丸文株式会社 2026年度 第2四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 1,026.97億円
• 営業利益: 27.27億円
• 当期純利益: 21.62億円
• 1株当たり当期純利益: 37.67円

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キャッシュフロー

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AI財務分析

総括

丸文株式会社（7537）の2026年度第2四半期は、売上高が1兆0269.7億円で前年同期比+4.2%と増収ながら、利益面は大幅減益となりました。売上総利益は125.01億円、粗利益率は12.2%と前年からの圧縮が示唆され、営業利益は27.27億円（前年比-37.4%）と収益性が悪化しました。営業外費用の増加、特に支払利息17.52億円の負担が重く、経常利益は17.59億円まで縮小しています。当期純利益は9.85億円で純利益率0.96%、EPSは37.67円にとどまりました。デュポン分析では、純利益率0.96%、総資産回転率0.756回、財務レバレッジ2.27倍からROEは1.64%にとどまり、収益性の低下と金利負担の高まりが自己資本利益率の抑制要因となっています。総資産は1兆3589.8億円、自己資本は599.77億円で、資本構成はレバレッジ2.27倍・負債資本倍率1.41倍と、一定のてこ比率を伴う構造です。流動資産は1兆3060.5億円、流動負債は7922.2億円で、流動比率164.9%、当座比率102.3%と短期流動性は確保しています。棚卸資産は495.56億円と大きく、期中売上原価860.81億円との対比から半期ベースの回転は重く、在庫効率の管理が利益率とキャッシュ創出の鍵です。営業キャッシュフローは14.77億円で、当期純利益比1.50倍と利益の現金化は良好ですが、営業利益に対する支払利息負担の大きさが今後のFCF余力を圧迫しかねません。財務キャッシュフローは-27.97億円と資金の純流出で、レバレッジ抑制または配当/自己株関連の支出が示唆されます（詳細開示は限定的）。EBITDAは29.22億円、EBITDAマージンは2.8%と低位で、営業レバレッジの負の効果が顕在化しています。インタレストカバレッジはEBIT/支払利息で1.6倍と薄く、金利上昇局面や借換環境の変動に対する耐性は限定的です。ROAは0.72%（9.85億円/1兆3589.8億円）で、資産効率の改善余地が大きいといえます。半導体・電子部品市況の回復度合いは売上の下支えとなっている一方、マージン劣化と財務コスト上昇が利益を削っています。データには不記載項目が含まれており（投資CF、現金同等物、配当など）、一部指標は推測を伴わない範囲で解釈しています。総じて、売上は底堅いが、粗利の圧縮と高い金利負担、在庫負担がROEとフリーキャッシュ創出の制約要因となっており、金利費用の低減、在庫回転の改善、粗利率の正常化が今後の重点改善テーマです。

収益性分析

ROE分解: ROE 1.64% = 純利益率0.96% × 総資産回転率0.756回 × 財務レバレッジ2.27倍。ROAは約0.72%で、収益性（マージン）の低さがボトルネック。 利益率の質: 粗利率12.2%（125.01億円/1兆0269.7億円）、営業利益率2.7%（27.27億円/1兆0269.7億円）、経常利益率1.7%（17.59億円/1兆0269.7億円）、純利益率0.96%。営業外費用（支払利息17.52億円）が営業段階から純利益までの目減りを拡大。 営業レバレッジ: EBITDA 29.22億円、EBIT 27.27億円で減価償却は1.95億円と軽微。売上+4.2%に対し営業利益-37.4%と、固定費吸収の悪化や売価・ミックスの逆風により負の営業レバレッジが発生。

成長性評価

売上持続可能性: 半導体・電子部品の市況回復の初期局面を背景に売上は+4.2%。在庫水準が高く（495.56億円）、供給能力確保はあるが、需要鈍化時には積み増し在庫が将来の売上にマイナス影響の可能性。 利益の質: 営業CF/純利益=1.50倍と、利益の現金化は良好。反面、粗利率と営業利益率の低下、利払い負担の増大が継続する限り、増収が必ずしも増益につながらない構造。 見通し: 短期は金利負担の削減（借換・債務圧縮）と在庫回転の改善が利益回復の前提。中期は粗利率の改善（高付加価値商材・サービス比率引上げ）と資産効率の向上（在庫・与信管理強化）がROE改善ドライバー。

財務健全性

流動性: 流動比率164.9%、当座比率102.3%、運転資本513.83億円と短期支払余力は概ね良好。棚卸資産比率が高く、在庫依存の流動性構造。 支払能力: インタレストカバレッジ1.6倍（EBIT/支払利息）と薄い。EBITDA/利払費は約1.67倍で、金利上昇・利益ブレに対する耐性は限定的。 資本構成: 負債合計8438.9億円、純資産599.77億円、負債資本倍率1.41倍、財務レバレッジ2.27倍。自己資本比率の数値開示は不記載扱いのため精緻な判定は困難だが、一定のレバレッジを許容するトレーディングモデル。

キャッシュフロー品質

利益の質: 営業CF14.77億円は当期純利益9.85億円を上回り、営業CF/純利益=1.50倍で accrual の偏りは限定的と評価。 FCF分析: 投資CFの詳細が不記載のため、設備投資額を把握できず、厳密なFCF算定は不可。営業CFの水準と利払い17.52億円を踏まえると、FCF創出余力は金利負担の削減に左右されやすい。 運転資本: 在庫495.56億円が運転資本の主要構成。期中売上原価860.81億円との単純比較では半期ベース在庫回転は約1.74回（参考値）で、年率換算では約3.5回・在庫日数約105日程度と推定（平均在庫不明のため参考値）。在庫効率の改善が営業CFの押上げ余地。

配当持続性

配当性向評価: 当期の年間配当・配当性向データは不記載項目。EPSは37.67円で、利益水準は分配余力を有するが、利払い・在庫投資の負担を考慮すると高い配当性向は持続性に疑義。 FCFカバレッジ: FCF算定に必要な投資CF（CAPEX）情報が不十分なため定量評価不可。営業CF14.77億円と財務CF-27.97億円の組み合わせから、期中は内部資金よりも財務活動の圧縮が優先された可能性。 配当方針見通し: 利益のボラティリティ及び金利負担の高さを踏まえると、短期は安定配当志向でも慎重運用が妥当。中期は粗利率・在庫回転・金利費用の改善進捗に応じて見直し余地。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 半導体・電子部品市況の循環性による需要変動リスク
• 主要仕入先・顧客への集中度上昇による交渉力低下
• 在庫評価損・陳腐化リスク（高水準在庫）
• 為替（USD/JPY等）変動による粗利率のブレ
• サプライチェーン混乱による納期・在庫負担の増大

財務リスク:

• インタレストカバレッジ1.6倍の低下による金利上昇耐性の弱さ
• 借換・資金調達環境の悪化リスク（レバレッジ2.27倍）
• 運転資本需要の拡大による営業CFの変動性
• 与信リスク顕在化時の貸倒損失・資金繰り悪化

主な懸念事項:

• 粗利率低下と営業レバレッジの逆回転により増収減益
• 支払利息17.52億円の負担が利益・FCFを圧迫
• 棚卸資産495.56億円の回転・評価リスク
• 経常利益率1.7%、純利益率0.96%と低収益体質

投資示唆

重要ポイント:

• 売上は+4.2%と底堅い一方、営業利益-37.4%で収益性が悪化
• 粗利率12.2%、営業利益率2.7%とマージンが圧縮
• 支払利息17.52億円でインタレストカバレッジ1.6倍と薄い
• 営業CF/純利益=1.50倍で利益の現金化は相対的に良好
• レバレッジ2.27倍・負債資本倍率1.41倍で資本効率の改善余地

注視すべき指標:

• 粗利率と商品ミックス（高付加価値比率）
• 在庫回転（日数）と在庫金額のトレンド
• 支払利息・平均調達金利、借換条件
• 営業CF対純利益比、運転資本の増減
• 総資産回転率と売上成長の持続性

セクター内ポジション: 電子部品専門商社の中では、在庫を伴うトレーディングモデルゆえ資産回転と金利負担の管理が相対的な勝ち筋。現状はマージン圧縮と財務コストが重く、同業の中でも収益性指標（営業利益率・ROE）は控えめ。改善余地は在庫効率・ミックス高度化・負債コスト低減に集中。

免責事項

本分析はAIにより自動生成されたものです。以下の点にご留意ください。

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