尾家産業株式会社 2026年度 第2四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 644.26億円
• 営業利益: 19.83億円
• 当期純利益: 14.11億円
• 1株当たり当期純利益: 170.17円

損益計算書

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収益性指標

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業績予想（通期）

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AI財務分析

総括

2026年度Q2の尾家産業は、売上高が2桁増の一方、利益成長は鈍化し、利益率はやや悪化した四半期でした。売上高は644.26億円で前年比+10.5%と堅調に拡大し、外食需要の回復や価格転嫁の進展が示唆されます。営業利益は19.83億円で+2.0%と伸びは限定的で、販管費の増加や売上ミックスの変化が営業レバレッジを抑制した可能性があります。経常利益は20.09億円で+2.4%と小幅増、営業外収益は0.27億円と規模は小さいものの、受取配当金や利息収入が寄与しました。当期純利益は14.11億円で-6.9%と減益となり、税前利益の伸びに対して純利益が落ち込んだ点は留意が必要です。粗利益率は18.7%で、フード卸としては標準的レンジですが、高止まりする物流・人件費や値引き圧力の影響が窺えます。営業利益率は3.08%と推計され、前年同期の約3.34%から約26bp低下しました。純利益率は2.19%と前年同期の約2.60%から約41bp縮小し、最終段階でのマージン劣化が目立ちます。総資産回転率1.607倍、財務レバレッジ2.59倍、純利益率2.2%のデュポン分解からROEは9.1%と、資産効率と適度なレバレッジに支えられています。流動比率は132.1%と一定の安全域にある一方、業界ベンチマーク150%には届かず、運転資本のタイトさは引き続きの管理ポイントです。インタレストカバレッジは1,983倍と極めて健全で、有利子負債依存は低く金利感応度は限定的です。営業キャッシュフロー関連の開示がN/Aであり、営業CF/純利益などの利益の質指標が評価不能である点は本決算の重要な制約です。配当性向（計算値）は66.9%とベンチマーク60%をやや上回り、キャッシュフロー不明の中では持続可能性評価に不確実性が残ります。ROICは16.5%と高水準で、投下資本効率の高さは評価できます。今後は、価格転嫁の持続、販管費コントロール、運転資本効率の維持改善がマージン反転と利益成長のカギになります。

収益性分析

ステップ1: 当期ROEは、純利益率2.2% × 総資産回転率1.607 × 財務レバレッジ2.59 = 約9.1%と分解されます。ステップ2: 前年比で最も変化が大きいのは純利益率（約-41bp）で、営業利益率（約-26bp）も悪化していますが、資産回転とレバレッジは安定しています。ステップ3: 利益率低下の主因は、販管費（物流・人件費）インフレや売上ミックスの変化による営業レバレッジの低下、値引きやプロモーションの増加が考えられます。また、税費負担（実効税率29.8%）も純利益率の伸びを抑制しました。ステップ4: コストインフレは構造的で持続性が高い一方、価格転嫁の進捗や業務効率化（物流最適化、デジタル受発注浸透）により中期的には部分的に巻き戻す余地があります。ステップ5: 懸念されるトレンドとして、売上成長（+10.5%）に対し営業利益成長（+2.0%）が劣後しており、販管費成長率が粗利成長率を上回った可能性が示唆されます。

成長性評価

売上高は+10.5%と力強く、外食チャネルの回復や仕入価格上昇の転嫁が背景と推察されます。営業利益は+2.0%と伸び悩み、コストサイドの逆風やミックス悪化がボトルネックです。営業外収入は売上比1.9%と小幅で、成長ドライバーの中心はあくまで本業です。EPSは170.17円で、純利益減少の影響を受けました。ROICは16.5%と高水準で、既存資産の収益性は高いと評価できます。売掛金回転は約45.6日（売掛金160.86億円÷日次売上3.53億円）と健全で、買掛金回転は約62.7日（買掛金179.83億円÷日次売上原価2.87億円）と支払サイトの優位性がうかがわれます。インフレ局面での価格転嫁継続、チルド・冷凍の高付加価値商材や自社提案商品の拡販が売上の持続性を左右します。短期的にはコスト高が収益成長を抑制しうるため、効率化とスケールメリットの取り込みが必要です。データ制約（販管費内訳、キャッシュフロー非開示）のため、成長の質（現金創出力）の実証は次期以降の開示待ちです。

財務健全性

流動比率は132.1%で短期支払能力は確保されていますが、ベンチマーク150%には届かず保守性は中庸です。当座比率も132.1%（棚卸資産未開示のため同値）と見なされます。負債資本倍率は1.59倍で目安1.5倍を僅かに上回り、やや積極的な資本構成です。短期負債216.69億円に対し流動資産286.18億円と、満期ミスマッチは大きくありません。長短借入金は合計0.89億円と小さく、金利上昇リスクは軽微です。買掛金179.83億円が流動負債の大半を占め、運転資本型の資金需要が中心です。オフバランス債務（リース等）の情報は未開示で評価困難です。自己資本は154.93億円で、総資産400.80億円に対するレバレッジは2.59倍と許容範囲です。インタレストカバレッジは1,983倍と極めて健全です。財務健全性は概ね堅調ながら、流動性バッファの更なる厚み確保が中期的な課題です。

キャッシュフロー品質

営業CF、投資CF、フリーCFが未開示のため、利益の現金化（営業CF/純利益）やFCFの持続性は定量評価できません。売掛・買掛のサイトからは、（在庫日数不明ながら）AR約45.6日、AP約62.7日でネット運転資本の効率は良好と見られ、営業CFの下支え要因です。粗利率18.7%、営業利益率3.08%という薄利多売モデルのため、在庫増や回収遅延が生じると営業CFが毀損しやすい点は構造的リスクです。運転資本操作の兆候は、本データのみでは確認できません。配当と設備投資のキャッシュアウトが不明で、FCFカバレッジは判断保留です。次四半期以降の営業CF開示が品質評価の前提となります。

配当持続性

配当性向（計算値）は66.9%とベンチマーク60%をやや上回り、利益が横ばい～微減の局面では持続性に慎重姿勢が必要です。配当金総額、FCF、設備投資が未開示のため、FCFカバレッジは評価不能です。純利益が減益（-6.9%）のなかでの相対的に高い配当性向は、今後の利益回復やキャッシュ創出に依存度が高い構図です。ネット有利子負債は極小とみられ、財務余力は一定あるため、短期的な減配リスクは高くない一方、成長投資と株主還元のバランスに留意が必要です。会社方針の開示がないため、配当方針の見通しは限定的です。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 食材・物流・人件費のインフレ継続による粗利圧迫
• 顧客（外食産業）需要変動と値引き要求の強まり
• 価格転嫁の遅れや競争激化による営業利益率低下
• 海外調達比率に伴う為替変動リスク（円安局面での仕入コスト上昇）
• 災害・サプライチェーン寸断による供給リスク

財務リスク:

• 流動比率132%と運転資本タイト化時の流動性バッファ低下リスク
• 負債資本倍率1.59倍による中程度のレバレッジ依存
• 売掛金増加局面での与信・回収遅延リスク
• CF未開示によるキャッシュ創出力の把握困難さ

主な懸念事項:

• 営業利益率の約26bp低下と純利益率の約41bp低下が持続する可能性
• 販管費インフレ（物流・人件費）に対する対策の実効性
• キャッシュフロー情報の欠落による配当持続性評価の不確実性
• 在庫水準未開示に伴う在庫リスク評価の困難さ

投資示唆

重要ポイント:

• 売上は+10.5%と強い一方、利益成長は+2.0%にとどまりマージンは縮小
• ROE 9.1%、ROIC 16.5%と資本効率は良好
• 流動性は132%と確保されるが、運転資本型の資金需要が中心で管理重要
• 配当性向66.9%はやや高めで、CF未開示の中では慎重な評価が必要
• 価格転嫁と販管費抑制が短中期の収益改善の決定因子

注視すべき指標:

• 粗利率および営業利益率（bpベースの改善/悪化）
• 販管費率（物流・人件費の動向）
• 営業キャッシュフロー/純利益（≥1.0目標）
• 売掛金・買掛金の回転日数、在庫日数（CCCの推移）
• 価格転嫁進捗（仕入価格動向と販売価格のギャップ）
• 配当性向とFCFカバレッジ

セクター内ポジション: 食品卸の中で、資産効率とレバレッジのバランスによりROEは中位～やや上位水準。利益率は薄く、コストインフレ環境下では相対的に脆弱だが、買掛優位のサイトと低い有利子負債により財務面の耐性は良好。

免責事項

本分析はAIにより自動生成されたものです。以下の点にご留意ください。

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