愛知時計電機（7723）の2026年度第2四半期（累計）は、売上高275億23百万円（前年比+7.6%）、営業利益16億36百万円（同+20.4%）、当期純利益14億32百万円（同+35.0%）と、トップラインの拡大に加え、利益面での伸長が際立つ決算となった。粗利益は55億27百万円で粗利率20.1%を確保、営業利益率は5.9%、経常利益は19億57百万円（経常利益率7.1%）と、非営業損益の寄与もあり営業段階からの増益をさらに押し上げた。ROEはデュポン分解で純利益率5.20%、総資産回転率0.435回、財務レバレッジ1.31倍の積で約2.96%（報告値一致）となり、低レバレッジながら着実な収益性を示した。運転面では営業CFが26億19百万円と純利益の1.83倍に達し、利益のキャッシュ化は良好である。貸借対照表は総資産633億10百万円、純資産483億65百万円、負債合計159億31百万円で、推計自己資本比率は約76.4%と堅固な資本基盤を示唆する。流動資産381億90百万円、流動負債112億55百万円から流動比率339%と潤沢な流動性を確保しており、運転資本も269億35百万円と厚い。インタレストカバレッジは約818倍（営業利益/支払利息）と極めて高く、金利上昇局面でも耐性が高い。売上成長率を上回る営業利益の伸び（+20.4%）から推計DOL（営業レバレッジ）は約2.7倍と、固定費吸収の進展やミックス改善が示唆される。税金等は42億30百万円で、経常利益に対する推計実効税率は約21.6%とみられる（表示の実効税率0.0%は未開示扱い）。キャッシュフローのうち投資CF、期末現金残高は未開示（0表示）で、フリーCFも未算出（0表示）であるため、設備投資や投資配分の定量評価には制約がある。配当は年0円（配当性向0%）とされているが、方針・見通しは未開示の可能性が高く、CFベースでの配当カバレッジ評価も現時点では不可能である。総じて、期中のコストコントロールと非営業収益の寄与により、利益の質と資本効率を改善しつつある一方、在庫・投資CF・現金残高など一部の重要データが未開示で、完全なFCFや運転資本回転の評価には限界がある。ガス・水道メーターや計測機器の公共需要・更新需要は底堅いとみられ、価格転嫁やスマートメーター関連の高付加価値製品の拡販が継続すれば、営業レバレッジの正の効果が続く余地がある。もっとも、素材コストや部材調達、公共・民需の発注タイミングの変動は短期の利益変動要因となり得る。財務安全性は極めて高く、借入依存の低さが下押し局面のクッションとなる。今後は受注動向、価格ミックス、原材料・部品コスト、ならびに設備投資の規模と回収力を注視したい。

決算説明資料より: 2026年3月期第2四半期は、売上高・売上総利益ともに中間期過去最高を更新し、国内のガス・水道関連機器およびLPガス向け「アイチクラウド」関連製品の販売が好調に推移した。営業利益率は5.9%（前年同期5.3%）と改善したものの、一部製品の不具合対策費用5.85億円を計上したことが利益を一部圧迫。非営業益の寄与もあり経常利益は19.57億円（+31.9%）、純利益は14.32億円（+35.0%）と大幅増益を達成した。中期経営計画2026は初年度（2025年3月期）で全指標（売上・経常利益・純利益・ROE）を目標達成し、2026年3月期も計画どおり進捗。「アイチクラウド」接続数は2025年9月末時点で累計140万台を突破し、2027年3月末200万台の目標に向けて順調に拡大。北米・アセアン向け水道メーター輸出は現地パートナー連携強化により堅調維持、台湾では現地代理店と協働しシェア拡大が進展した一方、中国は景気影響でガス・水道両メーターが苦戦。年間配当は90円（配当性向37.7%）を予定し、中計期間中の配当性向40%目標に向けて着実に引き上げ中。GPT分析が指摘した投資CF・在庫・現金残高の未開示は短信上の制約であるが、PDF資料で営業利益増減要因や設備投資（有形固定資産+4.54億円）の一部が確認でき、増収・コストダウン・販売価格上昇が営業益増の主因であることが判明した。

財務分析

収益性

ROEのデュポン分解は、純利益率5.20% × 総資産回転率0.435回 × 財務レバレッジ1.31倍 ≈ 2.96%で、報告ROEと一致する。売上総利益率20.1%に対し営業利益率5.9%と販管費負担は依然厚いが、前期比で営業利益が+20.4%と伸び、販管費の伸びを売上総利益の増加で十分に吸収できた可能性が高い。経常利益率7.1%が営業利益率5.9%を上回るのは金融収支や持分法等の非営業寄与によるとみられ、支払利息は200万円と軽微。純利益は14億32百万円で純利益率5.20%に改善、税費の水準感（推計実効税率約21.6%）も妥当。営業レバレッジはDOL ≈ 20.4%/7.6% ≈ 2.7倍と推計され、固定費吸収や高付加価値製品比率の上昇が示唆される。EBITDAは21億35百万円、EBITDAマージン7.8%で、減価償却費比率は売上比約1.8%と過度な資産負担は見られない。利益の質は営業CF/純利益=1.83倍と高く、会計利益の現金裏付けが強い。

成長性

売上高は+7.6%と堅調で、需要環境の底堅さに加え、価格転嫁・ミックス改善が示唆される。営業利益+20.4%、純利益+35.0%と、売上成長を大きく上回る増益で、構造的な収益性の改善が進行。粗利率20.1%、営業利益率5.9%の水準は同社の事業特性（公共・インフラ向け計測機器）を踏まえると妥当だが、非営業益の寄与で経常段階が上振れしている点は持続性評価が必要。営業CFが26億円超と伸びていることは、売上成長の質が相対的に高いことを示す。上期実績に鑑みると通期ガイダンス（未開示と仮定）に対する進捗は良好とみられるが、期中の発注の偏在や検収時期に左右されやすい。スマートメーターやIoT計測の更新・新設需要が継続すれば、中期的な売上の持続可能性は高い。逆に、素材高・為替・部材供給の逼迫は粗利率のボラティリティを高め得る。短期的な見通しは、受注残、価格改定の浸透度、公共予算の執行進捗に依存。非営業収益の継続性は限定的と仮定し、営業段階の改善がどこまで維持できるかが焦点。

財務健全性

流動資産381億90百万円に対し流動負債112億55百万円で、流動比率339%、当座比率339%（在庫未開示のため同値）と高水準。運転資本は269億35百万円と潤沢で、短期の資金需要に十分耐える。総資産633億10百万円、純資産483億65百万円から推計自己資本比率は約76.4%と極めて健全。負債資本倍率0.33倍とレバレッジは低く、支払利息200万円、インタレストカバレッジ約818倍から、金利負担は経営にとって非重要。長期債務の詳細は未開示だが、総負債159億31百万円の規模感はキャッシュ創出力と比して保守的。資本構成は自己資本優位で、追加借入耐性は高い一方、ROEは低レバレッジが抑制要因となる可能性。

キャッシュフロー

営業CFは26億19百万円で純利益14億32百万円の1.83倍、利益のキャッシュ化は良好。減価償却費4億99百万円（売上比約1.8%）と投下資本の償却負担は適度。投資CFは未開示（0表示）で、フリーCFも未算出（0表示）のため、正確なFCF評価は不可能。一般的にはFCF=営業CF−設備投資であり、同社の設備投資水準（計測機器製造・検査設備等）は利益規模に対して中庸と推定されるが、現時点では仮置きに留めるべき。運転資本内訳（在庫・売上債権・買入債務）の変動は未開示であるが、営業CFの強さから期中は在庫/債権の増加が利益を大きく毀損していないと推測。現金及び現金同等物は未開示（0表示）で、期末残高を用いたキャッシュバッファ評価はできない。

配当持続性

年間配当0円、配当性向0%と表示されるが、未開示の可能性が高く、実際の還元方針は確認が必要。営業CFは堅調で、通常水準の設備投資であればFCFからの配当原資は確保可能と推定される一方、投資CF未開示のためFCFカバレッジを定量評価できない。自己資本比率（推計）約76%と余力は大きく、将来的な機動的還元の余地はある。短期的には成長投資（製造能力増強、スマートメーター関連開発等）とのバランスが焦点。方針開示・ガイダンスが出るまでは、配当持続可能性の定量判断は留保。

事業見通し

通期見通しは売上高570億円、経常利益45億円、純利益33億円を維持（未変更）し、中期経営計画2026の2026年3月期目標達成を見込む。主力のガス関連機器は家庭用プロパンガスメーターの取替需要が上昇に転じ、LPガス分野の「アイチクラウド」関連製品も引き続き堅調。水道関連機器は国内民間市場および北米向け輸出を中心に増加継続見込み。計装事業は堅調な受注と前期からの年度またぎ物件により36.1%増収と好調。今後は「アイチクラウド」のLPガス市場拡大に加え、都市ガス・水道分野へのデータ配信サービス横展開、AI技術組み合わせによるデータ価値最大化を加速。グローバル展開では、北米・アセアンのパートナー連携強化、中国合弁会社効果、台湾シェア拡大を継続し、2027年3月期海外売上高55億円（2024年3月期比+34%）を目指す。配当は年90円、配当性向37.7%を実施し、中計期間中に配当性向40%への引き上げを目指す方針。

経営ガイダンス

経営陣は、2026年3月期第2四半期が「中間期過去最高」の売上高・売上総利益を達成したことを強調し、増収効果および売上製品構成の好転による収益性改善を評価。一方で、一部製品の不具合対策費用5.85億円を計上したものの、コストダウン・販売価格改善・増収効果で吸収し、営業利益以降は前年同期を上回る結果を確保したと説明。中期経営計画2026の初年度（2025年3月期）は全指標（売上530億円、経常利益43億円、純利益31億円、ROE7.0%）で目標を達成し、2026年3月期も「順調に推移」「各指標ともに目標達成の見通し」と自信を示した。配当については、財務・投資計画を勘案し安定配当を実施しつつ、中計期間中に配当性向40%への引き上げを目指すとし、株主還元強化の姿勢を明確化。グローバル展開では、各地域のパートナーとの連携強化と各地域の求める機能・仕様の実現を重視し、サプライヤー含む生産体制最適化を推進すると説明。経営陣は、データ配信サービス（アイチクラウド）を「計測分野における新しい価値の創出」の中核と位置付け、LPガス市場の拡大と都市ガス・水道分野への横展開加速を強調した。

戦略的取り組み

• 「アイチクラウド」データ配信サービスの幅広い展開：LPガス市場を中心に計画どおり拡大、都市ガス・水道分野への積極展開、AI技術組み合わせによるデータ価値最大化
• グローバル展開の加速：北米・アセアンでのパートナー連携強化、台湾市場シェア拡大、中国合弁会社効果活用、各地域の求める機能・仕様実現とサプライヤー含む生産体制最適化
• 関連サービスとの連携による利便性向上：アイチクラウドと関連サービスとの連携強化
• 製品競争力向上：不具合対策を含む品質改善、コストダウン、販売価格改善、売上製品構成の好転（高付加価値製品比率向上）
• 財務・資本戦略：配当性向40%への引き上げ、安定配当と株主還元強化、設備投資（生産能力増強・最適化）による成長基盤構築

リスク評価

ビジネスリスク:

• 公共・公益向け需要（更新・新設）の時期偏在による売上・利益の期ズレ
• 原材料（銅・樹脂・電子部品）価格上昇による粗利圧迫
• 部材調達制約やサプライチェーン遅延による出荷遅延
• ユーティリティ・自治体との価格交渉力の制約
• スマートメーター導入政策・規格変更の影響
• 品質不具合・リコール・保証費用発生リスク
• 海外展開に伴う為替変動・法規制リスク

財務リスク:

• 投資CF未開示に伴う設備投資負担の不確実性
• 低ROE（約2.96%）が資本コストを下回る可能性
• 配当・自己株式取得方針未開示による株主還元の不透明性
• 在庫・現金残高未開示に伴う流動性バッファの定量評価困難

主な懸念事項:

• 利益成長の一部が非営業項目に依存している可能性
• 粗利率20.1%の持続性（素材価格・製品ミックスの変動）
• 期中の需要・検収の偏在が通期見通しに与える影響
• FCF不確実性（投資CF未開示）

決算説明資料のリスク要因:

• 一部製品の不具合対策費用計上（今期5.85億円）による利益圧迫リスク
• 中国市場の景気影響によるガス・水道メーター苦戦
• 為替変動影響（期中為替レート前期上期154.5円→上期実績146.2円と円高進行）
• 原材料および購入部品価格高騰リスク（今期営業利益増減要因で△2.33億円の影響）
• 固定費増加（今期営業利益増減要因で△2.33億円）
• 公共・自治体需要の発注時期の偏在による期ズレリスク
• データ配信サービスの都市ガス市場での普及スピード不確実性

投資示唆

重要ポイント:

• 売上+7.6%に対し営業利益+20.4%と強い営業レバレッジが確認できる
• 営業CF/純利益=1.83倍で利益のキャッシュ化は良好
• 資本構成は自己資本優位（推計自己資本比率約76%）で財務耐性が高い
• ROE約3%は低レバレッジと低回転が抑制要因、効率改善余地あり
• 投資CF・在庫・現金残高が未開示でFCF評価と運転資本回転の精緻化が課題

注視すべき指標:

• 受注残高とブック・トゥ・ビル
• 粗利率と価格改定の浸透度
• 営業利益率の持続性（販管費率・製品ミックス）
• 営業CFと設備投資（投資CF）によるFCF創出力
• 在庫・売上債権回転日数（開示再開後）
• スマートメーター関連の売上構成比と単価動向

セクター内ポジション: インフラ・公益向け計測機器というディフェンシブな需要基盤と強固なバランスシートを背景に、景気変動耐性は相対的に高い。一方で、資本効率（ROE）は同業上位に比べ控えめで、効率改善（回転率・コスト構造・価格ミックス）の進展が評価軸となる。

PDF補足情報（主要ハイライト）

• 不具合対策費用5.85億円計上後も営業利益+20.4%と高い営業レバレッジを実現
• 「アイチクラウド」累計接続数140万台突破（2025年9月末）、2027年末200万台目標に対し進捗良好
• 都市ガス市場で一部の顧客がクラウドサービス採用に向け本格化の動き
• 営業利益増減要因：増収効果+6.08億円、コストダウン+1.69億円、販売価格+3.32億円、固定費増△2.33億円、不具合対策費用△5.85億円、為替等+0.23億円
• 配当性向は前期30.9%→今期予想37.7%と引き上げ、中計目標40%に向け着実な還元強化
• 海外売上高は北米向け水道メーター+27.0%と好調、アジアは中東向け大型受注反動で△7.2%
• 有形固定資産+4.54億円の設備投資を実施し、生産能力増強・最適化を推進

免責事項

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