クイックビュー
| 指標 | 当期 | 前年同期 | YoY |
|---|---|---|---|
| 売上高 | ¥89.9億 | ¥76.3億 | +17.9% |
| 営業利益 | −¥0.0億 | ¥1.4億 | −20.6% |
| 経常利益 | ¥0.1億 | ¥1.5億 | −95.3% |
| 純利益 | −¥0.2億 | ¥0.9億 | −117.5% |
| ROE | −0.8% | 5.5% | - |
Executive Summary
2026年度第3四半期累計決算は、売上高89.9億円(前年比+13.6億円 +17.9%)と拡大した一方で、営業利益-0.0億円(同-1.4億円 -106.9%)、経常利益0.1億円(同-1.4億円 -95.3%)、親会社株主に帰属する四半期純利益-0.2億円(同-1.1億円 -117.5%)と大幅な利益悪化となった。売上は2桁成長を維持したが、販管費の増加により営業損失に転落し、支払利息の増加と高い税負担により純損失を計上する構造となっている。
業績変動要因
【売上高】売上高は89.9億円で前年比+17.9%の増収となり、住設DX事業が81.5億円(構成比90.6%)、ソリューション事業が9.5億円(同10.6%)で双方が拡大に寄与した。売上原価は70.5億円(原価率78.4%)で、売上総利益は19.5億円を確保し粗利率21.6%となった。【損益】販管費は19.5億円(販管費率21.7%)で売上伸長を上回るペースで増加し、粗利益をほぼ相殺した結果、営業利益は-0.0億円(営業利益率-0.0%)となった。前年営業利益1.4億円からの悪化は、販管費の絶対額増加(前年比+3.2億円増、+19.5%増)が主因である。営業外では支払利息0.1億円の負担があり、経常利益は0.1億円に留まった。法人税等0.2億円(税引前利益0.1億円に対し実効税率約317%)により、最終損益は-0.2億円の赤字となった。高い税負担は繰越欠損金の適用状況や一時差異の影響と推察される。売上総利益は前年比+2.8億円増加したが、販管費が+3.2億円増と粗利益の伸びを上回る増加となり、増収減益(営業段階では赤字転落)の構造となった。
セグメント別分析
HousingEquipmentDX事業(住設DX事業)は売上高81.5億円(構成比90.6%)、営業利益-0.0億円(利益率-0.0%)で主力事業だが営業損失を計上している。前年同事業のセグメント利益は1.49億円(注記により調整後)であったため、当期は大幅な利益悪化である。Solution事業(ソリューション事業)は売上高9.5億円(構成比10.6%)、営業利益0.1億円(利益率1.2%)で黒字を維持しており、全社の営業損失を一部カバーしている。両セグメントとも売上は前年比で拡大したが、住設DX事業での費用増加が利益率を圧迫し、全社の営業損失につながった。
主要財務指標
【収益性】ROE -0.8%(前年+5.5%から悪化)、営業利益率-0.0%(前年+1.9%から悪化)、純利益率-0.2%(前年+1.2%から悪化)で、収益性は全指標で大幅に低下した。【キャッシュ品質】現金及び預金13.5億円で前年比+5.2億円増、短期負債カバレッジ0.55倍(現金/流動負債)となり短期流動性は一定確保されている。【投資効率】総資産回転率1.71倍(年率換算2.28倍)で、業種中央値0.95倍を大きく上回る高水準の資産効率を維持している。【財務健全性】自己資本比率37.3%(前年42.4%から低下)、流動比率118.7%(前年135.9%から低下)、負債資本倍率1.68倍(前年1.36倍から上昇)で、財務健全性指標は悪化傾向にある。長期借入金が前年2.2億円から5.9億円へ+167%増加しており、有利子負債は7.9億円(前年4.2億円)へ増加した。インタレストカバレッジは-0.15倍と営業利益が利息負担を賄えない水準であり、債務返済能力の観点で要注意である。
キャッシュフロー分析
現金預金は前年比+5.2億円増の13.5億円へ積み上がり、短期的な流動性は維持されている。現金増加の背景には長期借入金の大幅増加(+3.7億円)が寄与していると推測される。運転資本では、買掛金が前年比+2.2億円増加し9.3億円となり、仕入・外注増に対応した支払の後倒し効果が資金繰りを支援した可能性がある。棚卸資産は前年比+1.1億円増の4.7億円で売上拡大に伴う在庫積増しが見られる。売掛金は+1.4億円増の9.2億円で売上増に応じた回収債権の増加である。短期負債に対する現金カバレッジは0.55倍で、流動比率118.7%と合わせて短期の支払余力は確保されている。ただし、営業損失と高い利息負担を踏まえると、営業CFの実態(利益の現金裏付け)は不透明であり、借入増加に依存した流動性維持となっている点に留意が必要である。
収益の質
経常利益0.1億円に対し営業利益-0.0億円で、営業段階では損失だが営業外収益0.1億円(受取利息・為替差益等)が経常段階での微益転換を支えた。営業外費用は0.1億円で支払利息が主因である。営業外収益は売上高の0.1%と小規模で、本業の収益力は損失状態にある。税引前利益0.1億円に対し法人税等0.2億円(実効税率約317%)と異常に高い税負担となっており、繰延税金資産の計上状況や一時差異の影響が示唆される。特別損益は軽微であり、経常的な収益構造は営業段階の赤字と営業外損益のバランスで決まる。営業CFのデータが開示されていないため営業利益と現金の乖離は評価できないが、営業損失・高税負担・高利息負担により、収益の質は低水準にあると判断される。
業績予想・ガイダンス
通期予想は売上高122.0億円(前期比+18.5%)、営業利益2.0億円(同+22.5%)、経常利益2.0億円(同+14.4%)、親会社株主に帰属する当期純利益1.1億円を見込んでいる。Q3累計の実績に対する進捗率は、売上高73.7%(標準進捗75%に対し-1.3pt)、営業利益は-0.5%(標準進捗75%に対し大幅未達)、経常利益3.5%(同)、純利益は-14.5%(通期予想に対し未達)となっており、利益項目の進捗が著しく遅れている。売上進捗は概ね順調だが、Q3累計の販管費水準が高止まりしており、通期黒字達成にはQ4での大幅な費用削減または売上の大幅上積みが前提となる。のれんの増加(前年比+1.5億円、当期M&Aによる+1.9億円増)は株式会社IMI及び株式会社キッチンワークスの連結化によるもので、将来の収益貢献と統合効果の発現が通期予想達成の鍵となる。業績予想修正は当四半期では実施されていないが、Q3時点の利益進捗を踏まえると通期計画達成には相当の改善が必要であり、進捗のモニタリングが重要である。
株主還元
年間配当は0円(前年0円)で無配を継続している。通期予想でも配当は0円となっており、現時点では利益還元を実施していない。配当性向は当期純利益がマイナスのため算出不能である。自社株買いの記載もなく、総還元性向も0%である。現預金13.5億円を保有し短期的な流動性は確保されているが、営業損失と高い利息負担、借入増加の状況下では配当再開は通期黒字回復と営業キャッシュフローの安定化が前提となる。株主還元政策については今後の収益改善動向と財務体質の見極めが必要である。
リスク要因
販管費率の高止まりリスク: 売上高成長率+17.9%に対し販管費は+19.5%で伸長し、販管費率が21.7%(前年21.4%)へ上昇した。今後も販管費の伸びが売上を上回る場合、営業収益性の改善は困難となる。債務負担と利息負担増加リスク: 長期借入金が前年2.2億円から5.9億円へ+167%増加し、支払利息0.1億円が営業利益を圧迫する構造となっている。インタレストカバレッジ-0.15倍は債務返済能力の脆弱性を示しており、金利上昇や借入条件の変更により財務負担が増す可能性がある。M&A統合リスク: のれん5.6億円、無形固定資産12.9億円と資産構成に無形資産が占める割合が高く(総資産の35.2%)、減損リスクが存在する。当期取得したIMI及びキッチンワークスの統合効果が期待通り実現しない場合、のれん減損や収益計画未達のリスクがある。
業種ベンチマーク（参考・当社調べ）
【業種内ポジション】(参考情報・当社調べ) 収益性: 営業利益率-0.0%(業種中央値3.9%)、純利益率-0.2%(業種中央値2.2%)、ROE -0.8%(業種中央値2.9%)で、いずれも業種中央値を大きく下回り業種内では低位にある。効率性: 総資産回転率1.71倍(年率2.28倍、業種中央値0.95倍)は業種中央値を大幅に上回り、資産効率は業種内上位である。健全性: 自己資本比率37.3%(業種中央値56.8%)、流動比率118.7%(業種中央値193.0%)で、財務健全性は業種中央値を下回り、負債依存度が相対的に高い。成長性: 売上高成長率+17.9%(業種中央値+3.0%)で業種内では高成長を維持しているが、収益性の悪化により成長の質が課題となっている。(業種: 小売業、比較対象: 2025年Q3、出所: 当社集計)
決算上の注目ポイント
トップライン成長と収益性の乖離: 売上高は17.9%増と業種内でも高成長を維持しているが、営業損失に転落し収益性が著しく悪化している。販管費の伸長が粗利増を上回るペースで進行しており、事業拡大に伴う費用構造の管理が短期的な注目ポイントである。M&A統合効果の進展: のれん・無形資産が総資産の35.2%を占め、期中の株式会社IMI及び株式会社キッチンワークスの連結化により+1.9億円増加した。統合による売上シナジーとコスト効率改善の進捗、及びのれん減損リスクの有無が中長期的な評価の鍵となる。財務レバレッジと利息負担の動向: 長期借入金が前年比+167%と急増し、有利子負債は7.9億円へ拡大した。インタレストカバレッジ-0.15倍は利息負担が営業利益を圧迫する構造を示しており、資本構成の見直しと営業利益の回復が持続的成長の前提となる。
本レポートはXBRL決算短信データをAIが分析して自動生成した決算解析資料です。特定銘柄への投資を推奨するものではありません。業種ベンチマークは公開決算データを基に当社が集計した参考情報です。投資判断はご自身の責任において、必要に応じて専門家にご相談の上、行ってください。
AI財務分析
総括
2026年度第3四半期累計は、売上高が前年同期比17.9%増の89.94億円へ拡大した一方、営業損益は0.01億円の赤字となり、増収が利益に結び付かない決算となった。売上総利益は19.46億円で前年同期の17.70億円から1.77億円増加した。もっとも、売上原価は前年同期比20.3%増となり、売上成長率17.9%を上回った。粗利益率は前年同期の23.2%から21.6%へ155bp低下した。販管費は19.47億円と前年同期比19.8%増であり、売上高の増加率を1.9pt上回った。販管費率は21.3%から21.7%へ34bp上昇した。結果として、営業利益率は前年同期の1.9%からマイナス0.0%へ約190bp悪化した。営業外収支は0.08億円の黒字であり、営業赤字を補って経常利益は0.07億円を確保した。支払利息は0.07億円で、営業利益を上回る水準となった。税引前利益0.08億円に対し法人税等が0.24億円発生し、当期純損失は0.16億円となった。実効税率は317.3%と極めて高く、税負担が最終損益を大きく圧迫した。住設DX事業は売上成長を維持したが、セグメント損益が赤字化したことが連結営業赤字の主因である。ソリューション事業は黒字を維持したものの、売上規模が小さく住設DX事業の損益悪化を吸収できなかった。通期会社予想に対する売上高進捗率は73.7%で、標準的な第3四半期進捗率75%と概ね整合する。反面、営業利益進捗率はマイナス0.5%であり、通期予想2.00億円の達成には第4四半期だけで約2.01億円の営業利益が必要となる。JGAAPののれん償却は営業利益を押し下げる構造要因であるが、当期は粗利率低下と販管費率上昇も重なっており、収益性改善の可視性が重要となる。
収益性分析
年換算ROEはマイナス1.1%であり、デュポン分解では純利益率マイナス0.2%×総資産回転率2.279倍×財務レバレッジ2.68倍で説明される。総資産回転率は年換算で2倍超を維持しており、資産を使った売上創出力は一定水準にある。一方、ROEを毀損した最大要因は純利益率の赤字化である。営業利益率は前年同期の1.9%からマイナス0.0%へ低下し、粗利益率の155bp低下と販管費率の34bp上昇が重なった。売上原価の伸びが売上成長を上回っていることから、商品・工事ミックス、調達コスト、価格転嫁のいずれか、または複合要因による粗利圧迫が示唆される。販管費も売上高を上回る増加率であり、現時点では営業レバレッジは逆方向に作用している。財務レバレッジ2.68倍は赤字局面でROEの下振れを増幅する。CFA5因子では、EBITが赤字のため金利負担係数はマイナス7.50倍、税負担係数はマイナス2.13となり、通常の収益力評価には適さない状態である。実効税率317.3%は、少額の税引前利益に対する税金計上により生じ、最終赤字を拡大させた。住設DX事業のセグメント利益率は、前年同期の比較可能ベース2.19%からマイナス0.24%へ243bp悪化した。ソリューション事業の利益率は1.41%から1.35%へ6bpの小幅低下にとどまり、相対的には収益性が安定している。のれん償却を含むJGAAPベースの営業利益はM&A後の報告利益を保守的に表す一方、のれん償却だけでは当期の営業赤字化を説明しきれず、既存事業のマージン回復が収益性再建の中心課題となる。
成長性評価
売上高は17.9%増と二桁成長を継続した。住設DX事業の外部顧客向け売上高は81.49億円で前年同期比19.7%増となり、全社成長を主導した。ソリューション事業の外部顧客向け売上高は8.45億円で同2.7%増にとどまった。連結売上高の増加額13.64億円に対し、住設DX事業の増収額は13.42億円であり、増収の大半を担った。ただし、住設DX事業は0.02億円のセグメント損失となり、売上拡大の利益転換効率が低下している。ソリューション事業は0.11億円のセグメント利益を確保したが、前年同期比では1.5%減益である。通期売上高予想122.00億円に対して残る売上高は32.06億円であり、第4四半期の売上水準としては第3四半期累計の進捗と整合的である。一方、通期営業利益予想2.00億円に対して、第4四半期には約2.01億円の営業利益が必要となる。これは第3四半期累計の営業損失0.01億円から大幅な利益率改善を要する水準である。会社は通期予想を据え置いているため、粗利率、販管費の増勢、住設DX事業の採算改善が第4四半期の焦点となる。
財務健全性
流動比率は118.7%、当座比率は99.8%であり、短期債務を流動資産でカバーしているものの、一般的な流動比率150%以上、当座比率100%以上の目安に対しては余裕が大きくない。運転資本は4.62億円のプラスであり、短期的な資金繰りは維持されている。現金預金は13.52億円で短期借入金2.00億円の6.76倍に相当し、短期有利子負債への現金カバーは厚い。有利子負債は7.91億円、Debt/Capital比率は28.7%であり、資本に対する負債依存度はコベナンツ上の40%目安を下回る。D/Eレシオは1.68倍で、警告水準の2.0倍未満である一方、前年同期の有利子負債約4.51億円から増加している。長期借入金は前年同期比167.3%増の5.91億円となり、M&Aおよび事業拡張に伴う資金需要への対応を示す。現金預金も62.4%増の13.52億円となっており、借入増加による流動性確保が財務運営上の緩衝材となっている。買掛金は30.4%増の9.27億円、棚卸資産は30.2%増の4.66億円で、ともに売上高成長率を上回る伸びである。契約負債は6.15億円となり、前受け資金が運転資金を補完する構成である。のれんは5.59億円、純資産比28.5%であり、30%未満にとどまるが、M&A価値の維持が資本の質に影響する。無形資産は総資産の24.5%を占め、ソフトウェアを含むデジタル投資・買収資産への資産構成上の依存度は相応に高い。オフバランス債務として重要なリース債務は確認されず、貸借対照表上ではリース資産純額0.03億円にとどまる。
B/S変動のポイント
長期借入金: +3.70億円（+167.3%）- M&A・事業拡張に伴う資金調達の増加を示す。現金は増加しているが、営業利益が金利をカバーできていないため、借入資本の収益化が重要。現金預金: +5.20億円（+62.4%）- 13.52億円へ増加し、短期借入金2.00億円に対する流動性バッファーを形成している。のれん: +1.45億円（+35.0%）- IMIおよびキッチンワークスの買収を含むM&Aにより増加。のれんは純資産の28.5%を占め、買収先の収益貢献と減損兆候の監視が必要。無形固定資産: +3.14億円（+32.2%）- 総資産の24.5%を占める。ソフトウェア・システム関連資産を含む投資の収益化が資本効率改善の前提となる。買掛金: +2.16億円（+30.4%）- 売上成長を上回る増加であり、仕入拡大が運転資金を補完している。仕入債務への依存度上昇は在庫回転と販売進捗の管理を要する。棚卸資産: +1.08億円（+30.2%）- 売上高成長率17.9%を上回る。住宅設備・工事関連商品の需要変動や滞留時には、値引き・評価損を通じた粗利圧迫リスクがある。契約負債: +3.37億円（+121.6%）- 前受け金の増加が運転資金を支える一方、将来の履行義務に対応する原価・工期管理が収益認識と利益率に影響する。
キャッシュフロー品質
当期は営業利益がマイナス0.01億円、当期純損失が0.16億円であり、会計利益の創出力は弱い。売掛金は前年同期比17.1%増の9.20億円で、売上高成長率17.9%とおおむね連動している。これに対し棚卸資産は30.2%増、買掛金は30.4%増となっており、仕入・在庫の増加が売上成長を上回る。品質アラートの仕掛品過剰警告は、仕掛品0.19億円を含む製造・工事工程在庫の滞留リスクを示すものであり、案件進捗の遅延や在庫の換金期間長期化が生じれば収益性と運転資本を同時に圧迫し得る。仕掛品の回収・完成・販売への転換状況は監視を要する。契約負債は前年同期の2.77億円から6.15億円へ増加しており、受注時の前受けが資金循環を下支えする一方、今後の履行義務に対応するコスト管理が重要である。
配当持続性
第2四半期配当は1株当たり0円であり、通期予想の年間配当も0円である。したがって、当期の配当性向は配当金のみでみて0%である。無配方針は、営業利益が損益均衡圏まで低下し、当期純損失を計上している局面で内部資金を優先する資本配分と整合する。借入金の増加、M&Aに伴うのれん・無形資産の増加、および運転資本の拡大を踏まえると、配当再開の評価には営業利益率の回復と利益の安定化が重要となる。
リスク評価
ビジネスリスクとして、高優先度：住設DX事業は売上高81.49億円、前年同期比19.7%増と成長しているが、セグメント損益は0.02億円の赤字へ転じた。主要事業の採算悪化が継続すれば、増収でも連結利益が改善しないリスクがある。、高優先度：粗利益率は155bp低下した。住宅設備・リフォーム関連のEC・施工サービスでは、仕入価格、施工人件費、物流費、価格競争、および商品・案件ミックスの変動がマージンを左右する。、中優先度：棚卸資産は30.2%増の4.66億円となり売上成長を上回る。住宅設備需要の変動、商品陳腐化、過剰在庫が生じた場合には値引きや評価損を通じて粗利率を圧迫する。、中優先度：株式会社IMIおよび株式会社キッチンワークスの買収により、住設DX事業でのれんが1.94億円増加した。買収先の顧客基盤・施工体制・システムの統合が想定どおりに進まない場合、シナジー未達と収益性低下につながる。が挙げられます。
財務リスクとしては、高優先度：インタレストカバレッジはマイナス0.15倍で、品質アラートの警告水準2.0倍を大きく下回る。営業利益が支払利息0.07億円をカバーできておらず、借入コストを本業収益で賄う力が弱い。、高優先度：金利負担係数はマイナス7.50倍であり、品質アラートが示すとおり、営業赤字局面では金利支払いが税引前利益に大きく影響する。長期借入金が167.3%増加しているため、収益回復の遅れは財務柔軟性を低下させる。、中優先度：実効税率317.3%、税負担係数マイナス2.13は高税負担警告に該当する。税引前利益が小さい局面では税金計上の影響が最終損益を大きく変動させる。、中優先度：流動比率118.7%、当座比率99.8%は短期流動性を維持するが、一般的な健全水準と比べた余裕は限定的である。買掛金、契約負債、短期借入金を含む流動負債24.71億円に対し、在庫・売掛金の回収管理が重要となる。、中優先度：のれんは純資産の28.5%、無形資産は総資産の24.5%を占める。買収後の収益貢献が期待を下回れば、将来的な減損が純資産と利益を毀損する可能性がある。が挙げられます。
主な懸念事項としては、最優先の確認事項は、第4四半期に通期営業利益予想2.00億円を達成できるだけの粗利率回復と販管費抑制が実現するかである。、品質アラートの営業効率警告および資本効率警告のとおり、EBITマージンはマイナス0.0%、ROICはマイナス0.0%であり、投下資本が現時点で収益を生んでいない。、品質アラートの仕掛品過剰警告は、工事・製造工程の進捗と在庫の換金性を継続的に確認すべきことを示す。、セグメント利益の表示方法は、前年同期はのれん償却額を調整額としていたのに対し、当期は各セグメントへ配分する方法に変更された。前年同期比較では、会社が提示した変更後基準の比較値を用いる必要がある。が挙げられます。
投資示唆
重要ポイントとして、売上高は17.9%増と堅調だが、粗利益率低下と販管費増により営業赤字化した。、主力の住設DX事業は増収ながら赤字化しており、規模成長の収益化が最大の論点である。、ソリューション事業は黒字を維持し、当期の営業利益寄与が最大であるが、売上構成は全社の約9%にとどまる。、借入金の拡大とM&A由来ののれん増加により、今後は買収資産の収益寄与と金利負担の管理が重要となる。、会社予想達成には第4四半期の営業利益急回復が必要であり、四半期ごとの利益率改善が焦点となる。が挙げられます。
注視すべき指標は、住設DX事業のセグメント利益率、粗利益率および販管費率、第4四半期の営業利益と通期予想2.00億円への到達度、長期借入金、支払利息、インタレストカバレッジ、棚卸資産・仕掛品・売掛金の増減と運転資本の回収効率、のれん5.59億円の収益貢献および減損兆候です。
セクター内ポジションについては、粗利益率21.6%はEC型小売の目安である20～30%の範囲内にあるが、前年同期からの低下と営業利益率マイナス0.0%は収益性面で弱い。流動性は維持され、Debt/Capital比率28.7%も過度ではない一方、インタレストカバレッジがマイナスであるため、成長投資・M&Aを支える本業の利益創出力は同業比較でも重要な検証項目となる。