ＮＥＷ ＡＲＴ ＨＯＬＤＩＮＧＳ(7638) 2026年度第3四半期決算

クイックビュー

Executive Summary

増収増益に加え、増益率が増収率を大きく上回る増収増益decoupling型の決算であり、収益性の改善を伴う成長といえる。売上高は236.4億円（前年比+18.8%）、営業利益は36.0億円（同+34.8%）、経常利益は35.8億円（同+40.4%）、親会社株主に帰属する純利益は20.8億円（同+68.7%）となった。主力のジュエリー・アート・オークション事業の利益成長と、営業利益率の1.8pt改善（13.4%→15.2%）が増益を牽引した。

業績変動要因

【売上高】売上高は236.4億円で前年比+18.8%増加した。セグメント構成はジュエリー・アート・オークション事業169.1億円（構成比71.5%、前年比+8.6%）、食品事業53.4億円（構成比22.6%、前年比+77.8%）、ヘルス&ビューティー事業11.4億円（同+9.3%）、リゾート開発事業2.0億円（同▲0.7%）。食品事業の急拡大は前年に連結化した海外子会社の寄与を含み、増収の主因の一つである。

【損益】営業利益は36.0億円（前年比+34.8%）、営業利益率は15.2%で前年から1.8pt改善した。ジュエリー・アート・オークション事業のセグメント利益率が24.6%と高く、増収率を上回る増益で全社利益を牽引した一方、食品事業は増収77.8%に対しセグメント利益は+0.4%とほぼ横ばいで利益率1.6%にとどまる。経常利益は営業外で為替差益1.3億円を含みつつも支払利息1.8億円が相殺し、営業利益とほぼ同水準の35.8億円となった。特別損失0.4億円（減損損失0.4億円）を計上したが、税引前利益35.5億円に対し法人税等14.7億円（実効税率41.4%）を負担し、純利益は20.8億円（同+68.7%）となった。増収増益。

セグメント別分析

ジュエリー・アート・オークション事業は売上169.1億円（前年比+8.6%）、営業利益41.6億円（同+24.6%）、利益率24.6%で全社利益の中心を担う。食品事業は売上53.4億円（同+77.8%）と急拡大したが、営業利益0.9億円（利益率1.6%）にとどまり、増収の利益転化が課題である。ヘルス&ビューティー事業は売上11.4億円（同+9.3%）に対し営業損失1.4億円で、前年の損失2.7億円から赤字幅は縮小した。リゾート開発事業は売上2.0億円（同▲0.7%）で営業損失0.8億円と、前年の損失0.5億円から赤字幅が拡大した。全社費用は4.0億円で前年から小幅減少した。

主要財務指標

【収益性】営業利益率は15.2%、純利益率は8.8%で、粗利率60.5%・販管費率45.3%の高付加価値構造を背景に良好な水準にある。【キャッシュ品質】棚卸資産は94.0億円で総資産の32.4%を占め、現金及び預金20.7億円に対して短期借入金46.8億円と規模が大きく、在庫と資金の滞留がうかがえる。【投資効率】ROEは17.9%で、純利益率8.8%・総資産回転率0.814回・財務レバレッジ2.50倍の組み合わせにより形成されており、財務レバレッジの活用が押し上げ要因となっている。【財務健全性】自己資本比率は40.0%、流動比率は157.4%と基準上健全だが、当座比率は81.5%と棚卸資産への依存が大きく、短期借入金依存度が高い点はモニタリングが必要である。

キャッシュフロー分析

キャッシュフロー計算書の開示がないため、BS推移から資金動向を分析する。現金及び預金は20.7億円で前年13.5億円から増加した一方、棚卸資産は94.0億円で前年83.1億円から拡大し、総資産の32.4%を占める規模となっている。短期借入金は46.8億円、長期借入金は25.4億円で有利子負債合計は72.2億円に達し、現金対短期負債の比率は0.44倍にとどまる。純資産は106.7億円から116.3億円に増加し、利益の内部留保による資本の積み上がりが確認できる。在庫と販売用不動産への資金滞留が資金繰りの前提として重要な確認点となる。

収益の質

営業利益35.98億円と経常利益35.80億円の差は小さく、本業外損益への依存度は限定的である。営業外収益1.8億円のうち為替差益1.3億円が主要項目であり、これは経常的な本業収益とは区別すべき一時的性格を持つ。特別損失0.4億円には店舗資産等の減損損失0.4億円が含まれ、複数セグメントで計上されている。税引前利益35.5億円に対し純利益20.8億円で、実効税率41.4%という高税負担が純利益への転化を抑制している主因である。包括利益は20.7億円で親会社株主分は20.4億円と純利益20.8億円とほぼ同水準にあり、為替換算調整額等による大きな乖離は見られない。

業績予想・ガイダンス

通期予想（売上高310.0億円、営業利益47.0億円、経常利益46.0億円、純利益23.0億円）に対する進捗率は、売上高76.2%、営業利益76.6%、経常利益77.8%、純利益90.5%となった。第3四半期の標準的な進捗率75%を各指標が上回り、特に純利益は15.5pt上回っている。利益進捗が売上進捗を上回る背景には、主力事業の採算改善や為替差益等の営業外要因が寄与している可能性がある。当四半期は業績予想の修正が実施されており、下期の進捗ペースが今後の確認点となる。

株主還元

第2四半期配当は1株35円で、通期配当予想は80円であり、当四半期の配当予想修正はない。通期予想EPS134.07円に基づく配当性向は約59.7%で、持続可能性の目安とされる60%近辺に位置する。親会社株主帰属利益の通期進捗率は90.5%と高く、利益面では配当予想を支える水準にあるが、営業CFの開示がないため配当の現金カバレッジは確認できない。棚卸資産や短期借入金の規模を踏まえると、在庫の資金化状況が今後の配当継続性の評価材料となる。

リスク要因

1. 短期流動性・借換リスク: 短期借入金46.8億円に対し現金及び預金は20.7億円で、現金/短期負債比率は0.44倍にとどまる。当座比率も81.5%で、棚卸資産を除くと流動負債を十分にカバーできない。

2. 在庫・運転資本の滞留: 棚卸資産94.0億円は総資産の32.4%を占め、前年83.1億円から拡大した。在庫回転が長期化している場合、評価損や資金滞留のリスクが高まる。

3. 食品事業の採算性: 食品事業は売上が前年比+77.8%と急拡大した一方、セグメント利益は0.9億円（利益率1.6%）とほぼ横ばいで、買収した海外子会社を含む事業の収益性改善が進んでいない。

業種ベンチマーク（参考・当社調べ）

業種ベンチマーク（retail）

収益性・リターン

収益性は業種中央値を大きく上回り、高粗利の専門・高級消費財型事業を背景に業種内で優位な位置にある。

成長性・資本効率

売上成長率も業種中央値を大幅に上回り、業種内で高成長のポジションにある。

※出所: 当社調べ

決算上の注目ポイント

1. 主力のジュエリー・アート・オークション事業が増収率を上回る増益を実現し、営業利益率15.2%・ROE17.9%という業種内で高水準の収益性を支えている。

2. 食品事業は売上高が前年比+77.8%と全社成長の主要因となっているが、セグメント利益率は1.6%にとどまり、増収の利益転化が構造的な課題として残る。

3. 棚卸資産が総資産の32.4%を占め、短期借入金への依存度も高いことから、収益性の高さと運転資本・短期流動性の管理状況が併存する事業構造となっている。

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本レポートはXBRL決算短信データをAIが分析して自動生成した決算解析資料です。特定銘柄への投資を推奨するものではありません。業種ベンチマークは公開決算データを基に当社が集計した参考情報です。投資判断はご自身の責任において、必要に応じて専門家にご相談の上、行ってください。

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AI財務分析

総括

2026年度第3四半期累計は、ジュエリー・アート・オークション事業と食品事業の増収を軸に、売上高・営業利益・親会社株主帰属利益がそろって前年同期を上回った。売上高は236.36億円で前年同期比18.8%増、営業利益は35.98億円で同34.8%増となった。経常利益は35.80億円で同40.4%増、親会社株主に帰属する四半期純利益は20.81億円で同71.1%増である。営業利益の増益率が売上高成長率を16.0pt上回っており、営業レバレッジが機能した。粗利益は143.03億円、粗利率は60.5%であり、高付加価値の専門小売・宝飾品中心の収益構造を維持した。一方、粗利率は前年同期の60.8%から約26bp低下した。これに対し、販管費は107.05億円で前年同期比13.6%増にとどまり、売上高成長率を5.2pt下回った。結果として営業利益率は15.2%と前年同期の13.4%から約181bp改善し、優良水準に到達した。経常利益率は15.1%で前年同期の12.8%から約233bp改善した。純利益率は8.8%で前年同期の6.1%から約269bp上昇した。純利益の伸びは営業増益に加え、前年同期の特別損失0.95億円に対して当期の特別損失が0.41億円へ縮小したことも寄与した。営業外では為替差益1.32億円を計上した一方、支払利息1.84億円が発生しており、金融損益はなお利益を抑制している。実効税率は41.4%と前年同期の49.8%から約840bp低下したが、依然として40%を超える高い水準である。棚卸資産は94.01億円、総資産の32.4%を占め、年換算DIO287日および年換算CCC270日という運転資本効率が最重要のモニタリング項目である。通期会社予想に対する第3四半期累計の進捗率は売上高76.2%、営業利益76.6%、経常利益77.8%、純利益90.5%であり、売上・営業利益は標準的な75%進捗の範囲にある一方、純利益は先行している。通期では成長継続と高い営業利益率の維持が焦点となるが、在庫の資金拘束、短期負債への依存、高税負担の持続性が収益の現金化と資本効率を左右する。

収益性分析

デュポン3因子では、ROE 23.9%は純利益率8.8%×総資産回転率1.086回×財務レバレッジ2.50倍で説明される。純利益率は前年同期の6.1%から約269bp改善しており、ROE向上の中心的な牽引役である。営業利益率が約181bp改善した背景は、売上高18.8%増に対して販管費の増加を13.6%に抑制したことにあり、販管費率は前年同期の47.4%から45.3%へ約208bp低下した。粗利率は約26bp低下したものの、販管費率改善がこれを上回り、営業レバレッジを実現した。CFA型5因子では、EBITマージンは15.2%、金利負担係数は0.987であり、支払利息1.84億円による税引前利益への直接的な圧迫は限定的である。インタレストカバレッジは19.57倍と高く、現時点で金利支払能力は強い。これに対して税負担係数は0.586で、実効税率41.4%は税引前利益から純利益への変換を抑える主要因となっている。年換算ROAは、年換算純利益約27.75億円と平均総資産約281.79億円に基づき約9.8%であり、優良基準の10%に近い。主力のジュエリー・アート・オークション事業は売上高169.08億円、セグメント利益41.64億円、利益率24.6%であり、連結営業利益を実質的に支える収益源である。食品事業は売上高が前年同期比77.8%増の53.38億円へ拡大した一方、セグメント利益は0.85億円でほぼ横ばいとなり、利益率は1.6%にとどまる。ヘルス＆ビューティー事業は売上高11.34億円、セグメント損失1.40億円であるが、前年同期の損失2.67億円からは改善した。リゾート開発事業は売上高1.99億円、セグメント損失0.76億円で、前年同期比で赤字が拡大した。ジュエリー・アート・オークション事業への利益集中と、食品の低収益性、赤字事業の残存は、連結利益率の持続性を評価する上で重要である。

成長性評価

売上成長は、ジュエリー・アート・オークション事業の前年同期比8.6%増に加え、食品事業の同77.8%増が牽引した。食品事業の増収寄与は大きいが、セグメント利益は0.85億円で前年同期比0.4%増にとどまり、売上規模拡大が直ちに利益成長へ転換していない。ジュエリー・アート・オークション事業はセグメント利益が前年同期比24.6%増となり、売上成長を上回る利益成長を実現した。ヘルス＆ビューティー事業は赤字幅縮小を達成したものの、損益分岐点を超えるまでには至っていない。減損損失は合計0.36億円で、ジュエリー・アート・オークション事業0.26億円、ヘルス＆ビューティー事業0.08億円などの店舗資産に関する損失を含む。前年同期の減損損失0.17億円から増加しており、店舗・事業資産の収益性は継続して確認を要する。通期予想は売上高310.00億円、営業利益47.00億円、経常利益46.00億円、親会社株主に帰属する当期純利益23.00億円である。第3四半期累計進捗率は売上高76.2%、営業利益76.6%、経常利益77.8%で、標準進捗率75%をそれぞれ1.2pt、1.6pt、2.8pt上回る。純利益の進捗率は90.5%で標準を15.5pt上回っており、通期予想達成には第4四半期に売上高73.64億円、営業利益11.02億円、純利益2.19億円が必要となる。第4四半期の営業利益率は予想達成ベースで15.0%となり、累計の15.2%と近い水準である。

財務健全性

流動比率は157.4%で150%超の健全目安を満たし、運転資本は71.05億円のプラスである。一方、当座比率は81.5%で100%を下回り、流動性は棚卸資産94.01億円への依存度が高い。流動資産194.87億円のうち棚卸資産は48.2%を占め、資金化の速度が短期債務への対応力を左右する。短期負債比率は64.8%で、品質アラートの基準である40%を大きく上回る。これは短期借入金46.84億円を中心に、流動負債123.82億円への依存が高い資本構成を示す。現金預金は20.72億円で前年同期比53.1%増加したが、現金／短期負債は0.44倍にとどまり、0.5倍未満の流動性ストレス警告に該当する。したがって、流動比率が良好でも、在庫を除く即時流動性と借換え環境への感応度には留意が必要である。有利子負債は72.24億円で、Debt/Capital比率は38.3%と40%未満の投資適格目安内にある。負債資本倍率は1.50倍であり、2.0倍超の積極的レバレッジ警告には該当しない。支払利息に対するカバレッジは19.57倍と厚く、借入金の利払い負担そのものは抑制されている。買掛金は17.11億円と前年同期比54.5%増であり、仕入・在庫拡大に伴う運転資金需要の増加を示唆する。自己株式は前年同期のマイナス19.32億円からマイナス3.12億円へ16.20億円減少しており、純資産は前年同期の106.72億円から116.26億円へ増加した。のれんは10.43億円、純資産比9.0%、総資産比3.6%であり、M&A価値への依存度は低い。JGAAPではのれん償却が営業利益・純利益を押し下げ得るが、のれん比率は低く、当期にはのれんの重要な変動はない。資産除去債務7.03億円およびリース負債を計上しており、借入金以外の固定的な将来支出負担も資本構成に含まれる。

B/S変動のポイント

自己株式: マイナス19.32億円からマイナス3.12億円へ16.20億円減少（83.8%改善）- 自己株式控除の縮小は純資産の増加に寄与し、株主資本は109.15億円となった。買掛金: 11.07億円から17.11億円へ6.04億円増加（+54.5%）- 仕入債務の増加は事業規模拡大に対応する一方、在庫・運転資本の増加と合わせて短期資金需要を高める。現金預金: 13.53億円から20.72億円へ7.19億円増加（+53.1%）- 流動性は改善したが、現金／短期負債は0.44倍であり、短期債務に対する現金カバーはなお限定的。棚卸資産: 83.06億円から94.01億円へ10.95億円増加（+13.2%）- 総資産の32.4%を占め、年換算DIO287日および年換算CCC270日の高さと併せ、資金拘束と在庫評価リスクの監視が必要。のれん: 11.26億円から10.43億円へ0.83億円減少（-7.4%）- のれん／純資産は9.0%にとどまり、M&A由来資産への依存度は低い。

キャッシュフロー品質

配当持続性

第2四半期配当は1株当たり35.00円であり、第3四半期累計純利益20.81億円に対する配当性向は29.2%である。この29.2%は配当金のみを分子とする配当性向であり、自社株買いを含む総還元性向ではない。通期配当予想は1株当たり80.00円で、通期純利益予想23.00億円および期中平均株式数1,718.25万株を基にした予想配当性向は約59.8%となる。予想配当性向は60%未満の持続可能性目安にほぼ収まる。通期純利益予想に対し、第3四半期累計の純利益進捗率は90.5%であるため、利益面では年間配当80円を支える余地がある。もっとも、棚卸資産94.01億円、年換算CCC270日、年換算DIO287日という資金拘束の大きさは、配当余力の実現において運転資本管理を重要にする。

リスク評価

ビジネスリスクとして、高優先度：ジュエリー・アート・オークション事業がセグメント利益41.64億円と連結収益の中核であるため、高額品・宝飾品・アートに対する消費者裁量支出の変動が連結利益に大きく波及する。、高優先度：年換算DIO287日、年換算在庫回転日数276日はいずれも小売業の警告水準を大幅に上回る。棚卸資産94.01億円の滞留は、商品価値の低下、値引き、評価損、資金拘束につながり得る。、中優先度：食品事業は売上高53.38億円と急拡大した一方、セグメント利益率は1.6%にとどまる。原材料価格、物流費、人件費の上昇や販売価格への転嫁不足が利益率を圧迫しやすい。、中優先度：ヘルス＆ビューティー事業、リゾート開発事業、その他事業は合計で赤字であり、特にリゾート開発事業は前年同期比で損失が拡大した。、中優先度：店舗資産を中心とする減損損失は0.36億円で前年同期の0.17億円を上回る。店舗立地、販売効率、固定資産の収益性が悪化すれば追加減損の可能性がある。、中優先度：為替差益1.32億円を計上しており、外貨建取引・調達・海外関連事業に伴う為替変動が経常利益を変動させる可能性がある。が挙げられます。

財務リスクとしては、高優先度：短期負債比率64.8%は40%の警告基準を上回る。短期借入金46.84億円を含む短期債務への依存は、金利上昇や金融機関の融資姿勢変化に対する借換えリスクを高める。、高優先度：現金／短期負債0.44倍は0.5倍未満の警告水準である。現金預金が前年同期比53.1%増の20.72億円となった一方、短期債務への現金カバーはなお限定的である。、高優先度：年換算CCC270日は120日の警告基準を大幅に超える。棚卸資産中心の運転資本が資金を拘束し、利益成長と資金繰り改善の乖離を生むリスクがある。、中優先度：実効税率41.4%および税負担係数0.586は高税負担警告に該当する。税引前利益の増加が純利益・配当原資へ転換される効率を抑制する。、低優先度：Debt/Capital比率38.3%、インタレストカバレッジ19.57倍は現時点で安定的であるが、短期中心の負債構成のため金利と借換え条件は継続監視を要する。が挙げられます。

主な懸念事項としては、品質アラートの在庫過剰警告、運転資本効率警告、在庫滞留警告は相互に関連しており、在庫圧縮と回転改善が最優先の財務課題である。、高い営業利益率15.2%は強みである一方、ジュエリー・アート・オークション事業の高収益性への集中が大きく、同事業の販売動向が全社収益性を左右する。、流動比率157.4%は健全であるが、当座比率81.5%と現金／短期負債0.44倍を踏まえると、流動性の質は在庫の換金性に依存する。、のれん／純資産9.0%は健全な水準であり、現時点でM&A由来のバランスシート集中リスクは限定的である。が挙げられます。

投資示唆

重要ポイントとして、売上高18.8%増に対して営業利益34.8%増となり、営業利益率は15.2%へ約181bp改善した。、ROE 23.9%は優良水準であり、純利益率改善、総資産回転率1.086回、財務レバレッジ2.50倍の組み合わせで支えられている。、主力のジュエリー・アート・オークション事業は利益率24.6%を持つ一方、食品事業の急成長は低利益率であり、利益ミックスの改善余地と課題が併存する。、在庫94.01億円、年換算DIO287日、年換算CCC270日が、収益成長を資金創出へ転換する上での最大の制約となる。、通期営業利益予想47.00億円に対する進捗率は76.6%で標準を小幅に上回り、通期純利益予想23.00億円に対する進捗率は90.5%である。が挙げられます。

注視すべき指標は、年換算DIO287日および年換算CCC270日の改善度合い、棚卸資産94.01億円の水準、評価損および値引きによる粗利率への影響、ジュエリー・アート・オークション事業の売上成長率とセグメント利益率、食品事業の売上成長に対するセグメント利益率の改善、短期借入金46.84億円、短期負債比率64.8%、現金／短期負債0.44倍、実効税率41.4%および税負担係数0.586の推移、赤字事業の損益改善と店舗関連減損損失の発生状況です。

セクター内ポジションについては、営業利益率15.2%とROE23.9%は一般小売の基準を上回る収益性を示す。粗利率60.5%も専門・高級商材を扱う事業として高い水準である。ただし、年換算在庫回転日数276日と年換算DIO287日は一般小売の警告基準を大幅に超えており、収益性の高さに対して運転資本効率と短期資金構成が相対的な弱点となっている。