ＳＰＫ株式会社 2026年度 第2四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 364.50億円
• 営業利益: 18.08億円
• 当期純利益: 11.88億円
• 1株当たり当期純利益: 131.00円

損益計算書

貸借対照表

収益性指標

前年同期比

株式情報

配当情報

業績予想（通期）

注意事項

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AI財務分析

総括

ＳＰＫ株式会社の2026年度第2四半期（連結、JGAAP）の業績は、売上高36,450百万円（前年比+9.0%）、営業利益1,808百万円（+15.6%）、当期純利益1,322百万円（+11.2%）と、トップラインの拡大に加え営業利益率の改善が確認できる堅調な内容です。営業利益率は約4.96%（=1,808/36,450）で、前年は概算で約4.68%と推計され、約0.28ptの改善が見られます。売上総利益は6,087百万円で粗利率16.7%、販管費は概算4,279百万円（売上比約11.75%）と読み取れ、販管費の伸びを売上伸長が上回ったことで営業レバレッジが作用した可能性が高いです。経常利益は1,952百万円で経常利益率は約5.36%、支払利息は17百万円と軽微で、インタレストカバレッジは106.4倍と極めて高く、財務費用の負担は限定的です。当期純利益率は3.63%で、推計実効税率は約30%（=575/(1,322+575)）とみられ、平常水準の税負担を示します。デュポン分解では、純利益率3.63%、総資産回転率0.807倍、財務レバレッジ1.62倍から、ROEは4.75%と算出され、資本効率は安定的ながら中位水準にとどまります。貸借対照表は総資産45,191百万円、負債17,110百万円、純資産27,846百万円で、推計自己資本比率は約61.6%と堅固な財務基盤です。流動比率298.8%、当座比率202.0%、運転資本22,820百万円と高い流動性を確保しています。棚卸資産は11,114百万円と運転資本の中心で、需給や価格変動に対する管理の巧拙が今後の利益率とキャッシュ創出力を左右します。キャッシュフロー明細は当期提示データが未記載のため評価は限定的ですが、損益・貸借の構造からはキャッシュ創出余力は十分にあると推察されます。EPSは131.00円で、純利益1,322百万円から逆算すると発行株式数は約1,009万株規模と推定されます（開示値未記載のため推計）。配当に関しては年間配当・配当性向・FCFカバレッジ等のデータが未記載であり、現時点での政策・実行水準は不明です。総じて、需要堅調（+9%売上）と費用コントロール改善により増益を確保し、低利払い・強固なバランスシートが収益の安定性を支えています。今後は在庫回転や総資産回転の改善、販管費効率の一段の向上がROEの押し上げ余地になります。データ面ではキャッシュフローと配当開示の不足が分析の確度を制約している点には留意が必要です。自動車アフターマーケット関連のサプライチェーンや為替の影響管理が短中期の業績ドライバーとなるでしょう。

収益性分析

ROEは4.75%で、デュポン分解は純利益率3.63%×総資産回転率0.807×財務レバレッジ1.62により説明されます。純利益率3.63%は、営業利益率約4.96%と軽微な支払利息（17百万円）に支えられ、推計実効税率約30%が最終利益率を規定しています。粗利率は16.7%（売上総利益6,087百万円/売上高36,450百万円）で、販管費率は約11.75%（概算）とみられ、粗利から販管費を差し引いた残余の拡大が営業利益率の改善（前年比+約0.28pt）につながりました。営業利益の伸び（+15.6%）が売上伸び（+9.0%）を上回っており、営業レバレッジが効いています。財務構造はレバレッジ1.62倍と低～中程度で、金利負担の小ささ（インタレストカバレッジ106.4倍）が利益率の下支え要因です。総資産回転率0.807倍は、在庫・売掛金などの運転資本負担が大きい商社モデルとしては妥当な水準ですが、改善余地がROE向上の主たるレバーです。経常利益率は約5.36%と営業利益率を上回り、営業外収支が小幅プラスに寄与している可能性があります。全体として、利益率の質は販管費効率の改善と低金利負担に支えられており、引き続き粗利率の防衛と在庫・販管費の機動的運用が鍵です。

成長性評価

売上高は+9.0%と堅調で、アフターマーケット需要や価格転嫁の進捗が背景と推察されます。営業利益は+15.6%とトップライン成長を上回り、売上総利益の増加に対する販管費の伸びが相対的に低かったことが示唆されます。当期純利益は+11.2%で、営業段階の改善が最終利益まで波及しています。営業利益率は約4.96%と前年（推計約4.68%）から改善し、構造的な費用効率化または商品構成の好転があった可能性があります。支払利息は17百万円にとどまり、財務費用による成長の毀損は限定的です。総資産回転率0.807倍は前年と同程度と仮定すると、売上拡大の持続には在庫回転の改善が有効です。粗利率16.7%は売上原価率約75.0%に相当し、為替や仕入価格の変動管理が継続的な課題です。今後の見通しは、サプライチェーンの正常化、需要の底堅さ、価格政策の維持が前提なら、増収増益トレンドの継続余地があります。一方、EV/電動化や新車生産動向の変化は補修部品ミックスに影響しうるため、製品ポートフォリオの最適化が成長の鍵です。データ制約（キャッシュフロー、配当の未記載）により、成長のキャッシュ裏付け評価は限定的であり、次期開示の確認が必要です。

財務健全性

総資産45,191百万円、負債17,110百万円、純資産27,846百万円で、推計自己資本比率は約61.6%と健全です。流動資産34,296百万円に対し流動負債11,476百万円で、流動比率298.8%、当座比率202.0%と高水準の流動性を確保しています。運転資本は22,820百万円と大型で、棚卸資産11,114百万円が主要構成要素となっています。負債資本倍率0.61倍とレバレッジは抑制され、金利負担も17百万円と軽微です。資金繰り耐性は高い一方、需要減速時には在庫圧縮と与信管理がキャッシュ防衛の要になります。短期的な支払能力は十分、長期的な支払能力も純資産の厚みから良好と判断します。

キャッシュフロー品質

当期の営業CF・投資CF・財務CFが未記載であるため、キャッシュフロー品質の定量評価は限定的です。損益計算書と貸借対照表から推測する限り、インタレストカバレッジ106.4倍、低レバレッジ（負債資本倍率0.61倍）、高い流動性（当座比率202%）はキャッシュ創出力と耐性の裏づけとなります。運転資本は22,820百万円と大きく、在庫11,114百万円の回転改善がフリーキャッシュフロー（FCF）の押し上げ余地です。販管費率のコントロール（約11.75%）が維持されれば、営業利益率~5%水準からのキャッシュ化率も高まりやすいと見られます。OCF/純利益比率やFCFは次回開示での確認が必要であり、現時点では保守的評価に留めます。

配当持続性

年間配当、配当性向、FCFカバレッジの数値は未記載で、現行の還元方針・実行水準は評価不能です。EPSは131.00円で、利益規模（1,322百万円）と財務健全性（推計自己資本比率約61.6%、低金利負担）からは配当実行余力は相応にあると推察されます。FCFデータが未記載のため、配当のキャッシュ裏付け（FCFカバレッジ）評価は行えません。配当継続性の観点では、在庫回転・与信・為替によるキャッシュ変動が主要リスクであり、運転資本の安定が重要です。今後は配当方針（目標配当性向、総還元方針）とFCF開示の確認が必要です。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 在庫評価損・滞留在庫の発生リスク（棚卸資産11,114百万円と運転資本依存度が高い）
• 為替変動による仕入原価・粗利率の変動リスク（粗利率16.7%の感応度）
• 自動車アフターマーケット需要の変動（生産・保有台数・走行距離に連動）
• 製品ミックス変化（EV化・電動化による補修部品構成の変化）
• 主要仕入先・物流のサプライチェーン障害
• 価格競争の激化に伴うマージン圧力
• 主要顧客の与信悪化による貸倒・回収遅延

財務リスク:

• 運転資本膨張に伴うキャッシュフローのボラティリティ
• 金利上昇局面での調達コスト上昇（現状負担は軽微だが将来の感応度）
• 為替ヘッジコストの増加
• 在庫圧縮時の一時的な粗利低下リスク

主な懸念事項:

• キャッシュフロー及び配当データが未記載で、キャッシュ創出・株主還元の定量評価ができない
• 総資産回転率0.807倍と運転資本負担の重さがROEの上限要因
• 粗利率防衛のための価格転嫁と為替管理の継続性

投資示唆

重要ポイント:

• 増収（+9.0%）・増益（営業+15.6%）で営業利益率が約0.28pt改善
• ROEは4.75%で、改善余地は主に総資産回転率の向上にあり
• 財務体質は強固（推計自己資本比率約61.6%、インタレストカバレッジ106.4倍）
• 在庫11,114百万円を中心とする運転資本管理がキャッシュフロー改善の鍵
• 配当・CF開示未記載のため、還元方針とキャッシュ裏付け評価は次回開示待ち

注視すべき指標:

• 粗利率と販管費率（価格転嫁と費用効率の継続性）
• 在庫回転日数・売上債権回転日数（総資産回転率のドライバー）
• 営業CF/純利益、FCF（キャッシュ創出の質）
• 為替感応度（仕入価格・売価への波及）
• ROEと資本政策（自己株式・配当方針の更新）

セクター内ポジション: 国内自動車アフターマーケット商社として、財務健全性と費用効率は良好で、収益性は中位、資本効率は安定だが運転資本負担が重い分だけ同業比でROEの伸びしろは在庫回転の改善に依存するポジショニング。

免責事項

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