西川計測株式会社 2026年度 第1四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 86.80億円
• 営業利益: 7.90億円
• 当期純利益: 5.45億円
• 1株当たり当期純利益: 161.11円

損益計算書

貸借対照表

収益性指標

前年同期比

株式情報

配当情報

業績予想（通期）

注意事項

このデータはXBRLファイルから自動抽出されたものです。正確性については開示資料の原本をご確認ください。

AI財務分析

総括

2026年度Q1の西川計測（単体）は、売上・利益ともに2桁増で堅調なスタートを切り、営業利益は前年同期比+30.6%と増益率が売上成長率を上回りました。売上高は86.80億円（+13.5%）に拡大し、売上総利益は17.03億円、粗利益率は19.6%と安定的でした。販管費は10.98億円で販管費率は12.6%程度にとどまり、営業利益は7.90億円、営業利益率は約9.1%と見られます。営業外収益は0.17億円（受取配当金0.14億円が中心）で小幅なプラス寄与に留まり、経常利益は8.16億円（+31.3%）となりました。税引前利益は6.22億円で、経常利益との差（約1.94億円）は特別損失の発生を示唆しますが、明細は未開示です。当期純利益は5.45億円（+31.6%）となり、純利益率は6.3%へ改善しました。デュポン分解では純利益率6.3%、総資産回転率0.273、財務レバレッジ1.54倍からROEは2.6%と算出され、自己資本厚めの保守的な資本構成がうかがえます。流動資産224.56億円に対して流動負債123.61億円と、流動比率181.7%・当座比率181.7%と潤沢で、短期の流動性は良好です。一方、ROICは4.4%と社内外ベンチマーク（7-8%以上）を下回り、資本効率には課題があります。営業外収入比率は3.1%と小さく、利益の大半は営業由来で質は概ね良好ですが、特別損失が発生した可能性がある点は留意が必要です。営業CFは未開示のため、利益のキャッシュ化（営業CF/純利益）を検証できず、利益の質評価には不確実性が残ります。配当関連は未開示が多く、計算上の配当性向201.5%は実務上のタイミングや四半期ベース換算の歪みの可能性が高く、持続可能性の判断には通期見通しとCF情報が不可欠です。貸借対照表では現金預金86.07億円、投資有価証券83.15億円と流動性・投資余力が大きい一方、総資産回転率0.273は効率性の面での改善余地を示します。商社的な特徴（持分法利益への依存）は限定的で、今期Q1は営業ベースの稼ぐ力が増した印象ですが、資本効率の改善が株主価値向上の主要ドライバーとなります。今後は粗利率維持と販管費の伸び抑制による営業レバレッジの継続、並びに在庫・売掛金の適正化による回転率改善が鍵です。加えて、特別損失の内容と再発可能性、ならびに営業CFの動向が、通期の利益の質と配当余力を左右します。総じて、収益トレンドはポジティブですが、ROICの低さとCF未開示による不確実性が主要な検討課題です。

収益性分析

ステップ1（ROE分解）：ROE 2.6% = 純利益率6.3% × 総資産回転率0.273 × 財務レバレッジ1.54倍。ステップ2（変化の大きい要素）：四半期ベースで見ると、売上+13.5%、営業利益+30.6%から営業利益率の改善（純利益率の改善）寄与が最も大きいと判断。一方、総資産回転率0.273は依然として低位で、ROEに対する阻害要因。レバレッジは1.54倍と安定的で寄与は限定的。ステップ3（ビジネス上の理由）：粗利益率19.6%の維持と販管費率約12.6%のコントロールにより営業レバレッジが発現、営業利益率が上昇。営業外は受取配当金中心で安定、特損（推定1.94億円）が純利益率を一部圧迫。大型の借入依存が低くレバレッジ寄与は小さい。ステップ4（持続性評価）：粗利率は製品ミックス・案件採算次第で変動余地があるが、販管費の伸びを売上成長率以下に抑えられれば、営業レバレッジは一定程度持続可能。特別損失は一過性の可能性が高いが、内容未開示のため再発可能性の評価は保留。総資産回転率は売掛・在庫の回転改善が進めば中期的に引き上げ余地。ステップ5（懸念トレンド）：bpベースの利益率変化は前年情報未開示で算出不能だが、売上成長率（+13.5%）に対し販管費の絶対額増加は限定的で、現時点で『販管費成長率 > 売上成長率』の懸念は見られない。総資産回転率の低位はROE・ROICのボトルネックであり、運転資本効率の改善が最重要課題。

成長性評価

売上は+13.5%と二桁成長で、需要環境の底堅さと案件採算の改善が示唆されます。粗利率19.6%を維持しつつ、販管費率を約12.6%に抑制できており、営業利益は+30.6%と高い伸び。営業外は0.17億円で変動要因は限定的、成長ドライバーは本業。特別損失（推定1.94億円）は一時的要因の可能性があり、コア成長トレンドを毀損するものではないと見ます。持分法投資利益は未開示で、商社的な投資損益への依存度は低い模様。先行指標としては受注残・プロジェクトパイプライン、半導体・FA・プロセス産業向け設備投資動向が重要。通期持続性は、ミックス維持と価格転嫁継続に依存し、為替と部材コストの変動が感応度要因。ガイダンス未開示のため、四半期の強さが通期へどの程度波及するかは営業CFと受注動向の開示待ち。

財務健全性

流動比率181.7%、当座比率181.7%と短期支払能力は十分。運転資本は100.95億円とプラス幅が大きい。負債資本倍率0.65倍と保守的で、D/E>2.0や流動比率<1.0の警告水準には該当しません。現金預金86.07億円、投資有価証券83.15億円を保有し、流動性バッファは厚い。短期借入金・有利子負債は未開示だが、固定負債10.41億円と小さく、満期ミスマッチリスクは低位と評価。オフバランス債務の情報はなく、リース債務等の潜在負債の評価は不可能。総資産317.71億円に対し純資産206.07億円で自己資本は十分厚いが、資産効率の観点では余剰流動性が回転率を希薄化している可能性。

キャッシュフロー品質

営業CF、投資CF、財務CFは未開示のため、営業CF/純利益比率やFCFを算出できず、利益のキャッシュ化の評価は保留。営業CF/純利益<0.8であれば品質問題だが、現時点で判定不可。期首・期末の運転資本科目の増減明細も開示なしのため、売掛金・買掛金・在庫（未開示）に関する運転資本操作の兆候は読み取れない。設備投資額・配当支払も未開示で、FCFによる配当カバレッジ評価は不能。現金等の保有水準は高く、短期的な支払い能力は強固だが、CFの継続性は今後の開示確認が必要。

配当持続性

年間配当・配当金総額が未開示で、四半期の計算上の配当性向201.5%は基準期間の齟齬（四半期利益に対する通期配当見込み等）による見かけ上の高水準とみられ、持続可能性の判断材料にはなりません。FCFカバレッジも未算出のため、配当の実質的な安全余裕度は不明。現金・投資有価証券の保有から短期の支払い能力はあるものの、ROIC 4.4%という資本効率の低さは中長期の株主還元方針に影響し得る。持続可能性評価には、通期利益見通し、営業CF創出力、投資計画（成長投資と回収プロファイル）の開示が不可欠。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 需要サイクル変動：半導体・FA・プロセス産業の設備投資サイクル鈍化による売上・粗利率低下リスク
• サプライチェーン：主要仕入先の価格改定・供給遅延による採算悪化
• 為替変動：円安/円高による仕入・販売価格のミスマッチと在庫評価影響
• プロジェクト採算：大型案件の引渡し遅延・保証対応による追加コスト
• 競争激化：海外メーカーの日本参入や価格競争によるマージン圧迫

財務リスク:

• 資本効率低下：ROIC 4.4%と投下資本回収力の弱さ
• 総資産回転率0.273の低位がROEを抑制
• 特別損失（推定1.94億円）の再発可能性（投資有価証券の評価損等を含む）
• CF未開示に伴うキャッシュ創出力の不確実性
• 投資有価証券83.15億円の価格変動リスク

主な懸念事項:

• 営業CF/純利益の水準が不明で、利益の質評価に不確実性
• 特別損失の内容未開示で一過性か構造的かの判断不能
• ROICが警告水準（<5%）で、資本配分の再検討余地が大きい
• 売掛債権・在庫（未開示）の回転改善が進まない場合の資産効率悪化
• 配当性向・FCFカバレッジ未開示による株主還元の持続性評価困難

投資示唆

重要ポイント:

• 売上+13.5%、営業利益+30.6%で営業レバレッジが顕在化、営業利益率は約9.1%へ改善
• 特別損失が推定発生（約1.94億円）し純利益率を一部圧迫、内容開示が重要
• 流動比率181.7%・負債資本倍率0.65倍と財務安全性は高い
• ROIC 4.4%と総資産回転率0.273が資本効率のボトルネック
• CF・配当データ未開示のため、利益の質・還元余力の評価は保留

注視すべき指標:

• 受注残高と案件粗利の見通し（ミックスの質）
• 営業CF/純利益（ベンチマーク>1.0）
• 売掛金・在庫の回転日数（総資産回転率の改善度合い）
• 特別損失の内訳と再発可能性
• ROICの軌道（>7-8%への改善パス）

セクター内ポジション: 同業の専門商社と比べ、財務健全性は高い一方、資本効率（ROIC・回転率）が見劣り。投資損益への依存が小さく、本業ドリブンの収益構造は安定的だが、成長局面でもROEの伸びが限定されやすい資産構成。

免責事項

本分析はAIにより自動生成されたものです。以下の点にご留意ください。

• 正確性の非保証: 本分析の正確性・完全性は保証されません。正確な財務データについては、必ずTDnet等で公開されている開示資料の原本をご確認ください
• 投資助言ではありません: 本分析は一般的な情報提供を目的としており、金融商品取引法に定める投資助言には該当しません。特定の有価証券の売買を推奨するものではありません
• 自己責任の原則: 投資判断はご自身の責任において行ってください。本分析に基づく投資により生じた損失について、当サービスは一切の責任を負いません