株式会社 桜井製作所 2026年度 第2四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 25.53億円
• 営業利益: 84百万円
• 当期純利益: 1.43億円
• 1株当たり当期純利益: 42.56円

損益計算書

貸借対照表

キャッシュフロー

収益性指標

前年同期比

株式情報

配当情報

セグメント情報

業績予想（通期）

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AI財務分析

総括

2026年度Q2の桜井製作所は、売上成長が堅調な一方で、利益構造は営業外・特別要因への依存が高く、資本効率は低位にとどまった四半期です。売上高は25.53億円で前年同期比+10.0%と増収、粗利益は3.58億円、営業利益は0.84億円（営業利益率3.3%）でした。経常利益は1.32億円（前年同期比-87.6%）と大幅減益で、前年の一過性益の反動が強く示唆されます。当期純利益は1.42億円（同-87.7%）、純利益率は5.6%と、営業外損益および特別利益の寄与により営業段階から約+230bp改善しています。販管費は2.74億円で販管費率は10.7%、粗利率14.0%からの利幅は薄く、コスト吸収力は限定的です。営業外収益は0.72億円（売上比2.8%）と経常利益の約55%に匹敵する規模で、営業外依存度の高さが目立ちます。税引前利益は1.64億円と経常を上回っており、特別利益（推定+0.32億円）計上の可能性が示唆されます。実効税率は12.9%と低位で、特別要因や税効果の影響がうかがえます。営業キャッシュフローは7.15億円と純利益の5.0倍に達し、減価償却費2.82億円と運転資本の改善（推定+2.9億円程度）が寄与してキャッシュ創出は良好です。設備投資は1.74億円、財務CFは-1.99億円（自己株買い-0.33億円含む）で、実質的に有利子負債への依存度は抑制的です。貸借対照表は総資産72.53億円、純資産49.12億円、D/Eは0.48倍、流動比率181.5%と流動性・財務安全性は良好です。他方、ROEは2.9%、ROICは1.6%といずれも資本コストを大きく下回り、資本効率は警戒水準です。総資産回転率は0.352と効率面に課題が残り、営業利益率3.3%の低さがROE/ROICを押し下げています。経常・純利益の大幅減益は前年の一時益反動が主因とみられ、コア収益力の評価には営業段階の改善が不可欠です。四半期としてはキャッシュフローの質は高い一方、利益の質（営業外・特別要因への依存）は課題です。先行きは、価格転嫁・ミックス改善や固定費効率化による営業利益率の底上げ、ならびに低ROICの改善が最重要テーマとなります。データ開示にはN/A項目が多く（特に投資CF、配当金総額、持分法など）、追加開示により一過性要因と平常ベースの切り分けが進めば、利益の持続性評価の精度は高まります。

収益性分析

ROEは2.9%で、純利益率5.6%×総資産回転率0.352×財務レバレッジ1.48倍の積に整合します。分解要素のうち、最も弱いのは総資産回転率（0.352）と営業利益率（営業段階3.3%）で、資本効率低迷の主因です。営業外収益0.72億円と特別利益（推定0.32億円）が純利益率を営業段階から約+230bp押し上げており、コア収益に対する外部要因の寄与が大きい構図です。事業面の背景としては、販管費率10.7%と粗利率14.0%のスプレッドが狭く、固定費吸収力が限定的な一方、減価償却負担（2.82億円、売上比約11%）が重く、営業利益率が伸び悩んでいます。これらの構図は、短期の一過性で是正されるよりも、製品ミックスの高度化、価格転嫁、稼働率・歩留まり改善などのオペレーション改善を要する中期課題と評価します。懸念されるトレンドとして、売上+10%に対し営業利益率は3.3%にとどまり、営業レバレッジが十分に発揮できていません。営業外依存（経常利益に対する営業外収益比約55%）が高く、平常ベースの利益成長が見えにくい点も課題です。

成長性評価

売上は前年同期比+10.0%と堅調で、需要環境または価格要因の追い風が示唆されますが、粗利率14.0%にとどまり、価格転嫁・ミックスの改善余地が残ります。営業利益は0.84億円で営業利益率3.3%、増収効果のわりに利益伸長は限定的でした。経常・純利益はそれぞれ-87.6%、-87.7%と大幅減益で、前年の一過性益反動が主因とみられ、コアの成長鈍化を直ちに意味するものではありませんが、平常水準の再把握が必要です。営業外収益0.72億円と特別利益（推定）により純利益率は営業段階から+230bp改善しており、利益の質はやや脆弱です。営業CFは7.15億円と強く、減価償却2.82億円に加え運転資本の放出が寄与しています。今後は、- 粗利率の改善（製品ミックス、歩留まり、価格転嫁）- 固定費効率化による販管費率の低下- 設備投資の選別によるROIC改善—が成長の質向上に不可欠です。短期見通しは、増収基調を前提に営業外・特別要因への依存度を引き下げ、営業利益率を4-5%へ引き上げられるかが焦点です。

財務健全性

流動比率181.5%、当座比率181.5%と流動性は健全です。短期借入金8.00億円に対し現金預金15.25億円を保有しており、短期の満期ミスマッチリスクは限定的です。総負債23.41億円、純資産49.12億円で負債資本倍率0.48倍と保守的な資本構成です。長期借入金4.66億円、固定負債8.04億円の水準も過度ではなく、金利負担は支払利息0.06億円、インタレストカバレッジ13.97倍で耐性は高いです。オフバランス債務の開示はN/Aであり、リース等の潜在債務は不明です。総資産72.53億円に対し運転資本は12.53億円とプラスで、短期資金繰りに余裕があります。財務安全性に顕著な警告（流動比率<1.0、D/E>2.0）は認められません。

キャッシュフロー品質

営業CF/純利益は5.04倍と高く、利益のキャッシュ化は良好です。営業CF7.15億円に対し減価償却2.82億円を加味すると、運転資本は約+2.9億円の放出改善（増加の逆、すなわち取り崩し）と推測され、期中の在庫・売上債権の圧縮や仕入条件の改善が寄与した可能性があります。投資CFはN/Aですが、設備投資-1.74億円が開示されており、フリーキャッシュフローは営業CF−設備投資＝約+5.41億円（推計）と黒字です。財務CFは-1.99億円で、自己株買い-0.33億円や借入返済が含まれるとみられ、内部資金で十分賄えています。営業CF/純利益が高い一方、営業外・特別要因の寄与で純利益が押し上げられているため、営業CFの持続性評価には運転資本の一過性効果を見極める必要があります。運転資本操作の兆候として、売上成長下での運転資本縮小がみられ、期ズレや回収強化・在庫圧縮の一時効果の可能性に留意します。

配当持続性

配当金総額・DPSは未開示ながら、配当性向（計算値）42.3%はベンチマーク<60%内で概ね妥当です。推計FCF約+5.41億円は、配当（仮）＋自己株買い0.33億円を十分にカバーできる水準で、期中の株主還元はキャッシュフロー面で無理のない範囲と評価します。もっとも、当期純利益は営業外・特別要因の寄与が大きく、配当の安定性は営業利益と営業CFの持続性に依存します。配当方針の継続可能性は高いとみられる一方、ROIC1.6%と低位のため、成長投資と還元のバランス見直し（資本効率改善に資する選別投資の優先）が中期的課題です。DPS、総還元性向、自己株式活用方針の追加開示が望まれます。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 粗利率14.0%・営業利益率3.3%の低水準に起因する収益感応度の高さ（価格下落やコスト上振れの影響大）。
• 営業外・特別損益依存（経常利益に対する営業外収益比約55%）に伴う利益変動リスク。
• 設備強度の高い事業構造における固定費負担（減価償却比率が高め）による稼働率低下時の利益下押し。

財務リスク:

• ROIC1.6%の資本効率低迷に伴う資本コスト乖離リスク。
• 短期借入金8.00億円の借換えリスク（ただし手元資金15.25億円で緩和）。
• 低実効税率や特別要因への依存による税負担変動リスク。

主な懸念事項:

• 前年の一過性益反動により、平常ベースの利益水準が不透明。
• 運転資本の取り崩しによる営業CF増加が一時的である可能性。
• 営業利益率の低さがROE/ROICを恒常的に抑制する構造的課題。

投資示唆

重要ポイント:

• 増収（+10%）にもかかわらず営業利益率は3.3%にとどまり、コア収益力の改善が最重要。
• 経常・純利益は-87%台の大幅減益で前年一過性益の反動が濃厚、平常ベース再評価が必要。
• 営業CFは7.15億円と強く、FCFは推計+5.41億円で還元を十分カバー。
• 財務健全性は高い（流動比率181.5%、D/E0.48倍、金利耐性良好）。
• 資本効率は低位（ROE2.9%、ROIC1.6%）で、中期的にROIC改善施策が焦点。

注視すべき指標:

• 粗利率と販管費率（価格転嫁・ミックス・固定費効率の進捗）
• 営業利益率のトレンド（目安: 4-5%へ改善できるか）
• 運転資本回転（売掛・在庫・買掛の推移）
• 営業外・特別損益の規模と再発性（利益の質）
• 設備投資計画と資産回転率（ROICドライバー）

セクター内ポジション: 同業小型自動車部品メーカー対比で、財務安全性は良好だが、収益性・資本効率は劣後。キャッシュ創出は堅調ながら、コア収益の底上げが相対的課題。

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