株式会社ベビーカレンダー 2025年度 第3四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 13.96億円
• 営業利益: 1.46億円
• 当期純利益: 82百万円
• 1株当たり当期純利益: 92.60円

損益計算書

貸借対照表

収益性指標

前年同期比

株式情報

配当情報

業績予想（通期）

注意事項

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AI財務分析

総括

2025年度Q3のベビーカレンダーは、増収・大幅増益で着地し、営業利益・純利益ともに3桁成長を達成した好決算です。売上高は13.96億円で前年同期比+27.9%を確保し、需要拡大と単価・構成の改善が示唆されます。営業利益は1.46億円（+396.1%）と大幅増、経常利益は1.39億円（+364.1%）、当期純利益は0.82億円（+203.4%）と利益レベルで強い伸びです。粗利益率は51.9%と高水準で、プロダクト/サービスミックスの改善や価格コントロールが奏功したとみられます。営業利益率は約10.5%（=1.46/13.96）に上昇し、前年推定約2.7%から約+777bpの改善と定量化されます。純利益率は5.9%で、前年推定約2.5%から約+340bpの拡大です。デュポン分解によるROEは10.3%（純利益率5.9%×総資産回転率0.847×財務レバレッジ2.08倍）で、利益率改善が最大の寄与ドライバーです。流動比率は108.6%と100%をわずかに上回る程度で、短期資金安全域は限定的です。現金預金3.94億円に対し短期借入金1.90億円を抱える一方、売掛金2.32億円を含めた即時性資産で短期負債をほぼカバーしており、当座流動性は維持されています。固定資産の中でも無形資産7.52億円（のれん5.11億円）は自己資本7.93億円に対して大きく、将来の減損リスクは監視が必要です。キャッシュフロー計算書の開示がなく（未記載）、営業CF対純利益の整合性やFCFの持続性を本決算短信のみでは評価できません。非営業項目の影響は軽微（営業外収入比率1.2%）で、利益の大半は事業活動由来と評価できます。ROICは16.9%と高水準で、投下資本効率は良好です。なお、商社型の持分法投資利益は開示がなく、事業構造としても総合商社とは異なるため該当指標の重要性は限定的です。全体として、成長軌道への回帰と収益性改善が鮮明である一方、流動性バッファの薄さと無形資産の厚み、CF未開示による評価難が今後の焦点です。次四半期以降は、営業CF創出の裏付け、販管費の伸び管理、借入金のリファイナンス動向が重要な観察ポイントとなります。

収益性分析

ROEは10.3%で、純利益率5.9%×総資産回転率0.847×財務レバレッジ2.08倍に分解されます。変化が最も大きい要素は利益率で、営業利益が+396.1%と大幅に伸長し、営業利益率は推定で前年約2.7%から今期約10.5%へ拡大しました（+約777bp）。この改善は、粗利率51.9%の高さに加え、規模の経済や販促効率化による営業レバレッジの発現が主因と解釈できます。総資産回転率0.847は売上成長に沿って改善している可能性が高い一方、財務レバレッジ2.08倍は適度で、ROEへの寄与は限定的です。利益率の改善は、価格改定・高付加価値サービスの比重上昇・広告/獲得コストの最適化といったビジネス施策に整合的で、短期的には持続性が見込まれますが、需要環境や広告単価、市場獲得競争の変化には敏感です。販管費は6.95億円で絶対額は増加していると推測されるものの、売上成長率（+27.9%）を下回る伸びであれば営業レバレッジが働き続ける構図です。懸念すべきトレンドとしては、今後、売上成長が減速する局面で販管費の固定化が進むと、利益率のダウンサイドが表出しやすい点です。

成長性評価

売上は13.96億円で前年同期比+27.9%と2桁後半の成長を確保し、プロダクト/サービスミックスの改善が示唆されます。営業利益は1.46億円（+396.1%）で、コスト構造の改善と規模の経済の進展が寄与しました。粗利益率51.9%は価格決定力または提供価値の向上を反映している可能性が高いです。非営業項目は軽微で、成長ドライバーは本業中心と評価できます。ROIC16.9%は投下資本効率の高さを示し、成長投資の回収性も現時点では良好に見えます。一方、流動性クッションは限定的で、売上高の拡大に伴う運転資本需要の増加が成長の制約となるリスクがあります。無形資産比率の高さは将来の減損損失を通じて成長指標を毀損しうる点に注意が必要です。四半期以降の見通しは、広告・獲得コストの最適化継続と高付加価値領域の伸長により、営業利益率の二桁維持が焦点になります。開示制約により案件獲得単価、LTV、チャーンなどのKPIが不明であるため、成長の持続性判断は限定的です。

財務健全性

流動比率は108.6%で、業界一般の目安（>150%）に比べると安全域は薄いものの、100%は上回っており直ちに警戒水準ではありません。短期負債6.52億円に対し、現金3.94億円と売掛金2.32億円の合計は約6.26億円で、満期ミスマッチは小さいがタイトです。負債資本倍率は1.08倍でレバレッジは中庸、D/Eが2.0を超えるような過度なレバレッジではありません。短期借入金1.90億円、長期借入金1.94億円と借入依存は一定程度ありますが、インタレストカバレッジは365.91倍と金利負担耐性は極めて高い状況です。固定資産（無形7.52億円、のれん5.11億円）の厚みは自己資本7.93億円に対して大きく、資本の質という観点でのダウンサイド（減損）リスクは存在します。オフバランス債務は開示からは確認できません。自己資本比率は未算出ですが、総資産16.48億円に対して純資産7.93億円で、おおむね48%程度と推計され、資本基盤は一定の厚みがあります。

キャッシュフロー品質

営業CF、投資CF、フリーCFの開示がなく、営業CF/純利益やFCFの持続性を定量評価できません。利益の質評価では、非営業収支が軽微（営業外収入比率1.2%）で本業寄与が高い点はプラス要素です。一方、売上拡大局面では売掛金増加など運転資本の吸収が起こりやすく、営業利益の増加がそのまま営業CFに反映されない可能性があります。流動性バッファは限定的（流動比率108.6%）なため、運転資本の振れがCFに与える影響は相対的に大きいと見ます。今後は営業CF/純利益>1.0の維持、投資CFの抑制/高ROIC投資の厳選、短期借入金のロールオーバーリスク低減が重要です。運転資本操作の兆候（買掛/売掛の不均衡、期末近辺の営業債権の増加など）は本データでは検証不能です。

配当持続性

配当関連の定量情報（年間配当、配当金総額、配当性向、FCFカバレッジ）は未記載で、持続可能性を定量判定できません。純利益0.82億円と現金3.94億円、短期借入金1.90億円のバランスを踏まえると、仮に配当を実施する場合はFCFと運転資本動向の監視が前提となります。投資優先度（成長投資/無形資産の維持・更新）と資本効率（ROE10.3%、ROIC16.9%）のバランスから、内部留保を一定程度維持する方が財務健全性に資すると考えられます。政策的には、安定配当よりも成長投資優先/CF重視のフェーズにある可能性が高く、ガイダンスや配当方針の明確化が望まれます。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 需要変動による売上成長の鈍化リスク（広告/獲得コスト上昇や競合激化）
• 高粗利ミックスの維持失敗による利益率低下
• 無形資産（のれん含む）の減損リスクによる損益・資本圧迫
• プラットフォーム/KPI（LTV、CAC、チャーン）悪化によるユニットエコノミクス低下

財務リスク:

• 流動比率108.6%と短期資金安全域が限定的で、運転資本の振れに脆弱
• 短期借入金1.90億円のリファイナンス/金利上昇リスク
• 無形資産厚みが自己資本の質を低下させる構造的リスク
• CF未開示による資金繰りトレンドの不透明性

主な懸念事項:

• 営業CFの裏付け不明（営業CF/純利益の算出不可）
• 売上総利益率と販管費管理のバランスが利益率の鍵
• 期末数字の一部整合性に齟齬があり（PL内部数値に不一致の疑い）、追加開示の必要
• 成長継続に伴う運転資本需要の増大が流動性を圧迫する可能性

投資示唆

重要ポイント:

• 増収率+27.9%、営業利益+396.1%で利益率が大幅改善し、ROE10.3%・ROIC16.9%と資本効率は良好
• 流動比率108.6%と短期借入の存在で流動性バッファは限定的、運転資本の管理が最重要
• 無形資産（のれん5.11億円含む）の厚みが中期的な減損リスク要因
• 非営業要因は軽微で、本業の改善が利益成長の中核
• CF未開示のため、利益の質（キャッシュ創出力）の検証が次の焦点

注視すべき指標:

• 営業CF/純利益（ベンチマーク>1.0）
• フリーCFと配当/投資のカバレッジ
• 営業利益率と粗利率の継続性、販管費率のトレンド
• 売掛金回転・DSOと短期借入金の推移
• 無形資産/自己資本比率と減損テストの結果

セクター内ポジション: 同業の中小型デジタル/メディア銘柄と比較して、現局面の成長率・利益率は上位だが、流動性バッファと無形資産依存は相対的にリスク高。

免責事項

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