株式会社ＣＡＰＩＴＡ 2026年度 第2四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 10.56億円
• 営業利益: 13百万円
• 当期純利益: 1.12億円
• 1株当たり当期純利益: 31.28円

損益計算書

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キャッシュフロー

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AI財務分析

総括

2026年度Q2のCAPITAは、売上の大幅減少と営業利益の急減に直面する一方で、営業キャッシュフローの強さと一過性要因による最終利益の押し上げが目立つ決算となった。売上高は10.56億円で前年同期比-46.4%と大幅減、営業利益は0.13億円で同-77.5%と大きく縮小した。営業利益率は約1.2%（=0.13/10.56）で、前年の水準を当社試算（前年売上約19.7億円、前年営業利益約0.58億円）ベースで比較すると約175bp低下したと見込まれる。粗利益は4.93億円で粗利率46.7%と高水準だが、販管費4.32億円を賄った後の利益創出力は限定的で、EBITDAマージンも2.3%にとどまる。経常利益は0.06億円（-87.3%）と極めて低い一方、税前0.54億円→当期純利益1.12億円と、特別損益や税効果など非経常要因によりボトムラインが押し上げられた公算が大きい。ROEは7.0%（純利益率10.6%、総資産回転率0.274、財務レバレッジ2.41倍）と見た目は維持されているが、ROICは0.5%と著しく低く、投下資本収益性に構造課題が残る。営業外費用0.07億円・支払利息0.06億円に対し、インタレストカバレッジは2.02倍と下限近くで、金利上昇局面や利払い増には脆弱である。流動比率は139%で一応の安全圏だが、短期借入金6.0億円が流動負債の大宗を占め、借換え依存の短期満期リスクは意識される。営業キャッシュフローは5.24億円と純利益1.12億円の約4.67倍で、利益の現金化は良好だが、在庫・債権圧縮など運転資本の解放が寄与している可能性が高く、持続性の検証が必要。財務キャッシュフローは-3.79億円と資金流出で、借入金の返済や株主還元（詳細N/A）が示唆され、レバレッジ抑制の動きがうかがえる。純資産は15.97億円、負債資本倍率0.85倍と資本構成は過度ではないが、資産38.49億円に対しROIC0.5%という資本効率の低さが価値創造を阻害。営業外収入比率は0.6%にとどまり本業依存度は高いが、今期は特別要因で純利益が嵩上げされており、コア収益力とのギャップに留意したい。売上減少幅が大きい一方で粗利率が高い点は、ミックス改善や価格政策の効果も示唆するが、数量ボリュームの回復が伴わなければ固定費吸収の観点で営業利益率の回復は限定的となる。ROEは7%と表面的には許容レンジだが、ROICとの乖離（スプレッドの弱さ）は中長期的な価値創出を制約する。総じて、短期的には運転資本縮小によるキャッシュ創出と一過性利益で下支え、しかしコアの営業力低下と金利耐性の脆弱さが課題。先行きは、売上ボリュームの回復、販管費の弾力的コントロール、金利負担の軽減（借入期間の長期化・固定化）による営業レバレッジの回復がカギ。特に、ROIC>5%への早期回復に向けた投下資本の選択と集中、非中核資産の見直しが重要となる。

収益性分析

デュポン分解：ROE 7.0% = 純利益率10.6% × 総資産回転率0.274 × 財務レバレッジ2.41倍。最も変化が大きい要素は純利益率で、営業段階では利益率が大きく低下している一方、今期は特別要因で最終利益が押し上げられ、見かけ上の純利益率が底上げされている点が特徴。ビジネス面では、売上の急減（-46.4%）により固定費吸収が悪化し、営業利益率が約1.2%まで低下、販管費比率が上昇した一方、特別利益や税効果により当期純利益が相対的に高くなったとみられる。この純利益率の改善は持続的というより一時的で、コア収益力（営業利益率・EBITDAマージン）が低い現状からは、来期以降の維持は困難と評価する。総資産回転率0.274は低下トレンドを示唆（売上の大幅縮小が主因）し、在庫・固定資産に対する売上の効率性が課題。販管費成長率は不明だが、売上減少率（-46.4%）に対し販管費4.32億円がほぼ横ばいと仮定すると、販管費率の上昇＝営業レバレッジの逆回転が収益悪化の主因。今後は売上ボリューム回復または販管費の可変化・削減によるブレークイーブン点の引き下げが不可欠。

成長性評価

売上は-46.4%と急減し、短期的な需要減退または案件減少が顕著。粗利率46.7%は相対的に高く、プロダクト/案件ミックスの改善や価格改定の可能性があるが、数量減により固定費の吸収が弱く、営業利益率は1.2%まで低下。経常段階は0.06億円と低水準で、今期の純利益成長（+169.8%）は特別要因に依存する可能性が高く、持続性は限定的。営業外収入比率0.6%と本業依存だが、非経常の寄与が今期のボトムラインに影響。見通しとしては、受注/販売ボリュームの回復、在庫回転と与信管理の徹底、価格のディシプリン維持が重要。短期は運転資本回収によりキャッシュは出るが、売上反転がなければ利益成長は限定的。KPIとして受注高・バックログ、粗利率（価格/ミックス）、販管費率、月次売上トレンドの反転確認が必要。

財務健全性

流動比率は139%で一定の安全圏だが、ベンチマーク150%をやや下回る。短期借入金6.0億円が流動負債7.97億円の大半を占め、満期ミスマッチ（短期資金で長期資産をファイナンスしている可能性）には注意が必要。長期借入金2.59億円を含む負債合計は5.68億円（固定）＋7.97億円（流動）で、負債資本倍率0.85倍は過大ではない。インタレストカバレッジ2.02倍は警戒域に近く、金利上昇や営業悪化で容易に1倍を下回るリスク。現金預金6.05億円は短期借入金と概ね同規模で、リファイナンス・流動性は当面確保も、追加ショック耐性は限定的。オフバランス債務は開示N/Aのため不明。資産・負債明細にN/Aが散見されるため、自己資本比率の厳密算定は困難だが、現状のレバレッジは中立〜やや保守的と評価。

キャッシュフロー品質

営業CFは5.24億円で純利益1.12億円の4.67倍と高品質。もっとも、売上急減局面では売上債権・在庫の解放が営業CFを押し上げることが多く、運転資本の一時的な改善が寄与した可能性が高い。投資CFはN/Aだが、設備投資額は-0.08億円と抑制的。財務CFは-3.79億円で、借入返済や配当等によるキャッシュアウトが示唆される（配当金支払額はN/A）。今期のFCFは投資CF不明で算定不可だが、営業CFの強さから短期的な配当・軽微な投資は賄える公算。運転資本操作の兆候として、売上減の中で営業CFが大きい点は、在庫圧縮・与信回収の進展を示す一方、今後の売上回復局面では逆回転に注意が必要。

配当持続性

配当性向は計算値で22.0%と保守的だが、配当金総額やFCFカバレッジはN/Aで完全評価は不可。営業CFの水準から当面の配当の現金面での持続性は高いとみられる一方、純利益が一過性要因で嵩上げされている可能性、およびインタレストカバレッジの脆弱性を踏まえると、将来の利益進捗と金利環境が維持可能性の前提となる。中期的には、ROICの改善と安定的な営業利益創出が配当原資の持続性に不可欠。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 売上高の急減（-46.4%）に伴う営業レバレッジの逆回転と利益率低下
• 販管費比率の上昇による採算悪化（固定費の高止まり）
• 一過性利益への依存度上昇に伴う来期利益の反動減
• 総資産回転率の低下による資産効率悪化とROIC低迷（0.5%）

財務リスク:

• インタレストカバレッジ2.02倍と金利耐性の脆弱性
• 短期借入金6.0億円の借換えリスク（満期ミスマッチ）
• 売上回復局面での運転資本逆回転に伴うキャッシュ消費
• 特別要因が剥落した場合の債務返済余力の低下

主な懸念事項:

• ROIC 0.5%と資本コストを大幅に下回る資本効率の低さ
• コア営業利益率の低下（EBITDAマージン2.3%）
• 非経常要因による純利益の見かけ上の改善
• 財務・投資CFの詳細N/Aにより資金使途の透明性が限定的

投資示唆

重要ポイント:

• 売上-46%の中で粗利率は高水準だが、固定費吸収が弱く営業利益率は1.2%まで低下
• 純利益の増加は非経常の寄与が示唆され、反動減リスクが高い
• 営業CFは純利益の約4.7倍と高品質だが、運転資本解放の一時的効果の可能性
• インタレストカバレッジ2.0倍と金利耐性に課題、短期借入の借換え依存に注意
• ROIC 0.5%と資本効率が極めて低く、資産・事業ポートフォリオの見直しが急務

注視すべき指標:

• 月次売上・受注とバックログの回復度合い
• 粗利率と販管費率（固定費削減の進捗）
• 営業CF/純利益、運転資本回転（在庫・売掛金）
• インタレストカバレッジ、短期借入金の残高と平均残存期間
• ROICと事業別投下資本効率（非中核資産の圧縮進捗）

セクター内ポジション: 収益性（営業利益率・EBITDAマージン）とROICで同業中位〜下位、財務レバレッジは中立、流動性は可もなく不可もなくという位置づけ。短期のキャッシュ創出は良好だが、コア利益の弱さが相対的な評価を抑制。

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