株式会社ティラド 2026年度 第2四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 775.11億円
• 営業利益: 53.93億円
• 当期純利益: 40.95億円
• 1株当たり当期純利益: 669.95円

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キャッシュフロー

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AI財務分析

総括

2026年度Q2のティラドは、売上が微減する中で大幅な利益改善を達成し、収益性の質も良好と評価できる四半期でした。売上高は775.11億円で前年同期比-1.9%ながら、営業利益は53.93億円と+110.6%、経常利益は56.74億円と+97.0%、当期純利益は40.94億円と+466.3%の大幅増益です。営業利益率は6.96%（53.93/775.11）まで上昇し、前年の約3.24%から約372bpの大幅な改善を示しました。純利益率も5.3%と堅調で、実効税率は28.3%と平常レンジに収まっています。粗利益率は14.4%と、コストサイドのコントロール改善が示唆されます。販管費は57.84億円で売上比7.46%にとどまり、粗利に対する販管費比率は約51.7%と、固定費吸収の進捗が見られます。営業外収益は5.54億円で、受取利息1.34億円が寄与し、営業外費用2.73億円（支払利息1.23億円含む）を十分にカバーしました。キャッシュ面では営業CFが56.93億円と純利益40.94億円を上回り、営業CF/純利益は1.39倍と高品質です。インタレストカバレッジは43.85倍と非常に厚く、金利上昇局面でも耐性が高い資本構造です。流動比率214.3%、当座比率201.8%と流動性は強固で、短期借入11.80億円に対し現金130.95億円と手元資金も潤沢です。負債資本倍率0.96倍、Debt/EBITDA 2.11倍とレバレッジは適正域にあり、財務余力は十分です。自己株買い-24.96億円の実行により株主還元を強化しつつ、営業CFと概算FCF（営業CF−設備投資≒27.0億円）でおおむね賄えている点は前向きです。ROEは8.7%で、純利益率の改善と資産回転0.836、財務レバレッジ1.96倍の組合せが寄与しています。ROICは7.6%と会社目標レンジ（7-8%）に沿った水準で、資本効率の改善が確認できます。営業外収入比率は13.5%と限定的で、増益の主因は本業の改善にあると評価します。一方で、投資CFや配当金総額など未記載項目があり、FCF余力や還元の精緻な評価には一定の不確実性が残ります。総じて、数量軟調（売上-1.9%）の環境下でもミックス・価格・コスト最適化を通じて高い営業レバレッジを実現した決算であり、下期に向けた収益耐性の向上が示唆されます。

収益性分析

ROE 8.7%は、純利益率5.3%×総資産回転率0.836×財務レバレッジ1.96倍の積で説明され、主な改善ドライバーは純利益率の上昇です。営業利益率は6.96%と前年の約3.24%から約+372bp改善し、粗利改善（14.4%）と販管費規律（売上比7.46%）が奏功しました。総資産回転率0.836は売上が-1.9%とやや軟調な中でも維持され、資産効率は安定的です。財務レバレッジ1.96倍は保守性と効率性のバランスが取れており、ROE押し上げ効果は適度です。営業外の影響は限定的（営業外収入5.54億円、営業外費用2.73億円）で、増益の質はオペレーション主導と評価できます。オペレーティングレバレッジは高く、売上微減でも営業利益が倍増していることから、コスト構造のスリム化と製品ミックス改善が進んだ公算が大きいです。この改善は固定費の再配置・調達改善に基づく構造的要因の色彩が強く、短期的には持続性が見込まれますが、原材料価格・為替・需要サイクルの変動には感応度が残ります。懸念すべきトレンドとして、売上のマイナス成長（-1.9%）に対して利益が急伸しており、価格要因・費用抑制依存の増益である可能性がある点はモニターが必要です。販管費成長率は不明ですが、現状の販管費率7.46%は健全で、過度な広告・R&D削減による将来成長の毀損兆候は現時点で読み取りにくいです。EBITDA 78.76億円、マージン10.2%の着地は、減価償却24.83億円の吸収力に裏付けられた投資採算の改善を示します。

成長性評価

売上は-1.9%と軟調ながら、営業利益+110.6%と利益成長は力強いです。数量要因の弱さを、価格・ミックス・コスト最適化で補った可能性が高い構図です。粗利益率14.4%、営業利益率6.96%の水準は、自動車部品同業の平均レンジ内でやや良好な印象です。営業外収益の寄与は限定的で、成長の質は本業中心と評価できます。研究開発費や受注動向の開示がなく、製品ライン別の持続性評価には制約があります。下期の持続性は、主要顧客の生産計画、EV・熱交換器関連の製品ミックス、原材料価格（アルミ・銅）、為替の影響が左右します。コスト構造の改善が構造的であれば、売上横ばいでも利益維持が可能ですが、需要反発があれば利益弾性は高いと見込みます。

財務健全性

流動比率214.3%、当座比率201.8%と短期流動性は非常に強固です。運転資本は299.18億円で、棚卸32.71億円、売掛金240.81億円、買掛金115.28億円のバランスから、短期資金繰りは安定的です。負債資本倍率0.96倍、Debt/EBITDA 2.11倍は保守的で、長期の支払能力も良好です。短期借入11.80億円に対し現金130.95億円の手元資金が上回っており、満期ミスマッチリスクは低い評価です。長期借入154.50億円のリファイナンスは必要ですが、インタレストカバレッジ43.85倍と利払耐性が非常に高く、金利上昇の影響は限定的とみられます。オフバランス債務の情報は未記載で評価不能ですが、現時点で重大な兆候は見当たりません。D/E>2.0や流動比率<1.0といった警戒ラインは該当せず、警告事項はありません。

キャッシュフロー品質

営業CFは56.93億円で純利益40.94億円を上回り、営業CF/純利益1.39倍と利益の現金化は良好です。減価償却24.83億円を踏まえると、EBITDAとの整合性も高いです。投資CFは未記載ながら、設備投資は-29.90億円で、概算FCFは営業CF−設備投資≒27.03億円と推定されます。財務CFは-54.79億円で、自社株買い-24.96億円が含まれ、残余は借入返済や配当支払の可能性があります（配当額は未記載）。運転資本では売上微減の中で営業CFが強い点から、回収期間の短縮や在庫適正化が寄与した可能性が高いですが、詳細は未開示で確証はありません。営業CF/純利益が>1.0であるため、現時点で利益の質に大きな問題は見当たりません。

配当持続性

配当性向は計算値で38.6%と保守的なレンジにあり、持続可能性は高いとみられます。配当総額や年間配当は未記載のため、FCFによるカバレッジを厳密には算出できません。概算FCF（約27.0億円）は自社株買い24.96億円をほぼ賄える水準であり、仮に配当実施があっても過度な外部資金に依存せずに還元を継続できる余地があります。ネットキャッシュに近い手元流動性と低いレバレッジは、安定配当政策の下支え要因です。今後は投資CFの実績、下期の利益進捗、在庫投資の動向に応じて、総還元性向の最適化が論点になります。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 主要顧客の生産計画変動による数量リスク（自動車生産サイクル連動）
• EV化・熱マネジメント技術競争の加速による製品競争力リスク
• 原材料（アルミ・銅）およびエネルギー価格の変動リスク
• 為替変動（主にUSD/JPY、EUR/JPY）による収益影響
• 中国・北米・欧州等の地域需要鈍化リスク

財務リスク:

• 長期借入金154.50億円のリファイナンス・金利上昇リスク
• 自己株買い継続時の資本効率と財務余力のトレードオフ
• 運転資本の季節性拡大による一時的なキャッシュ圧迫
• 年金債務やオフバランス債務（未記載）の潜在リスク

主な懸念事項:

• 売上-1.9%の中での大幅増益が価格・コスト要因に依存している可能性
• 投資CF、配当総額の未記載によりFCFと還元の持続性評価に不確実性
• 原材料・為替の逆風化時のマージン弾力性の低下懸念
• 顧客集中（未開示）に伴う交渉力・価格決定力のリスク

投資示唆

重要ポイント:

• 売上微減下でも営業利益率6.96%（+約372bp YoY）へ改善し、収益性が大幅に向上
• 営業CF/純利益1.39倍でキャッシュ創出は良好、概算FCFは約27億円
• 流動性指標（流動比率214%・当座比率202%）とインタレストカバレッジ43.9倍で財務耐性は高い
• ROE 8.7%、ROIC 7.6%と資本効率は目標レンジに到達
• 自社株買い約25億円実行で株主還元を強化する一方、財務余力は維持

注視すべき指標:

• 受注・生産動向（主要顧客OEMの稼働計画）
• 原材料（アルミ・銅）価格と為替（USD/JPY）の動き
• 粗利益率・販管費率の持続性（構造的改善か一時要因か）
• 投資CFの詳細（成長投資の規模と回収見込み）
• 配当総額・総還元性向のガイダンス

セクター内ポジション: 自動車部品セクター内では、営業利益率・インタレストカバレッジ・流動性の水準が総じて良好で、同業平均レンジ内でやや上位の収益耐性を示す。一方で売上はわずかに縮小しており、トップラインの牽引力では同業の需要回復恩恵銘柄に比べると控えめ。コスト・ミックス改善による利益弾性が強み。

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